Mais Jumbo

No cenário macroeconômico, esta semana foi dominada por decisões de taxas de juros, com o Federal Reserve dos EUA e o Banco da Inglaterra sendo apenas alguns dos bancos centrais que aumentaram as taxas nesta semana. A inflação japonesa, entretanto, atingiu uma alta de três décadas, mostrando que o problema da inflação realmente é global. No front das ações, a listagem planejada da Porsche pela Volkswagen teve um ótimo início nesta semana. Mas parece que seus esforços de eletrificação só vão ficar mais caros depois que o preço do lítio - o metal chave nas baterias de veículos elétricos - atingiu um novo recorde nesta semana. Finalmente, a notícia surgiu esta semana de que os EUA estão considerando uma proibição de dois anos para stablecoins algorítmicas como a TerraUSD, que entrou em colapso espetacularmente no início deste ano.

Macro

Outra reunião do Fed, outro aumento de juros gigante: o banco central dos EUA aumentou as taxas de juros em 75 pontos base pela terceira vez consecutiva na quarta-feira. Um aumento desse tamanho estava em linha com o que os traders esperavam depois do relatório de inflação de agosto, pior do que o esperado, que mostrou que os preços ao consumidor aumentaram inesperadamente na base mensal. Além disso, o presidente do Fed, Jerome Powell, reafirmou a forte determinação do banco central dos EUA em trazer a inflação para sua meta de 2%, sinalizando aumentos de juros ainda mais agressivos à frente. Os funcionários preveem que as taxas atingirão 4,4% até o final deste ano e 4,6% em 2023. Esse é um caminho de taxas mais íngreme do que os funcionários traçaram em junho, e implica que um quarto aumento consecutivo de 75 pontos base poderia estar em jogo para a próxima reunião em novembro. No geral, a reunião do Fed foi mais hawkish do que os investidores haviam previsto, fazendo com que as ações e títulos dos EUA caíssem (e o dólar subisse) na quarta-feira.

Nas previsões atualizadas do Fed, as estimativas para o crescimento econômico dos EUA em 2023 e 2024 foram reduzidas para 1,2% e 1,7%, respectivamente, refletindo um impacto maior na economia por causa da política monetária mais rígida. E quando questionado sobre uma possível recessão, Powell se recusou a descartá-la, acrescentando que as chances de um pouso suave estão diminuindo. Em resumo, isso significa basicamente que o Fed está disposto a levar a economia dos EUA para a recessão para controlar a inflação.

Um dia depois, o Banco da Inglaterra (BoE) entregou um segundo aumento consecutivo das taxas de juros de 50 pontos base, como parte de sua batalha para reduzir a alta inflação do país. A medida leva a taxa de referência do BoE para 2,25% - seu nível mais alto desde o início da crise financeira global em 2008. O banco central também reduziu sua previsão para a inflação máxima de mais de 13% para menos de 11%, e sugeriu que uma recessão profunda pode ser evitada como resultado do novo primeiro-ministro Liz Truss’s plano de alívio de energia. Mas os funcionários ainda projetam uma recessão técnica no segundo e terceiro trimestres de 2022, à medida que a economia sofre um impacto do feriado bancário extra para o funeral da Rainha.

Finalmente, aqui está uma para você caso precise de mais evidências de que o problema da inflação realmente é global: novos dados divulgados na terça-feira mostraram os preços ao consumidor no Japão subiram 2,8% em agosto em relação ao ano anterior, uma alta maior do que o esperado - a maior taxa de inflação do país desde 1991, desconsiderando o efeito dos aumentos de impostos sobre vendas. Apesar disso, o Banco do Japão (BOJ) não deve mudar sua política de manter as taxas de juros em níveis baixíssimos. Isso significa que o BOJ é um outlier entre os bancos centrais que, por sua vez, fez com que o iene caísse para uma mínima de 24 anos em relação ao dólar. Embora isso esteja tornando as importações de energia e alimentos mais caras para o Japão, pobre em recursos, isso ajudou as empresas japonesas a registrar os maiores lucros desde 1954, inflando seus ganhos no exterior quando trazidos para casa.

Ações

A listagem planejada da Porsche pela Volkswagen teve um ótimo início nesta semana. A VW arrecadou mais do que o suficiente em pedidos de investidores para cobrir os € 9,4 bilhões IPO da icônica fabricante de carros esportivos apenas horas depois de começar a receber pedidos para a venda de ações. E com € 9,4 bilhões, o IPO deve ser o quinto maior da Europa e acontece apesar da venda do mercado neste ano. De acordo com a Bloomberg, o pedido do IPO livro foi coberto várias vezes ao longo da faixa de preço de € 76,50-82,50. No topo dessa faixa, a Porsche seria avaliada em € 75 bilhões, o que se compara a cerca de € 92 bilhões para sua controladora Volkswagen. Mas aqui está uma diferença gritante entre os dois: a Volkswagen produz cerca de 10 milhões de veículos por ano, enquanto a Porsche - que se especializa em carros de luxo com altas margens de lucro - vendeu apenas 300.000 no ano passado.

Durante as reuniões com investidores potenciais, a VW apresentou o IPO como uma chance de investir em uma empresa que combina o melhor de rivais automotivos como Ferrari e marcas de luxo como Louis Vuitton. Essa proposta ficou ainda mais atraente por causa da avaliação com desconto da Porsche: no ponto médio da faixa de preço do IPO, a listagem avaliaria a Porsche em 10x EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), de acordo com o banco de investimento Jefferies. Isso se compara ao múltiplo de EBITDA da Ferrari de 23x.

Commodities

O preço do lítio - o metal chave nas baterias de veículos elétricos (EV) - atingiu um novo recorde nesta semana. Os preços do carbonato de lítio na China, um benchmark para o preço do metal, atingiram 500.500 yuans (US$ 71.315) nesta semana - cerca de três vezes o que era um ano atrás e mais de 10 vezes maior do que a mínima da pandemia atingida em julho de 2020. Esses preços mais altos estão adicionando pressão aos fabricantes de baterias e veículos elétricos igualmente, que podem começar a ver suas margens de lucro erodidas como resultado. E os problemas não parecem que vão desaparecer tão cedo, com o lítio o fornecimento continua a ficar atrás das previsões para a demanda por veículos elétricos.

Cripto

A notícia surgiu esta semana de que os EUA estão considerando uma proibição de dois anos para stablecoins algorítmicas bem como permitir que bancos e não bancos emitam suas próprias stablecoins. A legislação proposta que está sendo elaborada na Câmara tem como alvo ativos digitais como TerraUSD (UST), que entrou em colapso espetacularmente no início deste ano. A lei proposta tornaria ilegal a criação de "stablecoins endogenamente colateralizadas" cujo valor é baseado apenas em um ativo digital diferente do mesmo emissor, que era exatamente o caso do UST. Veja, enquanto muitas stablecoins no mercado de criptomoedas são lastreadas por dólares americanos mantidos em reserva, a paridade do UST estava diretamente ligada a um token irmão chamado LUNA. Ambos essas criptomoedas entraram em colapso em maio, fazendo com que os investidores perdessem dezenas de bilhões de dólares.

Próxima semana

Algumas empresas americanas estão reportando resultados na próxima semana, incluindo Bed Bath & Beyond, Micron Technology e Nike. No front macro, temos a confiança do consumidor americano e vendas de novas casas na terça-feira. Este último será observado de perto pelos investidores para ver como as taxas de juros em alta estão impactando o mercado imobiliário. Do outro lado do oceano, teremos a primeira estimativa rápida da inflação da zona do euro para setembro, que terá um grande papel na determinação do próximo passo do Banco Central Europeu.