U-Turn

A semana começou com o governo do Reino Unido anunciando uma vergonhosa reviravolta em seus planos de cortes de impostos que abalaram os mercados na semana anterior. Nos EUA, a inflação crescente está tendo uma consequência positiva despercebida: a dívida pública está diminuindo rapidamente quando medida em relação ao tamanho da economia. Em outros lugares, a saga Elon-Twitter continua, com o bilionário chefe da Tesla oferecendo comprar a empresa de mídia social pelo preço inicialmente acordado de US$ 44 bilhões. Falando em Tesla, a fabricante de veículos elétricos entregou um número recorde de carros no terceiro trimestre, mas ainda conseguiu decepcionar os analistas. Por fim, a OPEP+ concordou em fazer um grande corte na produção em uma tentativa de manter os preços do petróleo elevados, mas corre o risco de manter a inflação elevada em todo o mundo.

Macro

A Grã-Bretanha dominou as manchetes na semana passada depois que o governo anunciou uma série de cortes de impostos que fizeram com que os títulos e a moeda do país desabasse. Após uma semana longa e brutal, o governo finalmente ouviu o mercado e anunciou uma vergonhosa reviravolta na segunda-feira, dizendo que não mais prosseguirá com os planos de cortar impostos para os maiores ganhadores do país. O governo anteriormente queria eliminar a alíquota de imposto de 45% paga sobre rendas acima de £ 150.000, o que teria equivalido a uma queda de cinco pontos percentuais na alíquota máxima em um momento em que os britânicos comuns estão enfrentando uma crise de custo de vida. Além disso, o corte de impostos proposto teria ameaçado alimentar ainda mais a inflação e inflar a dívida da nação. Portanto, não é surpresa que a reviravolta tenha sido bem recebida pelos investidores, que enviaram a libra e os títulos do governo britânico para cima na segunda-feira.

A inflação crescente tem recebido muita má publicidade este ano, tanto que uma de suas consequências mais positivas passou despercebida: a dívida do governo dos EUA está diminuindo rapidamente. Agora, ela não está diminuindo em termos absolutos de dólares (ainda está crescendo a cada dia), mas está diminuindo da maneira que mais importa: em relação ao tamanho da economia, como capturado usando a relação dívida/PIB. Isso ocorre porque o PIB dos EUA disparou - em termos de dólares - em razão dos preços mais altos (inflação).

O gráfico abaixo mostra que a relação dívida/PIB dos EUA está pronta para registrar a maior queda em pelo menos duas décadas em 2022. Uma relação mais baixa reduz o risco percebido da dívida do governo dos EUA, aumentando seu apelo aos investidores. Além disso, uma relação dívida/PIB mais baixa torna os empréstimos mais gerenciáveis e mais fáceis de pagar - uma boa notícia para o governo e os contribuintes do país (que, de outra forma, teriam que arcar com a conta). A má notícia é que, graças à inflação, o dinheiro que os detentores de títulos receberão de volta do governo valerá muito menos do que o dinheiro que eles inicialmente investiram.

Essa queda na relação dívida/PIB deste ano faz parte de uma tendência de longo prazo ou apenas um blip? Provavelmente o último. Afinal, a maioria dos economistas concordaria que a perspectiva para a economia dos EUA envolve uma mistura lenta de crescimento mais lento, inflação mais baixa e maiores pagamentos de juros para o governo fazer. Ou, em outras palavras, uma ameaça tripla pronta para enviar a relação dívida/PIB dos EUA para cima novamente.

Ações

A saga Elon-Twitter continua. Relembre: Elon Musk - o bilionário CEO da Tesla e SpaceX - inicialmente concordou em abril em comprar o Twitter por US$ 44 bilhões. Apenas alguns meses depois, em julho, ele disse que pretendia se retirar do acordo, alegando que a empresa havia enganado os reguladores e investidores sobre o número de contas falsas em sua plataforma. O Twitter processou Musk para concluir o acordo, com um julgamento marcado para começar em 17 de outubro.

Provavelmente percebendo que o caso não estava indo bem e querendo evitar uma batalha judicial contenciosa, Musk enviou uma carta ao Twitter nesta segunda-feira oferecendo comprar a empresa de mídia social pelo preço inicialmente acordado de US$ 44 bilhões. A notícia, que foi divulgada um dia após a carta de Musk, enviou as ações do Twitter 22% para cima na terça-feira. Musk também tuitou no dia que "comprar o Twitter é um acelerador para criar o X, o aplicativo de tudo". Com base nos comentários anteriores do bilionário, "X" pode se parecer muito com o superaplicativo chinês WeChat, que permite que os usuários conversem, façam pagamentos, reservem viagens e muito mais em um único aplicativo.

Você pode ter ficado tão envolvido no drama da aquisição de Elon e Twitter que se esqueceu da Tesla, a outra pequena empresa do bilionário. No fim de semana, a empresa anunciou o número de carros que entregou no último trimestre - um dos indicadores mais observados para a Tesla desde que eles sustentam os resultados financeiros da montadora. A boa notícia é que a empresa entregou um recorde de 343.830 carros em todo o mundo no terceiro trimestre, um aumento de 42% em relação ao mesmo período do ano passado. A má notícia é que o número de entregas ainda ficou abaixo das previsões dos analistas e foi significativamente menor do que os 365.923 veículos que a Tesla produziu no trimestre. Essa grande diferença entre os números de produção e entrega se deveu a problemas contínuos com transporte e logística que estão dificultando a entrega dos carros da Tesla aos clientes.

Ainda assim, os problemas de entrega da Tesla parecem ser temporários e os analistas estão olhando para além disso, concentrando-se em suas vendas crescentes e na recente extensão de um crédito fiscal de US$ 7.500 para compradores de veículos elétricos nos EUA - o maior mercado da Tesla. Na verdade, dos 49 analistas de pesquisa que acompanham a fabricante de veículos elétricos, 27, ou cerca de 55%, recomendam comprar a ação, de acordo com dados da Bloomberg. Entre os demais, 12 têm classificações de manutenção, enquanto 10 têm vendas. A última vez que uma porcentagem tão alta de analistas classificou a Tesla como compra foi no início de 2015.

Commodities

A OPEP+ concordou em fazer um grande corte na produção na quarta-feira em uma tentativa de manter os preços do petróleo elevados. O grupo dos maiores países produtores de petróleo do mundo e seus aliados reduzirão sua produção coletiva em 2 milhões de barris por dia a partir de novembro - o equivalente a cerca de 2% do fornecimento global. Os cortes permanecerão em vigor até o final do próximo ano, a menos que o mercado mude, de acordo com o Ministro de Energia da Arábia Saudita. As linhas de base de produção desatualizadas usadas para medir os cortes significam que o fornecimento real de petróleo cairá apenas pela metade desse valor, mas ainda é o maior corte desde 2020 e corre o risco de manter a inflação elevada em todo o mundo.

Próxima semana

A temporada de resultados do terceiro trimestre começa oficialmente nos EUA, com a PepsiCo reportando na quarta-feira. Mas a sexta-feira é quando as coisas realmente ficam saborosas, com os pesos-pesados financeiros Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo e Morgan Stanley programados para anunciar seus últimos resultados. Será interessante ver quanto dano uma curva de rendimento invertida e uma queda na atividade do mercado financeiro estão causando aos lucros dos bancos. No front econômico, temos o relatório do mercado de trabalho do Reino Unido na terça-feira, seguido pelo relatório do PIB de agosto do país na quarta-feira. No mesmo dia, também receberemos as atas da última reunião do Fed, que devem dar aos traders mais pistas sobre o que o banco central dos EUA está pensando. Os EUA também relatam os dados de vendas no varejo do mês passado na sexta-feira. Mas talvez o lançamento mais importante de todos seja o relatório de inflação dos EUA para setembro, que deve ser divulgado na quinta-feira.