Hardcore

O drama e a volatilidade continuaram a dominar os mercados de títulos do Reino Unido nesta semana, forçando o Banco da Inglaterra a intervir não uma, mas duas vezes. E justo quando você pensa que a Grã-Bretanha tem o suficiente em seu prato, novos dados divulgados nesta semana mostraram que a economia do Reino Unido se contraiu inesperadamente em agosto em relação ao mês anterior. Do outro lado do Atlântico, o relatório do IPC veio pior do que o esperado, com a inflação básica atingindo seu nível mais alto desde 1982. Isso é hardcore. Em outras notícias, as grandes empresas do Reino Unido estão recomprando suas próprias ações em ritmo recorde. Finalmente, falando em recordes, hackers estão a caminho de roubar uma quantia recorde de criptomoedas este ano. Descubra mais na análise desta semana.

Macro

A volatilidade tem dominado os mercados britânicos desde que o governo do país anunciou uma série de cortes de impostos financiados por dívidas no mês passado, apenas para reverter o curso de forma embaraçosa dez dias depois (veja nossa análise da semana passada). O episódio levou a uma grande derrocada nos títulos e na moeda do país, e forçou o Banco da Inglaterra (BoE) a intervir no mês passado para evitar uma catástrofe para os fundos de pensão do Reino Unido (que possuem toneladas de títulos). Ele fez isso prometendo comprar até £ 5 bilhões em títulos do governo por dia até 14 de outubro.

Embora essas medidas tenham ajudado a restaurar a ordem no mercado de títulos, as vendas voltaram a aumentar fortemente na segunda-feira, pois os investidores estavam preocupados com o fim iminente do programa nesta semana. Isso fez com que o BoE interviesse novamente, anunciando que está dobrando o limite superior de suas compras diárias de títulos para £ 10 bilhões. Ele também criou uma nova linha de crédito que permite que os bancos ofereçam uma variedade maior de instrumentos como garantia em troca de financiamento de curto prazo, na esperança de que isso chegue aos seus clientes de fundos de pensão, dando-lhes mais tempo. Mas as medidas não conseguiram tranquilizar o mercado e fizeram pouco para reverter as vendas. A dívida indexada à inflação foi a mais atingida, com o rendimento dos títulos indexados à inflação de 10 anos subindo 64 pontos base para 1,24% - a maior alta em um único dia já registrada, o que pode ser visto no gráfico abaixo.

Essa enorme venda de títulos indexados à inflação - um mercado dominado por fundos de pensão do Reino Unido - levou o BoE a intervir novamente na terça-feira. Ele manteve o limite superior de suas compras diárias de títulos inalterado em £ 10 bilhões, mas disse que compraria até £ 5 bilhões por dia em títulos convencionais e £ 5 bilhões em títulos indexados à inflação até o programa expirar na sexta-feira. Embora isso possa ajudar a conter as perdas nos fundos de pensão do país, a política de intervenções repetidas em resposta a vendas sem um plano de longo prazo em vigor está deixando os investidores nervosos e prejudicando a credibilidade do BoE. O tempo dirá como todo esse episódio se desenrolará, com as coisas potencialmente ficando mais feias depois que as medidas temporárias de compra de títulos expirarem na sexta-feira.

Finalmente, justo quando você pensa que a Grã-Bretanha tem o suficiente em seu prato, novos dados divulgados na quarta-feira mostraram que a economia do Reino Unido se contraiu inesperadamente em agosto em relação ao mês anterior. O PIB caiu 0,3% entre julho e agosto devido a uma forte queda na indústria e à crise do custo de vida que atingiu os orçamentos familiares e a atividade empresarial. Os economistas esperavam que não houvesse mudança mês a mês no PIB. A queda agora significa que a economia provavelmente se contrairá no terceiro trimestre, marcando o início de uma recessão (dois trimestres consecutivos de contração da produção econômica).

Do outro lado do Atlântico, todos os olhos estavam voltados para o relatório de inflação de setembro, que foi divulgado na quinta-feira e levou a mais volatilidade no mercado. Os preços ao consumidor aumentaram 8,2% no mês passado em comparação com o mesmo período do ano passado. Embora isso tenha sido uma ligeira desaceleração em relação aos 8,3% de agosto, foi maior do que os 8,1% que os economistas esperavam e ainda está próximo de uma alta de quatro décadas. Os preços ao consumidor aumentaram 0,4% na base mensal - o dobro do ganho de 0,2% que os economistas esperavam. Mas é aqui que as coisas ficaram feias: os preços ao consumidor básicos (que excluem os componentes voláteis de energia e alimentos) avançaram 6,6% em relação ao ano anterior. Essa é uma aceleração significativa em relação aos 6,3% de agosto e é a maior taxa de inflação básica desde 1982. Na base mensal, os preços ao consumidor básicos aumentaram 0,6%, o que também superou as previsões de um ganho de 0,4%.

A alta da inflação básica para uma alta de 40 anos confirma a natureza muito pegajosa do problema da inflação nos EUA e manterá a pressão sobre o Fed para continuar aumentando as taxas de juros agressivamente - especialmente considerando que esta é a última grande divulgação de dados antes da próxima reunião do Fed. Isso é ainda mais verdadeiro considerando que o último relatório de emprego mostrou que a economia dos EUA adicionou mais empregos do que o esperado em setembro e a taxa de desemprego caiu inesperadamente para uma nova baixa de 50 anos de 3,5%. Em outras palavras, o mercado de trabalho ainda está forte e pode suportar aumentos de juros mais agressivos destinados a esfriar a inflação. Portanto, no geral, o relatório do IPC provavelmente consolida um aumento adicional de 75 pontos base na taxa de juros na reunião de novembro do Fed, o que seria seu quarto aumento de juros "gigante" consecutivo.

Ações

As empresas do Índice FTSE 100 estão prontas para recomprarem um recorde de £ 51 bilhões de suas próprias ações este ano, de acordo com a empresa de serviços financeiros AJ Bell. Isso é significativamente acima dos picos anteriores e significa que as empresas são as principais compradoras de ações do Reino Unido no primeiro semestre do ano, de acordo com o Goldman Sachs, já que famílias, fundos de pensão, investidores estrangeiros e fundos mútuos se tornaram vendedores líquidos.

Para as empresas, os programas de recompra de ações são um método atraente de devolver dinheiro aos acionistas, pois podem ser facilmente reduzidos ou cancelados se, por exemplo, a economia despencar e as empresas precisarem acumular dinheiro. Existem alguns fatores que impulsionam as recompras recordes. Primeiro, a queda dos preços das ações este ano torna as recompras um uso mais eficiente do capital do que investir em crescimento em um momento em que as perspectivas econômicas são bastante sombrias. Segundo, com as empresas do FTSE 100 gerando três quartos de sua receita fora do Reino Unido, a libra fraca torna mais barato para elas recomprarem ações em sua própria moeda. Terceiro, o P/E futuro do FTSE 100 está abaixo de 9 - um desconto recorde de 40% em relação aos pares globais, o que incentiva as empresas membros a comprar suas ações em uma tentativa de reduzir a diferença de avaliação.

O que as recompras de ações indicam sobre o futuro? Por um lado, muitos executivos afirmam que as recompras são um voto de confiança, indicando que as perspectivas futuras da empresa são sólidas e/ou suas ações estão sendo negociadas por um preço barato. Existem algumas evidências empíricas que sugerem que as empresas com programas de recompra de ações veem suas ações superarem o desempenho. Por exemplo, o Solactive European Buyback Index, um índice que acompanha as empresas que anunciam programas de recompra, superou o Stoxx Europe 600 em cerca de três pontos percentuais este ano. Mas, por outro lado, os cínicos argumentam que as recompras são um último recurso e podem significar que a administração de uma empresa não conseguiu encontrar nenhuma oportunidade de impulsionar o crescimento - um sinal negativo de lucros de longo prazo.

Cripto

Pode ser um mercado de baixa para investidores em criptomoedas, mas é definitivamente um mercado de alta para hackers de criptomoedas. De acordo com a empresa de análise de blockchain Chainalysis, pelo menos US$ 718 milhões em criptomoedas foram roubados em hacks até agora em outubro. Isso eleva o total do ano até o momento para mais de US$ 3 bilhões, colocando 2022 no caminho para um ano recorde em termos de valor total hackeado. A maioria dos alvos foram protocolos DeFi (finanças descentralizadas) - plataformas executadas por algoritmos que permitem que investidores em criptomoedas depositem, peguem emprestado, emprestem e troquem tokens sem intermediários financeiros como corretoras, exchanges ou bancos. Embora isso soe ótimo no papel, os hackers se tornaram hábeis em explorar fraquezas na segurança, codificação e estrutura dos protocolos DeFi. Isso, por sua vez, tem minado a confiança nos serviços financeiros baseados em criptomoedas.

Próxima semana

A temporada de resultados do terceiro trimestre continua na próxima semana com os pesos-pesados ​​financeiros Bank of America, Goldman Sachs, Blackstone e American Express fornecendo atualizações. Eles serão acompanhados por nomes conhecidos como Procter & Gamble e Johnson & Johnson, bem como empresas de tecnologia como Netflix, IBM e Snap. A Tesla também divulga seus resultados, mas considerando que a empresa já divulgou suas entregas de veículos do terceiro trimestre, há menos surpresa com a divulgação de seus resultados. Na frente macro, temos os dados do PIB chinês do terceiro trimestre na terça-feira, os dados do IPC do Reino Unido de setembro na quarta-feira e os dados do IPC japonês de setembro e as vendas no varejo do Reino Unido de setembro na sexta-feira.