Grandes Empresas de Tecnologia, Grande Decepção

Foi tudo sobre os lucros da Big Tech esta semana, com Microsoft, Alphabet, Meta, Apple e Amazon, todos fornecendo atualizações. Mas seja qual for o seu desempenho no último trimestre ou suas perspectivas de curto prazo, quase todos eles decepcionaram os investidores de uma forma ou de outra, minando as apostas de que este a queda do mercado de ações deste ano havia terminado. Na frente macro, o Banco Central Europeu (BCE) apresentou outro aumento de juros jumbo e novos dados mostraram que a economia dos EUA cresceu mais do que o esperado no último trimestre. Finalmente, os estoques globais de cobre caíram este ano para níveis assustadoramente baixos. Descubra o que isso significa na análise desta semana.

Macro

O BCE entregou um segundo aumento consecutivo de 75 pontos base na quinta-feira, dobrando efetivamente sua taxa de juros principal para 1,50% – o nível mais alto em mais de uma década. Em um comunicado, o BCE disse que a inflação permanece muito alta e permanecerá acima da meta por um período prolongado, e que espera continuar elevando as taxas de juros como resultado. Embora essas taxas de juros mais altas sejam necessárias, elas chegam em um momento de crescimento econômico vacilante no continente. Embora a economia da zona do euro deva ter crescido 0,7% no terceiro trimestre, muitos economistas esperam que ela encolha nos próximos três trimestres devido ao impacto dos altos preços da energia e dos alimentos no gasto do consumidor e na produção industrial.

Novos dados divulgados no mesmo dia mostraram que a economia dos EUA se recuperou após duas contrações trimestrais. O PIB dos EUA aumentou 0,6% no último trimestre em relação ao anterior, um resultado melhor do que o esperado, representando um ritmo anualizado de 2,6%. O problema é que o crescimento veio em grande parte devido ao estreitamento do déficit comercial, à medida que a demanda do consumidor em declínio reduziu as importações, enquanto as exportações aumentaram. Essa é uma ocorrência única que provavelmente não se repetirá nos próximos trimestres. O gasto do consumidor (o principal motor da economia), por outro lado, avançou apenas 1,4% – muito mais lento do que no trimestre anterior, em um sinal de que a economia está começando a desacelerar.

Ações

Foi tudo sobre os lucros da Big Tech esta semana, então aqui está um resumo de cada um deles.

A receita da Microsoft cresceu 11% no último trimestre em relação ao ano anterior. Embora isso tenha superado as previsões dos analistas, foi o crescimento de vendas trimestral mais fraco da Microsoft em cinco anos, retido pelo dólar em alta, queda na demanda por PCs e desaceleração do mercado de anúncios digitais. O crescimento da receita no negócio de computação em nuvem Azure da empresa, que é acompanhado de perto, desacelerou para 35%, enquanto os custos de energia mais altos corroeram as margens de lucro do segmento. Excluindo o impacto da alta do dólar, as vendas do Azure subiram 42%, sugerindo que a demanda global por serviços em nuvem ainda está se sustentando, mesmo que as empresas reduzam alguns outros gastos corporativos em face do crescimento econômico mais lento. A Microsoft disse que espera que o crescimento da receita do Azure caia 5 pontos percentuais no trimestre atual em comparação com o anterior. Investidores difíceis de agradar não gostaram do som disso: eles enviaram as ações da Microsoft 7% para baixo após a notícia.

A Alphabet, controladora do Google, não se saiu tão bem, registrando receita e lucro que ficaram abaixo das expectativas, enviando as ações da empresa 6% para baixo. A receita em seu negócio de anúncios, que é muito importante – que abrange o YouTube e o Google e representa a maior parte de sua receita – cresceu míseros 2,5% no último trimestre em relação ao ano anterior. A inflação crescente e o crescimento econômico em queda estão prejudicando o mercado de anúncios digitais, deixando o Google e concorrentes como Facebook e Snapchat lutando por orçamentos menores. Na semana passada, o Snap relatou seu crescimento de vendas trimestral mais lento de todos os tempos, o que fez suas ações despencarem 28%. O ponto positivo foi o negócio de nuvem do Google, que é acompanhado de perto, que é visto como uma das melhores apostas da empresa para crescimento à medida que o negócio de pesquisa principal amadurece. As vendas do Google Cloud aumentaram 38% no último trimestre em relação ao ano anterior, e o segmento relatou um prejuízo líquido menor do que o esperado.

Após os resultados decepcionantes da Alphabet e do Snap, as expectativas não eram altas para a Meta – outro gigante da tecnologia altamente dependente do mercado de anúncios digitais. Mas além da queda nos orçamentos dos anunciantes devido à incerteza econômica, a Meta também está lidando com 1) a crescente competição do Instagram por parte de rivais como o aplicativo de vídeo curto TikTok; e 2) uma mudança recente nas regras de privacidade da Apple que tornou os anúncios de mídia social menos eficazes. Todos esses desafios conspiraram para reduzir a receita da Meta em 4% no último trimestre em relação ao ano anterior – o segundo declínio trimestral consecutivo da empresa. Some a isso os custos crescentes, e o lucro líquido da Meta caiu 52% – uma queda maior do que os analistas haviam previsto. Para completar, a Meta deu uma perspectiva de receita pior do que o esperado para este trimestre também. Não é surpresa então: as ações da empresa desabaram 20% após a atualização.

Passando para a Amazon, que também relatou resultados decepcionantes. As vendas no negócio de comércio eletrônico da empresa cresceram 13% no último trimestre em relação ao ano anterior. O negócio de nuvem da Amazon, por outro lado, aumentou sua receita em um nível pior do que o esperado de 27%, marcando o crescimento YoY mais lento da unidade de nuvem desde que a Amazon começou a divulgar o desempenho da divisão em 2014. O crescimento mais lento é um mau presságio para a divisão de nuvem lucrativa que está financiando os outros negócios da Amazon. Para completar, a Amazon deu uma perspectiva pior do que o esperado para o trimestre atual, que inclui o período crítico de vendas de fim de ano. A empresa espera que as vendas aumentem apenas 2% a 8%, o que seria o crescimento mais lento do trimestre de fim de ano na história da empresa. As ações da Amazon caíram 13% após a atualização.

Finalmente, a Apple entregou apenas boas notícias suficientes em sua atualização trimestral para evitar que suas ações fossem reprimidas pelos investidores. As vendas de iPhones, que representam quase metade da receita da Apple, subiram 10% no último trimestre em relação ao ano anterior, um resultado pior do que o esperado. Mas o bom desempenho em outros lugares significou que a receita total da Apple cresceu 8%, um resultado melhor do que o esperado. Esse número teria sido 6 pontos percentuais maior se não fosse pelo dólar forte. A base instalada ativa de dispositivos da Apple, por outro lado, atingiu um novo recorde. Em teoria, isso significa que a empresa tem mais usuários para vender seus serviços lucrativos – uma fonte chave de crescimento futuro. No geral, uma atualização de resultados razoável que recebeu uma resposta razoável dos investidores: as ações da Apple ficaram praticamente estáveis após a notícia.

Commodities

O gráfico abaixo mostra os estoques globais de cobre (ou seja, os estoques do metal em armazéns) caíram este ano. Esses níveis assustadoramente baixos significam que o mercado de cobre hoje tem estoque suficiente para cobrir apenas 4,9 dias de demanda global – e espera-se que termine o ano com apenas 2,7 dias, de acordo com a gigante de comércio de commodities Trafigura. Para referência, os estoques de cobre geralmente são contados em semanas, não em dias. Estoques limitados aumentam o risco de uma alta repentina de preços caso haja novas retiradas de estoque e uma corrida entre os comerciantes de commodities para garantir suprimentos.

Esse risco de alta apenas aumenta o argumento otimista para investir em cobre. O metal vermelho – usado em tudo, desde turbinas eólicas e painéis solares até fios elétricos e EVs – continuará a ver sua demanda de longo prazo impulsionada por megatendências como energia renovável e a eletrificação do transporte. Além disso, com a crise energética desencadeada este ano pela Rússia, os países ocidentais estão trabalhando com mais urgência para reduzir sua dependência de combustíveis fósseis, dando um impulso às tecnologias dependentes do cobre.

Alguns ursos do cobre não estão convencidos, no entanto, argumentando que a desaceleração no mercado imobiliário chinês – onde o metal é usado em fiação, encanamento e fachadas – e uma possível recessão global pesarão sobre a demanda. Esses medos têm, afinal, feito o preço do cobre cair cerca de 30% em relação à máxima histórica que atingiu em março. Mas a Trafigura espera que a demanda por cobre relacionada a EVs e infraestrutura compense mais do que a fraqueza no setor imobiliário chinês. O tempo dirá quem estará certo.

Próxima semana

A temporada de resultados do terceiro trimestre continua na próxima semana. Alguns grandes nomes que relatam incluem Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (antigo Square), Coinbase, PayPal e Starbucks. Na frente econômica, temos os números do PIB da zona do euro na segunda-feira e dados de desemprego na quinta-feira. A próxima semana também traz decisões importantes sobre taxas de juros do Fed na quarta-feira e do Banco da Inglaterra na quinta-feira. Finalmente, há o relatório de empregos dos EUA na sexta-feira.