Oito Bilhões e Contando

A Terra atingiu um marco importante na semana passada: o planeta agora abriga oito bilhões de pessoas. Esse crescimento populacional também está sendo acompanhado pela mudança demográfica mais importante deste século, o envelhecimento, que tem uma ampla gama de implicações sociais e econômicas. Em outras notícias, dados divulgados na semana passada mostraram que a economia japonesa encolheu inesperadamente no terceiro trimestre e a inflação do Reino Unido atingiu uma nova máxima de 41 anos em outubro. Enquanto isso, as ações da Walmart – a maior varejista do mundo – dispararam após uma atualização positiva de lucros. Por fim, no mundo cripto, o colapso chocante da FTX empurrou o Grayscale Bitcoin Trust a negociar com um desconto recorde em relação ao valor de suas participações subjacentes – e isso tentou alguns investidores de renome a entrar.

Macro

Aqui está uma divertida para começar a semana: a população mundial atingiu 8 bilhões de pessoas na terça-feira, de acordo com os últimos dados da ONU. Espera-se que atinja 9 bilhões em 15 anos e depois atinja o pico em torno de 10,4 bilhões na década de 2080.

Mas é importante notar que o envelhecimento, não o crescimento populacional, é a mudança demográfica mais importante deste século – e aquela em que os investidores devem se concentrar devido às suas implicações sociais e econômicas.

Primeiro, uma população que envelhece rapidamente significa que há menos pessoas em idade de trabalhar na economia. Isso pode levar a escassez de mão de obra e, em última análise, a um crescimento econômico mais baixo acompanhado de uma inflação mais alta (causada por salários mais altos para contratar trabalhadores qualificados). Segundo, dado que a demanda por cuidados de saúde aumenta com a idade, os países com populações que envelhecem rapidamente devem alocar mais dinheiro e recursos para seus sistemas de saúde. Terceiro, a combinação de menor receita tributária (devido a menos pessoas em idade de trabalhar na economia) e maiores compromissos de gastos com saúde e pensões irá sobrecarregar muito as finanças públicas.

Então, o que as projeções da ONU dizem sobre o envelhecimento? Com a queda da mortalidade, o número de pessoas com 65 anos ou mais deve aumentar de 783 milhões em 2022 para 1 bilhão em 2030 e atingir 1,4 bilhão em 2043. Esse aumento de 623 milhões em 20 anos se compara às sete décadas que levou para a população de pensionistas aumentar em 651 milhões para seu total atual. A questão de uma população que envelhece é mais aguda em alguns países do que em outros. Por exemplo, cerca de 30% da população japonesa atualmente tem 65 anos ou mais.

Falando em Japão, novos dados divulgados na terça-feira mostraram que a economia japonesa encolheu inesperadamente no terceiro trimestre, caindo para o negativo pela primeira vez desde o ano passado. O PIB encolheu 0,3% em relação ao trimestre anterior, o que se traduz em uma queda anualizada de 1,2%. Essa queda contrasta com as expectativas dos economistas de um aumento de 1,2% e crescimento do segundo trimestre de 4,6% (ambos os números são anualizados). O principal culpado foi o iene mais fraco, que inflou fortemente a fatura de importação do país. Mas um aumento nos casos de Covid no verão também desempenhou um papel ao desacelerar uma recuperação nos gastos do consumidor.

Dados divulgados um dia depois mostraram que a inflação do Reino Unido atingiu uma nova máxima de 41 anos em outubro devido ao aumento dos preços da energia e dos alimentos. Os preços ao consumidor aumentaram 11,1% no mês passado em relação ao ano anterior – acima dos 10,7% que os economistas esperavam bem como o pico de inflação de 10,9% previsto pelo Banco da Inglaterra (BoE). A inflação está agora mais de cinco vezes maior do que a meta de 2% do BoE apesar de oito aumentos da taxa de juros no ano passado, o que significa que o banco central provavelmente terá que aumentar as taxas ainda mais fortemente para evitar uma espiral de preços. O único lado positivo é que as coisas poderiam ter sido piores se o governo não tivesse introduzido uma garantia de preço de energia que limitou o aumento ano a ano dos preços da eletricidade e do gás. Na ausência do limite de preço, a taxa de inflação de outubro teria sido de 13,8% – de longe a maior entre os países do G7.

Ações

As ações da Walmart subiram 6,5% na terça-feira – o maior valor desde julho de 2020 – após a maior varejista do mundo relatar lucros e receita do terceiro trimestre que superaram as estimativas dos analistas. As vendas cresceram 8,7% no último trimestre em relação ao ano anterior, um resultado melhor do que o esperado, devido a preços mais altos e clientes com pouco dinheiro indo às suas lojas para encontrar descontos em meio à inflação crescente. Na verdade, a inflação é tão desenfreada que até mesmo compradores de renda mais alta estão conferindo as lojas econômicas da Walmart: a empresa estima que cerca de 75% dos ganhos de participação de mercado do último trimestre vieram de famílias com renda superior a US$ 100.000.

A Walmart também relatou progresso no controle de seu estoque inchado, trabalhando com o excesso de estoque que padrões de gastos imprevisíveis haviam deixado com ela no início do ano. O estoque da empresa cresceu apenas 13% no último trimestre em relação ao ano anterior – muito longe dos 25% do trimestre anterior. Essa é uma boa notícia para os investidores que não querem ver pilhas de estoque em excesso sendo vendidas com grandes descontos durante a importante temporada de festas. Por fim, para completar todas as boas notícias, a Walmart também anunciou um novo programa de recompra de ações de US$ 20 bilhões.

Cripto

Na semana passada, o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que é investido exclusivamente em bitcoin e destinado a acompanhar seu preço, estava sendo negociado com um desconto recorde de 40% em relação ao valor de suas participações subjacentes. Isso foi demais para a gerente de fundos estrela Cathie Wood ignorar, que comprou mais de 315.000 ações (no valor de cerca de US$ 2,8 milhões) na segunda-feira para seu ARK Next Generation Internet ETF.

Ela pode estar certa: comprar GBTC com um desconto de 40% em relação ao seu valor patrimonial líquido (VPL) é semelhante a comprar bitcoin por cerca de US$ 10.000, em comparação com seu preço atual de cerca de US$ 16.500. Mas também há um problema: não há garantia de que o desconto do fundo em relação ao VPL alguma vez se feche. Veja, a deslocação é um resultado da estrutura do fundo, que não permite resgates, o que significa que as ações não podem ser destruídas para acompanhar a diminuição da demanda. Essa dinâmica ampliou a lacuna do GBTC dramaticamente este mês, pois as consequências do colapso chocante da corretora de criptomoedas FTX arrastaram o bitcoin significativamente para baixo.

Esta semana

A temporada de resultados do terceiro trimestre está chegando ao fim, mas ainda há alguns nomes importantes relatando resultados esta semana, como o Zoom Video Communications, favorito da pandemia, e o gigante chinês da internet Baidu. O calendário econômico também é um pouco leve esta semana, mas temos PMIs da zona do euro, Reino Unido e EUA na quarta-feira, bem como as atas da última reunião do Fed.