Fim do Zero Covid?

A semana passada foi relativamente tranquila antes da enxurrada de decisões de taxas de juros dos bancos centrais que acontecerão nesta semana. Mas isso não impediu que vários executivos de alto nível dos maiores bancos de Wall Street fizessem alertas econômicos sombrios na semana passada. Seu pessimismo ecoa o que estamos vendo no mercado de títulos, com uma medida chave da inversão da curva de rendimentos atingindo seu ponto mais amplo desde 1981 na semana passada - um prenúncio de uma recessão econômica iminente. Em outros lugares, a UE conseguiu reduzir sua demanda por gás em um quarto em novembro, de acordo com novos dados divulgados na semana passada, enquanto a empresa de stablecoin Circle abandonou seus planos de abrir o capital em meio a toda a turbulência no setor de criptomoedas. Finalmente, as ações chinesas dispararam depois que o governo relaxou algumas restrições ao coronavírus, alimentando as esperanças dos investidores de que as autoridades podem abandonar a política de zero-Covid do país, que prejudica a economia, mais rapidamente do que o esperado.

Macro

Vários executivos de alto nível dos maiores bancos de Wall Street fizeram alertas econômicos sombrios na semana passada. David Solomon, do Goldman Sachs, alertou sobre cortes de salários e empregos, citando "tempos turbulentos pela frente". O Bank of America está desacelerando as contratações, já que menos funcionários deixam a empresa antes de uma possível contração econômica, disse o presidente Brian Moynihan. O Morgan Stanley está embarcando em uma nova rodada de cortes de empregos, enquanto Jamie Dimon, do JPMorgan Chase, disse à CNBC que uma "recessão leve a severa" pode atingir o próximo ano. Finalmente, Lisa Shalett, do Morgan Stanley Wealth Management, disse que algumas das maiores empresas podem ver seus lucros atingidos muito mais do que o esperado no próximo ano, à medida que o crescimento econômico diminui e a inflação erode o poder de compra dos consumidores.

O mercado de títulos parece concordar com as previsões econômicas sombrias de Wall Street, com a diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto e longo prazo atingindo seu ponto mais amplo desde 1981 na semana passada. O padrão, conhecido como "inversão" da curva de rendimentos, precedeu todas as quedas econômicas dos EUA nos últimos 50 anos. Isso envia um sinal claro: os investidores esperam que os aumentos contínuos das taxas de juros do Fed levem a economia à recessão.

Na verdade, em uma pesquisa de dezembro realizada pela Initiative on Global Markets e pelo Financial Times, 85% dos economistas disseram que esperavam que o National Bureau of Economic Research (o órgão oficial que decide sobre a recessão nos EUA) declarasse uma recessão até o próximo ano. Vale ressaltar que, embora uma curva de rendimentos invertida seja um sinal de recessão muito bom, ela não fornece muitas informações sobre a *profundidade* ou *duração* de uma possível recessão - esses são pontos de discussão.

Ações

As ações chinesas dispararam no início da semana depois que algumas restrições ao coronavírus foram relaxadas no fim de semana, alimentando as esperanças dos investidores de que as autoridades chinesas podem abandonar a política de zero-Covid do país, que prejudica a economia, mais rapidamente do que o esperado. Xangai se juntou a Pequim, Shenzhen, Guangzhou, Zhengzhou e outras cidades chinesas em não exigir mais resultados de PCR para acessar o transporte público e muitos espaços compartilhados.

As restrições foram ainda mais relaxadas na quarta-feira, incluindo a permissão para que algumas pessoas se isolem em casa (em vez de em campos centralizados), a aceleração da vacinação entre os idosos e a proibição de que funcionários locais designem grandes áreas como de alto risco, o que havia levado a restrições semelhantes a lockdowns em todos os condomínios e outros lugares. No entanto, há um problema: pouco tempo foi dedicado à implementação de medidas de mitigação para lidar com a explosão resultante de casos, que pode chegar a 5,6 milhões por dia no pico, de acordo com algumas estimativas.

O relaxamento das restrições - juntamente com a estabilização do setor imobiliário da China e sinais de que uma repressão às empresas de tecnologia do país pode estar chegando ao fim - está tornando Wall Street novamente otimista em relação às ações chinesas. Morgan Stanley, por exemplo, elevou as ações do país para sobreponderadas na semana passada, elevando-as de uma posição de peso igual que o banco de investimentos mantinha desde janeiro de 2021. Isso ocorre após uma recuperação de mais de 30% no índice MSCI China desde o fundo de outubro.

Commodities

A UE conseguiu reduzir sua demanda por gás em um quarto em novembro, de acordo com novos dados divulgados na segunda-feira pela empresa de análise de commodities ICIS. A demanda por gás na UE ficou 24% abaixo da média de cinco anos no mês passado. A situação foi ajudada por um outono incomumente quente, embora as temperaturas tenham caído para níveis mais próximos do normal nas últimas duas semanas. A queda na demanda significou que as instalações de armazenamento de gás no bloco estavam com 95% de capacidade em meados de novembro - próximo a um recorde histórico. Mas o tempo mais frio nas últimas semanas aumentou a demanda e as instalações de armazenamento estão agora com cerca de 93% de capacidade.

Os países europeus têm tentado reduzir sua dependência do gás natural russo, encontrando fontes alternativas e implementando medidas para controlar a demanda. O bloco também impôs novas restrições amplas ao petróleo russo para limitar seu uso dessa fonte de energia também. As restrições da UE às importações de petróleo russo por via marítima, por exemplo, entraram em vigor na segunda-feira. A medida proíbe efetivamente a importação de petróleo bruto produzido na Rússia e transportado por mar. Os fluxos de oleodutos não são afetados, embora a Alemanha e a Polônia tenham dito que parariam essas importações até o final de 2022.

Cripto

A empresa de stablecoin Circle abandonou seus planos de abrir o capital em meio a toda a turbulência no setor de criptomoedas após o colapso chocante da FTX. A Circle, emissora da segunda maior stablecoin do mundo (USDC), anunciou na semana passada que está cancelando sua fusão planejada com a empresa de aquisição de propósito especial Concord Acquisition (presidida pelo ex-presidente executivo do Barclays, Bob Diamond). O acordo, que foi inicialmente fechado durante o mercado altista de criptomoedas em julho de 2021, já foi avaliado em até US$ 9 bilhões. A Circle ainda planeja se tornar uma empresa de capital aberto no futuro, o que permitiria que os investidores tivessem acesso ao setor de stablecoins de rápido crescimento. A empresa registrou US$ 43 milhões em lucro líquido no último trimestre, com receita e receita de juros de reserva de US$ 274 milhões.

Esta semana

Os mercados estão naturalmente diminuindo à medida que as férias de Natal se aproximam. A temporada de resultados do terceiro trimestre está quase toda encerrada, mas o calendário econômico está bastante movimentado.

• Segunda-feira: PIB do Reino Unido (para outubro)
• Terça-feira: inflação dos EUA e relatório do mercado de trabalho do Reino Unido (taxa de desemprego, ganhos médios por hora, etc.)
• Quarta-feira: inflação do Reino Unido e decisão de taxas de juros do Fed (os mercados estão precificando um aumento de 50 pontos base)
• Quinta-feira: vendas no varejo da China e dos EUA, e decisões de taxas de juros do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu (os mercados estão precificando aumentos de 50 pontos base para ambos)‍
• Sexta-feira: PMIs (Japão, Reino Unido, zona do euro, EUA) e vendas no varejo do Reino Unido

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