População em Decréscimo

Provavelmente um dos maiores lançamentos de dados da semana passada foram os números do PIB da China no quarto trimestre, que vieram melhores do que o esperado. Isso está tornando vários bancos de investimento otimistas com as ações asiáticas. O Goldman Sachs também destacou a força da China como uma das razões por trás de sua aposta otimista em commodities este ano. Dados divulgados no mesmo dia, no entanto, mostraram que a população da China encolheu pela primeira vez em seis décadas, o que não será bom para o crescimento econômico do país no futuro. O Banco do Japão, enquanto isso, desafiava a pressão do mercado e mantinha firme seu programa de controle da curva de rendimentos. No Reino Unido, a inflação diminuiu pelo segundo mês consecutivo, mas ainda está pairando perto de uma alta de quatro décadas. Finalmente, a implosão da FTX reivindicou outra vítima do cripto. Descubra mais na análise desta semana.

Macro

Novos dados divulgados na terça-feira mostraram que a produção econômica da China ficou estável no quarto trimestre em relação ao trimestre anterior, mas cresceu 2,9% na base anual, superando as previsões dos economistas de um aumento de 1,6%. Ainda assim, os números do quarto trimestre significam que a economia da China cresceu apenas 3% em 2022 - significativamente abaixo da meta oficial do governo de 5,5%. Além disso, exceto em 2020, quando o PIB expandiu apenas 2,2% devido à pandemia, o crescimento do ano passado foi o mais fraco desde 1976, destacando os altos custos da estratégia de zero Covid de longa data do governo antes de ser abandonada abruptamente no mês passado.

Ainda assim, os economistas veem uma recuperação nos próximos meses, uma vez que a onda atual de Covid passar, prevendo um crescimento próximo de 5% este ano. O governo sinalizou que está priorizando o crescimento econômico em 2023, com foco principal em impulsionar o consumo interno e os investimentos. Mais medidas de estímulo à economia, como estímulo fiscal e monetário, também podem estar em jogo, enquanto o governo também tomou medidas recentemente para aliviar sua repressão regulatória ao setor de tecnologia e reverter algumas das restrições ao mercado imobiliário.

Ainda assim, a recuperação não será simples: a confiança do consumidor está próxima de mínimas recordes, o mercado imobiliário permanece em baixa, as exportações estão diminuindo à medida que a economia global desacelera e, de acordo com novos dados divulgados na semana passada, a população do país encolheu pela primeira vez em seis décadas. O país tinha 1,41 bilhão de pessoas no final do ano passado, 850.000 menos do que no final de 2021. As mortes de 10,41 milhões superaram os 9,56 milhões de bebês nascidos em 2022, o menor nível de nascimentos desde pelo menos 1950, apesar dos esforços do governo para incentivar as famílias a terem mais filhos.

Uma população em declínio terá repercussões importantes de longo prazo para o mercado de trabalho da China, a demanda por moradia e bens, o sistema de pensões do país e muito mais. Os dados também mostraram que 62% da população eram em idade ativa, o que a China define como pessoas com idade entre 16 e 59 anos. Isso representa uma queda em relação a cerca de 70% há uma década, destacando os desafios que o país enfrenta à medida que sua população envelhece. Simplificando, a China não pode mais depender das tendências demográficas como um motor estrutural para o crescimento econômico no futuro, mas terá que depender mais do crescimento da produtividade (produção econômica per capita).

Indo adiante, o Banco do Japão (BoJ) decidiu na semana passada não fazer mais ajustes em seu programa de controle da curva de rendimentos em uma medida que provocou quedas acentuadas no iene e nos rendimentos dos títulos japoneses. As ações japonesas, enquanto isso, dispararam, pois um iene mais fraco é visto como positivo para os ganhos no exterior das empresas. Havia intensa especulação de mercado sobre mudança de política antes do anúncio, depois que o banco central surpreendeu os mercados no mês passado, mas o BoJ manteve as taxas de juros inalteradas em menos 0,1% e a meta para os rendimentos de 10 anos sob seu programa de controle da curva no mesmo nível de cerca de 0%. Se algo, o banco central dobrou a aposta neste último, dizendo que continuaria comprando títulos em grande escala e os aumentaria de forma flexível se necessário.

Fora da Ásia, novos dados divulgados na semana passada mostraram que a inflação do Reino Unido diminuiu pelo segundo mês consecutivo. A taxa de inflação anual foi de 10,5% em dezembro - abaixo de 10,7% do mês anterior e da alta de 41 anos de 11,1% em outubro. A desaceleração, que estava em linha com as expectativas dos economistas, ocorreu devido à queda dos preços dos combustíveis. Ainda assim, a inflação permanece cinco vezes maior do que a meta de 2% do Banco da Inglaterra, e os economistas não esperam que o banco central diminua o ritmo de aumento das taxas de juros em breve. Destacando as preocupações com pressões de preços persistentes, a inflação básica - que exclui os componentes voláteis de alimentos, energia, álcool e tabaco - permaneceu inalterada em 6,3% (os economistas esperavam que a taxa caísse para 6,2%).

Ações

Vários bancos de investimento estão se tornando cada vez mais otimistas com as ações asiáticas com base na retomada das políticas pró-crescimento da China no final de 2022 e no relatório do PIB do quarto trimestre melhor do que o esperado do país na semana passada. Afinal, a retomada da atividade na segunda maior economia do mundo pode liberar mais de US$ 836 bilhões de economias excedentes que as famílias chinesas acumularam nos últimos três anos, de acordo com estimativas do JPMorgan Chase.

Mais especificamente, as ações chinesas podem superar seus pares globais em 2023, com Morgan Stanley e Goldman Sachs prevendo que o Índice MSCI China aumentará cerca de 10%, enquanto o Citi Global Wealth Investments prevê uma alta de cerca de 20%. Outros veem as ações asiáticas ampliando os ganhos, mesmo depois que um índice de referência chave entrou em um mercado de alta. Exportadores como Coreia do Sul e Taiwan se beneficiarão, assim como as economias do Sudeste Asiático que dependem de turistas chineses, especialmente a Tailândia. O Deutsche Bank, por exemplo, está prevendo um ganho de 20% para o Índice MSCI Asia Pacific em 2023. Por fim, o BNP Paribas prevê que o Índice MSCI Emerging Markets aumentará 15% este ano.

Commodities

O Goldman Sachs está realmente otimista com as commodities. Em uma apresentação na segunda-feira passada, Jeff Currie (o chefe de pesquisa de commodities do banco de investimento) disse que as commodities têm a perspectiva mais forte de qualquer classe de ativos em 2023, com uma configuração macroeconômica perfeita e estoques criticamente baixos para quase todas as matérias-primas principais. Além disso, a demanda na China está começando a se recuperar em um momento em que há investimentos insuficientes no fornecimento. Currie vê paralelos com a alta recorde nos preços das commodities de 2007 a 2008. A única exceção, disse ele, é o gás natural europeu, onde os estoques parecem suficientes para passar este ano.

O raciocínio de Currie foi parcialmente confirmado dois dias depois, quando a Agência Internacional de Energia disse em sua última perspectiva que a demanda global por petróleo deve atingir um recorde de 101,7 milhões de barris por dia em 2023. Isso se deve ao relaxamento das restrições de Covid na China em uma medida que pode impulsionar os preços do petróleo para cima no segundo semestre do ano, de acordo com a agência.

Esta semana

Outra semana, outra falência: o corretor e credor de criptomoedas Genesis entrou com pedido de falência na semana passada, encerrando meses de disputas com credores. Os problemas da empresa começaram logo após o colapso da FTX, levando a Genesis a interromper os saques de clientes em novembro, citando "turbulência de mercado sem precedentes" e problemas de liquidez. Além disso, a Genesis estacionou parte de seus próprios fundos com a FTX. Desde então, tem lutado sem sucesso para encontrar novos fundos para pagar os mais de US$ 3 bilhões que deve aos credores...

• Segunda-feira: Confiança do consumidor na zona do euro.
• Terça-feira: PMIs de janeiro para os EUA, Reino Unido, zona do euro e Japão. Resultados: Johnson & Johnson, Microsoft.
• Quarta-feira: Anúncio da taxa de juros do Banco do Canadá. Resultados: IBM, Tesla, Boeing.
• Quinta-feira: PIB do quarto trimestre dos EUA. Resultados: Blackstone, Mastercard, Visa, Intel.
• Sexta-feira: Resultados: American Express.