Qual Crise Energética?

A sequência de boas notícias econômicas vindas da Europa continuou na semana passada. Primeiro, as últimas leituras do PMI mostraram que a atividade empresarial na região está se expandindo no ritmo mais rápido em nove meses. Segundo, os preços de referência do gás natural europeu caíram para uma mínima de 18 meses. Mas, apesar das boas notícias econômicas, estrategistas de Wall Street não estão excessivamente otimistas com relação às ações da região, prevendo que elas terminarão o ano com uma queda de 2% em relação aos níveis de hoje. Eles estão otimistas com relação às ações chinesas, no entanto, com o motor dos ganhos potenciais provavelmente mudando da expansão dos múltiplos de avaliação para o crescimento dos lucros, de acordo com o Goldman Sachs. Finalmente, a Coinbase divulgou seus últimos resultados na semana passada, com a empresa reportando uma queda de três quartos nos volumes de negociação e receita. Saiba mais na análise desta semana.

Macro

Vamos começar com a Europa: novos dados da semana passada mostraram que a atividade empresarial na região aumentou em fevereiro no ritmo mais rápido em nove meses. O PMI composto da zona do euro, uma medida da atividade empresarial nos setores de manufatura e serviços, subiu para 52,3 de 50,3 em janeiro. Isso foi significativamente maior do que os 50,7 esperados pelos economistas. Também marcou o segundo mês consecutivo acima do nível de 50, o que significa expansão da atividade empresarial.

Esses dados melhores do que o esperado sugerem que a economia da zona do euro pode evitar uma contração no primeiro trimestre deste ano. E isso só vai fortalecer a determinação do Banco Central Europeu de continuar elevando as taxas de juros para reduzir a inflação, que tem se mantido teimosamente alta no bloco. O BCE elevou as taxas em 50 pontos base este mês e disse que aumentaria em uma quantia semelhante em março. Mas os traders apostam que o banco central eventualmente levará as taxas a máximas históricas. Na verdade, os mercados estão precificando um salto na taxa de depósito do BCE para 3,75% até setembro - acima de os atuais 2,5%. Isso corresponderia ao pico de 2001 do índice de referência, quando o BCE ainda estava tentando fortalecer o valor do euro recém-lançado.

Ações

Estrategistas do Goldman Sachs estão otimistas com a China, esperando que a venda de ações do país desde o final de janeiro seja revertida à medida que a reabertura econômica da nação traz lucros inesperados para as empresas. O banco de investimento prevê potencial para o Índice MSCI China atingir 85 pontos até o final de 2023 - um aumento de cerca de 24% em relação aos níveis de hoje níveis.

A previsão otimista surge enquanto os investidores debatem se a reabertura impulsionada a alta das ações chinesas que começou em novembro chegou ao fim. Mas de acordo com o Goldman, o tema principal que impulsiona o mercado de ações da China mudará gradualmente da reabertura para a recuperação, com o motor dos ganhos potenciais provavelmente mudando da expansão dos múltiplos de avaliação para o crescimento dos lucros. Esse crescimento deve ser fortemente inclinado para a economia do consumidor, onde o setor de serviços ainda está operando significativamente abaixo dos níveis de 2019, pré-pandemia.

Mas enquanto Wall Street está otimista com relação às ações chinesas, o mesmo definitivamente não pode ser dito sobre as europeias. Após ganhos de mais de 9%, o Índice Stoxx Europe 600 terminará 2023 em 455 pontos, de acordo com a meta média em uma pesquisa da Bloomberg com 16 estrategistas de bancos de investimento. Isso implica uma queda de cerca de 2% em relação aos níveis de hoje.

A capacidade da Europa de evitar até agora uma recessão econômica, o otimismo em torno da reabertura da China e os lucros corporativos surpreendentemente robustos ajudaram a impulsionar as ações da região. Mas os estrategistas esperam uma perda de ímpeto nos próximos meses à medida que o impacto total das taxas de juros mais altas se materializa, enquanto as estimativas de lucros - que começaram a subir novamente após quatro meses de cortes - são reduzidas.

Commodities

Ficando um pouco mais na Europa, a crise energética do bloco parece ser uma coisa do passado. Na semana passada, os preços do gás natural na zona do euro caíram para uma mínima de 18 meses. Mais especificamente, os preços de referência do gás TTF holandês caíram abaixo de € 50 por megawatt hora - seu nível mais baixo desde a escalada da invasão da Ucrânia pela Rússia - à medida que os traders ficam cada vez mais confiantes de que os países europeus evitarão escassez neste inverno e no próximo.

Ajudados pelo clima ameno, armazenamento abundante, esforços para conter o consumo e fortes fluxos de gás natural liquefeito dos EUA para o Catar, os preços do gás europeu caíram mais de 80% em relação ao pico de agosto de 2022, quando grandes cortes no fornecimento russo levaram ao alarme sobre possíveis apagões. Naquela época, o índice de referência do gás atingiu mais de € 300 por megawatt hora, atingindo a Europa com cerca de US$ 1 trilhão em custos de energia, prejudicando a economia da região e impulsionando a inflação para o nível mais alto em décadas.

Cripto

Coinbase divulgou seus últimos resultados na semana passada, com a bolsa de criptomoedas reportando que os volumes de negociação em sua plataforma desabaram 73% no quarto trimestre em comparação com o mesmo período do ano passado. Não é surpresa, então, que a receita da empresa, que está intimamente ligada aos volumes de negociação, caiu 76%. É por isso que diversificar as fontes de receita longe de apenas taxas de negociação tem sido uma grande prioridade para a Coinbase. A empresa fez um bom progresso nesse sentido, com receita de assinaturas e serviços crescendo 33% no último trimestre em relação ao ano anterior e, em US$ 283 milhões, representou quase metade da receita da Coinbase no quarto trimestre. A empresa espera que a receita de assinaturas e serviços para o trimestre atual fique entre US$ 300 milhões e US$ 325 milhões.

Refletindo sobre 2022, a Coinbase disse que o ano passado foi difícil para o setor de criptomoedas, com a capitalização total do mercado de criptomoedas diminuindo junto com o mercado de ações mais amplo. Além disso, essas condições de mercado enfraquecidas foram ainda mais exacerbadas por dois eventos idiossincráticos. O primeiro foi o descolamento da stablecoin TerraUSD (UST) e o colapso subsequente do token nativo da Terra, LUNA. Os eventos, que ocorreram no segundo trimestre de 2022, contribuíram para uma queda de cerca de 60% na capitalização do mercado de criptomoedas no trimestre e expuseram práticas ruins de gerenciamento de risco no setor. O segundo evento foi o colapso da FTX no último trimestre, que foi resultado de fraude e ajudou a impulsionar várias falências relacionadas ao crédito em todo o setor.

Esta semana

• Segunda-feira: Sentimento econômico da zona do euro (fevereiro), pedidos de bens duráveis ​​dos EUA (janeiro). Resultados: Zoom Communications.
• Terça-feira: Vendas no varejo japonês (janeiro), IPC francês e espanhol (fevereiro), confiança do consumidor dos EUA (fevereiro), índice de preços de casas Case-Shiller dos EUA (dezembro). Resultados: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Quarta-feira: PMI manufatureiro chinês (fevereiro), vendas no varejo alemão (janeiro) e taxa de desemprego (fevereiro) e IPC (fevereiro). Resultados: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Quinta-feira: IPC da zona do euro (fevereiro) e vendas no varejo (janeiro). Resultados: Zscaler.
• Sexta-feira: IPC japonês (fevereiro) e taxa de desemprego (janeiro), PMI de serviços chinês (fevereiro).