OPEP Diminui o Preço da Bomba

Na semana passada, autoridades do Fed e do Banco Central Europeu alertaram separadamente sobre aumentos de juros futuros, frustrando as esperanças dos investidores de que os aumentos de juros fossem coisa do passado. O banco central da Nova Zelândia alimentou ainda mais esses temores ao aumentar inesperadamente as taxas em 50 pontos base na quarta-feira passada. A perspectiva de juros mais altos deve continuar a onda maciça de dinheiro que sai de depósitos bancários para fundos do mercado monetário, especialmente nos EUA. Na verdade, de acordo com o Barclays, cerca de US$ 1,5 trilhão devem ser investidos em fundos do mercado monetário no próximo ano. Em outros lugares, a Tesla anunciou que suas entregas de veículos atingiram um recorde no último trimestre após reduzir os preços de seus EVs. Finalmente, em algo que os bancos centrais que tentam combater a inflação certamente não queriam ver, a OPEP+ anunciou inesperadamente um grande corte na produção na semana passada, fazendo com que os preços do petróleo disparassem. Saiba mais na análise desta semana.

Macro

Você seria perdoado por pensar que novos aumentos de juros do banco central são coisa do passado, dado todo o tumulto recente no setor bancário. Mas os investidores de todo o mundo foram lembrados na semana passada de que os formuladores de políticas ainda estão determinados a conter a inflação. Na segunda-feira, **o membro do Banco Central Europeu (BCE) Robert Holzmann disse que outro aumento de meio ponto percentual nas taxas ainda está "em jogo"** se o tumulto que abalou o sistema bancário global não piorar. Holzmann faz parte do Conselho Governador do BCE, que vota sobre as decisões de taxas de juros, e seus comentários estão entre os mais concretos até agora sobre quais podem ser as próximas etapas do BCE.

Um dia depois, a presidente do Federal Reserve Bank of Cleveland, Loretta Mester, disse que o **banco central dos EUA provavelmente terá mais aumentos de juros pela frente**, em meio a sinais de que os problemas recentes no setor bancário foram contidos. Para manter a inflação em uma trajetória de queda sustentável para 2% e as expectativas de inflação ancoradas, Mester disse que os formuladores de políticas devem elevar sua taxa de referência acima de 5% este ano e mantê-la em níveis restritivos por algum tempo. Ela também disse que não prevê nenhum corte de juros este ano. Isso é um contraste acentuado com as expectativas dos traders, com os contratos futuros de juros precificando cerca de 63 pontos base de cortes entre agora e o final do ano.

Um dia depois, **o banco central da Nova Zelândia tomou uma decisão surpreendente sobre as taxas, aumentando inesperadamente as taxas de juros em 50 pontos base**. A decisão pegou de surpresa a maioria dos economistas que esperavam um aumento de 25 pontos base e foi um lembrete contundente para os investidores de que os bancos centrais ainda estão dispostos a tomar medidas ousadas em uma tentativa de esmagar a inflação - mesmo que isso signifique uma recessão. Veja, embora o banco central da Nova Zelândia tenha projetado uma recessão a partir do segundo trimestre, existe o risco de que a desaceleração tenha ocorrido mais cedo depois que a economia se contraiu inesperadamente nos três meses até dezembro.

A perspectiva de novos aumentos de juros deve continuar a onda maciça de dinheiro que sai de depósitos bancários para fundos do mercado monetário, especialmente nos EUA. Tocamos nesse assunto durante a análise da semana passada. Se você se lembra, os fluxos são impulsionados por dois fatores principais. Primeiro, o colapso de dois bancos regionais dos EUA e o acordo de resgate para o Credit Suisse estão gerando preocupações sobre a segurança dos depósitos bancários, levando poupadores e empresas a procurar refúgios seguros alternativos para guardar seu dinheiro. Isso é especialmente verdadeiro para grandes depositantes que detêm mais do que o limite de US$ 250.000 segurado pela Federal Deposit Insurance Corporation. Segundo, os rendimentos disponíveis em fundos do mercado monetário são agora os melhores em anos, à medida que aumentam com as taxas de juros. Em contraste, os bancos mal repassaram as taxas de juros mais altas do Fed para seus depositantes.

Esse segundo ponto é particularmente importante. Veja, nas últimas duas décadas, **os fundos do mercado monetário repassaram cerca de 88% das mudanças nas taxas de juros do banco central, em comparação com apenas 26% das taxas sobre depósitos em dinheiro varejista** - mais de três vezes o valor. Isso de acordo com o Federal Reserve Bank of New York, que divulgou suas descobertas em um estudo atualizado publicado na semana passada. Essa dinâmica significa que há espaço para os fundos do mercado monetário continuarem a crescer em tamanho à medida que as taxas aumentam. Na verdade, de acordo com uma nova nota de pesquisa do Barclays na semana passada, o banco vê a onda recente de dinheiro sendo investido em fundos do mercado monetário como apenas o começo, com cerca de US$ 1,5 trilhão a mais sendo investido no próximo ano.

Ações

**A Tesla anunciou no início da semana passada que entregou um recorde de 422.875 veículos para clientes no primeiro trimestre do ano** - um aumento de 4% em relação ao trimestre anterior e ligeiramente acima das estimativas dos analistas de 421.164. Em base anual, as entregas cresceram 36% - muito abaixo da meta de crescimento anual de 50% da Tesla há muito tempo, o que significa que a empresa terá que acelerar o ritmo das entregas durante o restante do ano. Os números recorde vêm depois que a Tesla reduziu os preços de seus EVs para atrair clientes atingidos por taxas de juros e inflação em alta, e os investidores estarão observando de perto o impacto dessa decisão nas margens de lucro da empresa quando ela divulgar seus resultados financeiros no final deste mês. A Tesla também relatou que produziu um recorde de 441.000 carros no primeiro trimestre do ano. Mas isso significa que a produção da empresa superou as entregas pelo quarto trimestre consecutivo devido a problemas logísticos contínuos.

Commodities

Os bancos centrais que tentam combater a inflação provavelmente não precisam de outro obstáculo, mas foi exatamente o que eles tiveram no início da semana passada. **Os preços do petróleo dispararam na segunda-feira depois que a OPEP+ anunciou inesperadamente um grande corte na produção**, abandonando garantias anteriores de que manteria o fornecimento estável. A OPEP+ - o grupo dos maiores países produtores de petróleo do mundo e seus aliados - planeja reduzir a produção em 1,15 milhão de barris por dia a partir de maio até o final do ano. O compromisso vem por cima de cortes anteriores na produção anunciados no ano passado e eleva o volume total de cortes da OPEP+ para 3,66 milhões de barris por dia, de acordo com cálculos da Reuters. Isso equivale a 3,7% da demanda global.

A medida fez com que os contratos futuros de petróleo disparassem até 8% na segunda-feira passada, com **muitos dos principais analistas de energia agora esperando que os preços do petróleo atinjam US$ 100 por barril após a decisão**. Isso só aumentaria as pressões inflacionárias existentes e pode forçar os bancos centrais ao redor do mundo a manter as taxas de juros mais altas por mais tempo, ressurgindo as preocupações de que o aperto monetário agressivo possa levar a economia global à recessão. Então, por que a OPEP+ fez isso? Bem, o cartel provavelmente ficou insatisfeito com a queda recente do petróleo, com o preço do petróleo atingindo uma mínima de 15 meses em março, quando uma crise bancária ameaçou prejudicar a economia. Além disso, especula-se que a Arábia Saudita - o líder de fato do cartel - queria punir propositalmente os vendedores a descoberto que estavam apostando em uma nova queda no preço do petróleo.

Esta semana

• Segunda-feira: Índice de Confiança do Investidor Sentix da zona do euro (abril).
• Terça-feira: Vendas no varejo da zona do euro (fevereiro), inflação chinesa (março).
• Quarta-feira: Inflação dos EUA (março), atas da última reunião do Fed, anúncio da taxa de juros do Banco do Canadá. Resultados: BlackRock.
• Quinta-feira: PIB do Reino Unido (fevereiro), saldo comercial da China (março). Resultados: Delta Air Lines.
• Sexta-feira: Vendas no varejo dos EUA (março). Resultados: Citigroup, JPMorgan, Wells Fargo