Mantenha a calma e siga em frente

O Banco da Inglaterra provavelmente está se lembrando de "manter a calma e seguir em frente" depois que novos dados da semana passada mostraram que a taxa de inflação da Grã-Bretanha ficou muito mais alta do que o esperado em abril. As empresas europeias também podem querer se lembrar do mesmo ditado enquanto lidam com uma dor de cabeça crescente: um dólar mais fraco. Isso pode significar problemas para um índice de ações europeu fundamental, cujas empresas dependem da América do Norte para quase um terço de suas vendas. Em outro lugar, o preço do cobre atingiu seu nível mais baixo desde novembro da semana passada, soando um alarme sinistro, considerando o status do metal vermelho como um indicador econômico. Finalmente, algo incomum está acontecendo no mundo cripto: o éter está demonstrando menos volatilidade do que o bitcoin, e isso pode ter implicações importantes para a segunda maior criptomoeda do mundo. Saiba mais na análise desta semana.

Macro

O último relatório de inflação mostrou que os preços ao consumidor no Reino Unido aumentaram 8,7% no mês passado em relação ao ano anterior – uma queda acentuada em relação à taxa de 10,1% de março, à medida que os preços de energia altíssimos do ano passado saíram da comparação anual. No entanto, a queda foi muito menor do que os 8,2% esperados pelos economistas, bem como os 8,4% previstos pelo próprio Banco da Inglaterra (BoE). E é aqui que as coisas ficaram realmente preocupantes: a inflação principal, que exclui os componentes voláteis de alimentos e energia, acelerou de 6,2% em março para 6,8% no mês passado – seu nível mais alto desde 1992. Os preços dos serviços também registraram seu maior aumento anual em mais de três décadas.

Esses dois indicadores de pressões de preços subjacentes (inflação principal e de serviços) são acompanhados de perto pelo BoE, e o fato de ambos terem acelerado no mês passado torna mais provável que o banco central continue elevando as taxas ao longo do verão. Na verdade, os futuros de taxas de juros agora estão precificando quase um ponto percentual inteiro de aumentos até o final do ano. Isso implica que o BoE atingirá uma taxa máxima de cerca de 5,5%, em comparação com os 5,1% vistos no dia anterior à divulgação dos dados de inflação de abril.

Ações

O desempenho superior das ações europeias neste ano foi construído sobre três pilares principais: a evitação de uma crise energética em grande escala; a relativa estabilidade do setor bancário do bloco; e a esperança de que a remoção das medidas de bloqueio na China resultaria em vendas de luxo em alta, impulsionando os lucros das empresas de bens de luxo proeminentes da Europa. Enquanto os dois primeiros se mantiveram, o terceiro desses pilares parece um pouco instável, com dados recentes da China mostrando poucas evidências do crescimento rápido e dos grandes gastos que alguns esperavam. E agora, as empresas da Europa estão lidando com uma nova dor de cabeça: um dólar mais fraco. 

Desde setembro, o euro, o franco suíço e a libra esterlina se apreciaram mais de 10% em relação ao dólar, com vários analistas prevendo novos ganhos impulsionados pelas políticas monetárias divergentes das moedas em comparação com o dólar. Para empresas com operações no exterior, uma moeda mais forte em casa é uma faca de dois gumes. Isso ajuda a reduzir a inflação importada – crucial em um momento em que as empresas estão sofrendo com altos custos de insumos. Mas também torna seus produtos mais caros para compradores estrangeiros, potencialmente reduzindo as vendas. Além disso, diminui o valor dos ganhos estrangeiros quando convertidos para a moeda doméstica da empresa.

Um dólar mais fraco pode significar problemas para um índice de ações europeu fundamental (o Stoxx 600), cujas empresas dependem da América do Norte para quase um terço de suas vendas. Como regra geral, uma alta de 10% no euro reduz de 2% a 3% o crescimento dos lucros por ação para empresas europeias, de acordo com um estrategista sênior de ações do Goldman Sachs. Mas alguns setores estão mais em risco do que outros, com as empresas europeias de telecomunicações, saúde, mídia e bens de consumo não duráveis ​​gerando a maior parte de sua receita da América do Norte.

Commodities

Os muitos usos industriais do cobre – construção, transporte, infraestrutura e muito mais – o tornam um indicador econômico extremamente útil (ou seja, um bom indicador de como a economia global está indo). Então, alguém, por favor, chame uma ambulância: o preço do metal vermelho caiu abaixo de US$ 8.000 a tonelada na semana passada, atingindo seu nível mais baixo desde novembro, devido à queda da demanda e ao amplo suprimento. A fraqueza da demanda por cobre é mais evidente nos estoques crescentes mantidos pela London Metal Exchange, que quase dobraram desde meados de abril. Enquanto isso, um spread fundamental também está indicando uma situação de superoferta, com o preço à vista do cobre atualmente US$ 66 por tonelada mais baixo do que os futuros de três meses na LME. Isso representa o contango mais amplo, onde os futuros são negociados a um prêmio em relação ao preço à vista, em registro com base em dados que remontam a 1994.

Os metais industriais voltaram a sofrer pressão recentemente depois que uma série de dados nas últimas semanas indicou que a recuperação pós-vírus na China está engasgando. As estatísticas oficiais divulgadas no início deste mês, por exemplo, mostraram que a produção industrial, as vendas no varejo e o investimento fixo na segunda maior economia do mundo cresceram a um ritmo muito mais lento do que o esperado em abril. E, ao contrário de recessões econômicas anteriores, os formuladores de políticas na China estão se abstendo de implementar pacotes de gastos significativos em infraestrutura ou imóveis, privando os metais de uma rede de segurança. Isso está levando os investidores a cada vez mais descartarem as perspectivas de uma recuperação econômica decisiva na China este ano, o que aumentaria ainda mais os problemas do cobre, considerando que o país consome cerca de metade do suprimento mundial do metal vermelho.

Cripto

Uma mudança única surgiu no mercado de criptomoedas recentemente: o éter está demonstrando menos volatilidade do que o bitcoin – tanto em uma base implícita, prospectiva, quanto em uma base realizada, histórica. O Índice de Volatilidade do Éter T3 – uma medida das oscilações de preços implícitas de 30 dias na criptomoeda derivada dos preços das opções – está atrás de uma medida comparável para o bitcoin por uma margem não vista desde pelo menos 2021. Isso é incomum porque o éter e as criptomoedas alternativas geralmente tendem a ser mais voláteis do que o bitcoin.

Ao mesmo tempo, a diferença entre a volatilidade realizada de 180 dias (ou volatilidade histórica) do éter e do bitcoin está em seu menor nível desde 2020. O que está impulsionando essa tendência? Alguns investidores apontam para o rendimento de staking do éter, que tem aumentado este ano e agora está nos altos dígitos únicos. Um rendimento mais alto pode suprimir a volatilidade, pois incentiva mais traders a fazer staking de seu éter. (Staking é quando os usuários bloqueiam suas moedas existentes por um período fixo para ajudar a operar a rede blockchain e ganhar recompensas). A blockchain do bitcoin, por outro lado, foi recentemente abalada por uma explosão de NFTs e memecoins depois que uma atualização permitiu que os dois fossem implantados na rede pela primeira vez.

Por que os investidores devem se importar? Bem, de acordo com alguns observadores proeminentes de criptomoedas, o comportamento relativamente manso do éter pode ser uma boa notícia para a segunda maior criptomoeda do mundo, atraindo mais investidores de longo prazo. Isso ocorre porque a volatilidade mais baixa geralmente incentiva grandes investidores institucionais a alocar mais capital para a criptomoeda, pois fica mais barato comprar proteção sobre ela por meio de contratos de opções e mais fácil gerenciar as exposições gerais ao risco. O tempo dirá se essas dinâmicas se mostrarão o catalisador que impulsionará o éter a romper acima de US$ 2.000.

Esta semana

• Segunda-feira: Nada de importante (29 de maio é feriado em muitos países).
• Terça-feira: Taxa de desemprego do Japão (abril), confiança do consumidor dos EUA (maio), indicadores de clima de negócios e sentimento econômico da zona do euro (maio). Resultados: Hewlett Packard.
• Quarta-feira: PIB da Índia (T1), vendas no varejo do Japão (abril), PIB do Canadá (T1). Resultados: Salesforce, CrowdStrike.
• Quinta-feira: Inflação da zona do euro (maio) e taxa de desemprego (abril), atas da última reunião do BCE, PMI manufatureiro da China (maio). Resultados: Broadcom, Zscaler.
• Sexta-feira: Relatório do mercado de trabalho dos EUA (maio).