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O Reino Unido está em uma situação complicada, com novos dados da semana passada mostrando que a inflação geral se recusou a cair em maio. Pior ainda, a inflação básica acelerou para uma alta de 30 anos. Isso levou o Banco da Inglaterra a entregar um aumento de 50 pontos base maior do que o esperado na quinta-feira passada, com os traders agora apostando que as taxas de juros do Reino Unido atingirão o pico em torno de 6% no início do próximo ano. Mas se isso acontecer, a economia britânica pode estar caminhando para uma recessão, de acordo com uma nova análise da Bloomberg. As coisas eram bem diferentes na China, com os bancos do país seguindo o banco central ao reduzir os custos de empréstimo na semana passada. Afinal, a economia precisa desesperadamente de um impulso, com vários bancos de investimento reduzindo suas previsões de crescimento para 2023.
Falando em China, a gigante farmacêutica AstraZeneca está elaborando planos para separar seus negócios no país e listá-los separadamente em Hong Kong ou Xangai, de acordo com um relatório do FT da semana passada. A medida pode ser um sinal do que está por vir, com muitas outras multinacionais potencialmente sendo forçadas a realizar reestruturações semelhantes à medida que se adaptam às crescentes tensões geopolíticas entre a China e o Ocidente. Finalmente, um desenvolvimento interessante aconteceu nos EUA na semana passada, com os rendimentos de caixa, títulos e ações todos iguais pela primeira vez. Descubra mais na análise desta semana.
Após um forte início de ano, a economia chinesa começou a perder fôlego, levantando dúvidas sobre sua recuperação após anos de restrições rigorosas relacionadas à Covid. Dados divulgados no início deste mês, por exemplo, mostraram que as vendas no varejo, a produção industrial e os gastos com construção e máquinas enfraqueceram mais do que o esperado em maio em relação a abril. Isso levou o banco central chinês a reduzir suas taxas de juros de curto e médio prazo em meados de junho, marcando os primeiros cortes de taxas desde agosto de 2022. E na terça-feira passada, **os bancos chineses seguiram o banco central ao reduzir suas taxas de empréstimo de referência após quase um ano de custos de empréstimo estáveis. As taxas de empréstimo preferenciais de um ano e cinco anos foram reduzidas em 0,1 ponto percentual cada, para 3,55% e 4,2%, respectivamente.** Isso deve reduzir o custo de empréstimo para empresas e famílias, e esperamos que dê à economia chinesa um impulso muito necessário.
Os investidores ficaram ligeiramente desapontados com o anúncio, pois esperavam um corte de 0,15 ponto percentual na taxa de cinco anos, já que ela está ligada a hipotecas e ajudaria a sustentar o mercado imobiliário em dificuldades do país. Afinal, o setor imobiliário representa cerca de 30% da economia chinesa e tem sido um grande freio no crescimento este ano. É por isso que muitos analistas estão pedindo mais medidas para reviver o setor imobiliário, incluindo linhas de vida para desenvolvedores com dificuldades financeiras e incentivos governamentais destinados a reduzir os pagamentos iniciais de hipotecas.
Mas na ausência de tais medidas, **os economistas estão se tornando cada vez mais pessimistas sobre as perspectivas de crescimento da China este ano, com vários grandes bancos de investimento reduzindo recentemente suas previsões.** O JPMorgan reduziu sua projeção de crescimento econômico de 2023 para 5,5% de 5,9%, o UBS para 5,2% de 5,7%, o Nomura para 5,1% de 5,5%, o Standard Chartered para 5,4% de 5,8% e o Goldman Sachs para 5,4% de 6%.
Do outro lado do mundo, no Reino Unido, novos dados divulgados na semana passada mostraram que a taxa de inflação do país superou novamente as expectativas. **A inflação do Reino Unido permaneceu em 8,7% em maio, acima das estimativas de uma queda para 8,4% e marcando o quarto mês consecutivo em que a alta de preços superou as previsões.** Os preços de carros usados, juntamente com passagens aéreas e o custo de recreação e cultura, impulsionaram grande parte do aumento. Isso deixou a Grã-Bretanha como uma exceção entre as principais economias, com os preços ao consumidor subindo mais de quatro vezes mais rápido do que a meta de 2% do banco central.
Mas é aqui que as coisas ficaram realmente preocupantes: **a inflação básica**, que exclui os componentes voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, **acelerou inesperadamente em maio para uma nova alta de 30 anos de 7,1%, de 6,8% no mês anterior.** Os economistas esperavam que a inflação básica permanecesse inalterada em relação a abril. A inflação de serviços, por sua vez, também aumentou para 7,4% – acima dos 6,9% de abril e marcando a taxa mais alta em mais de 30 anos.
**O relatório de inflação pior do que o esperado levou o Banco da Inglaterra (BoE) a entregar um aumento surpresa de meio ponto na quinta-feira passada, elevando as taxas de juros para 5% em seu 13º aumento de taxas consecutivo e alertando para mais aumentos.** Os traders agora estão apostando que as taxas de juros do Reino Unido atingirão o pico em torno de 6% no início do próximo ano, à medida que o BoE continua aumentando agressivamente os custos de empréstimo para conter a inflação.
O problema é que essas taxas mais altas também vão esmagar a economia: de acordo com uma análise da Bloomberg na semana passada, **a economia britânica encolheria cerca de 0,3% este ano e 1,4% em 2024 se o BoE levar as taxas de juros a 6%, como os investidores esperam.** Isso também aumentaria a relação dívida do governo com o PIB do país, que acabou de ultrapassar 100% pela primeira vez desde 1961, de acordo com um relatório separado divulgado na semana passada. Uma relação crescente é preocupante porque não apenas sobrecarrega as finanças públicas, mas também torna mais difícil para o governo implementar cortes de impostos ou outras formas de estímulo fiscal, limitando sua capacidade de estimular a economia no futuro, se necessário.
De acordo com um relatório da semana passada do Financial Times, **a AstraZeneca** – a maior empresa listada do Reino Unido por valor de mercado – **está elaborando planos para separar seus negócios na China e listá-los separadamente em Hong Kong ou Xangai.** O plano proposto faria com que a AstraZeneca separasse suas operações na China, que representaram 13% da receita total da empresa no ano passado, em uma entidade jurídica separada, mas manteria o controle do negócio.
Existem alguns motivos por trás dos planos. Primeiro, isso ofereceria à AstraZeneca uma nova fonte de capital separada para financiar o crescimento na China – um mercado atraente para empresas farmacêuticas devido à sua grande e crescente população, que está cada vez mais sofrendo de doenças causadas por tabagismo, poluição e dietas ocidentalizadas. Segundo, uma listagem doméstica poderia ajudar a empresa a obter aprovações mais rápidas para medicamentos desenvolvidos na China. Terceiro, isso poderia isolar os negócios da AstraZeneca na China de medidas de Pequim para reprimir empresas estrangeiras em meio às crescentes atritos entre a China e o Ocidente. Também tranquilizaria os investidores na empresa restante de que eles tinham menos exposição ao risco político relacionado à China.
A medida da AstraZeneca pode ser um sinal do que está por vir, com muitas outras multinacionais potencialmente sendo forçadas a realizar reestruturações semelhantes à medida que se adaptam às crescentes tensões geopolíticas. Na verdade, de acordo com um banqueiro com sede na Ásia, **toda multinacional com uma forte presença na China já considerou uma medida semelhante.** Basta olhar para a potência do capital de risco Sequoia Capital, que anunciou no início deste mês que está se dividindo em três entidades em todo o mundo, separando as operações chinesa e americana à medida que as tensões aumentam entre as duas maiores economias do mundo.
Em outro lugar, um desenvolvimento interessante aconteceu nos EUA: a forte alta nas taxas de juros, juntamente com o recente desempenho impressionante do mercado de ações, **deixou os rendimentos de caixa, títulos e ações iguais pela primeira vez.** O caixa na forma de títulos do Tesouro americano de três meses está atualmente rendendo 5,2%, depois que o Fed manteve as taxas de juros entre 5% e 5,25%, mas insinuou dois aumentos adicionais de um quarto de ponto este ano. Isso está aproximadamente no mesmo nível do rendimento de 5,1% esperado para os ganhos futuros de 12 meses no S&P 500 e do rendimento de 5,2% em títulos corporativos de grau de investimento.
Em resumo, o caixa está parecendo muito atraente em relação a títulos corporativos e ações, reduzindo o incentivo de possuir cada um. Afinal, se os investidores podem ganhar tanto em caixa livre de risco quanto em um título corporativo mais arriscado ou uma ação ainda mais arriscada, então eles podem simplesmente transferir parte de seu dinheiro de ações e títulos corporativos – e para o caixa. E historicamente, isso tem sido um mau presságio para as ações, com uma diferença de rendimento encolhida precedendo muitas das correções anteriores do mercado de ações.
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Este conteúdo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou recomendação de compra ou venda. Os investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda de capital. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Antes de tomar decisões de investimento, considere seus objetivos financeiros ou consulte um consultor financeiro qualificado.
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