As ambições da China nº 1 estão a desvanecer-se

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• As previsões dos economistas para o crescimento global este ano e no próximo estão divergindo.
• A queda nas exportações da China diminuiu em agosto, com as exportações e importações caindo menos do que o esperado.
• As perspectivas da China de ultrapassar os EUA como a maior economia do mundo estão diminuindo.
• O Fed atingiu um marco importante com seu programa de aperto quantitativo.
• O preço do petróleo Brent disparou depois que a Arábia Saudita e a Rússia estenderam seus cortes voluntários de oferta até o final do ano.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Macro

As previsões dos economistas para o crescimento global em 2023 e 2024 divergiram significativamente ao longo do ano. Eles aumentaram suas estimativas para o desempenho deste ano em quase 1 ponto percentual desde janeiro, à medida que a demanda do consumidor mais forte do que o esperado e os mercados de trabalho resilientes protegeram a economia global de uma desaceleração significativa. Em contraste, eles têm reduzido suas previsões para 2024, com o crescimento agora esperado em 2,1%, de acordo com uma análise compilada pela consultoria Consensus Economics, abaixo dos 2,4% deste ano.

Existem algumas razões para esse pessimismo. Primeiro, o desempenho econômico melhor do que o esperado deste ano achata o crescimento em 2024 devido ao efeito base (quando uma alta taxa de crescimento em um período afeta a taxa de crescimento comparativa no próximo). Segundo, espera-se que a forte demanda do consumidor e o crescimento salarial mantenham a inflação mais alta por mais tempo, forçando os bancos centrais das economias avançadas a manter as taxas de juros elevadas até bem no próximo ano. Essas altas taxas de juros, por sua vez, devem prejudicar o crescimento econômico. Terceiro, a recuperação decepcionante da China após a pandemia está pesando sobre a economia global. Afinal, a China deveria ser a principal contribuinte para o crescimento global nos próximos cinco anos, com uma participação esperada de 22,6% do total, de acordo com o Fundo Monetário Internacional.

Portanto, enquanto os investidores entraram em 2023 se preparando para uma desaceleração econômica significativa, a economia global se mostrou bastante resiliente. Isso levou os economistas a revisar suas previsões inicialmente sombrias para o ano, empurrando suas expectativas de uma desaceleração para 2024. Mas também mostra que os investidores devem levar as previsões econômicas com um grão de sal, pois elas estão sujeitas a mudanças com base em muitos fatores imprevisíveis.

Falando em China, a segunda maior economia do mundo finalmente teve algumas boas notícias (embora pequenas) na semana passada, com a queda nas exportações do país diminuindo em agosto. Em termos de dólares, as exportações chinesas caíram 8,8% em relação ao ano anterior, enquanto as importações se contraíram 7,3% - ambas melhores do que as estimativas e significativamente menos severas do que a queda de julho de 14,5% e 12,4%, respectivamente.

As exportações da China desempenharam um papel significativo no apoio à sua economia durante três anos de restrições globais, mas elas diminuíram (na base anual) em cada um dos últimos quatro meses devido à alta inflação global e às taxas de juros crescentes que diminuíram a demanda pelos produtos do país. A queda nas importações, por sua vez, destaca o estado decepcionante da demanda interna nove meses depois que a China abandonou suas rígidas políticas de zero Covid.

Mas a queda mais branda nas importações de agosto pode ser um sinal de que a queda na demanda interna pode estar atingindo o fundo do poço. Nas últimas semanas, o governo chinês lançou uma série de medidas para impulsionar a confiança empresarial e apoiar o mercado imobiliário em dificuldades. Este último tem sido uma fonte significativa de estresse para a economia, com o Goldman Sachs estimando que a queda no setor imobiliário reduzirá o crescimento do PIB da China em 1,5 ponto percentual este ano.

Essa queda no setor imobiliário, combinada com a queda nas exportações e a confiança diminuída na gestão da economia pelo governo, levou a China a mudar para um caminho de crescimento mais lento mais cedo do que muitos economistas haviam previsto. O país também está lidando com desafios mais profundos e de longo prazo, com a população do país diminuindo em 2022 pela primeira vez em seis décadas. Levando tudo em consideração, a China não está mais definida para ultrapassar os EUA como a maior economia do mundo no futuro próximo. Isso de acordo com uma nova análise da Bloomberg Economics, que prevê que agora levará até meados da década de 2040 para que o PIB da China supere o dos EUA. Mesmo assim, a liderança será marginal e de curta duração. Antes da pandemia, esperava-se que a China assumisse e mantivesse a posição de número um já no início da próxima década.

Bonds

Como parte de suas medidas monetárias mais restritivas em anos, o banco central dos EUA está permitindo que até US$ 60 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 35 bilhões em títulos hipotecários atinjam o vencimento a cada mês sem reinvestimento. Essas medidas, chamadas de “aperto quantitativo”, atingiram um marco importante na semana passada: o Fed já descarregou US$ 1 trilhão em títulos desde que começou a reduzir seu balanço inflado no ano passado. E a boa notícia é que, até agora, o Fed conseguiu realizar essa façanha sem desencadear nenhum dos tipos de tensões nos mercados financeiros que assustaram os formuladores de políticas na última vez que supervisionaram um programa como esse. O balanço do banco central agora está em cerca de US$ 7,4 trilhões - abaixo do recorde de US$ 8,4 trilhões atingido em abril do ano passado, de acordo com novos dados divulgados na semana passada.

A má notícia é que, com o Fed se afastando como um grande comprador de títulos, o Departamento do Tesouro tem que depender mais do setor privado para comprar a dívida federal. Isso ocorre em um momento em que o déficit orçamentário do governo dos EUA está crescendo devido a cortes de impostos, medidas de estímulo, maiores custos de defesa, aumento dos gastos com programas governamentais e custos crescentes de serviço da dívida. Para cobrir essa lacuna, o Departamento do Tesouro dos EUA é forçado a vender mais e mais títulos. Por exemplo, ele recentemente aumentou sua estimativa de empréstimo líquido para o trimestre atual para US$ 1 trilhão - um salto sério em relação aos US$ 733 bilhões que previu no início de maio.

Commodities

O preço do petróleo Brent disparou acima de US$ 90 o barril pela primeira vez em 2023 na semana passada, depois que a Arábia Saudita e a Rússia disseram que estenderiam seus cortes voluntários de oferta até o final do ano. A Arábia Saudita, líder de fato do cartel da OPEP+, retirou 1 milhão de barris por dia do mercado global desde julho, em uma medida que inicialmente deveria ser temporária. Mas, já tendo estendido o corte até o final de setembro, o reino anunciou na terça-feira passada que manterá a redução em vigor até o final de dezembro. Isso significa que a produção da Arábia Saudita provavelmente permanecerá em 9 milhões de barris por dia até o final do ano, 25% abaixo de sua capacidade máxima de produção. Da mesma forma, a Rússia reduziu voluntariamente suas exportações em 300.000 barris por dia e anunciou na terça-feira passada que está estendendo o corte até o final do ano.

Esta semana

• Segunda-feira: Resultados: Oracle.
• Terça-feira: Relatório do mercado de trabalho do Reino Unido (agosto).
• Quarta-feira: Inflação dos EUA (agosto), PIB do Reino Unido (julho), produção industrial da zona do euro (julho).
• Quinta-feira: Anúncio da taxa de juros do Banco Central Europeu, vendas no varejo dos EUA (agosto). Resultados: Adobe.
• Sexta-feira: Vendas no varejo e produção industrial da China (agosto), produção industrial dos EUA (agosto).