Arrefecimento da Inflação
janeiro 18
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Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:
Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.
Apesar da desaceleração econômica, o mercado de trabalho britânico permaneceu resiliente no terceiro trimestre do ano, destacando o desafio para o Banco da Inglaterra em seus esforços para controlar a inflação. O crescimento anual médio dos ganhos regulares, excluindo bônus, foi de 7,7% nos três meses até setembro, abaixo do pico de 7,9% dois meses antes. O crescimento anual da remuneração total, que atingiu um recorde de 8,5% em julho, desacelerou para 7,9%, mas ainda estava bem acima dos 7,3% que os economistas esperavam. Embora o crescimento salarial tenha diminuído, o ritmo de ganhos em ganhos regulares e totais ainda estava entre as maiores taxas de crescimento anual desde que os registros comparáveis começaram em 2001. Além disso, a taxa de desemprego se manteve em 4,2% no terceiro trimestre, desafiando as expectativas do BoE de uma deriva constante para cima.
O relatório do mercado de trabalho também mostrou que a remuneração regular real (o que os trabalhadores levam para casa após a inflação) aumentou 1,3% nos três meses até setembro - o maior aumento em dois anos. Isso significa que os salários agora estão crescendo mais rápido do que o custo de vida, o que pode alimentar as preocupações do BoE de que ele ainda não tenha quebrado totalmente a espiral de salários e preços que alimenta a inflação em toda a economia. É aqui que os preços crescentes de bens e serviços pressionam os funcionários a exigirem salários mais altos, o que leva a um aumento dos gastos e a uma inflação mais alta. Isso só piora à medida que as empresas aumentam os preços de seus bens e serviços para compensar os custos salariais mais altos.
Mas alguns desses medos foram dissipados esta semana depois que novos dados mostraram que a inflação no Reino Unido caiu para uma mínima de dois anos. Os preços ao consumidor subiram 4,6% em outubro em relação ao mesmo período do ano passado, menos do que o esperado, uma queda acentuada em relação ao ganho de 6,7% de setembro e o ritmo mais lento desde 2021. A grande queda foi impulsionada principalmente pela queda nos preços de alimentos e energia, mas mesmo a inflação básica, que exclui esses dois componentes voláteis, desacelerou mais do que o esperado para 5,7% no mês passado, de 6,1% em setembro. Além disso, a inflação de serviços, que é acompanhada de perto pelo BoE como um guia para as pressões de preços domésticas, também recuou mais do que o esperado, de 6,9% para 6,6%.
Os dados aumentaram a convicção dos mercados de que o BoE concluiu sua campanha de aumento das taxas, com o mercado de futuros de taxas de juros precificando totalmente um total de três reduções de 0,25 ponto percentual em 2024 (com a primeira redução em junho). O BoE, por sua vez, quer ver evidências conclusivas de que as pressões de preços e o mercado de trabalho esfriaram antes de considerar aliviar os custos de empréstimo. Afinal, a inflação ainda está correndo em dobro da meta de 2% do banco central, com os economistas não esperando que o ritmo de ganhos de preços atinja essa meta antes de 2025.
Do outro lado do Atlântico, novos dados esta semana mostraram que a inflação nos EUA esfriou mais do que o esperado em outubro, diminuindo pela primeira vez em quatro meses. Os preços ao consumidor subiram 3,2% em outubro em relação ao ano anterior - ligeiramente abaixo dos 3,3% esperados pelos economistas e uma declaração marcante em relação ao ritmo de 3,7% de setembro. A inflação básica, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, foi ligeiramente mais fraca do que os economistas haviam previsto também, caindo de 4,1% em setembro para 4,0% no mês passado. Na base mensal, a inflação geral e básica ficou em 0,0% e 0,2%, respectivamente. Ambas as cifras também ficaram ligeiramente melhores do que o esperado.
O relatório do IPC melhor do que o esperado foi uma boa notícia para os investidores, que estavam preocupados com o fato de que o crescimento econômico robusto pudesse prejudicar a desaceleração da inflação. Mas, apesar de alguns solavancos nos últimos meses, a inflação caiu substancialmente em relação à máxima de 41 anos atingida em 2022. Isso está levando os investidores a ficarem cada vez mais confiantes de que as taxas de juros atingiram o pico depois que o Fed as manteve estáveis em uma máxima de 22 anos no início deste mês. Um exemplo disso: os traders passaram a atribuir uma chance virtualmente zero de outro aumento das taxas em dezembro após os dados do IPC, ao mesmo tempo em que aumentaram as apostas sobre quando o Fed reduzirá as taxas pela primeira vez para maio ou junho, em comparação com julho antes do relatório. Isso fez com que o dólar americano desabasse na maior queda em um ano, com o Índice Bloomberg Dollar Spot caindo até 1,3% na terça-feira.
Os gastos do consumidor e a produção industrial da China cresceram mais do que o esperado no mês passado, dando um impulso muito necessário à segunda maior economia do mundo enquanto ela enfrenta uma queda no mercado imobiliário, comércio lento e uma recuperação desigual da pandemia. As vendas no varejo expandiram-se 7,6% em outubro em relação ao mesmo período do ano passado, superando as previsões de 7% e acima do aumento de 5,5% de setembro. A produção industrial, por sua vez, cresceu 4,6%, melhor do que o esperado - seu ritmo mais rápido desde abril e um leve aumento em relação aos 4,5% de setembro.
Mas tome esses números com um pouco de cautela: eles pareciam bons na base anual devido à comparação com os números deprimidos de 2022, quando a economia estava lutando com as etapas finais das políticas restritivas de zero Covid da China. Além disso, outubro deste ano capturou o período de férias do Golden Week, de uma semana, durante o qual muitos chineses viajaram pelo país e fizeram compras. Isso pode explicar por que, apesar dos números aparentemente fortes, o banco central chinês injetou a maior quantidade de dinheiro na economia desde 2016 por meio de seu mecanismo de empréstimo de médio prazo na quarta-feira, em uma tentativa de apoiar o financiamento para o crescimento.
Em outro lugar, a economia japonesa encolheu mais do que o esperado no terceiro trimestre, destacando a vulnerabilidade de sua recuperação pós-pandemia e complicando os planos do banco central de eliminar gradualmente suas medidas de afrouxamento monetário. A economia japonesa contraiu-se a um ritmo anualizado de 2,1% no último trimestre em relação ao anterior - muito mais profundo do que as estimativas de uma queda de 0,4%. O declínio, que foi o mais acentuado desde o início de 2022, deveu-se principalmente aos gastos do consumidor fracos, queda nos investimentos empresariais e aumento das importações.
A desaceleração econômica do verão provavelmente complicará ainda mais a tarefa já difícil do BoJ de fazer a transição para longe de décadas de política monetária ultra-frouxa. A inflação persistentemente mais alta e um iene enfraquecido, que após décadas de deflação se mostrou mais persistente do que o esperado, estão intensificando a pressão sobre o BoJ para reduzir seus esforços de afrouxamento. No mês passado, por exemplo, o banco central deu um passo notável em direção ao fim de sua política de sete anos de contenção das taxas de juros de longo prazo, anunciando que permitiria que os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos excedessem 1%.
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