A Reviravolta na Liderança da OpenAI

Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:

• Os traders estão apostando em cortes de juros mais cedo na zona do euro e no Reino Unido.
• As ações japonesas atingiram uma nova máxima intradiária de 33 anos nesta semana.
• Investidores estrangeiros estão fugindo das ações chinesas.
• A Nvidia divulgou mais uma atualização de lucros impressionante.
• O CEO da OpenAI foi brevemente expulso da empresa, mas retornou alguns dias depois.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

Macro

Empoderados pela desaceleração da inflação, tanto o Banco Central Europeu quanto o Banco da Inglaterra optaram por manter as taxas de juros inalteradas em suas últimas reuniões. Mas os formuladores de políticas foram rápidos em enfatizar que a luta contra os ganhos dos preços ao consumidor está longe de acabar e alertaram que é muito prematuro considerar cortes de taxas. Em vez disso, ambos os bancos centrais estão tentando reforçar a mensagem de que as taxas de juros terão que permanecer mais altas por mais tempo, mas esses avisos parecem estar caindo em ouvidos surdos.

Na verdade, os traders adiantaram a data em que esperam que o BCE e o BoE comecem a cortar as taxas de juros, após dados recentes sugerirem que as economias da zona do euro e do Reino Unido estão caminhando para um período de quase estagnação. Mais especificamente, dados de vendas no varejo do Reino Unido mais fracos que o esperado e números ruins de produção industrial da zona do euro aumentaram a convicção do mercado de que os dois bancos centrais implementarão no mínimo três cortes de taxas no próximo ano, com as reduções iniciais previstas para junho. Isso marca uma grande mudança em relação ao início de outubro, quando os traders não esperavam que o BoE e o BCE implementassem seus primeiros cortes antes do início de 2025 e setembro de 2024, respectivamente.

Ambos os bancos centrais passaram esta semana tentando resistir às perspectivas otimistas dos traders. O BCE, por exemplo, alertou que as expectativas do mercado para uma política monetária menos restritiva podem levar a condições financeiras mais fáceis, aumentando a probabilidade de que ele precise aumentar as taxas de juros novamente. O BoE, por sua vez, disse que a trajetória esperada do mercado para as taxas de juros é muito frouxa para que a inflação volte à sua meta de 2% de forma sustentável. Ele até alertou sobre outra possível alta de taxas devido a riscos de alta para a inflação decorrentes da alta dos preços de alimentos e energia. A inflação de alimentos disparou para seu nível mais alto em mais de quatro décadas no início deste ano após um aumento nos custos de combustível, fertilizantes e ração. Embora tenha diminuído desde então, ainda está nos dois dígitos e, de acordo com o BoE, pode voltar a subir.

Ações

Os investidores japoneses devem estar comemorando depois que o índice Nikkei 225 atingiu uma nova máxima intradiária de 33 anos nesta semana. Isso ocorre após um ganho de cerca de 28% no índice este ano, impulsionado por lucros sólidos das empresas, reformas de governança corporativa defendidas pela Bolsa de Valores de Tóquio e um período prolongado de fraqueza no iene (impulsionando os lucros dos exportadores). A moeda japonesa, afinal, caiu mais de 12% em relação ao dólar este ano e está a apenas um passo de seu nível mais fraco em três décadas, que foi estabelecido em outubro de 2022. Isso deixou muitos analistas perplexos que previram que o iene se recuperaria este ano, já que um Fed hawkish e um Banco do Japão dovish trocaram suas posições de política monetária.

As ações de valor japonesas – ações com preços baixos em comparação com seus fundamentos – tiveram um desempenho particularmente bom este ano. E o UBS Global Wealth Management disse nesta semana que prevê que essas ações continuarão seu desempenho superior em 2024, impulsionadas por uma ressurgência do crescimento econômico doméstico e um aperto gradual da política monetária. A empresa destacou que as ações financeiras, que representam quase um quarto do índice MSCI Japan Value, estão especialmente prontas para se beneficiar de um aumento gradual das taxas de juros pelo Banco do Japão, potencialmente começando no primeiro trimestre do próximo ano.

Em outras partes da Ásia, o sentimento na China é bem oposto. Os investidores globais começaram 2023 comprando ações chinesas em ritmo recorde em antecipação a uma forte recuperação econômica após o país abandonar suas políticas restritivas de zero Covid. Mas os fundos estrangeiros reduziram significativamente suas posições nos últimos meses devido a crescentes preocupações com uma crise de liquidez no setor imobiliário e números de crescimento econômico fracos.

Na verdade, mais de três quartos do dinheiro estrangeiro que entrou no mercado de ações da China nos primeiros sete meses do ano já saiu, apesar dos esforços do governo para restaurar a confiança na segunda maior economia do mundo. A forte venda coloca as compras líquidas de investidores offshore a caminho do menor total anual desde 2015 – o primeiro ano completo do programa Stock Connect que conectou os mercados de Hong Kong e China continental.

Esta venda de ações chinesas por investidores estrangeiros ajudou a contribuir para uma queda de mais de 11% no índice CSI 300 de ações listadas em Xangai e Shenzhen este ano (quando medido em dólares). Isso contrasta com os ganhos de 8-10% vistos em benchmarks de ações no Japão, Coreia do Sul e Índia. Na verdade, as economias fortes de outros países asiáticos são um fator chave na preferência dos investidores por evitar a China, optando por investir em mercados com melhor desempenho. Um exemplo disso: Índia e Coreia do Sul viram fluxos líquidos de instituições financeiras de US$ 12,3 bilhões e US$ 6,4 bilhões, respectivamente.

Nos EUA, todos os olhos estavam voltados para a atualização dos resultados da Nvidia esta semana. A fabricante de chips, afinal, está no coração da febre da IA que impulsionou a maior parte dos ganhos do mercado de ações dos EUA este ano. Seu preço de ações mais do que triplicou ao longo do último ano, tornando-a uma das ações com melhor desempenho na Wall Street e elevando sua capitalização de mercado acima de US$ 1,2 trilhão. E assim, os investidores ficaram aliviados ao ver que a receita da Nvidia mais do que triplicou para US$ 18,1 bilhões no terceiro trimestre fiscal em relação ao mesmo período do ano passado – US$ 2 bilhões acima do esperado pelos analistas. Além disso, a empresa projetou vendas de cerca de US$ 20 bilhões para o trimestre atual, também acima do esperado pelos analistas, já que o forte crescimento na maioria das regiões compensa uma queda substancial nas vendas para a China após o recente aperto do governo dos EUA nas regulamentações de exportação de chips de IA.

Falando em IA, Sam Altman, cofundador e CEO da OpenAI, proprietária do ChatGPT, foi brevemente expulso da empresa, mas retornou alguns dias depois. Muitos especulam que Altman entrou em conflito com o conselho por querer transformar a OpenAI de uma organização sem fins lucrativos focada na exploração científica da IA em um negócio que constrói e monetiza produtos pagos, permitindo que ela atraia o financiamento pesado necessário para alimentar suas ferramentas de IA. Isso é importante considerando que o ChatGPT usa quantidades enormes de poder de computação caro a cada vez que um cliente faz uma pergunta – tanto que a empresa está tendo problemas para acompanhar a demanda explosiva dos usuários, forçando-a a impor limites ao número de vezes que eles podem consultar seus modelos de IA mais poderosos em um dia.

Membros do (ex) conselho, no entanto, estavam preocupados com os potenciais danos da IA poderosa se deixada sem controle e estavam preocupados com a expansão da OpenAI estava saindo do controle, talvez até perigosa. Mas sua decisão de expulsar Altman acabou sendo contraproducente, com quase todos os funcionários da empresa ameaçando renunciar se ele não fosse reintegrado. Junte a pressão da Microsoft (maior investidor da OpenAI) para trazê-lo de volta, e o drama culminou na quarta-feira, quando Altman retornou como CEO sob a supervisão de um conselho recém-formado.

Próxima semana

• Segunda-feira: Vendas de novas casas nos EUA (outubro).
• Terça-feira: Confiança do consumidor nos EUA (novembro). Resultados: Intuit.
• Quarta-feira: Confiança econômica da zona do euro (novembro).
• Quinta-feira: Produção industrial e vendas no varejo do Japão (outubro), inflação da zona do euro (novembro) e taxa de desemprego (outubro), PMIs da China (novembro). Resultados: Salesforce.
• Sexta-feira: Taxa de desemprego do Japão (outubro).