Semana do Cyber Bonanza

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A OCDE emitiu alguns avisos em sua última perspectiva econômica.
• Os compradores da Black Friday gastaram um recorde de US$ 9,8 bilhões em vendas online nos EUA.
• Isso foi seguido por uma farra de compras online recorde na Cyber Monday.
• O BCE alertou que os bancos da zona do euro estão mostrando sinais iniciais de estresse.
• O crédito bancário às empresas na zona do euro caiu pela primeira vez em oito anos.
• A inflação no bloco caiu muito mais do que o esperado em novembro.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Global

A OCDE teve alguns avisos para o mundo desenvolvido em sua última perspectiva econômica divulgada esta semana. Primeiro, ela alertou que o crescimento econômico está perdendo força em muitos países e não aumentará até 2025, quando a renda real dos consumidores se recuperar do choque da inflação e os bancos centrais começarem a reduzir os custos de empréstimo. Ela prevê que o crescimento global diminuirá de um já fraco 2,9% em 2023 para apenas 2,7% no próximo ano, marcando a taxa mais lenta desde a crise financeira, sem contar o primeiro ano da pandemia de coronavírus. A perspectiva lenta reflete condições financeiras mais apertadas, comércio mundial mais lento e confiança empresarial e do consumidor em declínio, disse a OCDE.

Segundo, a organização alertou que a inflação média nas economias do G20 diminuirá apenas gradualmente, caindo para 5,8% em 2024 e 3,8% no ano seguinte, em comparação com 6,2% em 2023. Curiosamente, ela observou que mais da metade dos itens nos índices de preços ao consumidor nos EUA, na zona do euro e no Reino Unido ainda estão mostrando ganhos anuais acima de 4%. Além disso, a inflação básica, que exclui os componentes voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, está se mostrando bastante rígida e permanece relativamente alta, de acordo com a OCDE.

Terceiro, devido a essas pressões inflacionárias persistentes, a organização espera que o Federal Reserve e o Banco Central Europeu precisem manter as taxas de juros altas por mais tempo do que os investidores esperam. Ela prevê cortes de taxas nos EUA começando apenas no segundo semestre de 2024 e não antes da primavera de 2025 na zona do euro. Isso contrasta fortemente com as expectativas do mercado: os investidores estão atualmente apostando que os bancos centrais europeu e americano reduzirão as taxas de juros já em abril e maio do próximo ano, respectivamente.

Quarto, a OCDE alertou que uma “perspectiva fiscal desafiadora” está confrontando muitos governos à medida que os custos de serviço da dívida aumentam junto com as taxas de juros. A organização disse que muitos países desenvolvidos enfrentam grandes riscos à sua sustentabilidade fiscal de longo prazo sem maiores esforços para conter o endividamento público – algo mais fácil de dizer do que fazer, considerando que os governos estão sendo forçados a gastar mais para atender às demandas de populações que envelhecem e financiar a transição climática.

EUA

Em um impulso bem-vindo para os varejistas que estão lidando com projeções de vendas mornas para a temporada de férias, a Black Friday viu as vendas online nos EUA atingirem um recorde de US$ 9,8 bilhões, marcando um aumento de 7,5% em relação ao ano anterior, de acordo com a Adobe Analytics. A recuperação da temporada de férias do ano passado, que foi impactada pela alta inflação que afetou os gastos do consumidor e os varejistas ofereceram descontos significativos para limpar o excesso de estoque, demonstra a resiliência dos consumidores, apesar da diminuição das economias da era da pandemia e das taxas de juros mais altas em mais de duas décadas. Mas os compradores ainda estão preocupados com os custos e navegando por orçamentos mais apertados: a pesquisa da Adobe, por exemplo, revelou que US$ 79 milhões em vendas foram gerados por clientes que escolheram a opção “Compre Agora, Pague Depois” (BNPL), marcando um aumento de 47% em relação ao ano anterior. A opção permite que os compradores façam pagamentos ao longo do tempo, geralmente sem juros.

Em outras notícias bem-vindas para os varejistas, a Adobe Analytics disse que as vendas online na chamada Cyber Monday atingiram US$ 12,4 bilhões, crescendo 9,6% em relação ao ano passado e também estabelecendo um novo recorde. O aumento se deveu à nova demanda e não simplesmente a preços mais altos. Na verdade, a estimativa teria sido ainda maior se o número fosse ajustado pela inflação, de acordo com a Adobe. Mas, em uma tendência semelhante à Black Friday, os compradores preocupados com os custos que navegam por orçamentos mais apertados dependeram mais dos serviços BNPL, usando a opção para um estimado de US$ 940 milhões em vendas – um aumento de 42,5% em relação ao ano passado. Juntas, a “Cyber Week” – os cinco dias de Ação de Graças na quinta-feira até a Cyber Monday – geraram US$ 38 bilhões em vendas totais, um aumento de 7,8% em relação ao ano passado.

Europa

Em sua revisão de estabilidade bienal, o Banco Central Europeu alertou que os bancos da zona do euro estão mostrando sinais iniciais de estresse, marcados por um aumento de empréstimos azedos. Na verdade, tanto empresas quanto indivíduos estão experimentando taxas de inadimplência em alta e uma proporção crescente de empréstimos vencidos, sendo que este último agora excede os níveis historicamente baixos observados em 2022.

Os empréstimos a empresas imobiliárias comerciais e em hipotecas residenciais têm apresentado desempenho particularmente ruim devido à recente queda nos mercados imobiliários europeus, resultando em um grande aumento de empréstimos não performantes (NPLs) dentro do setor. (Um NPL é um empréstimo em que o mutuário não fez os pagamentos programados de principal ou juros por um período especificado, normalmente 90 dias ou mais). Após um longo período de declínio, houve um aumento líquido de NPLs de cerca de € 2,5 bilhões entre os empréstimos imobiliários comerciais e € 1 bilhão para empréstimos ao consumidor no segundo trimestre.

Agora, a boa notícia é que o BCE está confiante de que o sistema bancário pode lidar com essa deterioração na qualidade dos ativos devido à sua forte posição de capital e liquidez. O sistema bancário da zona do euro, afinal, permaneceu resiliente durante a turbulência do setor no início deste ano, que viu o colapso ou a necessidade de resgate de vários bancos americanos e suíços, incluindo o Silicon Valley Bank e o Credit Suisse. A má notícia, no entanto, é que um aumento nas inadimplências de empréstimos, juntamente com uma grande queda nos volumes de empréstimos e aumento dos custos de financiamento à medida que os bancos repassam taxas de juros mais altas aos depositantes, serão grandes obstáculos para a lucratividade dos bancos.

Essa é parte da justificativa por trás da recente chamada dos estrategistas do JPMorgan para vender ações de bancos europeus. O índice Stoxx 600 Banks subiu 15% este ano, superando o ganho de 8% no índice de referência regional. Mas a equipe do JPMorgan espera que essa alta seja revertida à medida que a lucratividade dos bancos diminuir e os riscos de crédito aumentarem, particularmente para bancos expostos a empresas de alto rendimento, pequenas e médias empresas e imóveis comerciais.

Falando em queda nos volumes de empréstimos, novos dados desta semana mostraram que o crédito bancário às empresas em toda a zona do euro caiu pela primeira vez em oito anos no mês passado. O crédito a empresas não financeiras encolheu 0,3% em outubro em relação ao mesmo período do ano passado, marcando a primeira contração desde 2015. O crescimento do crédito às famílias, por sua vez, desacelerou para 0,6% em outubro, de 0,8% no mês anterior – o ritmo mais lento desde o início de 2015, quando o bloco estava apenas começando a se recuperar de sua crise de dívida.

A queda nos empréstimos contribuiu para a medida “M3” da oferta de moeda diminuir pelo quarto mês consecutivo, contraindo 1% em outubro em relação a um ano atrás. M3 é uma medida ampla de todo o dinheiro disponível em uma economia, incluindo não apenas dinheiro, mas também vários tipos de depósitos (com vencimentos de até dois anos) e fundos que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro (por exemplo, fundos do mercado monetário). Quando os bancos diminuem seus empréstimos, menos dinheiro é circulado na forma de empréstimos. Pessoas e empresas então têm menos dinheiro para depositar de volta nos bancos. E como M3 conta não apenas o dinheiro físico, mas também vários tipos de depósitos, uma diminuição nos empréstimos leva a uma quantidade menor desses depósitos, fazendo com que M3 encolha.

Tudo isso é importante porque o BCE monitora de perto o M3 para avaliar se seu aperto da política monetária está funcionando como pretendido. Afinal, quando os empréstimos bancários e a oferta de moeda diminuem, isso deve desacelerar a atividade econômica e a inflação, que está acima da meta do banco central por mais de dois anos. Os últimos dados, então, sugerem que essas medidas de aperto estão realmente dando certo.

Mas alguns temem que o BCE tenha aumentado as taxas muito longe no último ano e meio, e que os empréstimos estão se tornando tão restritivos que podem levar a uma recessão econômica. Veja, a Europa depende mais dos empréstimos bancários do que os EUA e muitos outros países, tornando o crescimento e a inflação no bloco particularmente sensíveis às mudanças na oferta de crédito. Na verdade, a economia do bloco provavelmente já está em recessão, tendo encolhido 0,1% no último trimestre em relação ao anterior, com analistas prevendo uma nova queda neste trimestre.

Mas pelo menos os aumentos de taxas do BCE estão funcionando como pretendido para domar a inflação. Um exemplo disso: os preços ao consumidor na zona do euro subiram 2,4% em novembro em relação a um ano atrás, um resultado menor do que o esperado – uma queda acentuada em relação ao ritmo de 2,9% do mês anterior e o menor aumento desde julho de 2021. A queda nos preços da energia e o menor crescimento nos preços dos alimentos e serviços foram os principais fatores por trás da desaceleração. Mas mesmo a inflação básica, que exclui os itens voláteis de alimentos e energia, desacelerou pelo quarto mês consecutivo, para 3,6%, um resultado menor do que o esperado.

Próxima semana

• Segunda-feira: Índice econômico sentix da zona do euro (dezembro), pedidos de fábrica dos EUA (outubro).
• Terça-feira: Pesquisa de vagas de emprego e rotatividade de mão de obra dos EUA (outubro), índice de preços ao produtor da zona do euro (outubro)
• Quarta-feira: Vendas no varejo da zona do euro (outubro), balanço comercial dos EUA (outubro), anúncio da taxa de juros do Banco do Canadá.
• Quinta-feira: Balanço comercial da China (novembro).
• Sexta-feira: Crescimento do crédito da China (novembro), relatório do mercado de trabalho dos EUA (novembro), gastos das famílias japonesas (outubro).
• Sábado: Inflação da China (novembro).