Fed Sugere Cortes de Taxas em 2024

Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:

• A economia chinesa continuou a experimentar deflação em novembro.
• Os custos reais de empréstimo na China estão no seu nível mais alto desde 2016.
• A inflação nos EUA correspondeu às expectativas em todos os setores no mês passado.
• O crescimento salarial no Reino Unido desacelerou acentuadamente nos três meses até outubro.
• A economia do Reino Unido encolheu inesperadamente em outubro.
• O Fed, o BoE e o BCE mantiveram as taxas de juros estáveis.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

China

A economia chinesa continuou a experimentar deflação no mês passado, destacando a luta do país para impulsionar o crescimento impulsionando a demanda interna. Os preços ao consumidor caíram 0,5% em novembro em relação ao ano anterior - a maior queda em três anos e muito pior do que a queda de 0,2% prevista pelos economistas. Também marcou o segundo mês consecutivo de deflação, minando uma avaliação recente do banco central chinês de que os preços se recuperariam do período difícil do verão. Além disso, os preços de produção, que refletem o que as fábricas cobram dos atacadistas pelos produtos, caíram pelo 14º mês consecutivo, caindo 3% em novembro, uma queda maior do que o esperado.

A China tem lutado com a queda dos preços durante grande parte deste ano, em contraste gritante com muitas outras regiões onde os bancos centrais estão principalmente preocupados em controlar a inflação. A deflação prolongada é um grande risco para a China porque pode levar a uma espiral descendente da atividade econômica: antecipando novas quedas de preços, os consumidores podem adiar as compras, amortecendo ainda mais o consumo já fraco. As empresas, por sua vez, podem reduzir a produção e os investimentos devido às perspectivas incertas de demanda.

A deflação também está causando um aumento nos custos reais de empréstimo. Na verdade, essas taxas, que são ajustadas pela inflação e refletem o custo real do empréstimo de fundos, ultrapassaram 4% e podem até estar perto de 5%, o que seria o nível mais alto desde 2016. Isso ocorre porque os preços ao consumidor e de produção caíram a um ritmo muito mais rápido do que a taxa média de empréstimo do país (um número baseado principalmente em mudanças nas taxas de referência definidas pelo banco central chinês e pelos principais credores). E com as pressões deflacionárias previstas para persistir, os custos reais de empréstimo devem permanecer altos no próximo ano, representando mais uma ameaça ao crescimento da segunda maior economia do mundo. A situação provavelmente aumentará as demandas por apoio político muito necessário, como mais cortes nas taxas de juros ou uma redução adicional nas taxas de reserva dos bancos.

Reino Unido

O crescimento salarial no Reino Unido desacelerou no ritmo mais acentuado em quase dois anos, fornecendo mais evidências de que o mercado de trabalho está esfriando em resposta a uma economia em declínio. O crescimento anual médio dos ganhos regulares, excluindo bônus, foi de 7,3% nos três meses até outubro, abaixo dos 7,8% do período até setembro. Os economistas esperavam um número de 7,4%. O crescimento anual da remuneração total, por sua vez, desacelerou para 7,2% depois de atingir um recorde de 8,5% em julho. Além disso, a taxa de desemprego se manteve estável em 4,2%. No geral, os números fortalecerão os argumentos de que o Banco da Inglaterra pode ter abordado suficientemente as pressões inflacionárias originárias do mercado de trabalho, após entregar a série mais agressiva de aumentos de taxas desde a década de 1980.

Embora esses aumentos agressivos de taxas estejam combatendo efetivamente as pressões inflacionárias, eles também estão tendo um efeito negativo substancial na economia. Um exemplo disso: a economia do Reino Unido contraiu inesperadamente 0,3% entre setembro e outubro, após uma expansão de 0,2% no mês anterior. A queda foi a primeira desde julho, com os três principais setores - serviços, produção e construção - reportando uma queda. Os dados marcam um início decepcionante para o último trimestre depois que a economia estagnou nos três meses até setembro, sugerindo que a inflação elevada e os altos custos de empréstimo continuam a pesar sobre o crescimento. Em outubro, a economia não era maior do que no início do ano e menor do que na primavera passada. Para piorar a situação, o BoE espera quase nenhum crescimento no próximo ano.

Falando do BoE, o banco central manteve as taxas de juros inalteradas em uma alta de 15 anos de 5,25% nesta semana, mantendo sua mensagem de que os custos de empréstimo permanecerão elevados por algum tempo, apesar das apostas crescentes em uma onda de cortes em 2024. Isso faz sentido, dado que a taxa de inflação atual no Reino Unido ainda é mais do que o dobro da meta de 2% do BoE, com os formuladores de políticas alertando sobre outro possível aumento caso as pressões inflacionárias persistam. Na verdade, a decisão da taxa de juros desta semana viu três dos nove membros do Comitê de Política Monetária do BoE votarem a favor de um aumento de um quarto de ponto. Por fim, em previsões atualizadas, o banco central agora espera que a economia britânica fique estável no quarto trimestre após encolher em outubro - uma revisão para baixo em relação ao crescimento de 0,1% esperado em sua reunião de novembro.

EUA

Nos EUA, a inflação esfriou em novembro como previsto na base anual, mas acelerou inesperadamente na base mensal. Os preços ao consumidor subiram 3,1% em relação ao ano anterior - em linha com as previsões e uma pequena queda em relação ao ritmo de 3,2% de outubro. A inflação principal, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, correspondeu às previsões para permanecer estável em 4% em novembro. Na base mensal, a inflação geral ficou em 0,1%, desafiando as expectativas dos economistas de permanecer inalterada em relação ao ritmo de 0% de outubro. A inflação principal acelerou para 0,3%, em linha com as previsões. A alta em ambas as medidas sugere que as pressões de preços permanecem teimosas e que a luta contra a inflação ainda não acabou.

Reconhecendo a redução da inflação, mas enfatizando que a batalha ainda não foi vencida, o Fed manteve as taxas de juros inalteradas pela terceira reunião consecutiva e deu seu sinal mais claro até agora de que sua campanha agressiva de aumentos está encerrada. A taxa de juros federal de referência foi mantida estável em uma alta de 22 anos de 5,25% a 5,5%, com a decisão sendo tomada juntamente com novas previsões apontando para cortes de 75 pontos base no próximo ano - uma perspectiva mais branda para as taxas de juros do que em projeções anteriores. O "gráfico de pontos" do banco central mostrou que a maioria dos funcionários esperava que as taxas terminassem no próximo ano em 4,5% a 4,75% e em 2025 em 3,5% e 3,75%. Essas projeções brandas desencadearam uma grande alta nas ações dos EUA e uma forte queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro, com o rendimento de dois anos registrando sua maior queda diária desde o colapso do Silicon Valley Bank em março.

UE

Juntando-se à festa da pausa nas taxas estava o Banco Central Europeu, que deixou sua taxa de depósito principal inalterada em uma alta histórica de 4%. Ele se juntou ao BoE em resistir às expectativas do mercado de que ele cortaria as taxas no início do próximo ano, sinalizando que ainda tem trabalho a fazer para domar as pressões de preços, mesmo que tenha reduzido suas previsões de inflação para este ano e 2024. O BCE agora espera que a inflação geral média seja de 5,4% em 2023, 2,7% em 2024, 2,1% em 2025 e 1,9% em 2026. Refletindo a perspectiva mais fraca do bloco, o banco central também reduziu suas previsões de crescimento para este ano de 0,7% para 0,6% e para o próximo ano de 1% para 0,8%. Ele deixou sua previsão de crescimento de 2025 em 1,5% e previu um resultado semelhante para 2026.

Finalmente, o BCE também anunciou um ajuste em seu programa de compra de títulos em andamento, dizendo que reduzirá as reinvestimentos de títulos vencidos dentro de seu portfólio de € 1,7 trilhão, que começou a comprar em resposta à pandemia, a partir do segundo semestre do próximo ano, em vez de continuar até o final de 2024. As reinvestimentos seriam reduzidos em € 7,5 bilhões por mês a partir de julho antes de serem encerrados completamente no final do próximo ano.

Próxima semana

• Segunda-feira: índice de clima empresarial alemão (dezembro), índice do mercado imobiliário dos EUA (dezembro).
• Terça-feira: anúncio da taxa de juros do Banco do Japão, anúncio da taxa de juros primária de um ano da China, início de construção de moradias nos EUA (novembro). Resultados: FedEx, Accenture.
• Quarta-feira: saldo comercial do Japão (novembro), inflação no Reino Unido (novembro), vendas de casas existentes nos EUA (novembro), confiança do consumidor nos EUA e na zona do euro (dezembro). Resultados: Micron Technology.
• Quinta-feira: Resultados: Nike.
• Sexta-feira: inflação no Japão (novembro), vendas no varejo no Reino Unido (novembro), vendas de casas novas nos EUA (novembro), pedidos de bens duráveis nos EUA (novembro).