Resumo do Mercado 2023

Olá, Traders, esperamos que estejam a aproveitar a época festiva. Nesta edição especial da nossa análise semanal, a nossa última edição do ano, vamos rever algumas das maiores histórias de 2023, incluindo:

• Três credores entraram na lista das maiores falências bancárias dos EUA da história.
• A economia dos EUA desafiou as previsões de uma desaceleração significativa.
• A Fitch Ratings retirou a classificação de dívida soberana de primeira linha dos EUA.
• A China definiu uma meta de crescimento anual que foi a mais baixa em três décadas.
• A Índia ultrapassou a China como o país mais populoso do mundo.
• A inflação caiu significativamente em muitas partes do mundo.
• O Fed sinalizou que começaria a reduzir as taxas em 2024.
• O BoJ abandonou sua política de sete anos de limitar os rendimentos de longo prazo.
• A OPEP+ dobrou os cortes no fornecimento de petróleo.
• O preço do ouro atingiu um recorde histórico.
• O entusiasmo pela IA levou o Nasdaq 100 ao seu melhor ano em uma década.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

Falências bancárias

O primeiro semestre do ano viu várias falências bancárias de alto perfil nos EUA. O Silicon Valley Bank (SVB) entrou em colapso depois que seus clientes, principalmente startups e empresas de capital de risco, retiraram seu dinheiro em meio a rumores sobre sua posição financeira, com o banco enfrentando perdas significativas em sua carteira de títulos devido a taxas de juros mais altas. O banco tentou levantar novo capital, mas falhou. Em seguida, procurou um comprador para salvá-lo, e isso também falhou, levando os reguladores dos EUA a fechar o banco em março. Assustados com as notícias, os clientes correram para retirar seus fundos de outro grande credor, o Signature Bank. Em poucas horas após o colapso do SVB, o Signature Bank havia perdido 20% de seus depósitos totais - um golpe crítico que acabou levando à sua falência também.

Preço das ações do Signature Bank

Na mesma semana, o Silvergate Capital, o credor regional que se transformou no banco preferido das empresas de criptomoedas, anunciou planos para encerrar suas operações após a última crise do setor de criptomoedas - impulsionada pelo colapso da corretora de criptomoedas FTX - minou a força financeira da empresa. Alguns meses depois, o First Republic foi fechado pelos reguladores dos EUA, eliminando os acionistas na segunda maior falência bancária da história americana. O First Republic estava à beira do colapso por quase dois meses, à medida que os depósitos diminuíam e seu modelo de negócios de fornecer hipotecas baratas a clientes ricos era pressionado pelo aumento das taxas de juros. Essas taxas mais altas também aumentaram os custos de financiamento do banco, além de levar a enormes perdas no papel em sua carteira de títulos e outros ativos de longo prazo. 

Finalmente, o Credit Suisse, que estava na vanguarda do drama do setor bancário, também entrou em colapso. Os clientes retiraram mais de US$ 100 bilhões em ativos no último trimestre de 2022, à medida que as preocupações aumentavam sobre sua saúde financeira, e as saídas continuaram mesmo depois que ele recorreu aos acionistas em uma captação de capital de 4 bilhões de francos. Mesmo um apoio de liquidez do banco central suíço em março deste ano não conseguiu acabar com as preocupações do mercado. Então, após algumas semanas tumultuadas, as coisas finalmente chegaram a um fim dramático: o UBS concordou em comprar o Credit Suisse em 19 de março em um acordo negociado pelo governo que visava conter a crise de confiança que se espalhava rapidamente pelos mercados financeiros globais.

Resiliência econômica dos EUA 

Contra todas as probabilidades, a economia dos EUA desafiou as previsões de uma desaceleração significativa em 2023. Basta olhar para seus últimos números do PIB, que mostraram que a economia dos EUA cresceu no ritmo mais rápido em quase dois anos no terceiro trimestre, impulsionada principalmente por um aumento nos gastos do consumidor. Mais especificamente, o crescimento disparou para uma taxa anualizada de 4,9%, um aumento significativo em relação ao ritmo visto no segundo trimestre e acima dos 4,5% previstos pelos economistas. Os gastos pessoais, um motor fundamental do crescimento econômico, dispararam 4% apesar dos preços mais altos e um grande aumento nos custos de empréstimo.

A razão fundamental por trás dessa resiliência nos gastos do consumidor foram os fundos excedentes que os americanos acumularam durante a pandemia. De março de 2020 a agosto de 2021, as economias dos americanos aumentaram substancialmente, impulsionadas por cheques de estímulo, benefícios do governo e redução de gastos em atividades como refeições em restaurantes e férias. Esse dinheiro extra, que em seu pico atingiu US$ 2,3 trilhões, permitiu que os consumidores americanos continuassem gastando apesar da inflação altíssima, protegendo a economia de uma recessão mesmo depois que o Fed aumentou as taxas de juros no ritmo mais rápido em quatro décadas. No entanto, desde agosto de 2021, os consumidores têm esgotado gradualmente essas economias excedentes, restando cerca de US$ 1,1 trilhão.

À medida que a almofada de dinheiro diminui, as famílias enfrentam um dilema: reduzir seus gastos ou continuar gastando assumindo mais dívidas. Mas com o crédito ficando mais caro e difícil de obter devido às ações do Fed, os americanos podem ter que reduzir seus gastos. Essa não é uma boa notícia para os EUA, considerando que os gastos do consumidor representam mais de dois terços da economia. Para ser justo, nem todos estão convencidos. Alguns economistas têm uma visão mais otimista, acreditando que a queda da inflação e um mercado de trabalho robusto equiparão os consumidores com os meios para continuar gastando, mesmo que suas economias diminuam. 

Rebaixamento dos EUA 

Em agosto, os EUA foram despojados de sua classificação de dívida soberana de primeira linha pela Fitch Ratings, que criticou o crescente déficit fiscal do país e uma "erosão da governança" que levou a confrontos repetidos sobre o teto da dívida nas últimas duas décadas. O corte levou a classificação de crédito dos EUA para baixo em um nível, de AAA para AA+, e ocorreu dois meses depois que confrontos políticos quase levaram a maior economia do mundo a um calote soberano. A decisão da Fitch fez eco a uma medida tomada há mais de uma década pela S&P Global Ratings.

Veja, cortes de impostos e novos programas de gastos, juntamente com várias crises econômicas, inflaram o déficit orçamentário do governo, que atingiu US$ 1,7 trilhão no ano fiscal de 2023. Esse é o terceiro maior já registrado e o maior déficit já registrado fora dos anos da pandemia de Covid-19. Não ajudou o aumento das taxas de juros e a pilha de dívidas dos EUA que está crescendo rapidamente, que a Fitch prevê que atingirá 118% do PIB até 2025 (mais de 2,5 vezes maior que a mediana dos países com classificação AAA de 39%). A agência de classificação prevê que a relação dívida/PIB aumentará ainda mais no longo prazo, aumentando a vulnerabilidade dos EUA a choques econômicos futuros.

Meta decepcionante da China

No primeiro trimestre, o governo chinês definiu oficialmente uma meta de crescimento econômico decepcionante de "cerca de 5%" para 2023. O objetivo foi o mais baixo em mais de três décadas e abaixo da meta de 5,5% do ano passado. Os economistas esperavam (e os investidores esperavam) uma meta acima de 5%. Mas muitos acreditam que o governo chinês definiu propositalmente uma meta conservadora que seria mais fácil para a nova equipe econômica do presidente atingir, depois de ficar muito aquém de sua meta no ano anterior. A segunda maior economia do mundo expandiu apenas 3% em 2022 - 2,5 pontos percentuais abaixo da meta - devido às rígidas políticas de zero Covid do governo, que prejudicaram o crescimento.

Por outro lado, a base baixa do ano passado tornará a meta de crescimento deste ano mais fácil de atingir. O FMI certamente pensa assim: recentemente elevou suas previsões para o crescimento econômico da China este ano e no próximo, com base em um apoio político mais forte do governo, mas alertou que a fraqueza no setor imobiliário e a demanda externa moderada persistiriam. O fundo prevê que a economia da China expandirá 5,4% em 2023, acima da estimativa anterior de 5%. Ele também elevou sua previsão de crescimento para 2024 para 4,6%, de uma projeção anterior de 4,2%. No médio prazo, o crescimento do PIB deve diminuir gradualmente para cerca de 3,5% até 2028, devido à baixa produtividade e ao envelhecimento da população.

Ascensão da Índia

Falando em dinâmica populacional, a Índia atingiu um marco histórico em abril, ultrapassando a China como o país mais populoso do mundo em um momento crucial para os dois vizinhos e rivais geopolíticos. E enquanto a população da China está envelhecendo e diminuindo, a da Índia é relativamente jovem e está crescendo, com metade da população com menos de 30 anos. Além disso, mais de dois terços da população da Índia estão em idade de trabalhar (entre 15 e 64 anos), o que significa que o país pode produzir e consumir mais bens e serviços, impulsionar a inovação e muito mais. É por isso que a Índia está pronta para se tornar a maior economia de crescimento mais rápido do mundo nos próximos anos, e deve ultrapassar o Japão e a Alemanha em tamanho até 2027, garantindo sua posição como a terceira maior economia globalmente.

Fim do aperto monetário global

No final do ano, os bancos centrais dos EUA, Reino Unido, zona do euro, Japão e Suíça começaram a manter as taxas de juros inalteradas, o que levou o economista-chefe global da consultoria Capital Economics a declarar que "o ciclo de aperto monetário global terminou". Em outras palavras, os bancos centrais em todo o mundo estão, na maioria das vezes, terminando de aumentar as taxas de juros. E essa conclusão não se baseou em algum pressentimento: pela primeira vez desde o final de 2020, mais dos 30 maiores bancos centrais do mundo esperavam reduzir as taxas no último trimestre de 2023 do que aumentá-las, de acordo com a Capital Economics.

A mudança de postura entre os principais bancos centrais ocorre depois que a inflação caiu significativamente em muitas partes do mundo ao longo de 2023. Em novembro, as taxas de inflação anuais nos EUA, zona do euro e Reino Unido foram de 3,1%, 2,4% e 3,9%, respectivamente. Essas taxas ainda estão acima das metas de 2% de seus bancos centrais, é claro, mas considere o quanto elas caíram: em janeiro, a inflação nos EUA, zona do euro e Reino Unido estava em 6,4%, 8,6% e 10,1%, respectivamente. Portanto, com um progresso significativo feito para esfriar as pressões de preços, e ansiosos para evitar manter taxas de juros altas que prejudicam a economia por mais tempo do que o necessário, os principais bancos centrais estão prontos para mudar suas posturas, e os investidores devem se preparar para cortes nas taxas de juros em 2024.

Pivô do Fed

Reconhecendo a redução da inflação, mas enfatizando que a batalha ainda não foi vencida, o Fed manteve os custos de empréstimo inalterados pela terceira reunião consecutiva em dezembro. Mas ele deu seu sinal mais claro até agora de que sua campanha agressiva de aumentos acabou e que começará a reduzir as taxas de juros em 2024. A taxa de juros de referência dos fundos federais foi mantida estável em uma alta de 22 anos de 5,25% a 5,5%, com a decisão sendo tomada juntamente com novas previsões apontando para cortes de 75 pontos base no próximo ano - uma perspectiva mais branda para as taxas de juros do que em projeções anteriores. O "gráfico de pontos" do banco central mostrou que a maioria dos funcionários esperava que as taxas terminassem no próximo ano em 4,5% a 4,75% e em 2025 em 3,5% e 3,75%. 

Saída relutante do Japão

O Banco do Japão tem sido pressionado a encerrar seu experimento de longa data com uma política monetária ultra-frouxa, especialmente diante de um iene enfraquecido, rendimentos de títulos em alta e inflação acima da meta. E recentemente deu um grande passo em direção ao fim de sua política de sete anos de limitar os rendimentos de longo prazo, preparando o cenário para mudanças políticas maiores no futuro. Em novembro, o BoJ decidiu permitir que o rendimento do título do governo japonês de 10 anos exceda 1%, marcando a segunda revisão de seu programa de controle da curva de rendimentos em três meses. Isso seguiu o compromisso anterior do banco de comprar títulos de 10 anos a uma taxa fixa de 1%, acima de 0,5% em julho.

Mas o BoJ não indicou quando mudará sua postura sobre as taxas de juros de curto prazo, que permanecem em território negativo desde 2016 - mesmo quando muitos dos bancos centrais do mundo aumentaram os custos de empréstimo nos últimos dois anos. Isso ocorre porque ele está tentando impulsionar os preços ao consumidor para cima depois de lutar contra a deflação que destrói a economia por mais de duas décadas. No entanto, com a inflação do Japão excedendo a meta de 2% do BoJ desde abril de 2022 e outros bancos centrais importantes começando a sinalizar uma mudança em suas posturas, os investidores esperavam que o BoJ também alterasse sua política e oferecesse alguma indicação de quando começaria a aumentar as taxas de juros. Mas para seu desapontamento, o banco central manteve seu tom em sua reunião mais recente em dezembro, prometendo manter suas taxas de juros negativas pelo tempo que for necessário.

Cortes de oferta da OPEP

Os bancos centrais que tentam combater a inflação em 2023 não precisavam de mais obstáculos, mas foi exatamente o que eles conseguiram em abril depois que a OPEP+ anunciou planos para reduzir a produção de petróleo em 1,66 milhão de barris por dia de maio até o final do ano. O compromisso veio por cima de cortes anteriores na produção anunciados em 2022 e elevou o volume total de cortes da OPEP+ para 3,66 milhões de barris por dia, ou 3,7% da demanda global. Alguns meses depois, a Arábia Saudita tomou uma decisão unilateral para reduzir a produção em mais 1 milhão de barris por dia a partir de julho, levando sua produção ao nível mais baixo em vários anos. A Rússia logo se juntou com uma redução voluntária de oferta de 500.000 barris por dia, com ambos os países anunciando recentemente que estão prorrogando esses cortes para o primeiro trimestre de 2024.

Minando os esforços do cartel para reduzir a oferta e aumentar os preços do petróleo está o aumento significativo na produção da indústria de petróleo de xisto dos EUA em 2023. Há um ano, os previsores previam que a produção dos EUA ficaria em média 12,5 milhões de barris por dia durante o quarto trimestre de 2023. Nos últimos dias, essa estimativa foi elevada para 13,3 milhões - a diferença comparável à adição de uma nova Venezuela ao mercado global de petróleo. O que é notável sobre o pico é que as empresas aumentaram a produção apesar de uma redução de cerca de 20% nas plataformas de perfuração ativas este ano, graças a melhorias de eficiência.

Ouro atinge recordes

O ouro atingiu brevemente um recorde intradiário de US$ 2.135 a onça em dezembro, superando a máxima histórica anterior que atingiu em agosto de 2020. A última alta ocorreu à medida que os rendimentos dos títulos e o dólar caíram em meio a expectativas crescentes de cortes nas taxas dos EUA em 2024. Mas houve alguns outros fatores que impulsionaram a força do ouro em 2023. Primeiro, a demanda pelo metal precioso foi sustentada por compras recordes de bancos centrais nos últimos 18 meses, à medida que alguns países procuraram diversificar suas reservas para reduzir sua dependência do dólar depois que os EUA usaram sua moeda em sanções contra a Rússia. Segundo, a reputação do ouro como um ativo de refúgio impulsionou seu desempenho em 2023 devido à turbulência geopolítica e econômica, com duas guerras em andamento e 41% da população mundial indo às urnas em 2024.

Rally do mercado de ações impulsionado pela IA

As principais empresas de tecnologia do mundo ajudaram a impulsionar o índice Nasdaq 100 ao seu melhor ano em mais de uma década, à medida que o entusiasmo pela IA superou as preocupações sobre os efeitos das taxas de juros mais altas em 2023. As sete maiores ações de tecnologia e internet - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla - viram seu peso combinado no S&P 500 subir para um recorde de 29% em novembro. Os investidores se voltaram para essas empresas, apostando em sua capacidade superior de alavancar a IA, dada sua escala enorme e força financeira. Em meados de dezembro, o grupo havia contribuído para aproximadamente dois terços da alta de 23% do S&P 500 em 2023.

E é isso, pessoal! Ao fecharmos o capítulo de um 2023 agitado, queríamos estender nossos sinceros votos de sucesso contínuo em suas negociações e investimentos ao longo de 2024. Nos vemos no ano novo.