Tesla Perdeu Sua Coroa

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A atividade fabril da China contraiu mais do que o esperado no mês passado.
• A inflação dos preços dos alimentos no Reino Unido caiu na taxa mais rápida já registrada em dezembro.
• As atas da última reunião do Fed mostraram que os funcionários não têm pressa em reduzir as taxas.
• A inflação na zona do euro acelerou no mês passado.
• As compras estrangeiras de ações chinesas caíram para uma mínima de oito anos em 2023.
• A Tesla foi ultrapassada pela BYD como a maior empresa de veículos elétricos do mundo em termos de vendas.
• Os EUA se tornaram o maior exportador mundial de GNL em 2023.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Macro

O último índice de gerentes de compras (PMI) da China mostrou que a atividade fabril no país contraiu pelo terceiro mês consecutivo em dezembro. O PMI oficial da indústria caiu para 49,0 de 49,4 no mês anterior, permanecendo abaixo da marca crucial de 50 que separa a expansão da contração e desafiando as expectativas dos economistas de uma leve melhora para 49,6. Enquanto isso, um índice de atividade não manufatureira aumentou para 50,4 de 50,2 em novembro, impulsionado pelo crescimento na construção devido a uma recente aceleração dos gastos com infraestrutura do governo. A atividade de serviços, no entanto, permaneceu em modo de contração, com o PMI do setor se mantendo estável em 49,3.

No geral, os dados forneceram mais sinais de fraqueza na recuperação econômica da China nos meses finais do ano e devem intensificar os pedidos de mais apoio fiscal e monetário - especialmente depois que os formuladores de políticas prometeram recentemente manter uma postura pró-crescimento em 2024.

Em outros lugares, esta semana trouxe boas notícias para os compradores britânicos e para o Banco da Inglaterra. Veja, os alimentos têm sido um dos principais motores da inflação crescente no Reino Unido nos últimos dois anos, com cadeias de suprimentos bloqueadas e o início da guerra levando a suprimentos limitados e tornando os itens essenciais do dia a dia mais caros. Mas agora, parece que os aumentos das taxas de juros do BoE destinados a conter a demanda e amortecer a inflação estão finalmente dando frutos: a inflação anual dos preços dos alimentos caiu de 9,1% em novembro para 6,7% em dezembro, marcando a maior queda mensal desde o início dos registros em 2008.

Continuando, as atas divulgadas esta semana da reunião de dezembro do Fed mostraram que os funcionários não têm pressa em reduzir os custos de empréstimo. Embora tenham expressado otimismo de que o banco central estava suprimindo a inflação com sucesso e que as taxas de juros provavelmente estão no pico ou perto do pico para este ciclo de aperto, eles "reafirmaram que seria apropriado que a política permanecesse em uma postura restritiva por algum tempo até que a inflação estivesse claramente diminuindo de forma sustentável". Finalmente, o comitê expressou disposição em reduzir os custos de empréstimo em 2024 caso essa tendência inflacionária continue, embora não tenha dado nenhuma indicação de que o afrouxamento possa começar já em março, como os traders esperam. (Os mercados futuros atualmente antecipam que o Fed reduzirá as taxas seis vezes este ano, começando com uma redução de um quarto de ponto em março). 

Finalmente, novos dados desta semana mostraram que a inflação na zona do euro aumentou no mês passado, destacando o caminho difícil de volta a 2% previsto pelo Banco Central Europeu e levantando questões sobre o quão cedo ele entregará cortes nas taxas de juros. Os preços ao consumidor no bloco subiram 2,9% em dezembro em relação ao ano anterior, em linha com as previsões dos economistas, mas uma aceleração significativa em relação à taxa de 2,4% de novembro. A alta foi impulsionada principalmente pelos custos de energia, depois que alguns governos removeram o apoio a subsídios para gás e eletricidade. A inflação básica, que exclui itens voláteis de alimentos e energia, desacelerou pelo quinto mês consecutivo, para 3,4%. 

Ações

O programa Stock Connect, lançado em novembro de 2014 para conectar os mercados de Hong Kong e da China continental, é o principal canal para investidores internacionais negociarem ações do continente. É por isso que os fluxos líquidos por meio deste programa são monitorados de perto como um barômetro importante do sentimento dos investidores, o que, por sua vez, afeta os traders onshore no continente. 

Os investidores globais começaram 2023 comprando ações chinesas em ritmo recorde em antecipação a uma forte recuperação econômica após o país abandonar suas políticas restritivas de zero Covid. Mas os fluxos de investidores se inverteram no segundo semestre do ano, à medida que uma prolongada crise imobiliária, incertezas regulatórias, falta de estímulo forte e tensões geopolíticas levaram a uma forte venda no mercado. Na verdade, os investidores internacionais têm sido vendedores líquidos persistentes de ações chinesas desde agosto, quando o calote de títulos do desenvolvedor Country Garden expôs a profundidade da crise de liquidez no setor imobiliário da nação. 

Isso significa que os fluxos estrangeiros líquidos para ações chinesas foram de apenas 30,7 bilhões de yuans (US$ 4,3 bilhões) em 2023 - o menor valor anual desde 2015. Em tempos melhores, os investidores arrecadariam esse valor em um único mês. Então, desnecessário dizer que as ações chinesas estão extremamente fora de moda. Uma pesquisa de gestores de fundos focados na Ásia realizada pelo Bank of America no mês passado, por exemplo, mostrou que a China era o mercado mais subponderado na região.

Mas, por outro lado, o status de subponderação da China significa que há mais espaço para os investidores internacionais aumentarem, em vez de reduzirem, as alocações para o país. Essa decisão se torna ainda mais tentadora pelo fato de que as ações chinesas estão muito baratas, depois de terem caído quase 60% desde o início de 2021. Essa queda deixou a relação preço/lucro com base nos lucros esperados para empresas chinesas abaixo de 10 - quase metade da média global. Dito isso, as avaliações baratas não foram suficientes para justificar a compra de ações chinesas no passado recente, e o tempo dirá se 2024 será diferente.

Falando em empresas chinesas, BYD - o gigante automotivo e de baterias apoiado por Warren Buffett - superou a Tesla como a maior empresa de veículos elétricos do mundo em termos de vendas no último trimestre. Esta última entregou mais de 484.000 carros no quarto trimestre, mais do que os 473.000 previstos pelos analistas, mas não o suficiente para manter sua coroa depois que a BYD relatou vendas recorde de veículos apenas com baterias de mais de 526.000 durante o mesmo período, impulsionadas principalmente por sua linha muito mais ampla de modelos mais baratos na China. Embora a Tesla tenha superado sua meta anual de 1,8 milhão de entregas, a empresa ficou significativamente aquém da previsão mais otimista que Elon Musk divulgou há um ano. Depois que o CEO disse aos analistas que a empresa tinha o potencial de produzir 2 milhões de carros, uma série de cortes de preços não conseguiu gerar demanda suficiente para sustentar tanta produção, com a empresa produzindo consistentemente mais carros do que vende ao longo de 2023.

Commodities

Novos dados desta semana mostraram que os EUA atingiram um marco importante na energia no ano passado, ultrapassando a Austrália e o Catar para se tornar o maior exportador mundial de gás natural liquefeito pela primeira vez. Os EUA exportaram um recorde de 91,2 milhões de toneladas métricas de GNL em 2023, já que a retomada da instalação de GNL de Freeport no Texas no ano passado, que havia sido fechada por meses após um incêndio e explosão em junho de 2022, levou a uma produção expandida. Além disso, a corrida da Europa para se livrar do gás russo facilitou para as empresas de GNL dos EUA encontrar compradores, impulsionando ainda mais as exportações.

O Catar, o principal fornecedor de GNL em 2022, viu seus volumes diminuírem pela primeira vez desde pelo menos 2016, com uma queda de 1,9% que colocou a nação em terceiro lugar depois da Austrália. Além disso, os EUA devem ampliar sua liderança este ano, quando dois novos projetos de GNL devem iniciar a produção. Uma vez operando em plena capacidade, espera-se que eles adicionem mais 38 milhões de toneladas por ano à produção de GNL dos EUA.

Próxima semana

• Segunda-feira: Vendas no varejo da zona do euro (novembro) e sentimento econômico (dezembro), gastos das famílias japonesas (novembro).
• Terça-feira: Taxa de desemprego da zona do euro (novembro), saldo comercial dos EUA (novembro).
• Quarta-feira: Crescimento do crédito da China (dezembro).
• Quinta-feira: Inflação dos EUA (dezembro), inflação da China (dezembro). Resultados: TSMC.
• Sexta-feira: Saldo comercial da China (dezembro), PIB mensal do Reino Unido (novembro). Resultados: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.