Dragão Envelhecido

Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:

• As vendas no varejo dos EUA aceleraram mais do que o esperado em dezembro.
• O banco central chinês manteve uma taxa de juros-chave inalterada, apesar da deflação contínua e da desaceleração do crescimento dos empréstimos.
• A economia do país cresceu 5,2% no ano passado.
• Mas sua população continuou seu declínio histórico.
• A inflação no Reino Unido acelerou inesperadamente em dezembro.
• O crescimento salarial, entretanto, desacelerou acentuadamente no final do ano passado.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

EUA

Os gastos de varejo na América aumentaram no ritmo mais forte em três meses em dezembro, à medida que os consumidores continuaram comprando durante o período de férias, apesar das altas taxas de juros e da inflação. O valor das vendas no varejo dos EUA, que é ajustado para sazonalidade, mas não para inflação, subiu 0,6% em dezembro em relação ao mês anterior - acima dos 0,4% esperados pelos economistas e um salto notável em relação ao ritmo de 0,3% visto em novembro. Os números coroaram um ano marcado por uma resiliência econômica surpreendente, impulsionada em grande parte pela disposição contínua dos americanos de gastar, e sugerem que o consumidor americano está entrando em 2024 em boa forma.

China

Muitos otimistas da China esperavam que o banco central do país começasse a semana com um corte de juros, mas para seu desapontamento, ele manteve uma taxa de juros-chave estável na segunda-feira. O Banco Popular da China deixou sua taxa de empréstimo de médio prazo de um ano inalterada em 2,5%, desafiando as expectativas dos economistas para um corte de 0,1 ponto percentual. Embora o banco central tenha injetado dinheiro adicional no sistema para atender à demanda por financiamento, ele provavelmente se absteve de cortar as taxas para evitar qualquer depreciação adicional do yuan. A moeda chinesa caiu cerca de 10% em relação ao dólar americano desde 2021, à medida que o diferencial de taxas de juros entre as duas economias aumentou.

Ainda assim, os investidores estavam esperando uma ação mais ousada do PBOC - especialmente depois que dois comunicados de dados separados no final da semana passada mostraram que a economia chinesa permaneceu em deflação em dezembro, e o crescimento dos empréstimos caiu para uma mínima recorde. Os preços ao consumidor caíram 0,3% em dezembro em relação ao ano anterior - em linha com as previsões para um terceiro mês consecutivo de quedas, e marcando a maior sequência deflacionária em 14 anos. A deflação prolongada - resultado da fraca demanda interna, uma crise imobiliária em andamento, um mercado de trabalho lento e a queda das exportações - é um grande risco para a China porque pode levar a uma espiral descendente da atividade econômica. Antecipando quedas adicionais de preços, os consumidores podem adiar compras, enfraquecendo ainda mais o consumo já fraco. As empresas, por sua vez, podem reduzir a produção e os investimentos devido às perspectivas incertas de demanda.

Destacando ainda mais o estado precário da demanda interna na China, o mês passado viu o crescimento dos empréstimos aumentar no ritmo mais fraco da história. Os empréstimos bancários em yuan expandiram-se em 10,4% em dezembro em relação ao mês anterior - o menor aumento desde que os registros começaram em 2003. A queda contínua no setor imobiliário, que já representou quase um terço de todos os empréstimos, está reduzindo a demanda por hipotecas e tornando os bancos mais cautelosos em emprestar para desenvolvedores depois que muitos deixaram de pagar seus empréstimos. No geral, os dados decepcionantes provavelmente intensificarão as demandas para que o banco central implemente medidas para estimular o crescimento do crédito e, por sua vez, a demanda interna. Além da redução das taxas de juros, isso pode envolver a redução da quantidade de dinheiro que os bancos devem manter em reserva.

Encerrado esta semana a série de comunicados de dados da China foram os números do PIB e da população do país em 2023, que foram uma mistura para a segunda maior economia do mundo. O PIB chinês cresceu 5,2% no ano passado - um aumento significativo em relação ao modesto crescimento de 3% em 2022, quando o país estava sob as rígidas restrições de zero Covid do governo. O crescimento do ano passado correspondeu às previsões dos economistas, mas superou a meta oficial do governo de "cerca de 5%", que foi sua meta mais baixa em décadas. O setor imobiliário, que tem sido assombrado por uma crise de dívida por três anos, permaneceu em dificuldades ao longo de 2023. O investimento em desenvolvimento imobiliário caiu 9,6% no ano passado em comparação com o ano anterior, enquanto os preços dos imóveis novos caíram 0,4% em dezembro em relação ao mês anterior - a maior queda desde fevereiro de 2015.

Somando-se aos problemas da China, sua população continuou um declínio histórico em 2023, com o número de pessoas no país caindo pelo segundo ano consecutivo para 1,41 bilhão. A queda do ano passado de mais de 2 milhões de pessoas mais do que dobrou a queda vista em 2022, quando a população chinesa encolheu pela primeira vez desde 1961. As mortes em 2023 subiram para 11,1 milhões - quase 700.000 a mais do que no ano anterior e a maior desde 1960 - enquanto o número de nascimentos caiu para uma baixa recorde de 9 milhões. No geral, a população em declínio combinada com uma sociedade que envelhece rapidamente deve trazer novos ventos contrários à economia em dificuldades do país, em parte reduzindo o tamanho da força de trabalho que impulsiona o crescimento e financia os sistemas de pensões.

Reino Unido

Dados do final da semana passada mostraram que a economia do Reino Unido se recuperou mais do que o esperado em novembro, embora não o suficiente para descartar a possibilidade de uma recessão técnica no segundo semestre de 2023. A economia britânica cresceu 0,3% entre outubro e novembro, impulsionada pelo crescimento no setor de serviços. Isso foi ligeiramente superior aos 0,2% esperados pelos economistas, e uma recuperação notável da queda de 0,3% entre setembro e outubro. Depois que a economia do Reino Unido caiu no terceiro trimestre, os investidores esperam que ela evite encolher novamente no último trimestre de 2023, escapando assim de uma recessão técnica. Os últimos números, então, significam que o Reino Unido precisaria de um dezembro estável para evitar uma contração para o trimestre completo. O problema é que esse mês foi prejudicado pelo tempo chuvoso e greves, o que significa que uma recessão técnica ainda é uma possibilidade muito legítima para a economia do Reino Unido.

Para piorar as coisas, a inflação no Reino Unido acelerou inesperadamente em dezembro pela primeira vez em dez meses. Os preços ao consumidor aumentaram 4% no mês passado em relação ao ano anterior - acima da alta de 3,9% em novembro e desafiando as expectativas dos economistas para uma pequena queda para 3,8%. A inflação de serviços, que é acompanhada de perto pelo BoE como uma medida melhor das pressões de preços domésticas, também acelerou, para 6,4% em dezembro, de 6,3% em novembro. A inflação principal, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, manteve-se estável em 5,1% (os economistas esperavam que caísse para 4,9%). No geral, os números não foram exatamente o que o BoE queria ver, levando os traders a reduzir suas apostas agressivas em taxas de juros mais baixas. Os mercados atualmente estão precificando quatro reduções de um quarto de ponto para este ano, com a primeira chegando em junho.

Essa alta na inflação ocorre apesar de uma desaceleração notável no crescimento salarial no Reino Unido no final do ano passado. O crescimento anual médio dos ganhos regulares, excluindo bônus, foi de 6,6% nos três meses até novembro - em linha com as expectativas e uma queda em relação aos 7,2% revisados para baixo no período até outubro. O crescimento anual da remuneração total, entretanto, desacelerou para 6,5% depois de atingir um recorde de 8,5% em julho. No entanto, com a inflação ainda caindo mais rapidamente, os ganhos continuaram a crescer em termos reais, aliviando a forte pressão sobre os britânicos que prevaleceu na maior parte dos últimos dois anos.

Próxima semana

• Segunda-feira: Anúncio da taxa de juros primária de um ano da China.
• Terça-feira: Anúncio da taxa de juros do Banco do Japão, confiança do consumidor da zona do euro (janeiro). Resultados: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Quarta-feira: Balanço comercial do Japão (dezembro), anúncio da taxa de juros do Banco do Canadá, PMIs da zona do euro, Reino Unido e EUA (janeiro). Resultados: Tesla, AT&T, IBM.
• Quinta-feira: PIB dos EUA (4º trimestre), anúncio da taxa de juros do Banco Central Europeu, pedidos de bens duráveis ​​dos EUA (dezembro). Resultados: Intel, Blackstone.
• Sexta-feira: Oferta de moeda M3 da zona do euro (dezembro). Resultados: American Express.