Arrefecimento da Inflação
janeiro 18
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Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:
Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.
A inflação no Japão superou as estimativas em janeiro, impulsionando os rendimentos dos títulos japoneses de dois anos para seu nível mais alto desde 2011. Os preços ao consumidor básicos, que excluem alimentos frescos, subiram 2% em relação ao ano anterior – uma desaceleração em relação ao aumento de 2,3% visto em dezembro, mas acima dos 1,9% esperados pelos economistas. Foi o 22º mês consecutivo em que a inflação básica atingiu ou superou a meta de 2% do Banco do Japão. O índice “núcleo-núcleo”, que exclui os preços de alimentos frescos e energia, subiu 3,5% em janeiro, também superando as previsões. Os dados quentes de inflação apoiam fortemente o caso para o BoJ abandonar suas taxas de juros negativas nos próximos meses. Os traders esperam amplamente um aumento das taxas, que seria o primeiro do banco central desde 2007, para abril. Mas o que complica um pouco as coisas para o banco central é o fato de que a economia japonesa entrou inesperadamente em recessão no segundo semestre do ano passado.
Em uma jogada surpreendente nesta semana, a Apple cancelou seu projeto de EV de uma década para se concentrar em IA e fones de ouvido. Para contextualizar, a Apple ainda é predominantemente um cavalo de um só truque, com seu iPhone respondendo por 52% da receita total no ano passado. No entanto, o mercado de smartphones está se aproximando da saturação, com uma taxa de penetração de 70% globalmente e 82% nos EUA. Até a Índia agora ostenta uma taxa de penetração de 62%. O que isso significa é que as vendas do iPhone são impulsionadas principalmente pelo ciclo de substituição. O problema é que as pessoas estão segurando seus iPhones antigos por mais tempo. Dados esses fatores, é totalmente compreensível por que a Apple quer se diversificar além de seu smartphone de sucesso e começou a explorar EVs em 2014 em uma tentativa de criar outro produto de sucesso e reverter o crescimento das vendas estagnadas.
Mas as coisas mudaram desde então. A indústria de EVs está desacelerando, a concorrência implacável de fabricantes chineses está aumentando e uma guerra de preços iniciada pela Tesla está pressionando os lucros das empresas de EVs. Nos EUA, por exemplo, as vendas de EVs devem aumentar apenas 9% este ano, depois de crescerem a uma taxa anual composta de 65% nos últimos três anos. Ao mesmo tempo, o lançamento explosivo do ChatGPT estimulou uma corrida competitiva entre as empresas de tecnologia no mercado de IA generativa de rápido crescimento – uma área onde a Apple enfrentou críticas significativas por sua entrada tardia.
Portanto, ao descartar seu projeto de EV, a empresa pode se concentrar em alcançar seus rivais em IA generativa. Essa pode ser uma jogada inteligente, dado o potencial de lucratividade de longo prazo das receitas de IA em relação à fabricação e venda de carros. A mudança também permite que a Apple se concentre em transformar seu fone de ouvido Vision Pro – ainda um produto incipiente – em um sucesso de massa. Mas a grande questão é o quão rápido a Apple pode ganhar dinheiro sério com a IA. A empresa planeja revelar suas novas capacidades de IA em uma conferência em junho – um momento crucial para os investidores que tentam justificar a atual avaliação múltipla da Apple. Afinal, 80% da receita da empresa vem de hardware, mas suas ações são negociadas com um múltiplo de software (seu P/E forward de 27x não está muito longe dos 32x da Microsoft).
Os futuros do cacau têm estado em uma corrida absoluta este ano, mas a alta não mostra sinais de desaceleração, com os preços atingindo um recorde histórico nesta semana. O contrato de futuros de cacau mais negociado em Nova York se aproximou de US$ 7.000 por tonelada métrica na terça-feira – mais do que o dobro dos níveis abaixo de US$ 3.000 testemunhados há apenas um ano.
Os culpados de sempre da oferta e da demanda são os culpados. Décadas de subinvestimento significam que a produção de cacau não conseguiu acompanhar a demanda, que dobrou nos últimos 30 anos. Ao contrário da maioria das outras commodities agrícolas, o cacau é cultivado principalmente por agricultores independentes que possuem ou administram pequenos lotes de terra. A cultura nunca se desenvolveu em um negócio de plantação porque simplesmente não fazia sentido comercial aos preços baixos prevalecentes das décadas de 1990 e 2000. O dinheiro real nesta indústria sempre foi feito em torno da negociação dos grãos e do processamento deles em chocolate – não plantando, cultivando e colhendo cacau árvores.
A onda mais recente de plantio de árvores na África Ocidental ocorreu no início dos anos 2000, particularmente ao redor do noroeste da Costa do Marfim, que produz mais de 40% do cacau mundial. Essas árvores estão se aproximando dos 25 anos de idade, o que está muito além de seu auge. As árvores de cacau velhas apresentam dois problemas principais: rendimentos mais baixos e plantas particularmente vulneráveis a condições adversas. Este último tem sido um grande fator por trás da recente alta nos preços do cacau, com a seca e as doenças devastando as plantações na África Ocidental. Com a produção ficando muito aquém da demanda, os estoques de cacau devem diminuir pelo terceiro ano consecutivo.
Para piorar a situação, os fundos de hedge têm se amontoado no mercado de cacau desde o final do ano passado, exacerbando a alta recorde dos preços. Os traders especulativos acumularam uma aposta de US$ 8,7 bilhões em contratos futuros de cacau de Londres e Nova York que os preços continuarão a subir – a maior de todos os tempos em termos de dólares, de acordo com a Commodity Futures Trading Commission.
Os preços em alta representam um grande problema para a indústria do chocolate, que pode ter dificuldades em repassar todos os custos mais altos para os consumidores e, como resultado, ver suas margens de lucro diminuírem. Os amantes do chocolate inevitavelmente pagarão mais, e o crescimento da demanda pela iguaria marrom pode diminuir ou até mesmo reverter. Mas, quer queiramos ou não, esse aperto é meio que necessário: para manter nossos desejos de chocolate satisfeitos a longo prazo, preços mais altos do cacau são necessários para incentivar o replantio de milhões de árvores velhas e cuidar melhor das atuais.
Outra semana, outro marco do bitcoin, com o preço de a maior criptomoeda do mundo subindo acima de US$ 60.000 na quinta-feira, atingindo seu nível mais alto desde novembro de 2021. Isso a coloca a um passo de seu recorde histórico de quase US$ 69.000. Os princípios simples de oferta e demanda estão no centro da última alta. Veja, a demanda pelo token dos novos ETFs à vista dos EUA está superando tanto a oferta de bitcoin que os detentores de longa data estão dispostos a vender quanto a quantidade produzida pelos mineradores. Os nove ETFs recém-lançados agora detêm mais de 300.000 bitcoins – sete vezes a quantidade de novas moedas mineradas desde seu lançamento. Ao mesmo tempo, cerca de 80% da oferta de bitcoin não mudou de mãos nos últimos seis meses. Dito de outra forma, os “HODLers” não estão sacando durante a alta.
O bitcoin superará seu pico recorde de quase US$ 69.000? Quem sabe, mas muitos dizem que é bem possível. Isso porque a dinâmica de oferta e demanda que impulsiona o preço para cima permanece em vigor. Os fluxos diários de ETFs estão apenas ficando mais fortes, e o evento de halving, esperado para o final de abril, reduzirá o número de novas moedas mineradas todos os dias para 450 de 900 atualmente. O maior risco para os investidores que perseguem a alta é uma reversão brusca no sentimento, especialmente considerando que a alavancagem dentro do setor de criptomoedas voltou a rugir. Por exemplo, os derivativos de bitcoin – que podem ser alavancados até 100 vezes – em exchanges centralizadas aumentaram quase 90% desde outubro para atingir seu nível mais alto desde o início de 2022.
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