Objetivo da China

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A China estabeleceu uma meta oficial de crescimento econômico de "cerca de 5%" para 2024.
• A energia limpa foi responsável por 40% do crescimento econômico da China em 2023.
• O Banco Central Europeu manteve as taxas de juros estáveis.
• O índice Nikkei 225 do Japão ultrapassou a marca de 40.000 pela primeira vez na história.
• A OPEP+ estendeu seus cortes voluntários de oferta até o meio do ano.
• A maior moeda digital do mundo atingiu um novo recorde.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Macro

Em uma medida amplamente esperada pelos economistas, o governo chinês estabeleceu uma meta oficial de crescimento do PIB de "cerca de 5%" para 2024, espelhando o objetivo do ano passado. Analistas foram rápidos em apontar que a meta será mais difícil de alcançar do que em 2023, quando o crescimento, que ficou em 5,2%, foi impulsionado por um efeito de base baixa devido às restrições da pandemia em 2022. Além disso, a economia ainda está lutando com alguns dos mesmos ventos contrários do ano passado, incluindo uma queda no setor imobiliário, deflação arraigada e altos níveis de dívida local. Os economistas estimam que a economia provavelmente crescerá 4,6% este ano, dizendo que a única maneira para a China atingir sua ambiciosa meta de 2024 é por meio de medidas de estímulo substanciais. Mas isso é algo que os formuladores de políticas têm hesitado em implementar até agora, enquanto tentam romper a dependência do país do crescimento impulsionado pela dívida.

Somando-se aos desafios, o governo anunciou uma meta de inflação de 3% para o ano, o que significa que o país está mirando em um crescimento econômico nominal de cerca de 8% para 2024. Na realidade, a China está lutando contra o período mais longo de deflação desde o final dos anos 1990, e a economia só expandiu 4,6% no ano passado em termos nominais (ou seja, antes de ajustar pela inflação). E com os preços ainda caindo, uma ambiciosa meta de crescimento nominal de 8% pode ser uma tarefa difícil...

Uma coisa que os observadores da China estão começando a sinalizar é a crescente dependência do país da economia verde para o crescimento. A China tem investido quantias significativas no setor nos últimos anos, com forte ênfase no que os funcionários gostam de chamar de "novas três" indústrias de energia solar, veículos elétricos e baterias. Na verdade, o setor de energia limpa da China contribuiu com um recorde de 11,4 trilhões de yuans (US$ 1,6 trilhão) para a produção econômica da China em 2023, com as "novas três" indústrias sendo os principais motores, de acordo com o Centro de Pesquisa de Energia e Ar Limpo (CREA). Isso significou que o setor de energia limpa representou impressionantes 40% do crescimento econômico da China no ano passado.

Veja o tamanho disso: sem a contribuição do setor de energia limpa, a economia da China teria crescido apenas 3% no ano passado, em vez de 5,2%, de acordo com os cálculos do CREA. Isso a teria deixado significativamente aquém da meta de crescimento de 5% do governo em um momento em que as preocupações com as perspectivas econômicas da nação estão se intensificando.

Agora, a boa notícia é que a onda verde está dando um novo fôlego ao modelo econômico da China, impulsionado por investimentos, e está ajudando a preencher parcialmente uma lacuna enorme deixada pelo setor imobiliário em declínio. A má notícia é que a nova dependência da China da economia verde pode enfrentar problemas se acabar produzindo em excesso. Em outras palavras, a ameaça de supercapacidade significa que o aumento dos gastos da China em energia limpa - e seu modelo econômico impulsionado por investimentos em geral - não pode continuar indefinidamente.

Para a Europa. Como esperado, o Banco Central Europeu manteve as taxas de juros estáveis em um recorde de 4% por uma quarta reunião consecutiva. Ele também reduziu suas projeções para a inflação e o crescimento econômico, o que fortaleceu as expectativas dos traders de que os cortes de taxas começarão neste verão. A última perspectiva do banco central agora coloca a inflação em 2,3% este ano (abaixo dos 2,7% previstos em dezembro) e revisa a previsão de 2025 para baixo para 2%. A economia, por sua vez, deve expandir 0,6% em 2024 em relação a 0,8% anteriormente. O crescimento deve se recuperar para 1,5% no próximo ano, impulsionado pelo consumo e investimento, de acordo com o BCE.

Ações

O índice Nikkei 225 recuperou seu pico de 1989 no mês passado depois que investidores globais se aglomeraram em ações japonesas com a melhoria dos retornos para acionistas, lucros corporativos em alta e um período prolongado de fraqueza no iene (o que impulsiona os exportadores do país). Reformas de governança corporativa e um endosso de Warren Buffett no ano passado também impulsionaram o sentimento. E agora, os maiores apoiadores do Japão tiveram ainda mais motivos para comemorar depois que o Nikkei 225 estendeu sua histórica alta para subir acima do nível psicológico chave de 40.000 pela primeira vez na história na segunda-feira. Com os fatores estruturais que impulsionam o avanço ainda em vigor, os analistas esperam que o marco atue como um sinal positivo que alimente novos ganhos em vez de gerar preocupações sobre as ações japonesas estarem supervalorizadas. O tempo dirá se isso se mostrará verdade.

Commodities

Em uma tentativa de reverter a queda dos preços do petróleo, a OPEP+ anunciou vários cortes de produção e extensões a essas restrições desde 2022. Isso inclui uma redução voluntária de 2,2 milhões de barris por dia (mb/d) que deveria expirar no final de março. No entanto, diante de uma desaceleração na demanda global de petróleo e um grande aumento na oferta dos EUA, a OPEP+ decidiu estender esses cortes, anunciando no fim de semana que os manterá em vigor até o final de junho. Os traders esperavam amplamente a decisão, com os preços do petróleo Brent subindo 2% na semana anterior para US$ 83 o barril. Mas isso está muito abaixo dos cerca de US$ 100 o barril necessários pela Arábia Saudita - o líder de fato do cartel que está assumindo a maior parte dos cortes de produção - para financiar seu ambicioso programa de transformação econômica.

Para colocar a perspectiva de oferta e demanda do mercado de petróleo em perspectiva, considere isso: a Agência Internacional de Energia prevê que a demanda crescerá 1,2 mb/d este ano - ou cerca da metade do ritmo de 2023. Ao mesmo tempo, espera que a oferta de petróleo aumente 1,7 mb/d para um recorde de 103,8 mb/d em 2024, quase totalmente impulsionada por produtores fora da OPEP+, incluindo os EUA, Brasil e Guiana. Isso faz sentido, considerando que a série de restrições do cartel, de cortes voluntários a unilaterais pela Arábia Saudita, reduziu a produção de petróleo em cerca de 5,3 mb/d - ou cerca de 5% da oferta global.

O boom de 17 anos do xisto americano pode ter feito com que a América desfrutasse de sua crescente autossuficiência energética, mas tem sido uma grande dor de cabeça para a OPEP+. Não é apenas que os EUA estão produzindo mais petróleo e, portanto, comprando menos: é que o país não faz parte do cartel. Em outras palavras, a OPEP+ pode concordar em cortar a produção o quanto quiser, mas isso não impedirá os EUA de inundar o mercado com petróleo. É por isso que os cortes de oferta do grupo fizeram muito pouco para elevar os preços do petróleo. Além disso, a produção americana tem sido muito difícil de prever, com o recente aumento ocorrendo apesar do país ter menos plataformas de perfuração (graças a melhorias de eficiência).

Cripto

Outra semana, outro marco do bitcoin, não desta vez um bem grande: o token atingiu brevemente US$ 69.200 na terça-feira, marcando um novo recorde histórico para a maior criptomoeda do mundo. Os mesmos fatores sobre os quais temos falado nas últimas análises semanais impulsionaram a alta, incluindo o entusiasmo com a próxima "redução pela metade" e as compras implacáveis dos ETFs de bitcoin spot dos EUA recentemente aprovados, que viram quase US$ 10 bilhões em entradas líquidas desde seu lançamento em 11 de janeiro.

Próxima semana

• Segunda-feira: Segunda-feira: Nada de importante.
• Terça-feira: Inflação dos EUA (fevereiro), relatório do mercado de trabalho do Reino Unido (fevereiro).
• Quarta-feira: Investimento estrangeiro direto da China (fevereiro), PIB do Reino Unido (janeiro), produção industrial da zona do euro (janeiro).
• Quinta-feira: Vendas no varejo dos EUA (fevereiro), índice de preços ao produtor dos EUA (fevereiro).
• Sexta-feira: Produção industrial dos EUA (fevereiro), novos preços de casas na China (fevereiro), sentimento do consumidor dos EUA (março).