Ainda Magnífico

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A atividade empresarial na zona do euro atingiu o nível mais alto em quase um ano.
• A economia dos EUA cresceu menos do que o esperado no último trimestre.
• Quatro das sete ações "Magnificent Seven" relataram lucros, com os resultados sendo em sua maioria melhores do que o esperado.
• As apostas otimistas no dólar no mercado de futuros dispararam para o nível mais alto desde 2019.
• A extraordinária alta do ouro se deve principalmente à demanda implacável da China.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Macro

A zona do euro recebeu boas notícias esta semana, com novos dados mostrando que a atividade empresarial no bloco está se expandindo no ritmo mais rápido em quase um ano, sugerindo que a economia da região está saindo de sua recente estagnação. O PMI composto para a zona do euro subiu para uma máxima de 11 meses de 51,4 em abril, acima de 50,3 um mês antes e mais forte do que os 50,7 esperados pelos economistas. Isso marcou o segundo mês consecutivo em que a leitura ficou acima da marca de 50 que separa a expansão da contração, com o crescimento no setor de serviços compensando a fraqueza na indústria em abril. Os dados provavelmente tranquilizarão os funcionários do Banco Central Europeu de que a região ainda está no caminho para um "pouso suave", à medida que a economia evita uma recessão enquanto a inflação cai constantemente em direção à meta de 2% do banco.

Nos EUA, a maior economia do mundo cresceu menos do que o esperado nos primeiros três meses do ano, enquanto uma medida-chave da inflação subjacente saltou. O PIB aumentou a uma taxa anualizada de 1,6% no último trimestre em relação ao anterior - o ritmo de crescimento mais lento em quase dois anos e bem abaixo dos 2,5% previstos pelos economistas. Enquanto isso, o índice de despesas de consumo pessoal básico, que é acompanhado de perto pelo Fed como um indicador das pressões de preços subjacentes, aumentou mais do que o esperado, de 2% para 3,7% - a primeira aceleração trimestral em um ano. Essa foi, sem dúvida, a maior preocupação do relatório, com o salto da inflação provavelmente renovando a pressão sobre o Fed para adiar ainda mais quaisquer cortes nas taxas de juros.

Ações

Quatro das sete ações "Magnificent Seven" relataram seus últimos lucros esta semana, com os resultados sendo em sua maioria melhores do que o esperado. Tesla reportou sua primeira queda na receita em quatro anos devido à redução dos volumes de vendas e dos preços de seus EVs. Mas os investidores ignoraram a queda na receita, concentrando-se em vez disso no compromisso da empresa de lançar um EV mais acessível no próximo ano (um relatório da Reuters no início deste mês havia levantado dúvidas sobre o "Modelo 2" mais barato). Meta teve mais dificuldades para convencer os investidores de seus planos: embora tenha anunciado lucros que superaram as previsões no último trimestre, disse que gastará bilhões de dólares a mais do que o esperado este ano - impulsionado por investimentos em IA.

Em contraste, Microsoft e Alphabet, proprietária do Google, enviaram uma mensagem clara aos investidores na quinta-feira: seus gastos com IA e computação em nuvem já estão dando frutos. Ambas as empresas superaram as estimativas de Wall Street com seus últimos resultados trimestrais, impulsionadas por um aumento na receita em nuvem - impulsionado em parte pelo uso crescente de serviços de IA. Para completar as boas notícias, a Alphabet anunciou seu primeiro dividendo, que foi amplamente comemorado pelos investidores.

Moedas

Os investidores entraram no ano prevendo que o dólar americano cairia. Em vez disso, um índice Bloomberg da moeda ganhou 4% este ano, refletindo avanços em relação a todas as principais contrapartes desenvolvidas e de mercados emergentes. E agora, um dólar americano forte está cada vez mais parecendo que veio para ficar, enviando ondas por todos os mercados globais. Essa força se deve principalmente a três coisas principais.

Primeiro, a resiliência da economia dos EUA, que evitou a recessão que muitos haviam antecipado. Em vez disso, depois de expandir 2,5% em 2023, a maior economia do mundo deve crescer 2,7% este ano - mais do que o dobro da taxa de qualquer outro país do G7, de acordo com o Fundo Monetário Internacional. Esse "excepcionalismo americano" está impulsionando a demanda por ativos financeiros do país e, por sua vez, o dólar.

Segundo, o problema de inflação da América está se mostrando bastante teimoso, com as últimas impressões sendo todas mais altas do que o esperado. Isso está levando os traders a reduzir significativamente suas apostas em cortes nas taxas de juros pelo Fed, impulsionando o dólar. Afinal, taxas de juros mais altas por mais tempo aumentam o apelo da moeda entre investidores e poupadores internacionais. Terceiro, o aumento das tensões geopolíticas - especialmente no Oriente Médio e na Ucrânia - está levando os investidores a buscar ativos de refúgio como ouro e, você adivinhou, o dólar.

Os traders acreditam que o dólar tem espaço para apreciar ainda mais, acumulando posições otimistas enormes no dólar em relação a outras oito moedas principais nos mercados de futuros. Suas posições líquidas combinadas são atualmente as mais altas desde 2019 - um contraste gritante com o início do ano, quando suas posições líquidas eram negativas (ou seja, eles estavam apostando que o dólar cairia).

Commodities

Com os traders reduzindo suas apostas em cortes nas taxas de juros este ano, você esperaria que o ouro - que não paga nenhuma renda - tivesse um desempenho ruim. Mas esse não tem sido o caso, com o preço do metal subindo quase 15% até agora este ano e atingindo um novo recorde no início deste mês. No coração dessa alta extraordinária está a demanda implacável da China, onde consumidores, investidores e até mesmo o banco central estão migrando para o ativo de refúgio em tempos incertos.

A demanda por joias no país aumentou 10% no ano passado, atingindo 630 toneladas e superando a Índia como o maior comprador global. Enquanto isso, os investidores chineses, que estão enfrentando uma crise imobiliária, uma queda do yuan, um mercado de ações volátil e uma queda nos rendimentos dos títulos, compraram 280 toneladas de ouro no ano passado - 28% a mais do que em 2022. E isso apesar de estarem pagando preços mais altos pelo metal. Veja, como um grande importador, os compradores de ouro na China geralmente têm que pagar um prêmio sobre os preços internacionais. E essa margem aumentou recentemente, com o preço local do ouro em Xangai custando US$ 35 a mais em média do que internacionalmente no último ano - muito mais alto do que o prêmio histórico de apenas US$ 7.

O banco central da China também tem feito uma farra de compras, comprando o metal por 17 meses consecutivos - sua maior sequência de compras - em uma tentativa de se proteger da inflação e diversificar suas reservas para reduzir sua exposição ao dólar americano. Isso faz do Banco Popular da China o maior comprador entre todos os bancos centrais que favorecem o ouro ultimamente.

Alguns analistas acreditam que há espaço para a demanda crescer ainda mais. Afinal, as compras do banco central da China não mostram sinais de parar. E com os mercados imobiliário e de ações do país ainda em baixa, os investidores chineses podem continuar a investir dinheiro em ouro. Aumentando ainda mais a alta estão os especuladores chineses, que estão migrando para os mercados de futuros para fazer apostas enormes em preços em alta. Considere isso: as posições longas em ouro mantidas por traders na Bolsa de Futuros de Xangai subiram para um recorde de 324.857 contratos no início deste mês. Isso equivale a 325 toneladas do metal, ou 7% da demanda global anual.

Próxima semana

• Segunda-feira: Sentimento econômico da zona do euro (abril).
• Terça-feira: Produção industrial e vendas no varejo do Japão (março), desemprego no Japão (março), PIB da zona do euro (T1), inflação da zona do euro (abril), confiança do consumidor dos EUA (abril), PMIs da China (abril). Resultados: Amazon, 3M, Coca-Cola, Eli Lilly, McDonald's, Starbucks, AMD, Mondelez, PayPay.
• Quarta-feira: Anúncio da taxa de juros do Fed, pesquisa de vagas de emprego e rotatividade de mão de obra dos EUA (março). Resultados: Qualcomm, Mastercard, Pfizer, Kraft Heinz, Estee Lauder.
• Quinta-feira: Balanço comercial dos EUA (março). Resultados: Apple, Coinbase, Moderna, Amgen, Novo Nordisk, Block.
• Sexta-feira: Desemprego na zona do euro (março), relatório do mercado de trabalho dos EUA (abril).