Um Pequeno Alívio

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A inflação nos EUA foi ligeiramente mais baixa do que o esperado em abril.
• O crescimento salarial no Reino Unido permaneceu persistentemente forte nos primeiros três meses do ano.
• A economia japonesa contraiu-se no último trimestre.
• As empresas do S&P 500 estão a caminho de reportar os seus melhores lucros trimestrais em relação às expectativas em dois anos.
• Os preços de venda por grosso da segunda variedade de café mais popular do mundo dispararam para o seu nível mais alto em quase meio século.

Saiba mais sobre estas notícias na análise desta semana.

Macro

Todos os olhos estavam voltados para o último relatório de preços ao consumidor dos EUA desta semana, que mostrou que a inflação foi, por uma margem mínima, um pouco mais fria do que o previsto em abril. O ritmo anual da inflação caiu ligeiramente no mês passado para 3,4%, de 3,5% no mês anterior. Entretanto, a inflação subjacente, que exclui os itens voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, caiu para 3,6% - o seu nível mais baixo em três anos. Em termos mensais, a inflação geral e a inflação subjacente caíram ambas para 0,3%, de 0,4% no mês anterior. 

De todos os quatro números, apenas o número mensal da inflação geral ficou ligeiramente abaixo das expectativas, enquanto os restantes estiveram todos em linha com as previsões dos economistas. Mas isso ainda foi um alívio, considerando que os quatro relatórios anteriores tinham sido todos mais quentes do que o esperado, e foi suficiente para enviar as ações dos EUA para um recorde histórico, à medida que os traders aumentaram as suas apostas em cortes de taxas este ano. Eles agora esperam que o Fed reduza os custos de empréstimo duas vezes em 2024, em comparação com apenas uma prevista no início deste mês. No entanto, embora os números ofereçam ao banco central alguma esperança de que a inflação esteja a retomar a sua tendência descendente, os funcionários provavelmente quererão ver mais evidências de que ela está a cair para ganhar a confiança de que precisam para começar a cortar as taxas de juros.

Do outro lado do Atlântico, novos dados desta semana mostraram que o crescimento salarial no Reino Unido permaneceu persistentemente forte no primeiro trimestre, desafiando as previsões de uma desaceleração. O crescimento anual médio dos rendimentos regulares, excluindo bónus, ficou em 6% nos três meses até março. Isso ficou inalterado em relação a uma estimativa revisada em alta para os três meses até fevereiro, e superior aos 5,9% previstos pelos economistas. O crescimento dos rendimentos incluindo bónus, entretanto, também se manteve estável em 5,7%, superior ao esperado. Mas, apesar da força dos rendimentos, os dados também mostraram um abrandamento do mercado de trabalho, com a taxa de desemprego a subir ligeiramente para 4,3%. No geral, os números mistos farão pouco para resolver as divisões entre os membros do Banco da Inglaterra, que votaram na semana passada por sete a dois para manter as taxas de juros no seu nível mais alto em 16 anos, de 5,25%.

Finalmente, no Japão, novos dados desta semana mostraram que a quarta maior economia do mundo teve um início de ano decepcionante depois de se contrair nos primeiros três meses. A produção económica japonesa caiu 0,5% no último trimestre em relação ao anterior, um resultado pior do que o esperado, impulsionada por uma queda de 0,7% nos gastos das famílias, que representam mais de metade do PIB do Japão. Isso marcou o quarto trimestre consecutivo de queda nos gastos do consumidor - a maior sequência descendente desde o início de 2009. A queda no PIB ocorreu depois de a economia não ter registado crescimento no quarto trimestre e ter caído 0,9% no período de julho a setembro. Dito de outra forma, a economia japonesa não tem crescido desde a primavera do ano passado, o que só aumentará os desafios do banco central na sua tentativa de aumentar as taxas de juros ultrabaixas do país.

Ações

À medida que a época de resultados do primeiro trimestre se aproxima do seu fim, os investidores podem respirar de alívio, com as maiores empresas dos EUA a caminho de reportar os seus melhores lucros trimestrais em relação às expectativas em dois anos.

Das 459 empresas do S&P 500 que já reportaram os seus resultados, 59% superaram as previsões de receita e 78% superaram as expectativas de lucros, de acordo com a Bloomberg. Além disso, eles registaram lucros que foram, em média, 8,4% melhores do que o previsto - o melhor desempenho em relação às expectativas em dois anos. Acrescentando às boas notícias, as empresas reportaram até agora lucros que são, em média, 5,4% mais altos no último trimestre do que no mesmo período do ano passado, marcando a taxa de crescimento mais rápida desde o segundo trimestre de 2022.

Os resultados das empresas que superaram as expectativas devem-se a duas coisas principais. Primeiro, as expectativas dos analistas para o crescimento dos lucros ano a ano, de 3,2%, foram provavelmente demasiado conservadoras a entrar na época de resultados. Isso é semelhante ao que aconteceu no quarto trimestre de 2023: os analistas tinham previsto um aumento pouco impressionante de 1% nos lucros do S&P 500, mas o número real acabou por ser superior a 8%.

Segundo, as preocupações das equipas de gestão com uma recessão também estão a contribuir para o notável desempenho superior. As empresas estão a reforçar os seus resultados - cortando despesas e acumulando dinheiro - para evitar os impactos de uma possível desaceleração económica. Essa concentração no controlo de custos explica por que as empresas estão a superar facilmente as previsões de lucros enquanto reportam receitas mais próximas das expectativas, com as empresas a registar vendas que foram, em média, apenas 1% melhores do que o previsto no último trimestre.

No geral, a tendência surpreendentemente positiva dos lucros está a ajudar a manter viva a alta do S&P 500 no ano até à data. Também está a levar os analistas a aumentar as suas previsões de lucros para o trimestre atual no ritmo mais rápido em dois anos, sugerindo que o pior da queda dos lucros das empresas americanas pode estar firmemente no espelho retrovisor.

Commodities

Após os preços recorde do cacau que alarmaram os chocoholics, os amantes do café estão agora igualmente preocupados depois de o preço de uma variedade popular ter disparado para um máximo de 45 anos. Um novo relatório da Organização Internacional do Café mostrou que um índice de preços de venda por grosso para grãos de robusta, que representam cerca de 40% do consumo mundial de café, subiu 17% em abril em relação ao mês anterior, atingindo o seu nível mais alto desde 1979. Isso deve-se principalmente a problemas de oferta, à medida que o tempo quente e seco devasta as plantações de café no Vietname - o maior produtor mundial de grãos de robusta.

Uma grande parte das falhas nas colheitas deste ano, do cacau ao café, deve-se ao poderoso evento climático conhecido como "El Niño". O fenómeno meteorológico resulta em condições mais húmidas na parte sul dos EUA, mas cria tempo mais seco e quente na maior parte do resto do mundo. Além de perturbar os rendimentos das culturas e aumentar a inflação dos preços das commodities, o evento pode prejudicar o crescimento económico (particularmente na Austrália e nas economias emergentes), sobrecarregar as redes elétricas, agravar as crises de saúde pública, atingir as cadeias de abastecimento e muito mais.

Próxima semana

• Segunda-feira: Taxa de juros preferencial de um ano da China. Resultados: Palo Alto Networks, Zoom.
• Terça-feira: Balanço comercial da zona euro (março). Resultados: Xpeng.
• Quarta-feira: Balanço comercial do Japão (abril), inflação no Reino Unido (abril), vendas de casas existentes nos EUA (abril), atas da última reunião do Fed. Resultados: Nvidia, Snowflake, Synopsys.
• Quinta-feira: PMIs dos EUA, Reino Unido, Japão e zona euro (maio), vendas de casas novas nos EUA (abril). Resultados: Medtronic, Intuit.
• Sexta-feira: Inflação no Japão (abril), vendas a retalho no Reino Unido (abril), confiança do consumidor na zona euro (maio), sentimento do consumidor nos EUA (maio), encomendas de bens duráveis nos EUA (abril).