A Febre da IA ​​Faz uma Pausa

Aqui estão algumas das maiores histórias da semana passada:

• A maioria das ações envolvidas no hype da IA do ano passado caiu este ano.
• Os títulos do governo indiano foram adicionados a um índice global de mercados emergentes.
• A Dinamarca aprovou o primeiro imposto de carbono do mundo sobre a agricultura.
• O iene caiu para seu nível mais fraco contra o dólar em quatro décadas.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

Ações

A febre da IA ajudou a impulsionar o S&P 500 em cerca de 15% desde o início do ano, o suficiente para que o índice atingisse mais de 30 máximas históricas durante esse período. Mas olhe por baixo do capô, e você verá que muitas das ações que se beneficiaram do entusiasmo inicial pela IA realmente caíram este ano, sugerindo que os investidores estão cada vez mais distinguindo entre o bom e o ruim entre as empresas que afirmam ser grandes vencedoras da tendência da IA.

Aproximadamente 60% das ações do S&P 500 subiram este ano, mas mais da metade das ações da "Cesta de Vencedores da IA" do Citi caíram (o índice é composto por empresas consideradas beneficiárias da IA, e a cesta gerou muita excitação entre os clientes do banco no ano passado). Essa é uma reviravolta acentuada em relação a 2023, quando mais de três quartos das empresas da cesta de IA viram seus preços de ações subirem. A reversão ocorre quando os investidores começam a olhar além dos comentários otimistas da administração sobre a IA, concentrando-se em vez disso se as empresas podem corroborar suas alegações com receita real da tecnologia. Em outras palavras, simplesmente mencionar "IA" repetidamente durante as teleconferências de resultados não é mais suficiente para a equipe de gestão de uma empresa impressionar os investidores.

Isso significa que, por enquanto, os investidores estão cada vez mais se concentrando na única empresa que está vendo os maiores benefícios tangíveis da IA: Nvidia. A empresa está dominando o mercado com seus chips altamente procurados que ajudam a alimentar os data centers que executam tarefas de computação complexas exigidas por aplicativos de IA. Tanto que se espera que ela gere mais receita neste trimestre do que em todo o ano de 2023. Esse sucesso fez com que o preço das ações da Nvidia mais do que dobrasse este ano, depois de mais do que triplicar em 2023. E a empresa atingiu outro marco na semana passada: superou a Microsoft como a empresa mais valiosa do mundo por capitalização de mercado.

Títulos

As ações indianas fazem parte dos principais índices de mercados emergentes há algum tempo, mas a dívida soberana do país nunca recebeu o mesmo reconhecimento. Afinal, o governo não emite nenhum título em moeda estrangeira, e seus títulos locais em rúpias têm sido historicamente inacessíveis a investidores internacionais.

Mas isso mudou no início de 2020. À medida que a pandemia devastava a economia da Índia e o governo estava tomando emprestado em níveis recordes para financiar um enorme pacote de estímulo, ele abriu uma ampla faixa de seu mercado de títulos soberanos para investidores estrangeiros. Esse novo acesso, combinado com o crescente interesse em investir na maior economia de crescimento mais rápido do mundo, levou o JPMorgan a anunciar em setembro que adicionará a dívida do governo indiano ao seu maior índice de títulos de mercados emergentes. E a medida, que entrou em vigor oficialmente na sexta-feira, foi a primeira admissão do país em um índice global de títulos. A inclusão será escalonada ao longo de dez meses, com um peso aproximado de 1% por mês, até um peso máximo de 10%.

O marco é uma vitória para investidores e Índia. Para investidores nos centenas de bilhões de dólares de fundos que acompanham ou são comparados ao índice de títulos de mercados emergentes do JPMorgan, eles terão acesso ao mercado de dívida soberana de US$ 1,3 trilhão da Índia, que tem oferecido alguns dos maiores retornos entre seus pares ultimamente. A inclusão também tornará o índice mais diversificado e atraente, especialmente após a exclusão dos títulos russos após a invasão da Ucrânia e à medida que os desafios econômicos da China diminuem o atrativo de sua dívida soberana.

Para a Índia, a medida sinaliza uma maior conectividade entre seus mercados financeiros domésticos e estrangeiros, e ajudará a expandir a base de investidores para sua dívida soberana, levantar mais fundos e reduzir os custos de empréstimo. O Goldman Sachs, por exemplo, prevê que a inclusão pode impulsionar o investimento global em dívida do governo indiano em até US$ 40 bilhões, o que colocaria pressão para baixo sobre os rendimentos. O influxo de dinheiro também pode ajudar a dar à rúpia um impulso muito necessário depois que ela atingiu uma mínima histórica em relação ao dólar americano na semana passada. Mas, por outro lado, o aumento dos fluxos estrangeiros também tornará os mercados de títulos e moedas do país mais voláteis e pode pressionar o governo e o banco central a intervir mais ativamente.

Commodities

A agricultura representa um quinto das emissões globais de gases de efeito estufa (GEE), e uma grande parte delas vem de animais ruminantes como vacas e ovelhas, cujos sistemas digestivos produzem metano - um GEE significativamente mais potente que o dióxido de carbono em sua capacidade de reter calor. A Dinamarca, um grande exportador de carne suína e laticínios, também sabe disso muito bem: a agricultura é a maior fonte de emissões de GEE do país. Então, em um esforço para tornar o setor mais verde e inspirar outras nações a fazerem o mesmo, o governo dinamarquês aprovou esta semana o primeiro imposto de carbono do mundo sobre a agricultura. A medida, que pode fazer com que os agricultores paguem cerca de US$ 100 por ano por cada uma de suas vacas, deve entrar em vigor em 2030, ajudando o país a atingir uma meta legalmente vinculativa naquele ano de reduzir as emissões totais de GEE em 70% em relação aos níveis de 1990.

Embora a Dinamarca represente uma pequena fração das emissões globais, sua medida recém-aprovada marca um grande marco - especialmente se pressionar a zona do euro e outras regiões a seguirem o exemplo. Veja, apenas quatro setores são responsáveis por quase todas as emissões globais de GEE: eletricidade, transporte, indústria e agricultura. E embora muito esteja sendo feito atualmente para tornar os três primeiros mais verdes (pense: energia renovável, EVs e hidrogênio), não muito está sendo feito globalmente para combater as emissões do setor agrícola.

Moedas

Seria razoável assumir que a medida do Banco do Japão para eliminar a única taxa de juros negativa restante do mundo no início deste ano levaria a um iene mais forte. Taxas de juros mais altas, afinal, tornam a moeda mais atraente para poupadores e investidores internacionais. No entanto, o mundo real nem sempre se alinha com as expectativas, e uma realidade sombria está se instalando para as autoridades japonesas à medida que o iene continua sua rápida queda. O iene atingiu uma mínima de 38 anos em relação ao dólar nesta semana, caindo abaixo do nível que atingiu no final de abril antes do Ministério das Finanças do Japão gastar um recorde de US$ 62 bilhões para impulsionar a moeda. Analistas acreditam que as autoridades podem estar relutantes em intervir novamente, dado o impacto limitado dos esforços anteriores.

A fraqueza do iene e as apostas crescentes dos traders contra ele se resumem a duas coisas principais. Primeiro, a indicação do BoJ de que as condições financeiras permanecerão acomodatícias mostrou claramente que seu primeiro aumento de juros em 17 anos não é o início de um ciclo agressivo de aperto monetário do tipo visto recentemente nos EUA e na Europa. Segundo, uma economia americana surpreendentemente forte e uma inflação persistente levaram os investidores a reduzir suas apostas em cortes de juros pelo Fed. Portanto, apesar do Japão elevar as taxas de juros de seu ponto abaixo de zero, essas taxas ainda parecem baixas em comparação com os EUA e provavelmente permanecerão assim por um tempo.

Próxima semana

• Segunda-feira: Oferta de dinheiro M4 do Reino Unido (maio).
• Terça-feira: Inflação da zona do euro (junho), desemprego na zona do euro (maio), pesquisa de vagas de emprego e rotatividade de mão de obra dos EUA (maio).
• Quarta-feira: Balanço comercial dos EUA (maio), atas da última reunião do Fed. Resultados: Constellation Brands.
• Quinta-feira: Atas da última reunião do BCE, eleições gerais no Reino Unido, os mercados americanos estão fechados para o feriado do Dia da Independência.
• Sexta-feira: Gastos das famílias japonesas (maio), vendas no varejo da zona do euro (maio), relatório do mercado de trabalho dos EUA (junho).