Menor é Melhor

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A economia da China cresceu no ritmo mais lento em cinco trimestres.
• Mas o superávit comercial do país atingiu um recorde em junho.
• A inflação no Reino Unido se manteve estável em todos os setores no mês passado.
• O Banco Central Europeu manteve as taxas de juros inalteradas.
• As ações de pequenas empresas dos EUA registraram sua melhor sequência de cinco dias desde 2020.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Macro

O governo chinês estabeleceu uma meta oficial de crescimento econômico de "cerca de 5%" para 2024, ecoando o objetivo do ano passado. Mas, como os especialistas foram rápidos em apontar, a meta será mais difícil de atingir desta vez. Em 2023, o crescimento – que ficou em 5,2% – foi impulsionado por um baixo "efeito base", ou ponto de partida, devido às restrições pandêmicas sufocantes do ano anterior. E após um desempenho surpreendentemente forte no início de 2024, a segunda maior economia do mundo começou a desacelerar. Novos dados desta semana mostraram que o PIB chinês expandiu 4,7% no segundo trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior – perdendo as previsões dos economistas de 5,1% e marcando o ritmo de crescimento mais lento em cinco trimestres. 

A desaceleração foi impulsionada principalmente por uma queda contínua no setor imobiliário e pela fraca demanda doméstica – apesar dos esforços do governo para impulsionar o consumo. A crise imobiliária do país se aprofundou em junho, com dados separados mostrando que os preços dos imóveis novos caíram pelo 13º mês consecutivo e no ritmo mais rápido em nove anos. Isso, por sua vez, está prejudicando a confiança do consumidor, considerando que a propriedade representa cerca de 70% da riqueza das famílias. Um exemplo disso: as vendas no varejo aumentaram apenas 2% no segundo trimestre, perdendo as previsões dos economistas de 3,4% e marcando a taxa de crescimento mais lenta desde dezembro de 2022.

Agora, para combater o consumo fraco e a queda no setor imobiliário, as autoridades chinesas incentivaram uma maior produção do setor manufatureiro, o que levou a um grande aumento nas exportações. Na verdade, o superávit comercial da China – a diferença entre o valor de suas exportações e importações – atingiu um recorde de US$ 99 bilhões em junho. Mas esse crescente desequilíbrio gerou ressentimentos entre os parceiros comerciais do país, que o acusam de superprodução e dumping, e estão aplicando pesadas tarifas sobre certos produtos chineses em resposta. Para piorar as coisas, o ex-presidente dos EUA, Donald Trump, está considerando aplicar uma tarifa fixa de 60% sobre as importações chinesas se for reeleito. Caso isso aconteça, isso reduziria 2,5 pontos percentuais do crescimento econômico da China no ano seguinte, de acordo com um relatório do UBS desta semana.

No Reino Unido, novos dados desta semana mostraram que o ritmo de crescimento dos preços ao consumidor se manteve estável em todos os setores no mês passado. A taxa de inflação anual da Grã-Bretanha permaneceu inalterada em 2% em junho, desafiando as expectativas dos economistas de uma leve queda para 1,9%. A inflação básica, que exclui itens voláteis como alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, também se manteve estável, em 3,5%. Até mesmo a inflação de serviços – uma medida acompanhada de perto pelo Banco da Inglaterra para sinais de pressões de preços domésticas – permaneceu inalterada, em 5,7%, o que ficou ligeiramente acima dos 5,6% que os economistas esperavam. O relatório pior do que o esperado levou os traders a reduzir as apostas de que o BoE reduzirá as taxas de juros de sua atual máxima de 16 anos no próximo mês.

Finalmente, em uma medida amplamente esperada pelos traders, o Banco Central Europeu manteve sua principal taxa de juros estável em 3,75% nesta semana. E apesar da decisão ter vindo após o corte histórico do mês passado, o banco não forneceu orientação clara sobre futuras reduções de taxas. Em vez disso, reiterou que os custos de empréstimo permanecerão "suficientemente restritivos por quanto tempo for necessário" para garantir que a inflação volte à sua meta de 2%. Os traders atualmente prevêem que o próximo corte de taxas chegará em setembro, seguido por outro em dezembro.

Uma coisa que o BCE ainda está preocupado é a inflação elevada no setor de serviços intensivos em mão de obra, impulsionada por crescentes demandas salariais de trabalhadores em todo o bloco. Na verdade, o Fundo Monetário Internacional alertou esta semana que a inflação em muitas das principais economias está caindo mais lentamente do que o esperado, principalmente devido aos preços pegajosos dos serviços. Isso, por sua vez, está aumentando a perspectiva de taxas de juros "mais altas por mais tempo", de acordo com o FMI.

Ações

Após permanecer virtualmente estável durante o ano, o índice Russell 2000 de pequenas empresas ganhou quase 12% na semana até terça-feira – sua melhor sequência de cinco dias desde 2020, superando o ganho de menos de 2% do S&P 500 nesse período. A movimentação, que levou o índice ao seu nível mais alto em mais de dois anos, foi impulsionada por traders que anteciparam suas expectativas de cortes de juros após o relatório de inflação dos EUA de junho, melhor do que o esperado. Veja, a maior parte dos empréstimos de empresas menores é de curto prazo ou a uma taxa flutuante, então elas são mais atingidas quando as taxas de juros sobem, mas veem um benefício maior quando elas caem.

O relatório de inflação mais frio do que o esperado desencadeou o rali, mas o terreno havia sido preparado muito antes. Afinal, as pequenas empresas têm se saído pior do que suas contrapartes de grande porte nos EUA desde 2014. Isso as deixou subvalorizadas – não apenas em comparação com as grandes empresas, mas também em comparação com sua própria história. Como resultado, elas se tornaram alvos privilegiados para traders que buscam barganhas e adotam um tom de risco. E essas apostas podem valer a pena mais tarde este ano: além de se beneficiar de taxas de juros mais baixas, essas empresas estão prontas para entregar um crescimento de lucro mais rápido do que as grandes empresas pela primeira vez em algum tempo. Mais especificamente, os analistas esperam que as empresas de pequena capitalização registrem um crescimento de lucros de 27% e 67% no terceiro e quarto trimestres, respectivamente – superando significativamente as taxas de crescimento esperadas de 8% e 17% para empresas de grande capitalização.

Próxima semana

• Segunda-feira: Anúncio da taxa básica de empréstimo de um ano da China.
• Terça-feira: Confiança do consumidor da zona do euro (julho). Resultados: Alphabet, Tesla, Coca-Cola, General Motors, Philip Morris International, Spotify, Visa.
• Quarta-feira: PMIs globais (julho). Resultados: AT&T, CME Group, Thermo Fisher Scientific, Ford, IBM, ServiceNow.
• Quinta-feira: Oferta de moeda M3 da zona do euro (junho), PIB dos EUA (2º trimestre), pedidos de bens duráveis ​​dos EUA (junho). Resultados: AbbVie.
• Sexta-feira: Renda pessoal e gastos dos EUA (junho). Resultados: 3M, Bristol-Myers Squibb.