Desaceleração da Desinflação

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• A inflação nos EUA esfriou menos do que o esperado.
• As ações chinesas subiram após a reabertura de um feriado de uma semana.
• O Banco Mundial espera que a economia da China enfraqueça ainda mais em 2025.
• Analistas cortaram as estimativas de lucros do S&P 500 para o terceiro trimestre mais do que o normal.
• A maior fabricante de chips do mundo relatou um aumento nas vendas, sinalizando uma demanda contínua forte por semicondutores de IA.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

Macro

Novos dados desta semana mostraram que os preços ao consumidor nos EUA subiram 2,4% em setembro em relação ao ano anterior, marcando uma pequena queda em relação ao ritmo de 2,5% de agosto. Embora isso marque o sexto mês consecutivo de queda da inflação, ficou ligeiramente acima das previsões dos economistas de 2,3%. Adicionando um pouco às más notícias, a inflação principal, que exclui itens voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, subiu para 3,3%. Os economistas esperavam que a taxa permanecesse inalterada em relação aos 3,2% de agosto. A inflação maior do que o esperado, combinada com o forte relatório de empregos dos EUA da semana passada, provavelmente intensificará o debate sobre se o Fed deve optar por um corte modesto nas taxas de juros ou fazer uma pausa após a redução maior de setembro. Por enquanto, os traders estão apostando em um corte de um quarto de ponto na reunião de novembro do Fed.

China

As ações chinesas dispararam após a reabertura na terça-feira, após um feriado de uma semana, continuando uma forte alta impulsionada pelo anúncio do mês passado de um amplo pacote de estímulo destinado a impulsionar a economia. O índice CSI 300 de ações de blue-chip listadas em Xangai e Shenzhen abriu 10,8% mais alto na terça-feira, mas depois reduziu os ganhos, fechando 5,9% mais alto, com volumes de negociação atingindo um recorde de 2,6 trilhões de yuans (US$ 368 bilhões). A perda de impulso ao longo do dia ocorreu quando um briefing do governo que se esperava que revelasse mais medidas de estímulo econômico decepcionou os investidores.

Em contraste, o Hang Seng China Enterprises Index, que acompanha as ações chinesas negociadas em Hong Kong, caiu 9,4% na terça-feira – apagando todos os ganhos das cinco sessões anteriores. No entanto, alguma convergência entre os dois mercados era esperada, à medida que os investidores se afastavam das ações de Hong Kong, que haviam subido enquanto os mercados chineses onshore estavam fechados para o Golden Week, e se moviam para ações listadas no continente – os principais beneficiários do pacote de estímulo do mês passado.

A alta do CSI 300 na terça-feira marcou sua décima sessão consecutiva de ganhos, deixando alguns investidores divididos sobre para onde ele vai a partir daqui. Por um lado, alguns pesos-pesados ​​de Wall Street, incluindo Goldman Sach, HSBC e BlackRock, se tornaram otimistas em relação ao índice que antes era derrotado e estão prevendo mais ganhos no futuro. O Goldman Sachs, por exemplo, disse em uma nota de pesquisa na semana passada (ou seja, antes da grande alta de terça-feira) que as ações chinesas podem subir outros 15-20% se as autoridades cumprirem suas promessas, citando fatores como avaliações abaixo da média, melhora dos lucros e baixa posição dos investidores globais.

Por outro lado, alguns investidores argumentam que a alta foi longe demais. Caso em questão: um dia após a forte alta de terça-feira, o CSI 300 caiu 7%, quebrando sua sequência de 10 dias de ganhos. Parte do ceticismo dos investidores decorre do fato de que as autoridades ainda não introduziram medidas agressivas para impulsionar a demanda do consumidor, que é vista como um elemento crucial que falta para a economia. Afinal, tornar o dinheiro mais barato não estimulará o crescimento se os consumidores chineses permanecerem hesitantes em gastar.

Ainda assim, as autoridades disseram nesta semana que estão confiantes em atingir suas metas econômicas, prometendo apoio adicional no futuro para impulsionar o crescimento. Mas nem todos compartilham de seu otimismo. Por exemplo, o Banco Mundial disse apenas nesta semana que espera que a economia da China enfraqueça ainda mais em 2025 – mesmo levando em consideração um impulso temporário das recentes medidas de estímulo. Mais especificamente, a instituição espera que a segunda maior economia do mundo se expanda 4,3% no próximo ano, abaixo dos 4,8% estimados para 2024. Para referência, o governo chinês estabeleceu uma meta oficial de crescimento de cerca de 5% para este ano.

Temporada de resultados

Esta semana marcou o início oficial da temporada de resultados do terceiro trimestre nos EUA, com grandes empresas como PepsiCo, Delta Air Lines, BlackRock, JPMorgan e Wells Fargo divulgando suas últimas atualizações. Os investidores estão acompanhando de perto este período de relatórios para ver se os lucros corporativos podem sustentar a alta de cerca de 20% do S&P 500 em 2024, que adicionou mais de US$ 8 trilhões à capitalização de mercado do índice. Esses ganhos foram impulsionados em grande parte pelas expectativas de afrouxamento da política monetária e perspectivas de lucros resilientes, apesar das incertezas em torno das taxas de juros, tensões geopolíticas, avaliações de ações e a próxima eleição presidencial dos EUA.

No entanto, os analistas parecem menos otimistas e têm reduzido suas estimativas de lucros mais do que o normal. Em 30 de junho, a taxa estimada de crescimento ano a ano dos lucros do S&P 500 para o terceiro trimestre era de 7,8%, mas caiu para 4,2% hoje. Isso significa que a estimativa de lucro por ação (EPS) do terceiro trimestre para o S&P 500 caiu 3,9% nos últimos três meses – maior do que as médias de 5 anos e 10 anos de 3,3% (os analistas normalmente reduzem suas previsões durante um trimestre). Em nível setorial, nove dos onze setores viram uma redução em suas estimativas de EPS no terceiro trimestre, liderados pelos setores de energia (19,2%) e materiais (9,4%). Por outro lado, o setor de tecnologia da informação é o único que viu um aumento em sua estimativa de EPS durante este período.

Ainda assim, nem tudo são más notícias. Se a taxa de crescimento de 4,2% se mantiver, marcará o quinto trimestre consecutivo de crescimento de lucros ano a ano para o S&P 500. Os analistas também ainda acreditam que o índice reportará crescimento de lucro de dois dígitos a partir do quarto trimestre em diante. No geral, eles veem o índice entregando crescimento de lucros ano a ano de 9,8% em 2024 e 14,9% em 2025.

Semicondutores

A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), a maior fabricante de chips por contrato do mundo com uma participação de mercado de 60%, desempenha um papel fundamental na indústria de IA. Enquanto empresas como Nvidia e AMD se concentram no design de chips de ponta necessários para treinar modelos de IA, elas terceirizam a maior parte de sua fabricação para a TSMC. Isso explica por que o preço das ações da empresa mais do que dobrou desde o lançamento do ChatGPT. E esta semana, a TSMC anunciou que sua receita do terceiro trimestre aumentou 39% em relação ao ano anterior, acima do esperado. (A empresa normalmente fornece uma atualização de receita antes de divulgar oficialmente seus lucros).

Esse forte desempenho apoia a crença de alguns investidores de que os gastos com IA permanecerão elevados à medida que empresas e governos competem por uma vantagem na tecnologia emergente. No entanto, nem todos os investidores estão convencidos, com alguns alertando que as grandes empresas de tecnologia podem ter dificuldades em sustentar seu ritmo atual de investimento em infraestrutura sem um caso de uso de IA claro e monetizável. O tempo dirá quem está certo...

Próxima semana

• Segunda-feira: Balanço comercial da China (setembro).
• Terça-feira: Relatório do mercado de trabalho do Reino Unido (agosto), produção industrial da zona do euro (agosto) Resultados: Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, UnitedHealth Group.
• Quarta-feira: Inflação do Reino Unido (setembro). Resultados: Abbott Laboratories.
• Quinta-feira: Investimento estrangeiro direto da China (setembro), balanço comercial do Japão (setembro), anúncio da taxa de juros do Banco Central Europeu, vendas no varejo dos EUA (setembro), produção industrial dos EUA (setembro). Resultados: Blackstone, Morgan Stanley, TSMC, Netflix, Intuitive Surgical.
• Sexta-feira: Inflação do Japão (setembro), PIB da China (T3), produção industrial e vendas no varejo da China (setembro), vendas no varejo do Reino Unido (setembro). Resultados: American Express, Procter & Gamble, Schlumberger.