Ouro Brilha em Novos Máximos

Aqui estão algumas das maiores notícias da semana passada:

• O FMI reduziu sua previsão de crescimento global para o próximo ano.
• Bancos chineses cortaram suas taxas de juros de referência para empréstimos.
• O preço do ouro atingiu outro recorde.
• Os títulos do Tesouro caíram desde o corte de juros do Fed no mês passado.
• Os spreads de títulos corporativos dos EUA atingiram seu nível mais baixo em quase 20 anos.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Global

O Fundo Monetário Internacional reduziu sua previsão de crescimento global para o próximo ano e alertou sobre o aumento dos riscos geopolíticos, de guerras ao protecionismo comercial. A produção econômica global expandirá 3,2% em 2025, ou 0,1 ponto percentual mais lenta do que o estimado anteriormente, de acordo com a última perspectiva do FMI divulgada nesta semana. A projeção para este ano permaneceu inalterada em 3,2%. Os EUA viram uma atualização de 0,3 ponto percentual em sua perspectiva de crescimento para 2025 com base no forte consumo, enquanto a previsão da zona do euro foi reduzida em 0,3 ponto percentual devido à persistente fraqueza nos setores de manufatura da Alemanha e da Itália.

O FMI também emitiu um forte alerta em sua última perspectiva, dizendo que se tarifas mais altas atingirem uma grande parte do comércio mundial até meados de 2025, isso eliminaria 0,8% da produção econômica no próximo ano e 1,3% em 2026. A nota de cautela pode ser indiretamente direcionada a Donald Trump, que propôs impor uma tarifa de 20% sobre todas as importações dos EUA e um imposto de 60% sobre bens da China se reeleito - ações que poderiam levar os principais parceiros comerciais a retaliar com suas próprias tarifas sobre bens dos EUA.

China

A China revelou alguns dos maiores cortes nas taxas de juros de referência para empréstimos bancários em anos, enquanto o governo intensifica os esforços para impulsionar a economia e atingir sua meta de crescimento de cerca de 5% para o final do ano. O Banco Popular da China disse na segunda-feira que a taxa de juros básica de empréstimo de um ano do país, que é definida por um grupo de grandes bancos chineses e serve como referência para empréstimos para consumidores e empresas, seria reduzida para 3,1% de 3,35% - a maior redução já registrada. Enquanto isso, a taxa de juros básica de empréstimo de cinco anos, que sustenta as hipotecas, seria reduzida para 3,6% de 3,85%.

Os cortes vêm depois que o PBoC delineou medidas no mês passado para incentivar famílias e empresas a pedir mais empréstimos, incluindo uma redução na quantidade de dinheiro que os bancos devem manter em reserva - uma tentativa de incentivá-los a conceder mais empréstimos. Os traders esperam mais afrouxamento nos próximos meses, incluindo cortes adicionais nas taxas de juros e na taxa de reserva. Mas se isso será suficiente para aliviar as pressões deflacionárias de longo prazo da China e a crise imobiliária arraigada ainda está por ser visto. Os céticos argumentam que as autoridades ainda não introduziram medidas agressivas para impulsionar a demanda do consumidor, que é vista como um elemento crucial que falta para a economia. Afinal, tornar o dinheiro mais barato para empréstimos não estimulará o crescimento se os consumidores chineses permanecerem hesitantes em gastar...

Ouro

Outra semana, outro recorde: o preço do ouro atingiu uma máxima histórica de US$ 2.750 a onça na quarta-feira, levando seu ganho no ano a mais de 30%. Vários fatores impulsionam a alta. Primeiro, as taxas de juros estão caindo na maioria das partes do mundo, reduzindo o custo de oportunidade de possuir ouro, que não gera nenhuma renda. Segundo, os bancos centrais têm comprado ouro para diversificar suas reservas em relação ao dólar. Na verdade, durante o primeiro semestre deste ano, as compras dos bancos centrais atingiram um recorde de 483 toneladas, de acordo com o World Gold Council. Terceiro, o ouro está se beneficiando do aumento da demanda por ativos de refúgio em meio a riscos econômicos e geopolíticos elevados, incluindo o crescimento global mais lento, incertezas nas eleições dos EUA, tensões elevadas entre China e Taiwan e conflitos em andamento no Oriente Médio e na Ucrânia. Um exemplo disso: os ETFs de ouro viram cinco meses consecutivos de entradas globais de maio a setembro.

Títulos

Aqui está algo estranho: os títulos do governo dos EUA desabaram desde o primeiro corte de juros do Fed no mês passado. Na verdade, a última vez que os títulos do Tesouro caíram tanto quando o Fed começou a reduzir as taxas de juros foi em 1995. Mais especificamente, os rendimentos de dois anos subiram 34 pontos base desde que o banco central dos EUA reduziu as taxas em 18 de setembro. Os rendimentos subiram de forma semelhante em 1995, quando o Fed conseguiu esfriar a economia sem causar uma recessão. Em ciclos anteriores de corte de taxas que remontam a 1989, os rendimentos de dois anos caíram em média 15 pontos base um mês depois que o Fed começou a reduzir as taxas.

No centro da venda está uma grande mudança nas expectativas sobre a política monetária dos EUA. Os traders estão reduzindo suas apostas em cortes agressivos nas taxas de juros, já que a maior economia do mundo permanece forte, e os funcionários do Fed têm adotado um tom cauteloso sobre a rapidez com que reduzirão as taxas. Somando-se às preocupações do mercado estão os preços do petróleo em alta e o potencial para déficits fiscais maiores após a próxima eleição presidencial dos EUA. Como resultado, a volatilidade nos títulos do Tesouro disparou para seu nível mais alto deste ano, de acordo com o ICE BofA Move Index, que acompanha as mudanças esperadas nos rendimentos dos EUA com base em opções.

Por outro lado, o mercado de títulos corporativos dos EUA está tendo um ótimo momento, já que os investidores apostam que a economia dos EUA está caminhando para um "pouso suave" - aquele cenário de sonho em que a economia desacelera o suficiente para conter a inflação, mas permanece forte o suficiente para evitar uma recessão. A diferença de rendimento entre os títulos corporativos dos EUA e os títulos do Tesouro encolheu para 0,83 ponto percentual nesta semana - o nível mais baixo em quase 20 anos. O spread entre os títulos de alto rendimento (ou "lixo") e os títulos do governo, por sua vez, está no nível mais baixo desde meados de 2007. Isso deixou alguns gestores de fundos preocupados de que o mercado de títulos corporativos de US$ 11 trilhões esteja muito complacente em relação aos riscos econômicos persistentes ou ao potencial de turbulência pós-eleitoral. Afinal, com spreads tão baixos, os investidores estão obtendo muito pouca proteção contra um possível aumento das inadimplências corporativas - especialmente considerando que o custo total de empréstimo permanece mais alto do que a média na década e meia de taxas de juros próximas de zero que se seguiram à crise financeira.

Próxima semana

• Segunda-feira: Resultados: Ford.
• Terça-feira: Desemprego no Japão (setembro), oferta monetária M4 do Reino Unido (setembro), confiança do consumidor dos EUA (outubro), pesquisa de vagas de emprego e rotatividade de mão de obra dos EUA (setembro). Resultados: Alphabet, AMD, McDonald's, PayPal, Pfizer, Mondelez, Visa.
• Quarta-feira: PIB da zona do euro (T3), sentimento econômico da zona do euro (outubro), PIB dos EUA (T3). Resultados: Microsoft, Meta, Coinbase, AbbVie, Amgen, Caterpillar, Eli Lilly, Starbucks.
• Quinta-feira: Produção industrial e vendas no varejo do Japão (setembro), anúncio da taxa de juros do Banco do Japão, PMIs da China (outubro), inflação da zona do euro (outubro), desemprego na zona do euro (setembro), renda pessoal e despesas dos EUA (setembro). Resultados: Amazon, Intel, Apple, Mastercard, Merck & Co, Uber.
• Sexta-feira: Relatório do mercado de trabalho dos EUA (outubro). Resultados: Chevron, Exxon Mobil.