Arrefecimento da Inflação

Olá, Traders, esperamos que estejam tendo um bom fim de semana. Aqui estão algumas das maiores notícias desta semana:

• A inflação nos EUA foi ligeiramente mais baixa do que o esperado em dezembro.
• Trump está considerando uma abordagem mais branda para os aumentos de tarifas planejados.
• A inflação no Reino Unido desacelerou inesperadamente no mês passado.
• O crescimento econômico da Grã-Bretanha em novembro ficou abaixo das previsões.
• O superávit comercial da China atingiu um recorde em 2024.
• A segunda maior economia do mundo atingiu sua meta de crescimento de 2024.

Saiba mais sobre essas histórias na análise desta semana.

EUA

Um relatório de empregos estelar no início deste mês havia alimentado preocupações de que o mercado de trabalho dos EUA não está esfriando o suficiente para reduzir a inflação teimosamente alta do país. Isso aumentou a possibilidade de o Fed precisar fazer uma longa pausa nos cortes de juros - uma perspectiva que tem abalado os mercados recentemente. Felizmente, os investidores receberam uma pequena boa notícia na quarta-feira, depois que o último relatório de inflação veio ligeiramente mais frio do que o esperado. Os preços ao consumidor nos EUA aumentaram 2,9% em dezembro em relação ao ano anterior. Isso marcou o terceiro mês consecutivo de aumento da inflação, é claro, mas estava em linha com as expectativas dos economistas. No entanto, **a inflação principal, que exclui itens voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, caiu para 3,2%, desafiando as previsões de uma leitura estável.**

As ações dos EUA subiram após o relatório, enquanto os rendimentos do Tesouro e o dólar caíram. Isso aconteceu quando os traders ajustaram suas expectativas para quando o Fed cortará os juros novamente, agora apostando que o banco central os reduzirá em julho - em comparação com setembro antes da publicação dos dados. Mas se todas essas movimentações de mercado exageradas para um relatório de inflação que foi apenas ligeiramente melhor do que o esperado sugerem alguma coisa, é que muitos traders estão nervosos e estavam se preparando para uma leitura muito pior.

Agora, embora a desaceleração da inflação principal seja uma boa notícia para o Fed e para os lares americanos, os investidores ainda estão lidando com um grande elefante na sala: os planos de tarifas de Donald Trump. O ex-presidente, que deve retornar à Casa Branca na segunda-feira, propôs uma taxa mínima de 10% sobre todas as importações dos EUA e um imposto de 60% sobre todos os bens vindos da China. De acordo com cálculos do Barclays, **as medidas equivaleriam a uma tarifa média ponderada pela importação de 17% - um nível não visto desde 1935.** 

Desnecessário dizer que uma tarifa média de 17% levaria a custos mais altos para os consumidores americanos e aumentaria a inflação. E os temores de outra alta nos preços ao consumidor têm abalado os mercados nas últimas semanas, fazendo com que ações e títulos caiam ao mesmo tempo. Então, agora, membros da administração americana entrante estão supostamente discutindo uma ideia diferente: **aumentar gradualmente as tarifas mês a mês - uma abordagem gradual que visa aumentar a alavancagem de negociação, ao mesmo tempo em que ajuda a evitar um aumento da inflação.**

Mas, quer as tarifas sejam aplicadas gradualmente ou de uma só vez, uma coisa parece certa: os parceiros comerciais dos EUA estão cada vez mais dispostos a responder. O embaixador do Canadá nos EUA, por exemplo, disse nesta semana que a ameaça de Trump de uma tarifa de 25% sobre produtos canadenses levaria a uma retaliação "olho por olho" do país. Outras nações, do México à China, também ameaçaram responder de alguma forma. Mas todas essas ações retaliatórias podem correr o risco de se transformar em uma guerra comercial generalizada que perturbe a economia global.

Reino Unido

A inflação no Reino Unido esfriou inesperadamente pela primeira vez em três meses em dezembro, levando os traders a aumentar as apostas em cortes nas taxas de juros do Banco da Inglaterra este ano e acalmando as preocupações do mercado sobre os custos de empréstimo em alta do país. **Os preços ao consumidor aumentaram 2,5% no mês passado em relação ao ano anterior, abaixo da taxa de 2,6% de novembro e desafiando as expectativas dos economistas de uma leitura inalterada.** Enquanto isso, a inflação principal, que exclui itens voláteis de alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, caiu de 3,5% para 3,2%. Somando-se às boas notícias, a inflação de serviços, uma medida acompanhada de perto pelo BoE para sinais de pressões de preços domésticas ligadas ao mercado de trabalho, diminuiu mais do que o previsto, de 5% para 4,4% - a leitura mais baixa desde março de 2022.

Dados divulgados um dia depois mostraram que a economia britânica voltou a crescer ligeiramente em novembro, mas ficou aquém das expectativas dos analistas. **A produção econômica aumentou 0,1% após uma contração de 0,1% em setembro e outubro. Ainda assim, isso ficou abaixo das previsões de uma expansão de 0,2% e fez pouco para aliviar as preocupações de que o país está à beira da estagflação** - onde o crescimento lento é acompanhado por pressões de preços persistentes. A economia britânica, por exemplo, ficou estagnada no terceiro trimestre e ficará estagnada por um segundo trimestre consecutivo, a menos que o PIB cresça mais de 0,07% em dezembro. No entanto, combinados com o relatório desta semana que mostrou que a inflação esfriou inesperadamente, os números de crescimento mais fracos do que o esperado podem ajudar a abrir caminho para cortes de taxas mais rápidos pelo BoE. Isso, por sua vez, poderia fornecer um impulso muito necessário à economia este ano.

China

Novos dados desta semana mostraram que **o superávit comercial da China - a diferença entre suas exportações e importações de bens - atingiu um recorde de US$ 992 bilhões no ano passado, representando um aumento de 21% em relação a 2023.** O aumento foi impulsionado por exportações recordes, juntamente com importações fracas, pesadas pelo consumo interno lento e queda nos preços das commodities. Notavelmente, as exportações recordes do ano passado ocorreram apesar da queda dos preços, destacando um enorme aumento nos volumes de exportação. E embora os EUA e a Europa tenham sido os mais vocais sobre o aumento, a verdade é que o desequilíbrio comercial vai além dessas duas regiões. Um exemplo disso: a China agora exporta mais bens para quase 170 países e economias do que compra deles - o maior número desde 2021.

O aumento das exportações da China no ano passado não foi por acaso. Veja, o consumo das famílias no país tem sido lento, pesado pela baixa confiança e por uma crise imobiliária persistente que tem corroído a riqueza das famílias. Para ajudar a compensar a queda na demanda interna, as autoridades têm incentivado uma maior produção do setor manufatureiro do país, levando a exportações mais fortes - e a uma onda de acusações sobre superprodução e dumping por parte dos parceiros comerciais da China.

Não surpreendentemente, esses parceiros comerciais agora estão ameaçando tarifas pesadas sobre produtos chineses, o que não seria uma boa notícia para a segunda maior economia do mundo. A ameaça de Trump de uma tarifa de 60%, por exemplo, poderia fazer com que o crescimento econômico chinês sofra um impacto de até dois pontos percentuais, de acordo com Standard Chartered e Macquarie.

Falando nisso, novos dados desta semana mostraram que **a economia chinesa cresceu 5,4% no último trimestre em relação ao ano anterior, acima das expectativas,** impulsionada pelo amplo pacote de medidas de estímulo lançado pelas autoridades em setembro. Os números significaram que a segunda maior economia do mundo se expandiu 5% em 2024, em linha com a meta oficial do governo. Embora o número anual tenha sido ligeiramente melhor do que as previsões de 4,9%, ficou atrás do crescimento de 2023 de 5,2% e foi o mais baixo desde 1990 (excluindo os anos distorcidos pela pandemia de coronavírus).

Próxima semana

• Segunda-feira: Anúncios da taxa básica de empréstimo de um e cinco anos da China.
• Terça-feira: Relatório do mercado de trabalho do Reino Unido (novembro), sentimento econômico da zona do euro (janeiro). Resultados: Netflix, 3M.
• Quarta-feira: Resultados: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
• Quinta-feira: Balanço comercial do Japão (dezembro), confiança do consumidor da zona do euro (janeiro). Resultados: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
• Sexta-feira: Inflação do Japão (dezembro), anúncio da taxa de juros do Banco do Japão, PMIs globais (janeiro), sentimento do consumidor dos EUA (janeiro). Resultados: American Express, Verizon Communications.