Tarifas Recíprocas de Trump Chocam os Mercados

Olá, Traders, esperamos que estejam tendo um bom fim de semana. Aqui estão algumas das maiores notícias desta semana:

1. Trump anunciou tarifas elevadas sobre todos os parceiros comerciais da América.
2. Os custos de juros da dívida do governo atingiram seu nível mais alto desde 2007.
3. A última rodada de financiamento da OpenAI avaliou a empresa em US$ 300 bilhões.
4. A inflação da zona do euro caiu pelo segundo mês consecutivo.

Saiba mais sobre essas notícias na análise desta semana.

Guerra comercial

Os traders estavam nervosos na semana que terminou em 2 de abril - apelidado de "Dia da Libertação" por Trump - enquanto aguardavam detalhes das tarifas recíprocas do presidente dos EUA. E, por um lado, o anúncio trouxe alguma clareza muito necessária para os investidores. Mas, por outro lado, a magnitude das tarifas anunciadas foi muito maior do que o esperado. Além de uma taxa geral de 10% sobre quase todas as importações dos EUA, Trump está aplicando taxas ainda mais altas a cerca de 60 países.

As tarifas sobre a China, por exemplo, aumentarão para mais de 54% depois que o presidente dos EUA impôs uma taxa adicional de 34% em cima das taxas de 20% que ele aplicou ao maior exportador do mundo no início deste ano. A zona do euro enfrentará tarifas totais de até 20%, enquanto as importações do Japão - um dos aliados mais próximos dos EUA - serão atingidas por uma taxa de 24%. O Vietnã, um parceiro comercial cada vez mais importante dos EUA, verá as tarifas subirem para um nível alto de 46%. No geral, as medidas levariam a taxa média de tarifas da América ao seu nível mais alto em décadas. A Fitch Ratings, por exemplo, estima que a nova taxa de tarifa efetiva aumentará para 22% - a maior desde 1910.

O que ainda mais confunde os traders e economistas é como a administração dos EUA calculou as tarifas recíprocas. Antes do anúncio, Trump havia dito que os novos impostos sobre importações seriam adaptados a cada um dos parceiros comerciais da América, levando em consideração as taxas de outros países sobre os bens dos EUA, bem como "barreiras não tarifárias", como subsídios injustos, regulamentações rigorosas, impostos sobre o valor adicionado, taxas de câmbio gerenciadas e proteção fraca da propriedade intelectual.

No entanto, em um comunicado divulgado na noite de quarta-feira, o Representante Comercial dos EUA delineou uma metodologia diferente: divide o superávit comercial de um país com os EUA por suas exportações totais (com base nos dados de 2024), então divide esse número pela metade para chegar a uma taxa de tarifa "descontada". Em outras palavras, as tarifas recíprocas não se baseavam em corresponder às taxas e barreiras comerciais de outros países - elas se baseavam apenas em desequilíbrios comerciais. Para aumentar a confusão, mesmo países onde os EUA têm um superávit comercial - ou onde o comércio é aproximadamente equilibrado - ainda foram atingidos por uma tarifa fixa de 10%.

A medida marcou uma escalada acentuada na guerra comercial de Trump, aumentando o risco de retaliação (a China e a zona do euro já sinalizaram planos para responder) ao mesmo tempo em que alimentava os temores inflacionários e ameaçava o crescimento econômico global. Em resposta, os mercados de ações em todo o mundo desabaram na quinta-feira, enquanto ativos de refúgio como títulos e ouro dispararam. O S&P 500, por exemplo, caiu 4,8% (seu pior dia desde o auge da pandemia de 2020), apagando US$ 2,5 trilhões de valor de mercado.

Dívida do governo

Novos dados desta semana mostraram que os pagamentos de juros estão consumindo uma parcela crescente do PIB das economias avançadas e superando seus gastos com defesa e habitação. As 38 nações membros da OCDE gastaram uma média de 3,3% do tamanho de suas economias em pagamentos de juros no ano passado - o nível mais alto desde pelo menos 2007. Em contraste, o Banco Mundial estima que o mesmo grupo gastou 2,4% do PIB em seus militares em 2023. O aumento dos pagamentos de juros se deve a uma combinação de custos de empréstimo em alta e níveis de dívida em expansão. E se esse golpe duplo persistir, os governos podem ter mais dificuldade em pedir dinheiro emprestado - em um momento em que suas necessidades de investimento são maiores do que nunca, de acordo com a OCDE. Um exemplo disso: a emissão de dívida do governo entre as 38 nações membros da OCDE deve atingir um novo recorde de US$ 17 trilhões em 2025 - acima de US$ 16 trilhões em 2024 e US$ 14 trilhões em 2023.

Grande parte desse aumento esperado na emissão se deve à iminente onda de refinanciamento, com quase metade da dívida pendente dos países da OCDE a ser vencida ou exigir rolagem até 2027. O momento está longe de ser ideal: os bancos centrais, cautelosos em relação à reativação da inflação, recuaram das compras de títulos. Isso significa que os investidores privados - incluindo bancos, fundos de hedge e fundos de pensão - provavelmente precisarão intervir. Mas para fazer isso, eles podem exigir retornos mais altos sobre os títulos para compensar seus riscos crescentes, elevando ainda mais os custos de empréstimo do governo e potencialmente suprimindo os gastos com saúde, educação ou outras iniciativas de crescimento econômico.

OpenAI

Apesar das preocupações contínuas sobre uma possível bolha de IA, o entusiasmo dos investidores permanece forte para empresas na vanguarda da tecnologia - destacado pela rodada de financiamento massiva da OpenAI nesta semana, com uma avaliação impressionante. O criador do ChatGPT garantiu US$ 40 bilhões em novos financiamentos em um acordo que avaliou a empresa líder mundial de IA generativa em US$ 300 bilhões - a maior da história do Vale do Silício. Isso é quase o dobro do que valia há seis meses e é dez vezes o nível de US$ 29 bilhões que alcançou em abril de 2023. Além disso, a avaliação pós-dinheiro de US$ 300 bilhões classificaria a OpenAI como a 27ª maior empresa do S&P 500 se fosse listada publicamente - um testemunho do entusiasmo crescente em torno do setor de IA.

Para ser justo, a startup ganhou isso com seu crescimento explosivo. A receita deve atingir quase US$ 13 bilhões este ano - mais do que o triplo do total do ano passado - e pode chegar a US$ 30 bilhões em 2025. Ainda assim, a lucratividade continua sendo uma miragem: apesar de sua arrecadação de dinheiro e receitas em alta, a OpenAI não espera lucrar até 2029...

Zona do euro

A inflação da zona do euro caiu pelo segundo mês consecutivo, aproximando-se da meta de 2% do Banco Central Europeu e fortalecendo o argumento para um corte de juros no final deste mês. Os preços ao consumidor no bloco aumentaram 2,2% em março em relação ao ano anterior - em linha com as estimativas dos economistas e abaixo dos 2,3% de fevereiro. Enquanto isso, a inflação principal, que exclui itens voláteis como alimentos e energia para dar uma ideia melhor das pressões de preços subjacentes, caiu um pouco mais do que o esperado, de 2,6% em fevereiro para 2,4% no mês passado - o nível mais baixo desde o início de 2022. Para aumentar as boas notícias, a inflação de serviços - uma medida acompanhada de perto pelo BCE para sinais de pressões de preços domésticas ligadas ao mercado de trabalho - caiu de 3,7% para 3,4%, atingindo seu nível mais baixo em quase três anos.

Próxima semana

1. Segunda-feira: Vendas no varejo da zona do euro (fevereiro).
2. Terça-feira: Nada de importante.
3. Quarta-feira: Atas da última reunião do Fed.
4. Quinta-feira: Inflação da China (março), inflação dos EUA (março).
5. Sexta-feira: PIB do Reino Unido (fevereiro), sentimento do consumidor dos EUA (abril). Resultados: BlackRock, JPMorgan, Wells Fargo.