Ascensiunea Fintech-urilor și Declinul Băncilor

În ultimul deceniu, evangheliștii criptomonedelor au predicat Evanghelia dereglementării în sectorul serviciilor financiare.  Ei susțin că prețul serviciilor bancare este prea mare pentru că băncile au monopolul transferurilor monetare.

Avocații dereglementării susțin că Sfânta Treime a Băncilor, Trezoreriilor Publice și Băncilor Centrale au control exclusiv asupra tuturor formelor de tranzacții economice între întreprinderi și persoane fizice. Diversele politici publice, cum ar fi salvarea băncilor, relaxarea cantitativă sau chiar reglementarea financiară nu inspiră prea multă încredere. Soluția ar fi, prin urmare, democratizarea accesului la serviciile financiare, inclusiv plăți, transferuri de bani, schimb valutar, depozite și credite de consum.

Cu mai multă presiune din partea autorităților de reglementare, băncile tradiționale nu reușesc să ofere servicii la prețuri mai mici, dar trebuie să își consolideze cu orice preț poziția pe piață în detrimentul clienților finali. Clienții sunt obligați să plătească în exces atât costul capitalului de reglementare al băncilor, cât și privilegiul de a accesa un serviciu livrat de un sistem cvasi-monopolistic.

Fintech-urile precum Revolut, Monzo și N26 și-au început călătoria ca start-up-uri tehnologice și propun în prezent o gamă completă de servicii bancare atât pentru persoane fizice, cât și pentru companii, devenind astfel „neobănci”.

Sosirea neobăncilor pe piața bancară este legată de conceptul de „mână invizibilă”, introdus de Adam Smith în cartea sa Bogăția Națiunilor. Într-un scenariu de piață liberă, unde guvernul nu impune nicio reglementare sau restricție și unde furnizorii și clienții își maximizează utilitatea, piața se va ajusta singură, astfel încât clienții să poată cumpăra cele mai bune produse la prețuri competitive. Dacă echilibrul dintre cerere și ofertă se abate de la prețul eficient și dacă furnizorii de servicii oferă prețuri mai mari decât propensiunea de cumpărare a clienților, un mecanism de corecție va fi pus în funcțiune pentru a reduce sau elimina această ineficiență. Prin urmare, de fiecare dată când o masă critică de clienți solicită servicii la prețuri mai mici, piața se va ajusta, iar furnizorii vor oferi în cele din urmă servicii mai bune la prețul dorit.

Neobăncile sunt mâna invizibilă care vizează aducerea eficienței în sectorul bancar. Ele operează astăzi în nișe bine definite, dar în viitorul apropiat ar putea dori să preia cota de piață a marilor bănci.

Este suficient de bine ca oamenii din națiune să nu înțeleagă sistemul nostru bancar și monetar, pentru că dacă ar face-o, cred că ar fi o revoluție înainte de mâine dimineața.
Henry Ford, industriaș american

Prezentare generală a pieței

Economia SUA pare să se redeschidă mai repede decât se aștepta, cu un impact pozitiv asupra creării de locuri de muncă. Ultimul raport al Departamentului Muncii indică faptul că salariile neagricole au crescut cu 2,5 milioane în mai, iar rata șomajului a scăzut la 13,3% de la 14,7% în luna precedentă. Criza COVID-19 menține multe state sub blocaj, inclusiv California, a cincea cea mai mare economie din lume. O redeschidere completă ar putea aduce cifre de angajare și mai bune și ar alimenta revenirea pieței.

Investitorii ar trebui să ia această perspectivă pozitivă cu un bob de sare. Adevărata urmărire a crizei COVID-19 va veni în septembrie, când vom putea evalua numărul de locuri de muncă pierdute permanent și numărul de falimente.

Trebuie remarcat faptul că Dow Jones se află acum la nivelul la care se afla la sfârșitul verii trecute, când economia SUA era în plină expansiune.

Companiile tehnologice se extind lent, dar sigur, pe teritoriu pozitiv, NASDAQ  ajungând aproape la nivelurile sale de dinainte de criza COVID-19. Pandemia a creat un nou val de digitalizare și dematerializare a economiei reale. Investitorii susțin acest val, iar impulsul ar putea dura pe termen lung, dincolo de circumstanțele actuale.

Focus:

Băncile britanice în impas

Piețele încă cred că o revenire în formă de V este posibilă. Pentru sectorul bancar și în special pentru băncile din Marea Britanie, lumea post-pandemică ar putea fi în formă de L. Acțiunile Lloyds și RBS au pierdut peste 40% din anul trecut, iar impactul recentei recuperări a fost minimal.  Unele dintre aceste bănci ar putea avea o cantitate semnificativă de active de înaltă calitate, dar structurile de costuri copleșitoare le împiedică profitabilitatea. Comparativ cu Fintech-urile, băncile oferă un tip similar de servicii, ușor mai orientate spre client, dar la un cost mult mai mare. Ele nu sunt adaptate pentru a face față revoluției tehnologice în curs, iar dacă nu se restructurează rapid, COVID-19 ar putea bate ultimul cui în sicriul lor, care a fost deja croit în 2008.

Focus:

Neobăncile sunt de neoprit în mijlocul pandemiei COVID-19

Nubank din Brazilia a ajuns această săptămână la 25 de milioane de clienți în doar șapte ani de la înființare. A devenit, de departe, cea mai mare neobancă din lume în ceea ce privește numărul de clienți.

Revolut, neobanca pionieră, va dezvălui săptămâna viitoare noua sa aplicație mobilă. Unicornul britanic își reduce semnificativ personalul, la câteva luni după ce a obținut o finanțare de serie D de 0,5 miliarde USD. Monzo, cealaltă mare neobancă din Marea Britanie, ia măsuri similare și anunță 120 de concedieri.

Constrânse de regula distanțării sociale, băncile tradiționale de frunte au avansat rapid în digitalizarea serviciilor lor. HSBC, Barclays și multe altele propun servicii care necesită o interacțiune umană minimă, inclusiv îmbarcarea online pentru noii clienți. Este, fără îndoială, o derivație strategică riscantă. Băncile tradiționale sunt obligate să intre în jocul Fintech, iar prin urmare, ar putea fi nevoite să treacă printr-un proces dureros de restructurare.

Seedrs:

Investitorii privați pe piețele secundare

O piață secundară este o platformă unde investitorii pot cumpăra și vinde titluri de valoare de la alți investitori. Aceste tranzacții au loc după ce titlul de valoare a trecut printr-o ofertă publică inițială. Atunci când achiziționează o acțiune tranzacționată pe o piață secundară publică, investitorii, în special investitorii individuali, plătesc nu numai pentru valoarea economică a companiei, ci și costurile implicite ale ofertei publice inițiale și taxele de accesare a pieței secundare prin intermediul brokerilor-dealeri. Mai mult, investitorii publici individuali nu au prea mult de spus despre companiile listate.  Ei se bazează pe judecata băncilor de investiții care au subscris oferta publică inițială.

Prin urmare, în ciuda convingerii răspândite că piața bursieră publică este transparentă pentru investitori, există încă un grad ridicat de asimetrie a informațiilor între jucătorii mari și cei mici.

Companiile de crowdfunding precum Seedrs, care oferă o piață secundară pentru investitorii privați, introduc o schimbare semnificativă de paradigmă. Investitorii individuali pot evalua din primele etape ale finanțării dacă compania la care sunt interesați este în formă bună sau nu. Accesul la astfel de piețe secundare este simplu și nu implică terți. Lichiditatea și eficiența pieței sunt provocările semnificative ale acestor noi platforme, dar cu mulți VC și fonduri de investiții care se alătură, ele ar putea deveni alternative serioase la piețele bursiere actuale. De exemplu, prețul acțiunilor Hectare, o piață agricolă inovatoare listată pe Seedrs, a avut o evoluție notabilă pe piața secundară în ultimii cinci ani.

Mărfuri:

Petrolul trece de la sărăcie la bogăție

După ce a experimentat primele prețuri negative din istorie, prețul țițeiului a revenit pe teritoriu pozitiv. Săptămâna trecută, țițeiul Brent a testat cu succes nivelul de rezistență de 40 USD. Cu viteza actuală de redeschidere și cu creșterea previzibilă a cererii din partea companiilor aeriene, prețul Brent poate crește peste nivelul de 50 USD. În scenariul unei recuperări puternice, penuria de aprovizionare ar putea deveni o problemă. În aprilie, când prețurile erau sub 20 USD, multe operațiuni de forare și șist au fost închise, reducând astfel capacitatea totală de aprovizionare disponibilă. Septembrie este o lună decisivă pentru modelul viitor al prețului petrolului. Dacă nu există un al doilea val și economia globală se îndreaptă din nou spre un anumit grad de normalitate, petrolul ar putea crește până la 100 USD. Dacă acest scenariu devine realitate, în aceste noi circumstanțe, Rusia va deține cheile pieței petrolului.

Perspectivele pieței

După cum s-a prezis, țițeiul Brent a rămas pe teritoriu pozitiv. Bitcoin a flirtat cu nivelul de 10.000 USD, dar a revenit la 9.600. După ce a atins 27.000, Dow Jones ar putea scădea în săptămâna următoare din cauza vânzărilor tehnice.  Probabilitatea unei a doua scăderi majore este în prezent scăzută. Piața acțiunilor ar trebui să se consolideze în jurul nivelurilor actuale. Brent și Bitcoin ar trebui să rămână pe teritoriu verde.