Piețele versus Realitatea

Pandemia avansează rapid în America de Sud și India, în timp ce mai multe țări europene se pregătesc pentru un al doilea val. Tulburările sociale începute în SUA s-au extins în alte țări, ducând la revolte și proteste. Perspectiva unei recuperări economice în formă de V devine un vis îndepărtat, iar o recesiune prelungită pare să fie mai aproape de realitate.

1,5 milioane de americani au depus cereri noi de șomaj săptămâna trecută, făcând astfel ca cifrele privind ocuparea forței de muncă să fie mai proaste decât se aștepta, în ciuda redeschiderii. Dar, piața bursieră a rămas insensibilă și a continuat să arate o reactivitate mai mică la fundamente. Cu toate acestea, S&P 500 a pierdut doar 3,3% de la începutul anului, în timp ce NASDAQ a câștigat 11%, atingând maximele sale istorice.

Sunt piețele financiare sub anestezie? Sunt ele deconectate de la realitate? Care este valoarea fundamentală reală a companiilor listate?

Investitorul laic care urmează învățăturile teoriei financiare clasice ar fi tentat să spună că piețele sunt supraevaluate, deoarece nu reflectă realitatea economică. Dar, lucrurile s-au schimbat de la vremea lui Fama. Piețele financiare și economia reală au o relație mai echilibrată și bilaterală. Într-adevăr, piețele bursiere ar trebui să reflecte cât mai acurat posibil valoarea "adevărată" a companiilor. În același timp, starea afacerilor unei companii reflectă ceea ce cred investitorii despre ea. Piețele nu sunt doar o simplă reflectare a realității văzute prin ochii investitorilor. Ele sunt, de asemenea, unul dintre factorii care o determină.

Acțiunile supraevaluate umflă valoarea corectă a activelor. Astfel, companiile cu grad ridicat de îndatorare au mai puține șanse să ajungă în zona de aproape faliment. În mijlocul unei încetiniri economice bruște, un semnal de preț puternic pe piețele financiare are ca scop să evite o "criză de credit", similară cu cea din 2008.

Valorile monetare nu reflectă pur și simplu starea de fapt din lumea reală; evaluarea este un act pozitiv care are un impact asupra cursului evenimentelor. Fenomenele monetare și reale sunt conectate într-o manieră reflexivă; adică, ele se influențează reciproc. Relația reflexivă se manifestă cel mai clar în utilizarea și abuzul de credit.
George Soros, investitor miliardar ungaro-american și filantrop

Prezentare generală a pieței

Există comportamente contraintuitive pe piața bursieră.  Atunci când analizăm unele piețe emergente, lucrurile se îndreaptă spre ape mai tulburi. Indicele chineze de frunte, inclusiv indicele Shanghai și indicele Hong Kong, arată culori chiar mai bune decât Dow Jones. Cel mai tulburător rezultat se observă la acțiunile din Hong Kong, care au rămas pe teritoriu pozitiv în ciuda restricțiilor impuse de administrația SUA. Se pare că competiția dintre piețe nu mai are legătură cu prețurile, ci cu ego-ul guvernelor. Națiunile de frunte trec printr-un model în care au trecut de la sprijinirea piețelor prin injectarea de lichidități la a se lăuda reciproc cu cine pompează mai mult. Politica monetară actuală nu este altceva decât o terapie cu steroizi pentru piața bursieră. Vor rămâne câștigurile când ciclul de steroizi se va termina?

Focus:

Volatilitatea revine

Când volatilitatea este mare, piețele sunt scăzute. Este o convingere comună printre investitori, care în prezent pare să nu fie întru totul valabilă.
După o perioadă de liniște, indicele volatilității a revenit în ultima săptămână. Piața bursieră a rămas stabilă în mijlocul unei redeschideri mai puțin optimiste. Este singurul indicator care subliniază instabilitatea situației actuale. De asemenea, ar putea semnala acumularea de factori pentru o nouă scădere a pieței spre sfârșitul lunii iunie. Regimurile de volatilitate ridicată sunt rezultatul unui echilibru instabil al cererii și ofertei, declanșând astfel disrupții structurale pe piață. Piața bursieră merge pe gheață subțire și ar putea să se rupă în orice moment.

Crypto:

Bitcoin în agonie

Prețul Bitcoin a rămas blocat într-o zonă stabilă, dar periculoasă, sub nivelul de rezistență de 10.000 USD. După reducerea din mai a dificultății de minare, costul minării a scăzut semnificativ. În prezent, minarea Bitcoin costă între 8.000 și 9.000 USD, ceea ce o face matematic profitabilă. Dar, majoritatea minerilor se luptă cu prețurile actuale și, în ciuda raliului de trei luni, piața este încă ezitantă. Semnalul de preț ar trebui să fie mai robust pentru a obține un flux suplimentar de lichidități.

Majoritatea băncilor centrale au intrat într-un carusel de tipărire de bani în mijlocul crizei coronavirusului. Prin urmare, mai mulți investitori se uită la Bitcoin și proiectează scenarii ca cele din 2017. Amenințarea reală este că o scădere a pieței ar putea împiedica sistemul Bitcoin, deoarece ar putea face minarea neprofitabilă. Bitcoin trebuie să găsească rapid un al doilea suflu pentru a rămâne sustenabil ca monedă alternativă.

Mărfuri:

Petrolul fierbe

Comercianții de petrol par să fie încrezători într-o revenire sustenabilă a cererii în următoarele luni. Țițeiul Brent a găsit suport la 40 USD și prezintă o perspectivă pozitivă. Acest lucru se întâmplă la doar două luni după ce futures-urile pe țiței au fost tranzacționate la prețuri negative, o premieră în istoria piețelor financiare.

Companiile petroliere de frunte se luptă pentru supraviețuire, multe confruntându-se cu falimente. O ofertă viitoare mai redusă ar putea fi unul dintre motivele pentru care piața este optimistă, în mijlocul semnalelor unui al doilea val de infecții cu COVID. Cu toate acestea, o a doua blocare ar putea fi letală pentru cerere și industria petrolului.

Perspectiva pieței

După cum s-a prezis, țițeiul Brent și aurul au rămas pe teritoriu pozitiv. NASDAQ a flirtat din nou cu 10.000 USD, dar a revenit la 9.900. Dow Jones ar putea observa corecții suplimentare, deoarece redeschiderea economiei este mai lentă decât se preconiza. Țițeiul Brent și Bitcoin ar trebui să se deplaseze spre nord în săptămâna viitoare.