Datoria: Bulă sau Tumoră?

Administrația Trump a anunțat că ia în considerare un alt pachet, care nu depășește 1 trilion de dolari SUA, pentru a repara daunele produse de pandemie economiei americane. Această sumă se va adăuga la datoria actuală a SUA, contabilizată la sfârșitul lunii iunie la 26,5 trilioane de dolari SUA. Bruxelles-ul întreprinde mișcări similare, având ca scop finalizarea unui pachet de stimulare pentru statele membre ale UE, reprezentând 500 de miliarde de euro care ar curge în economia europeană sub formă de granturi.

Într-un scenariu de contracție a PIB-ului cu 10%, raportul datorie/PIB pentru Statele Unite ar ajunge la aproape 122%. Creșterea datoriilor și tipărirea banilor par a fi singurele soluții pentru țările dezvoltate. Este o tendință care a început în timpul crizei economice anterioare și a continuat de atunci. Banii par a fi ca smântâna bătută, trebuie să turnați puțin într-un mixer pentru a face mult.

Cum se va evolua această situație?

Datoria poate inflaționa ca o bulă și poate exploda, așa cum s-a întâmplat în timpul crizei subprime. Sau, poate crește lent și parazita economia reală, ca o tumoare face unui corp sănătos. Ambele scenarii au un final similar, dar cu timpi diferiți. Pe termen lung, economiile nu vor funcționa pentru creștere, ci vor funcționa pentru a servi datoria. Istoria arată că astfel de economii sunt suboptimale și sunt un teren fertil pentru anachronisme sociale și politice.  

Solon, un lider atenian, a venit cu o soluție sănătoasă pentru o situație similară care a avut loc în Grecia Antică.  La acea vreme, un număr mare de cetățeni atenieni aveau datorii masive și erau pe cale să devină sclavi. Solon a înțeles faptul că datoria ar putea distruge întregul oraș și a iertat toți debitorii, ștergând toate datoriile.

Care sunt șansele să vedem asta întâmplându-se astăzi?

Nu trebuie încercată mai multă bine decât poate suporta națiunea.
Solon, om de stat, legiuitor și poet atenian

Prezentare generală a pieței

Indicele de volatilitate se află la cel mai scăzut nivel de la izbucnirea pandemiei. Indicele bursier de top a crescut săptămâna trecută, accentuând asimetria cu starea economiei reale. Nivelul VIX este încă de două ori mai mare decât la începutul anului, iar acest nivel neobișnuit de volatilitate pentru piața bursieră poate duce la dislocări ale pieței pe o perioadă lungă de timp.

De ce ar trebui să ne așteptăm la o corecție masivă înainte de noiembrie?

Recesiunea este un fapt cert, singura necunoscută fiind cât de mult sub 10% va merge contracția PIB-ului. De la Marea Depresiune până la falimentul Lehman, toate crizele economice au adus o furtună pe piața bursieră. Strategia de tipărire a banilor este similară pentru piețe cu blocarea pentru pandemie. Nu va reduce dimensiunea, ci va schimba momentul problemei. Când realitatea va lovi piețele, s-ar putea desfășura în mai multe moduri. Ne putem aștepta la un șoc brusc pe care băncile centrale încearcă să îl evite, sau la o scădere pe o perioadă mai lungă, scenariu care pare în prezent mai plauzibil.

Carlos Ghosn

"După mine, potopul"

Pe lângă Tesla, industria auto coboară steagurile și încearcă să obțină orice fel de ajutoare de la guverne. Cu toate acestea, o companie și-a început declinul inglorios cu mult înainte de izbucnirea pandemiei. Campionul francez, Renault și CEO-ul său Carlo Ghosn au urmat o coborâre abruptă din 2019.

Ghosn a trecut în doar doisprezece luni de la icon la fost deținut și locuiește în prezent în Libanul natal după ce a fugit de justiția japoneză. El este acuzat de numeroase nereguli corporative. Un lucru este sigur, plecarea sa nu a reasigurat piețele, iar prețul acțiunilor Renault a pierdut aproape 70% din valoare din 2018. Pandemia a făcut lucrurile mai complicate, iar perspectivele pentru principalul producător auto francez sunt pesimiste.

Focus:

Vaccinul Moderna face pași mari

ModeRNA Inc. a anunțat progrese semnificative în dezvoltarea unui vaccin COVID. Compania, cu sediul în Cambridge, Massachusetts, a lucrat la un vaccin mRNA-1273 care codifică proteina spike SARS-CoV-2 stabilizată la prefuzie¹.

Rezultatele preliminare publicate săptămâna aceasta arată că vaccinul a indus răspunsuri imune anti-SARS-CoV-2 la toți participanții, iar nu au fost identificate probleme de siguranță care să limiteze studiul. Ca urmare, prețul acțiunilor Moderna a crescut cu peste 350% din februarie. Dacă vaccinul obține aprobarea FDA, Moderna ar putea concura cu Amazon sau Facebook în termeni de evaluare de piață.

Focus:

Umbra Twitter

Prețurile acțiunilor Twitter au scăzut miercuri cu 4%, deoarece compania a fost vizată de hackeri care au preluat conturile mai multor utilizatori de profil înalt.

Barack Obama, Elon Musk, Jeff Bezos, Kanye West, Joe Biden, Warren Buffet, sunt doar câteva personalități care și-au văzut conturile de Twitter postând tweet-uri în care le cereau utilizatorilor să facă donații Bitcoin.  Hackerii au preluat controlul asupra acestor conturi și au încercat să extragă fonduri de la utilizatori. Compania a răspuns prompt, dar piața a reacționat la știri. Acțiunile s-au recuperat parțial în sesiunea de tranzacționare următoare.

Per ansamblu, Twitter nu a navigat suficient de bine pe valul de influx de bani în NASDAQ. Viitorul Twitter ar putea fi mai puțin strălucitor decât cel al colegilor săi, dar problemele cu care se confruntă ar trebui să fie o poveste de avertizare pentru toate rețelele sociale.

Focus:

WWE a fost lovită

COVID-19 a afectat masiv industria sportului, iar luptele profesionale nu fac excepție. Fără posibilitatea de a vinde bilete pentru evenimentele sale istorice, inclusiv „Summer Slam”, acțiunile WWE au scăzut în primele zile ale blocajului și au avut o recuperare limitată în mai. WWE și CEO-ul său flamboyant, Vince McMahon, sunt presupușii inventatori ai pay-per-view, care este astăzi cea mai mare sursă de venituri din industria sportului.

Din păcate, organizația nu a reușit să împingă modelul său de afaceri mai departe în era digitală. Fluxurile de venituri ale WWE sunt împiedicate de criza COVID-19 și nu există perspective de a vedea o îmbunătățire în viitorul previzibil.

Perspectivele pieței

După cum s-a prezis, uncia de aur și țițeiul Brent au fost pe un teritoriu pozitiv. NASDAQ a confirmat suportul la 10.500, dar pare să nu aibă impulsul necesar pentru a ajunge la nivelul de 11.000. Dow Jones a atins miercuri pe scurt nivelul de 27.000, dar s-a retras în sesiunile de tranzacționare următoare.