Sfârșitul bogăției. Ce înseamnă să fii bogat astăzi?

Acumularea de avere a fost unul dintre principalele obiective ale societății occidentale postbelice. Stagnările salariilor ajustate la inflație din anii 1970 au redefinit calea către avere. Criza pandemică și cursa pentru tipărirea monedelor fiduciare ar putea schimba o dată pentru totdeauna ceea ce înseamnă avere. Până în 2020, averea a fost un instrument care putea aduce unui profan un grad extins de libertate. Coronavirusul a lovit diferitele straturi ale societății din unghiuri diferite, iar averea în sensul tradițional nu este o garanție pentru a trece cu ușurință prin vremuri întunecate. Atât numerarul fiduciară, cât și activele prezintă dinamici foarte agitate.

Pentru un investitor individual, obiectivul principal ar trebui să fie diversificarea. Diversificarea portofoliului trebuie să evolueze și să depășească simpla alegere a claselor de active. Diversificarea ar trebui planificată în termeni de tip de piețe (primare vs. secundare), tip de acțiuni (publice vs. private) sau tip de expunere pentru mărfuri (fizice vs. futures).

Mai mult, alocarea portofoliului lui Markowitz ar trebui reproiectată pentru a include nu numai utilitatea averii, ci și impactul marginal asupra comunităților și mediului. Cu alte cuvinte, investitorii ar trebui să evalueze dacă portofoliile lor generează doar alfa sau îmbunătățesc dinamica socială a comunităților lor.  

Creșterea decalajului de avere care a început de la sfârșitul anilor 1970 crește în prezent cu o viteză rapidă și generează mai multe externalități negative, inclusiv probleme de mediu, tulburări politice și diviziune socială. Prin urmare, noile strategii pentru construirea averii ar trebui să includă și constrângeri cu privire la aceste externalități pentru a face averea mai durabilă ca concept. Economia devine din ce în ce mai digitalizată, dar construirea averii va deveni mai pragmatică.

Fiecare om este bogat sau sărac în funcție de gradul în care își poate permite să se bucure de necesitățile, comoditățile și distracțiile vieții umane. Dar după ce diviziunea muncii a avut loc o dată complet, este doar o parte foarte mică din acestea cu care propria muncă a unui om îl poate furniza. Partea mult mai mare a acestora trebuie să o obțină din munca altor oameni, iar el trebuie să fie bogat sau sărac în funcție de cantitatea de muncă pe care o poate comanda sau pe care și-o poate permite să o cumpere. Prin urmare, munca este adevărata măsură a valorii schimbabile a tuturor mărfurilor.
Adam Smith, Bogăția Națiunilor

Prezentare generală a pieței

S&P 500 a încheiat săptămâna la cel mai înalt nivel din istorie, ușor peste punctul în care se afla înainte de izbucnirea pandemiei. Ipoteza unei recuperări în formă de V pare validă din perspectiva pieței. Dar, numerele șomajului arată că în SUA, 10,2% dintre lucrători sunt șomeri, comparativ cu un minim istoric de 3,5% în februarie.

Dacă credem că recuperarea atinsă este completă, așa cum arată indicii bursieri, înseamnă că excesul de șomaj de 7,7% ar putea rămâne structural pe termen lung. Acești oameni s-ar putea să nu mai găsească niciodată un loc de muncă, din cauza uzurii sectoarelor în care lucrau sau a contracției structurale a economiei.

O altă consecință este că recuperarea PIB-ului așteptată în trimestrele III și IV s-ar putea să nu se potrivească cu contracția experimentată în trimestrul II.

Focus:

Apple

Câștigul acțiunilor Apple a depășit 115% din mijlocul lunii martie, devenind astfel prima companie americană care a atins o evaluare de 2 trilioane de dolari. Pandemia a accelerat digitalizarea economiei reale și a smartphone-urilor. Produsele principale ale Apple au devenit principalele terminale pentru alimentarea cererii pe noua piață. Traducerea la o digitalizare completă în toate domeniile vieții ar putea debloca noi surse de creștere pentru Apple.

Prin urmare, compania cu sediul în Cupertino are încă un potențial mare pentru a oferi valoare investitorilor săi. Singurul lucru care poate împiedica viitorul Apple este o politică antitrust care ar putea dezasambla gigantul californian în companii mai mici.

Imobiliare:

Proprietatea comercială în hibernare

Proprietarii cu sediul în New York încearcă să salveze imobiliarele comerciale și le cer ocupanților corporativi să minimizeze munca de la distanță. Lucrul de acasă nu ucide doar veniturile din chirii, ci și toate afacerile de retail care deservesc angajații corporativi.

REIT-urile de proprietăți comerciale au rămas pe teritoriu negativ după izbucnirea pandemiei. REIT-urile regionale de mall-uri au avut cea mai proastă performanță, Washington Prime Group pierzând peste 80% din valoarea sa din februarie. REIT-urile de birouri și închisori private au arătat pierderi mai mici.

O criză previzibilă a proprietăților comerciale ar putea avea un impact uriaș asupra sectoarelor bancare. Expunerile masive ale băncilor comerciale pe bilanțurile lor la imobiliarele comerciale și o scădere semnificativă a raportului valoare-valoare scăzută ar putea avea o consecință similară cu criza subprime. Numai o eliberare rapidă a unui vaccin eficient COVID poate salva sectorul imobiliar din marile orașe.

Mărfuri:

Lemnul este în flăcări

Imobiliarele metropolitane suferă, dar, surprinzător, oamenii încă doresc să construiască noi proprietăți rezidențiale. Pandemia îi împinge pe cetățeni din marile orașe, iar frica de contagiune îi face să vrea să plece în locuri izolate.  Inutil să spun că zborul din marile orașe este în mișcare rapidă, iar cea mai rapidă opțiune de relocare sunt cabinele și cabanele. Prin urmare, după blocare, prețurile lemnului au explodat, crescând cu peste 100% din mai. Următoarea iarnă va testa dacă această tendință are o perspectivă pe termen lung sau este doar o bulă pe termen scurt.

Perspectivele pieței

Piețele au încheiat săptămâna într-o stare de așteptare.  Uncia de aur nu a reușit să spargă nivelul de rezistență la 2000 USD, dar nu există motive să nu vedem uncia de aur la un preț mai mare.  Petrolul Brent a găsit sprijin la 44 USD, dar semnalele mixte din partea cererii nu sunt argumente bune pentru construirea impulsului.

Dow Jones a rămas aproape de nivelul de rezistență de 28.000, în timp ce NASDAQ a continuat să găsească sprijin la 11.000. Acțiunile din domeniul biotehnologiei ar putea alimenta impulsul pozitiv al NASDAQ către septembrie. Viitorul Dow Jones ar trebui să urmeze evoluțiile unuia dintre colegii săi, S&P500, iar ne putem aștepta la un nou apogeu.