Băncile la Limită

Din 2008, autoritățile de reglementare financiară din întreaga lume au pus mai multă presiune pe bănci pentru a-și crește capitalul prudential. Insolvența Lehman a fost greu de digerat în sectorul financiar, iar obiectivul principal al autorităților de reglementare financiară a fost prevenirea falimentului unei bănci sistemice. Vor fi acele reglementări eficiente în contextul crizei COVID?

Adam Smith credea că o „mână invizibilă” elimină periodic jucătorii de pe piață care nu sunt capabili să propună produse rentabile. Același principiu se aplică și băncilor. Nu contează cât capital de reglementare are o bancă, deoarece, în timpul unei crize, o bancă are nevoie de mai mult decât lichiditate. Are nevoie de capacitatea de a face față situațiilor tensionate și de a gestiona activele dubioase.

Marile orașe se află la un pas de o criză imobiliară semnificativă, iar băncile tradiționale sunt afectate direct. Portofoliul de credite ipotecare și comerciale va trece prin deteriorări severe în lumina normelor contabile recent implementate, cunoscute sub numele de IFRS 9. Majoritatea băncilor trebuie să treacă provizioane bazate pe proiecțiile de pierderi așteptate ale portofoliilor lor. The consecințele sunt deja vizibile pe capitalizarea de piață. Americanul indicele bursier de referință S&P 500 s-a recuperat bine după izbucnirea pandemiei și a atins un apogeu istoric săptămâna trecută. Indicele financiar S&P a recuperat abia 50% din pierderile din martie, subliniind astfel situația dificilă a băncilor. Inutil să spun că instituțiile financiare pierd teren în ciuda injecției masive de lichiditate din partea băncilor centrale.

Mulți investitori își reduc deja expunerea la sectorul financiar și explorează alternative.

Banca ar putea fi o carieră din care niciun om nu se recuperează cu adevărat.
John Kenneth Galbraith, economist canadian-american

Prezentare generală a pieței

Dow Jones a atins această săptămână nivelul psihologic de 29.000, nu departe de vârful său istoric atins la începutul acestui an. Nasdaq și S&P 500 revendică deja noi recorduri. Piața pare să se indrepte spre o recuperare lină. Cu toate acestea, indicele volatilității (VIX) a crescut brusc de la o valoare relativ scăzută la maximul din mijlocul lunii august. Această mișcare contraintuitivă demonstrează că piețele se află la o răscruce de drumuri, iar viitorul previzibil este foarte incert. Investitorii ar trebui să fie precauți cu privire la pozițiile lor pe termen lung. Este probabil momentul potrivit pentru reechilibrarea portofoliului. The cei care au profitat de raliul pieței din ultimele șase luni ar putea constata că este momentul potrivit pentru a-și marca câștigurile. Acest fenomen ar putea genera o presiune suplimentară asupra prețurilor, iar noi am putea ajunge într-o situație în care piața este supraevaluată.

Alegerile din noiembrie din SUA vor genera volatilitate suplimentară, dar vor aduce și răspunsuri la multe întrebări.

Focus:

TESLA

Tesla a devenit luna trecută cel mai mare producător auto din lume în termeni de capitalizare de piață. Pandemia de coronavirus a fost o oportunitate unică în viață pentru gigantul din San Carlos să-și extindă operațiunile. Tesla acțiunile au trecut printr-un raliu exponențial din mijlocul lunii martie, dar în ultimele ședințe de tranzacționare din această săptămână au pierdut aproape 20% din valoarea lor. Este doar o corecție punctuală sau Tesla navighează în ape tulburi?

Există motive întemeiate să credem că zilele senine pentru Tesla sunt în urmă. Volatilitatea pieței este în creștere, iar mulți investitori vor începe să-și reducă pozițiile în acțiuni care au performat bine, monetizând astfel profiturile. O altă problemă este că atunci când lichiditatea este abundentă, investiția nu mai este o știință, ci un concurs de popularitate. Acțiunile listate la Nasdaq par să fi avut câștig de cauză în acest concurs, dar acum investitorii ar putea începe să se uite la fundamentale și să se întrebe dacă evaluările sunt justificate sau nu.

Tesla și mai multe companii tehnologice ar putea experimenta oscilații mari ale pieței în următoarele luni.

Companiile aeriene europene:

Wizz Air este un vrăjitor al companiilor aeriene

Companiile aeriene suferă în întreaga lume, iar acest lucru nu mai este un secret. Companiile aeriene tradiționale par să fi fost lovite mai puternic de pandemie comparativ cu omologii lor low-cost. Printre companiile aeriene europene, una pare nu doar să sufere mai puțin, ci și să dea impresia că prosperă atunci când alții solicită ajutoare guvernamentale. Wizz Air, compania low-cost cu sediul în Budapesta, listată la Bursa din Londra, arată o bună recuperare a prețului în timpul verii, comparativ cu omologii săi.

Ryanair, liderul european al companiilor aeriene low-cost, a fost forțat să reducă personalul în timpul pandemiei și să reducă numărul de zboruri.  A fost o abordare simplă pentru a atenua pierderile și a intra într-un mod de supraviețuire. Între timp, Wizz Air și-a extins locațiile și a deschis noi destinații. Challengerul crede că este momentul perfect pentru a prelua teritoriile abandonate de alte companii aeriene.

Air France, liderul european al companiilor aeriene tradiționale, se luptă. Fuziunea cu KLM pare să nu meargă bine, iar gigantul francez se află într-un proces continuu de restructurare de mai bine de un deceniu. Pandemia nu este momentul potrivit pentru a avea prea multe probleme.

Perspectivele pieței

Piețele au încheiat săptămâna într-o dispoziție rezervată.  Dow Jones a găsit impuls și a urcat peste 29.000, dar s-a retras la un nivel de suport în jurul 28.000. Între timp, NASDAQ a urcat la 12.000, dar nu a reușit să găsească suport și a pierdut aproape 1.000 de puncte în câteva ședințe de tranzacționare. Piața bursieră ar putea intra pe teritoriu negativ în următoarele săptămâni. Timpul va spune dacă aceste pierderi ar putea genera o spirală descendentă.

Uncia de aur a mers spre sud, dar perspectivele sunt pozitive. Volatilitatea ridicată le va reaminti investitorilor că aurul este un refugiu sigur. Bitcoin a avut o săptămână interesantă după ce a atins 12.000 USD și s-a retras cu aproape 2.000 USD în trei zile. Circumstanțele actuale ar putea atrage noi fluxuri pe piața criptovalutelor. Prin urmare, Bitcoin are potențialul de a găsi un nou impuls.