Scapă-ne de inflație

Administrația Biden intenționează să majoreze impozitul pe profitul companiilor, alimentând astfel temerile de o politică fiscală contracționistă. Țările dezvoltate au abordat criza economică fără precedent cu politici monetare expansioniste, rezultând un nivel al datoriei publice galopant. O întrebare firească care apare este cine va plăti factura COVID-19?

Când administrația Trump și Senatul Republican au validat o reducere masivă de taxe în 2017, piețele au salutat acțiunea, iar conservarea fiscală părea a fi noua doctrină a Statelor Unite. Criza generată de izbucnirea pandemiei ar putea declanșa cu ușurință o creștere semnificativă a impozitelor pentru a reechilibra cheltuielile publice. Astfel de abordări directe ar putea deveni nepopulare și ar scădea rata de aprobare a politicienilor aflați la putere. Există puține căi alternative pentru a ocoli o creștere completă a impozitelor.

Emisiunea de datorie perpetuă este un instrument folosit anterior de guverne pentru a finanța cheltuielile de război sau de criză. O obligațiune perpetuă este o valoare mobiliară cu venit fix care nu are o dată de scadență. Datoria perpetuă este echivalentă din punct de vedere economic cu impunerea unei taxe cu aceeași bază. Nu reprezintă altceva decât transferul costului crizei actuale asupra generațiilor viitoare. O astfel de strategie a datoriei este, în realitate, o iluzie fiscală deghizată.
Inflația este un alt instrument pe care guvernele îl pot folosi pentru a deghiza o creștere a impozitelor. Într-un scenariu inflaționist, devalorizarea monedei va duce automat la o depreciere a economiilor în monedă și la o creștere potențială a prețurilor mărfurilor și activelor.

Majoritatea analiștilor pariază pe un scenariu inflaționist care ar duce la o creștere a costului forței de muncă, a mărfurilor și a activelor. Singura slăbiciune a unui astfel de scenariu este că se bazează pe o revenire a cererii de bunuri și servicii la nivelul pre-COVID. Cu toate acestea, economia a suferit deja o schimbare, iar multe sectoare au trecut printr-un proces de restructurare. Astfel, cererea din economia reală s-ar putea să nu se refacă niciodată complet, ducând la o contracție a prețurilor.

Raliul actual al pieței ar putea fi un semnal de avertizare a unui scenariu inflaționist, dar nu este încă clar care sunt silozurile economiei care vor fi afectate de inflație. Toate celelalte fiind egale, este mai bine să ai o mică bucurie decât o mare tristețe.

În absența standardului aurului, nu există nicio modalitate de a proteja economiile de confiscare prin inflație. Nu există un depozit sigur de valoare. Alan Greenspan, Președintele Rezervei Federale a Statelor Unite

Prezentare generală a pieței

Contractele futures pentru indicele S&P 500 au crescut în ultima sesiune de tranzacționare înainte de Vinerea Mare, după publicarea datelor privind locurile de muncă non-agricole. Locurile de muncă non-agricole din SUA pentru martie au arătat că au fost create 916.000 de locuri de muncă noi, în timp ce rata șomajului este stabilă la aproximativ 6%.

Raportul privind locurile de muncă mai puternic decât se aștepta și campania de vaccinare mai rapidă sunt indicatori clare că economia SUA se pregătește pentru redeschidere. Dacă indicatorii de creștere rămân verzi, piața bursieră nu are altă opțiune decât să reflecte recuperarea.

Bitcoin a câștigat peste 9.000 USD în ultima săptămână, urmărind câștigurile de pe piața acțiunilor. Uncia de aur este prinsă într-o gheara tehnică sub 1.750 USD.

Focus:

Goldman Sachs

Acțiunile Goldman Sachs au urcat la un maxim de un an, dublându-și valoarea din martie 2020. Raliul pieței și volatilitatea relativ scăzută a pieței au fost un teren fertil pentru cea mai mare bancă de investiții din lume.

Brokerii-dealeri câștigă bani când piața este volatilă, dar nu prea volatilă. A fost scenariul care s-a desfășurat în 2020, oferind astfel o călătorie gratuită comercianților Goldman. Atâta timp cât tipărirea de bani continuă, băncile de pe Wall Street vor rămâne pe un teritoriu pozitiv.

Focus:

Deliveroo

Deliveroo, compania de livrare de mâncare online cu sediul în Londra, ar fi trebuit să fie una dintre cele mai fierbinți IPO-uri ale anului. Sprijinită de gigantul american Amazon, alimentată de creșterea galopantă a cifrei de afaceri adusă de distanțarea socială, Deliveroo a bifat toate casetele pentru o listare de succes. Cu toate acestea, cea mai mare IPO din Londra din 2011 s-a dezlănțuit într-un dezastru ravagiator.

Investitorii au devenit reticenți în contextul unor riscuri semnificative de reglementare. Listarea a avut loc cu o săptămână înainte de implementarea reformei IR35 în Marea Britanie, care va reduce masiv libertatea fiscală pentru lucrătorii independenți. Mai mult, la începutul lunii martie, Uber și-a reclasificat șoferii ca angajați. Perspectivele economiei gig sunt mai puțin strălucitoare, iar companiile precum Deliveroo sunt afectate direct.

Forex:

Lira sterlină devine mai grea

La trei luni după ce Regatul Unit a părăsit Uniunea Europeană, cursul de schimb lira sterlină/euro a urcat aproape de 1,18, un record pentru 2021. Din ianuarie, lira sterlină urmează un model bullish. Campania de vaccinare accelerată, numărul în scădere al noilor infecții zilnice și o redeschidere previzibilă a economiei încă din mai au condus GBP la cel mai înalt nivel din februarie 2020. Tendința este sustenabilă și există șanse mari să vedem GBP/EUR peste 1,20.

Mărfuri:

Cupru

Prețurile cuprului au crescut galopant și s-au dublat din martie 2020. Acest model este urmat de majoritatea metalelor industriale, inclusiv aluminiu și nichel. Raliul a fost alimentat de o cerere crescută din partea Chinei. Dacă economia SUA se recuperează mai repede decât se aștepta, cererea de metale industriale ar putea crește și mai mult, stimulând astfel prețurile de pe piață.

Perspectivele pieței

Dow Jones a încheiat săptămâna peste 33.000, pe o tendință ușor pozitivă comparativ cu săptămâna trecută. Deși o contracție a pieței este încă probabilă, scenariul central pe termen scurt este un raliu alimentat de optimism din partea unei recuperări economice globale.

Bitcoin s-a mutat spre nord aproape de 60.000 USD după ce a scăzut aproape de 51.000 cu o săptămână în urmă. Dacă optimismul pieței rămâne, am putea vedea Bitcoin peste 60K. Țițeiul Brent a rămas în același tunel în jurul valorii de 64 USD, iar probabilitatea unei progresii ulterioare a prețului a dispărut, deoarece blocajul din Suez nu a avut un impact major asupra prețului.