Plafonul datoriilor nelimitat

Senatul SUA a aprobat prelungirea limitei de îndatorare a națiunii până la începutul lunii decembrie. Piețele financiare au aplaudat acordul, principalele indici bursiere arătând optimism după vot. Această prelungire cumpără timp, dar nu rezolvă problema rampantă a datoriei. Care este cel mai rău scenariu? Ce se întâmplă dacă SUA intră în incapacitate de plată a datoriei sale?

În ultimele luni, secretarul Janet Yellen și alți reprezentanți ai Trezoreriei au exprimat îngrijorare în fața Congresului cu privire la evenimentele neprevăzute care ar putea apărea dacă limita de îndatorare nu ar fi crescută. Datoria publică actuală a SUA reprezintă 28,7 trilioane USD. Obligațiile nefinanțate ale Medicare și ale Securității Sociale adaugă la obligațiile SUA un total general de peste  156 trilioane USD. Departamentul Trezoreriei a solicitat Congresului o linie de credit suplimentară de 480 miliarde USD până la 3 decembrie. Ce se va întâmpla în decembrie?

Narativa centrală este că SUA nu a intrat niciodată în incapacitate de plată a datoriei sale publice. Un astfel de eveniment ar genera haos pe piețele financiare și ar declanșa o criză economică globală fără precedent. Conturile sunt parțial valabile, SUA nereușind să plătească obligații în câteva ocazii în trecut. Un astfel de eveniment a avut loc în 1971, după sfârșitul Acordului de la Bretton Woods. Guvernul SUA nu și-a respectat angajamentul de a răscumpăra dolarii deținuți de guvernele străine pentru aur. Nerespectarea acestui angajament a deschis calea către tipărirea nelimitată de dolari de către Rezerva Federală.

Situația actuală nu este diferită de ceea ce s-a întâmplat acum 50 de ani. În timp ce o incapacitate tehnică de plată poate afecta grav sistemul bancar global, o incapacitate de plată ar putea fi chiar utilă. Nicio altă monedă convertibilă nu poate înlocui dolarul american ca monedă globală. SUA este cea mai mare piață de consum globală pentru produse și servicii. Prin urmare, nici o altă țară, inclusiv China, nu va câștiga în cazul unei incapacități de plată a SUA.  

Trezoreria SUA are o alegere simplă. Pe de o parte, ei pot continua să crească limita de îndatorare și să tipărească monedă pentru a evita incapacitatea de plată, dar asumându-și riscul de devalorizare a dolarului american. Pe de altă parte, ei pot limita datoria, opri tipărirea și nu plăti anumite obligații. Ultima opțiune poate fi mai avantajoasă, deoarece oferă o șansă mai bună de a păstra poziția dolarului american. Incapacitatea de plată a datoriei face parte din arta negocierii. Uneori, o incapacitate de plată aduce pe termen lung mai multe beneficii atât creditorilor, cât și debitorilor.

Iată perversitatea psihologiei de pe Wall Street: cu cât Wall Street este mai convins că Washingtonul va acționa rațional și va ridica plafonul datoriei, cel mai probabil în ultima clipă, cu atât mai puțină presiune va exista asupra legiuitorilor de a ajunge la un acord. Aceasta va face mai probabil ca un acord să nu fie atins. Andrew Ross Sorkin, jurnalist financiar al New York Times

Prezentare generală a pieței

Cele mai recente cifre ale Departamentului Muncii din SUA arată că economia americană a creat doar 194.000 de locuri de muncă în septembrie. Cu peste 11 milioane de posturi vacante, există o evidentă penurie de forță de muncă, împiedicând redresarea economică. Analiștii se așteptau la 500.000 de locuri de muncă noi, ceea ce, dacă ar fi fost atins, ar fi ușurat decizia previzibilă de reducere a stimulentelor din partea Rezervei Federale. Ca urmare, cifrele privind locurile de muncă au erodat impulsul inițial al indicilor bursieri după votul privind plafonul datoriei.

Criptomonede:

Bitcoin

Prețul Bitcoinului se îndreaptă spre nord pe fondul creșterii votului privind plafonul datoriei din SUA. Criptomonedele de top au urcat peste 55.000 USD, cel mai înalt nivel înregistrat din mai.

O probabilitate crescută de aprobare a unui fond tranzacționat la bursă (ETF) de către autoritatea de reglementare din SUA a consolidat entuziasmul. Wall Street crede că, după ani de presiuni, este foarte probabil ca un ETF Bitcoin susținut de contracte futures să primească undă verde în această lună. Unii sunt chiar excesiv de optimiști, crezând că un produs spot poate obține aprobare. Bitcoin pare să fie din nou pe drumul cel bun, iar dacă ETF-urile devin realitate, comunitatea cripto poate asista în 2022 la ceea ce se așteaptă din 2016: un Bitcoin peste 100.000 USD.

Materii prime:

Gaz

Prețurile gazelor au explodat săptămâna trecută în Europa, prefigurând o criză energetică masivă pe parcursul iernii. Având în vedere că Rusia este principalul furnizor de gaz pentru țările europene, creșterea prețurilor gazelor poate declanșa cu ușurință o agravare a crizei politice dintre Moscova și Bruxelles. Contractele din noiembrie la hub-ul olandez TTF, principalul reper european pentru gaze naturale, se tranzacționau săptămâna trecută la un nivel maxim de 130 de euro pe megawatt-oră (MWh). Contractul pentru luna următoare a crescut de trei ori de la sfârșitul verii. Piața energetică britanică suferă de asemenea. Pe lângă criza gazelor, Marea Britanie se confruntă cu o criză de combustibil fără precedent din cauza întreruperilor din lanțul de aprovizionare.

Perspectivele pieței

Indicele Dow Jones a încheiat săptămâna pe un ton pozitiv, încheind ultima ședință de tranzacționare peste 34.700. Prelungirea temporară a plafonului datoriei cumpără ceva timp, dar perspectivele pe termen lung expun investitorii la un risc mai mare decât media.

Prețul Bitcoinului a oscilat în jurul valorii de 56.000 USD, găsind un al doilea vânt după o perioadă marcată de pierderi. Perspectiva unei politici monetară mai restrictive pentru principalele monede fiduciare aduce mai multă tracțiune criptomonedelor.

Criza energetică declanșată de o bulă a prețurilor la energie electrică, gaz și cărbune afectează prețurile petrolului. Astfel, există motive întemeiate să credem că Brent ar putea urca peste 100 USD înainte de sfârșitul anului.

Uncia de aur continuă să se miște în jurul valorii de 1.760.  Cu toate acestea, dacă reducerea anunțată a obligațiunilor de către Fed este confirmată, uncia de aur ar putea reveni în verde.