Antifragil

Resurgența COVID-19, reducerea stimulentelor, lipsa globală de materiale, criza energetică…  Economia globală nu a fost niciodată într-o poziție mai fragilă de la criza subprime.  Mai mult, relaxarea cantitativă implementată în ultimul deceniu a crescut riscul sistemic și a redus specificitățile pe diferite piețe financiare. Cum să devenim antifragili?  

Antifragilitatea este un termen introdus de Nasim Taleb la apusul crizei subprime care anticipează bine situația actuală. Pe scurt, antifragilitatea înseamnă mai mult decât a fi robust sau rezilient. Robustețea provine din portofolii de investiții optime bine diversificate cu hedginguri solide. Dar, când riscul sistemic nu lasă loc pentru pariuri compensatorii, conceptul de robustețe devine irelevant. Mania cripto-monedă susține că universul cripto este singurul hedging pentru evenimentele de risc sistemic generate de disfuncții în sistemele monetare fiduciare. Dar, așa cum știm cu toții, investitorii instituționali au poziții masive în cripto, expunând astfel Bitcoin și Co la riscurile neprevăzute ale universului fiduciară.

A fi antifragil constă în capacitatea de a absorbi pierderi masive declanșate de un eveniment „lebădă neagră”. Din păcate, astfel de riscuri sunt prin natura lor nehedgeabile, iar singura soluție se bazează pe capacitatea cuiva de a opera când mediul înconjurător trece printr-o fază de dislocare.

Se pare că investițiile în NFT nu pot acoperi perturbările în livrările de gaz...

Este ca și cum misiunea modernității ar fi fost să stoarcă fiecare picătură de variabilitate și aleatorietate din viață - cu rezultatul ironic de a face lumea mult mai imprevizibilă, ca și cum zeitele șansei ar fi vrut să aibă ultimul cuvânt. Nasim Nicholas Taleb, eseist libanez-american, statistician matematician, fost trader de opțiuni; Antifragile: Lucruri care câștigă din dezordine

Prezentare generală a pieței

Dow Jones este în roșu pentru a doua săptămână consecutiv. Fricile alimentate de resurgența infecțiilor cu COVID în Europa au prăbușit sentimentul pieței globale. Acțiunile tehnologice se comportă bine, NASDAQ atingând această săptămână apogeul său din toate timpurile. Prețurile petrolului au scăzut semnificativ deoarece investitorii prevăd o scădere a cererii în contextul celui de-al cincilea val al pandemiei.

Guvernatorul Rezervei Federale Christopher Waller și vicepreședintele Fed Richard Clarida au menționat în două ocazii diferite că reducerea achizițiilor de active ar putea accelera în următoarele săptămâni. Cu toate acestea, reducerea achizițiilor de obligațiuni deschide calea pentru creșterea ratelor dobânzilor, ceea ce va crește presiunea asupra piețelor de capital.

Bitcoin intră pe teritoriu negativ în contextul vânzărilor tehnice generate de ralliul dolarului.

Focus:

Royal Gold

Hedgingul riscului inflației a devenit principala preocupare atât pentru investitorii instituționali, cât și pentru cei de retail. Primul val al pandemiei a marcat începutul strategiei de relaxare cantitativă copleșitoare care a dus la randamente solide ale acțiunilor. Prețurile aurului au avut o traiectorie zig-zag, oferind astfel randamente sub așteptările pieței. Companiile miniere sunt alternative solide la metalele prețioase pentru hedgingul inflației.

Royal Gold, o companie de redevențe cu sediul în Denver, se încadrează în această narațiune. Firma nu extrage aur fizic, ci achiziționează și gestionează fluxuri de metale prețioase și redevențe. În plus, Royal Gold gestionează un portofoliu global de drepturi din mine operate de alte companii. Firma are interese în aproape 200 de proiecte la nivel mondial care exploatează aur, argint, cupru, nichel, zinc, plumb și cobalt. Astfel, veniturile Royal Gold sunt expuse la un coș de metale, profitând astfel pe deplin de raliul actual al prețurilor metalelor rare.

Focus:

Sony

Acțiunile Sony au crescut cu peste 3% înainte de Black Friday, unde consola sa de jocuri PlayStation 5, foarte așteptată, este atracția principală. Conglomeratul japonez de electronice de consum a fost unul dintre cei mai mari câștigători ai pandemiei. Ca toți producătorii de electronice de consum, Sony suferă de o lipsă globală de cipuri. Investitorii pariază pe succesul comercial al PS5 și pe reziliența Sony. Singurii producători care pot prospera în actualul mediu volatil sunt cei care au o integrare verticală puternică.

Forex:

Dolarul american

Cel de-al cincilea val al pandemiei de coronavirus face ravagii în Europa. Chiar și țările cu un grad ridicat de vaccinare în populația generală se confruntă cu o creștere a cazurilor de COVID. Perspectiva unei noi blocări este mai aproape, Austria și Olanda luând deja măsuri în această direcție. Astfel, euro își pierde terenul, în timp ce dolarul crește.  Indicele dolarului american (DXY), care urmărește moneda americană în raport cu o medie a șase monede principale, a crescut cu 1% în această săptămână, atingând un maxim de 16 luni miercuri.  

Piața pariază pe dolar, anticipând o viitoare politică monetară mai strictă a Fed.

Mărfuri:

Gaz

Piețele globale de gaz se confruntă cu probleme de lanț de aprovizionare, la fel ca multe alte piețe de mărfuri. În ultimele săptămâni, prețurile gazului au fost deosebit de optimiste și volatile. Gazprom, gigantul energetic rus, are un comportament ambivalent, generând îngrijorări cu privire la livrările de gaz către Europa în următoarea iarnă.

Autoritatea germană de reglementare a energiei a suspendat procesul pentru gazoductul Nord Stream 2 care leagă exploatările de gaz din Rusia de consumatorii germani.

Situația de pe piața GNL nu este mai bună, nivelurile de stocare din Europa fiind scăzute. Starea precară a transportului maritim nu facilitează sosirea încărcăturilor de GNL la punctele de realimentare. Prin urmare, prețurile gazului TTF din Olanda au crescut cu 15%  în această săptămână.  Prețurile gazului din SUA au crescut, de asemenea, înainte de sezonul rece.  Producția de gaz din SUA înregistrează cifre record, ceea ce ar putea aduce o oarecare ușurare pe piață.

Perspectivele pieței

Indicele Dow Jones a pierdut teren în ultima săptămână, încheindu-se chiar lângă 35.600. Reducerea anticipată a răscumpărărilor de obligațiuni ar trebui să declanșeze începutul declinului.

Bitcoin a încheiat săptămâna sub 58.500 USD, pierzând peste 10% într-o săptămână. Deși vânzările tehnice vor continua, nu se așteaptă ca criptomoneda principală să scadă sub 50.000 USD.

Criza energetică declanșată de o bulă a prețurilor la energie electrică, gaz și cărbune afectează prețurile petrolului. Cu toate acestea, resurgența COVID a împărțit piața energiei, prețurile petrolului evoluând pe teritoriu negativ. Dacă mai multe țări optează pentru blocare, am putea asista la o tendință descendentă a prețurilor petrolului.

Uncia de aur a încheiat săptămâna pe un ton negativ, închizând aproape de 1.846 USD. Contracția previzibilă a pieței și contextul inflaționist sunt argumente solide pentru a crede că prețurile aurului ar putea exploda în viitorul apropiat.