Este QE conform cu ESG?

Factorii de mediu, sociali și de guvernanță conduc apetitul investitorilor. Raționamentul din spatele investițiilor ESG este că, pe termen lung, piața va acorda o primă companiilor care își minimizează externalitățile negative și își maximizează impactul pozitiv asupra societății.  De la criza creditară din 2008, relaxarea cantitativă a propulsat creșterea piețelor de acțiuni. Dar, este relaxarea cantitativă un prieten sau un dușman pentru investițiile ESG?

O politică monetară relaxată ar trebui, cel puțin în teorie, să crească predispoziția investitorilor către activele care generează valoare nefinanciară. Un aflux masiv de bani din partea băncilor centrale ar trebui să ofere suficientă lichiditate pentru a spori prețurile acțiunilor companiilor listate care oferă o creștere durabilă, echitate socială, incluziune sau cu emisii scăzute de carbon.

Dar practica arată că lucrurile stau diferit. Relaxarea cantitativă nu este un factor de accelerare a investițiilor ESG din mai multe motive:

1. Acces inegal la lichiditate. Beneficiarii afluxului excesiv de lichiditate sunt instituțiile financiare reglementate, care redistribuie numerarul fondurilor speculative sau altor vehicule de investiții. Distribuția parțială a numerarului este suboptimă pentru canalizarea investițiilor către noi ținte care nu se încadrează în narațiunea actuală a instituțiilor.
2. Orizont de risc pe termen scurt. Strategiile de investiții rezultate sunt prin natura lor cu un orizont de timp scurt. Astfel de politici sunt susectibile de a se schimba, iar lichiditatea din partea băncilor centrale poate seca în câteva zile sau săptămâni.  Astfel, investitorii trebuie să se concentreze pe raliurile pe termen scurt, evitând astfel pozițiile pe termen lung. Inutil să spun că investițiile ESG sunt prin natura lor orientate pe termen lung, iar lichiditatea din relaxarea cantitativă nu va curge ușor în astfel de active.
3. Prejudecata status quo. Atunci când este disponibil numerar excesiv, investitorii tind să își consolideze pozițiile în strategiile lor actuale decât să exploreze opțiuni alternative. Este o formă de confirmare că ceea ce fac este corect.

Nu mi-a plăcut niciodată relaxarea cantitativă. Este înțeleasă greșit de aproape toată lumea. Aplatizarea curbei randamentelor nu este stimulativă; aplatizarea curbei randamentelor este anti-stimulativă. Kenneth Fisher, miliardar american și analist de investiții

Prezentare generală a pieței

Cele mai recente cifre din noiembrie arată că indicele prețurilor de consum din Statele Unite a crescut la 6,8%,  în concordanță cu așteptările pieței. Optimismul investitorilor a revenit după mai multe săptămâni de contracții semnificative alimentate de temerile legate de noua variantă agresivă Omicron.

În plus, cererile săptămânale de șomaj din SUA au scăzut la 184.000, cel mai scăzut nivel înregistrat din 1969. Rata șomajului a scăzut la 4,2%, cel mai scăzut nivel din perioada pre-covid. Cifrele privind șomajul ar trebui interpretate cu o anumită rezervă, deoarece angajatorii din SUA prezintă 11 milioane de locuri de muncă neocupate.

Focus:

Oracle

Oracle Corp, unul dintre cei mai vechi lideri de pe piața soluțiilor cloud și de întreprindere, a livrat venituri peste media pieței pentru al doilea trimestru. Acțiunile Oracle au crescut peste 100 USD pe fondul unei cereri mai puternice pentru serviciile cloud. Tot mai multe companii trec la un model hibrid sau de lucru de la distanță, necesitând astfel capacitate cloud suplimentară. Deși concurența dintre furnizorii de cloud este mai mare ca niciodată, clienții instituționali par să prefere soluții robuste și scalabile, cum ar fi cele propuse de Oracle.

Mărfuri:

Petrolul se îmbunătățește

Prețurile petrolului au avut cea mai bună săptămână de la sfârșitul verii. Deși varianta Omicron a SARS-COV2 zdruncină încrederea investitorilor, informațiile inițiale despre simptomele ușoare asociate cu virusul mutant au adus ușurare și optimism pe piață. Doi ani de pandemie și o configurație geopolitică complexă cu relații tensionate între Occident, Iran și Rusia au plasat prețurile petrolului într-o poziție foarte volatilă.

Mărfuri:

Cafea

Prețurile cafelei au atins un maxim de 10 ani pe fondul unui raliu puternic inițiat în noiembrie. O serie de factori stau la baza acestei creșteri accentuate. În primul rând, munca de la distanță a dus la o creștere a consumului de cafea din partea consumatorilor cu amănuntul. Astfel, piața globală a cafelei a intrat într-un deficit structural, unde producția nu satisface cererea. Mai mult, dislocarea pe piața transporturilor maritime și recoltele sub așteptări din cauza vremii nefavorabile au susținut prețurile cafelei.

Focus:

Tecnoglass

În ciuda faptului că sunt lăudate de inventatori, SPAC-urile înseamnă necazuri.  Un raport negativ emis de reputatul short seller Hindenburg Research a zdrobit prețul Tecnoglass pe NASDAQ. Acțiunile producătorului de sticlă din Columbia au scăzut cu peste 35% după acuzații de legături ascunse cu cartelul de droguri din Cali. Tecnoglass a fost listată în 2013 printr-o fuziune SPAC cu Andina Acquisition Corporation, o firmă cu sediul în New York. Raportul dezvăluie că, în anii 1990, procurorii penali americani investigau activ activitățile fraților Daes, care servesc în prezent ca executivi la Tecnoglass. Investigatorii bănuiau că Daes ascundeau activitățile ilicite ale cartelului din Cali în SUA. Ei ar fi jucat un rol esențial în spălarea veniturilor ilegale provenite din vânzarea de cocaină contrabandă din Columbia în America de Nord. Mai mult, Jose Daes, CEO-ul Tecnoglass, a fost închis în Columbia în urma acuzațiilor de corupție și binary aduse de procurorii interni. Acest caz subliniază, încă o dată, lipsa de transparență a SPAC-urilor.

Perspectivele pieței

Indicele Dow Jones a recuperat teritoriul pierdut, încheind săptămâna chiar sub 36.000. Noua variantă Omicron și reducerea anticipată a răscumpărărilor de obligațiuni pot declanșa în orice moment începutul unei scăderi structurale a pieței.

Bitcoin a încheiat săptămâna peste 48.000 USD, după un raliu puternic. Deși fluctuațiile pieței vor continua,  o vânzare tehnică ar putea aduce criptomoneda principală sub 47.000 USD.

Prețurile petrolului au explodat în faza inițială a crizei energetice. Brent a crescut peste săptămâna trecută după o anumită ușurare legată de impactul Omicron.

Uncia de aur a încheiat săptămâna pe un ton pozitiv, închizând aproape de 1.785 USD. Contracția previzibilă a pieței și contextul inflaționist sunt argumente solide pentru a crede că prețurile aurului ar putea exploda în viitorul apropiat.