Drumeție

Fed-ul a livrat, așa cum era de așteptat, o creștere a ratei dobânzii cu 0,25 puncte procentuale, prima lovitură în ratele dobânzilor pe termen scurt din decembrie 2018. Mai mult, piața se așteaptă la acțiuni similare pentru fiecare dintre cele șase întâlniri rămase ale Fed programate în 2022. Astfel, rata fondurilor ar trebui să urce aproape de 2% până la sfârșitul acestui an. Într-o mișcare similară, Banca Angliei și-a majorat rata dobânzii la 0,75%.  Dar este suficient acest lucru pentru a combate inflația care crește bine în teritoriul cu două cifre?

Istoria arată că ultima dată când inflația a devastat economia americană în sfârșitul anilor 1970, Fed-ul, condus cu înțelepciune de președintele său Paul Volker, a acționat prompt și eficient. De fapt, mâna lui Volker a fost mai grea în comparație cu administrația actuală. El a majorat ratele dobânzilor pe termen scurt la 20%. O astfel de măsură bruscă a fost singura soluție pentru a limita inflația cu două cifre. Reducerea ofertei de bani este singura cale viabilă de a opri boom-ul în prețurile de consum.

Cu toate acestea, problema lui Powell & Co este mai mare și mai sumbră decât acum 40 de ani. De fapt, el trebuie să limiteze inflația fără a afecta prea mult relaxarea cantitativă. Pe hârtie, lucrurile ar putea arăta bine. Interesant, Wall Street aplaudă creșterea ratelor dobânzilor, indicii principali oferind randamente pozitive.

Fed-ul ignoră faptul că injecțiile masive de fonduri pe piețele financiare au fost piatra de temelie care a amplificat inflația în ultimul an. Lichiditatea injectată direct sau indirect pe piețele de acțiuni a ajuns în buzunarele anumitor categorii de persoane, alimentând astfel prețurile de consum. Ca urmare, creșterea ratelor dobânzilor la 2% până la sfârșitul anului ar putea să nu fie suficientă. Chiar și o creștere mai viguroasă peste 5% poate fi ineficientă dacă reducerea nu intră rapid în vigoare.

Este Fed-ul pregătit să dezlănțuie iadul pe piața de acțiuni? Cel mai probabil, nu, pentru că se tem de ceea ce oamenii numesc stagflație. În mod ideal, inflația ar trebui să se retragă, piețele ar trebui să meargă spre nord, iar economia ar trebui să ofere creștere. Prea mult, prea repede și prea târziu...

Un lucru pe care îl auzim din nou și din nou, când vorbim cu diferiții jucători din lanțul nostru de aprovizionare, este că există o lipsă de partajare a datelor. Multe lucruri pe care le-ai putea presupune că sunt partajate de fapt nu sunt. Așa că acel proprietar de marfă de exemplu, s-ar putea să nu știe de fapt în ce containere se află bunurile sale. Șoferul de camion s-ar putea să nu știe dacă un container pe care îl ridică de la un depozit va fi de fapt acolo. Pot exista chiar probleme când te uiți la acele stive mari de containere pentru a te asigura că containerul pe care vrei să îl ridici primul este de fapt în vârf și nu în mijloc. Acestea sunt genul de lucruri pe care le putem îmbunătăți prin acorduri voluntare de partajare a datelor. Pete Buttigieg, Secretarul Transporturilor din SUA

Prezentare generală a pieței

Piețele globale de acțiuni au înregistrat câștiguri semnificative vineri, stimulate de acțiunile din sectorul tehnologiei. Rusia a reușit să plătească cuponul la datoria sa, evitând un defaul la obligațiile sale suverane. Investitorii au fost liniștiți după plata Rusiei și au redirecționat fonduri către piața de acțiuni. De asemenea, s-au retras din aur, semnalând încrederea totală a pieței în creșterea ratei dobânzii de către Fed.

Venit fix:

Titluri de trezorerie pe 10 ani

Randamentele titlurilor de trezorerie pe 10 ani au urcat peste 2,2% la începutul acestei săptămâni înainte de a se retrage sub 2,15%. Acest nivel ar trebui să fie suficient pentru majoritatea investitorilor pentru a menține motorul în funcțiune. Cu toate acestea, creșterea cu 0,25% a ratelor pe termen scurt ar trebui să se traducă într-o lovitură mai mare la capătul îndepărtat al curbei ratelor dobânzilor. Prin urmare, titlurile de trezorerie pe 10 ani ar trebui să fie peste 2,25% pentru a oferi o schimbare abruptă a curbei.

Focus:

Volatilitate

Defaultarea datoriilor rusești, criza energetică, inflația galopantă... Și totuși VIX, indicele principal al volatilității, se mișcă constant pe teritoriu negativ. Se pare că piața transmite un semnal puternic că totul merge bine și nu există motive de îngrijorare.

Cu toate acestea, deși volatilitatea este încă peste nivelul înregistrat înainte de izbucnirea pandemiei, nivelul actual este departe de a cuprinde în mod clar imaginea completă a situației actuale.

Criza credit crunch ne-a oferit o lecție valoroasă. Volatilitatea este ca orice alt activ, rezultatul ofertei și cererii. Nivelul actual arată că nu există cerere pentru volatilitate, sau, în termeni simpli, există o cerere mai mică pentru derivate. Sunt băncile de investiții reticente să se asigure?

Probabil că da, pentru că poziția lor este de a paria pe inflație.

Focus:

Chevron

În timp ce piața de acțiuni a intrat în T4 2021 într-un model bearish, companiile petroliere și de gaze se consolidează în mijlocul unui raliu puternic al petrolului. Acțiunile Chevron au urmat o tendință generală pozitivă de la începutul conflictului din Ucraina.

Chevron își propune să reînvie joint venture-ul din Venezuela în contextul relaxării previzibile a sancțiunilor americane. Sancțiunile împotriva petrolului rusesc au împins marile companii petroliere și de gaze să exploreze un parteneriat cu președintele venezuelean Maduro.

Numai timpul va spune dacă această strategie va fi rodnică. Companiile rusești forajeză deja în Venezuela.

Perspectivele pieței

După un raliu puternic, indicele Dow Jones a încheiat săptămâna pe teritoriu pozitiv, peste 34.700. După turbulențele inițiale declanșate de războiul dintre Ucraina și Rusia, piața s-a calmat.

Bitcoin a încheiat săptămâna peste 41.000 USD, revenind la un mod de cuplare cu celelalte piețe. Principala criptomonedă a arătat reziliență în mijlocul unei situații critice.

Uncia de aur a încheiat săptămâna pe o notă negativă, sub 1.950 USD, pe măsură ce investitorii s-au îndepărtat de activele de refugiu. Cu toate acestea, criza previzibilă a mărfurilor și contextul inflaționist sunt argumente bune pentru un raliu al prețurilor aurului.