20%

Nu este o noutate faptul că principalele țări dezvoltate se confruntă cu niveluri fără precedent de inflație. Piața nu a prețuit încă pe deplin repercusiunile dramatice ale prețurilor de consum galopante. Narativa inițială a inflației transitie nu mai este valabilă. Întrebarea reală care îi face pe investitori nehotărâți este: Unde și când se va termina bula inflaționistă?

Cele mai recente cifre ale inflației pentru luna martie au adus vești proaste. Germania, economia de frunte a Europei, a anunțat un nivel al inflației peste 7%  față de 5% în februarie. Războiul din Ucraina pare să aibă repercusiuni mai mari decât se anticipa și majoritatea țărilor occidentale nu sunt încă pregătite să taie toate legăturile cu exporturile de combustibili fosili ale Rusiei și să se asigure împotriva consecințelor. Este doar o chestie de timp până când inflația oficială va urca peste 10%. La compilarea tuturor efectelor strategiei de tipărire a banilor din ultimii doi ani și a sancțiunilor rusești, rezultatele nu sunt încurajatoare.  Astfel, o inflație de 20% până la mijlocul anului 2023 este un scenariu plauzibil.  

Ce ne putem aștepta în viitorul apropiat?

Spirală ascendentă

Fed și alte bănci centrale își propun să reducă inflația printr-o serie de majorări ale ratelor dobânzilor în ultimele 18-24 de luni. O creștere a ratei de referință peste 3% este scenariul central așteptat de piață. Momentul și dimensiunea acestor majorări urmează să fie anunțate. Cu toate acestea, eforturile Fed ar putea avea un efect mai mic asupra inflației. Principalul motiv este că, până când rata dobânzii va crește, inflația va fi stimulată de oferta redusă de mărfuri și de un lanț de aprovizionare global dezechilibrat. Acest lucru va arunca inflația într-o spirală ascendentă amețitoare care ar putea submina însăși fundațiile monedelor convertibile de frunte.

Efectul foarfecelor

Creșterea așteptată a ratei dobânzii va reduce conductele de creditare atât pentru companii, cât și pentru persoane fizice.  Creditul va deveni mai scump, iar băncile vor fi mai reticente în a garanta datoriile. Prin urmare, nu este improbabil să observăm o reducere semnificativă a masei monetare disponibile pentru economia reală. Mai mult, majorările ratei dobânzilor s-ar putea să nu fie suficiente pentru a limita tendința inflaționistă. Prin urmare, s-ar putea produce un efect de foarfece, în care consumatorii ar putea fi loviți de hiperinflație, în timp ce masa monetară ar putea fi scarse.

Majorări bruște

O aterizare ușoară este ceea ce Powell și Co își propun să aducă economia americană înapoi la normalitate. În mod ideal, inflația ar trebui să fie controlată încet, fără a arunca piața bursieră într-o scădere masivă și evitând o recesiune.  Se pare că, prin toate mijloacele și ținând cont de efectele neprevăzute ale războiului din Ucraina, aterizarea ușoară nu mai este pe masă. Dacă tendința inflaționistă nu răspunde la majorările inițiale, Fed nu va avea altă opțiune decât să inflicte creșteri mari ale ratelor dobânzilor, similar cu ceea ce a făcut Volker la începutul anilor 1980. Evident, o astfel de acțiune nu va trece neobservată de piața financiară și ar putea declanșa o vânzare masivă.

Imobiliare

De la izbucnirea pandemiei, imobiliarele au devenit un refugiu sigur, în special pentru investitorii de retail. Perspectiva inflației tranzitorii și mediul cu rate ale dobânzilor scăzute au generat un impuls semnificativ pe piața imobiliară.  Dacă piața ipotecară se usucă, imobiliarele ar putea intra într-un ciclu descendent. Investitorii ar putea fi tentați să vândă imobiliare și să le transforme în lichidități, care, la acea vreme, ar putea deveni rare.

Speranța cripto

Imaginea macroeconomică generală este departe de a fi optimistă. Hiperinflația alăturată unei contracții grave a PIB-ului va duce la o stagflație pe termen lung. În ciuda faptului că a fost atacată de-a lungul timpului de mulți detractori mai mult sau mai puțin competenți, cripto și-a plantat steagul. Situația economică globală ar putea fi de așa natură încât singurul vehicul viabil pentru stocarea valorii este Bitcoin.  Există multe semnale care indică faptul că cripto ar putea juca un rol mai mare în viitor. În special, ultimele 12 luni au arătat o volatilitate semnificativ mai mică comparativ cu anul precedent.

Fed promovează o serie de soluții de compromis care ar injecta trilioane de bani noi în economie, ocolind complet sistemul bancar. Timpul va spune dacă acest lucru va reuși. Între timp, un pericol serios pândește la colț. Odată ce recesiunea se va termina, creditarea va începe din nou. Cu banca cu rezerve fracționare și rezerve nelimitate de numerar la îndemână, probabil vom vedea tendințele generale ale prețurilor inversate, de la deflație la inflație la o posibilă hiperinflație. Llewellyn Rockwell, autor american, editor și consultant politic

Prezentare generală a pieței

Rendimentele titlurilor de trezorerie pe 10 ani au atins cel mai înalt nivel din ultimii trei ani, în timp ce acțiunile tehnologice se deplasau pe teritorii negative.  Din noiembrie 2021, Nasdaq a avut o traiectorie destul de accidentată, urmând o tendință generală negativă.  Anunțurile hawkish ale Fed nu sunt singurul motiv pentru care acțiunile tehnologice pierd teren. Perspectiva inflației pe termen lung reprezintă o amenințare masivă pentru industriile tehnologice. Când puterea de cumpărare va fi afectată grav, consumatorii își vor schimba dramatic modul de cheltuire. Primele produse care se vor confrunta cu o cerere semnificativ mai mică sunt produsele digitale. Prin urmare, ne-am putea aștepta la o vânzare masivă de acțiuni tehnologice în următoarele câteva luni.

Perspectivele pieței

Indicele Dow Jones a încheiat săptămâna peste 34.700, fără mișcări semnificative în ultima săptămână. După turbulențele inițiale declanșate de războiul dintre Ucraina și Rusia, piața s-a calmat și a arătat semne de stabilitate.

Bitcoin a încheiat săptămâna peste 42.000 USD, revenind la un mod de cuplare cu celelalte piețe. Principala criptomonedă a arătat reziliență în mijlocul unei situații critice.

Uncia de aur a încheiat săptămâna pe un ton pozitiv, sub 1.950 USD, în mijlocul vânzărilor tehnice și a unei traiectorii generale bearish a prețurilor mărfurilor. Cu toate acestea, criza previzibilă a mărfurilor și contextul inflaționist sunt argumente bune pentru o creștere a prețurilor aurului.