Netflix și Shrill

Această săptămână a adus date economice importante din China, în timp ce două instituții financiare majore - FMI și Banca Mondială - și-au redus prognozele de creștere globală. Sezonul rezultatelor a continuat, cu prăbușirea epică a Netflix, una dintre cele mai mari povești ale săptămânii. Ce a cauzat scăderea și ce semnale de avertizare valoroase oferă investitorilor în contextul actual al pieței?

Macro

Datele privind PIB-ul Chinei publicate în această săptămână au arătat că a doua cea mai mare economie din lume a crescut cu 4,8% în primul trimestru al anului 2022, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Vestea bună este că cifra de 4,8% a fost mai mare decât cele 4,4% pe care economiștii le prognozau și a marcat o accelerare față de 4,0% din trimestrul al patrulea. Vestea proastă este că este un început slab pentru atingerea obiectivului de creștere a guvernului pentru întregul an de aproximativ 5,5%.

Cealaltă veste proastă este că publicarea PIB-ului nu surprinde întreaga amploare a daunelor economice rezultate din blocajele ample impuse de guvern pentru Covid, deoarece acestea au început abia la mijlocul lunii martie. Așadar, pentru a obține o citire mai actuală a economiei, nu căutați mai departe decât cele mai recente date privind vânzările cu amănuntul, de asemenea publicate în această săptămână. Acestea nu au prezentat o imagine frumoasă: vânzările cu amănuntul au scăzut cu 3,5% în martie, mai mult decât se aștepta, comparativ cu anul precedent - cea mai mare scădere a cheltuielilor de consum de la începutul pandemiei.

Cu focarele de virus care nu prezintă semne de încheiere și cu guvernul chinez care insistă asupra abordării sale „Covid Zero”, economia țării - care joacă un rol important în alimentarea creșterii globale - se îndreaptă, probabil, spre probleme în trimestrul al doilea. Mai mult, politicile stricte ale țării privind Covid afectează negativ lanțurile de aprovizionare din întreaga lume. Ambele probleme se adaugă la lista tot mai mare de riscuri - care include creșterea ratelor dobânzilor, creșterea prețurilor mărfurilor și conflictul Rusia-Ucraina - cu care se confruntă economia globală.

Vorbind despre asta, două instituții financiare majore și-au redus prognozele de creștere globală în această săptămână. Banca Mondială estimează acum că economia globală va crește cu doar 3,2% în acest an, față de o estimare anterioară de 4,1%. Prognoza mai mică - semnificativ mai lentă decât expansiunea din 2021 de 5,7% - a fost stimulată în principal de o reducere a perspectivelor pentru Europa și Asia Centrală după invazia Rusiei în Ucraina. FMI, între timp, și-a redus prognoza de creștere globală cu cea mai mare amploare de la începutul pandemiei Covid - și a proiectat o inflație chiar mai rapidă - în principal din cauza noilor blocaje din China și a izbucnirii războiului. Instituția estimează acum că expansiunea globală va încetini la 3,6% în 2022, față de o prognoză de 4,4% din ianuarie.

Acțiuni

Acțiunile Netflix au scăzut cu 35% miercuri, după ce compania a raportat că a pierdut abonați pentru prima dată în peste 10 ani. Înainte de actualizare, investitorii se așteptau ca Netflix să adauge 2,5 milioane de abonați în primul trimestru - în conformitate cu ceea ce compania a ghidat anterior. Dar a pierdut 200.000 în schimb. Au! Și în ghidajul reînnoit, Netflix a declarat că se așteaptă să piardă alți 2 milioane de abonați în acest trimestru - cu mult mai puțin decât cele 2,4 milioane de adaugări pe care analiștii le prognozau. Au de două ori! După prăbușirea de joi, raportul P/S al Netflix se află la un minim de șapte ani de 3x, ceea ce reprezintă, de asemenea, o reducere de 30% față de P/S al Nasdaq 100.

Ce a cauzat scăderea, întrebați? În primul rând, concurența sporită din partea unor companii precum Disney și HBO Max. În al doilea rând, partajarea parolelor: Netflix estimează că există peste 100 de milioane de persoane care utilizează serviciul fără să plătească pentru el. În al treilea rând, suspendarea serviciilor Netflix în Rusia a dus la pierderea a 700.000 de abonați. În al patrulea rând, costurile tot mai mari pentru necesitățile vieții - cum ar fi alimentele, electricitatea și gazul - îi determină pe oameni să reducă cheltuielile cu luxurile vieții - cum ar fi serviciile de streaming.

Prăbușirea Netflix oferă două semnale de avertizare valoroase investitorilor în contextul actual al pieței. În primul rând, confirmă prostia pe care mulți investitori au prețuit-o acțiunile câștigătoare din pandemie, pe baza presupunerii implicite că comportamentul din timpul blocajului va continua pentru totdeauna. Acțiunile Netflix au fost un loc excelent pentru a vă ascunde banii în timpul pandemiei, dar nu a fost niciodată o idee bună să presupuneți că creșterea sa puternică va continua pentru totdeauna.

În al doilea rând, prăbușirea acțiunilor arată cât de mult din valoarea Netflix a fost blocată în viitor. Este o acțiune clasică „de lungă durată” - adică este foarte sensibilă la schimbările ratelor dobânzilor, precum și la schimbările ușoare ale presupunerilor privind creșterea viitoare.

În alte știri, cel puțin investitorii pot sărbători o actualizare a rezultatelor fără dramă: Tesla a raportat rezultate mai bune decât se aștepta miercuri, cu veniturile și profitul din primul trimestru depășind așteptările, grație cererii puternice pentru vehiculele sale electrice, precum și a unui preț mediu de vânzare mai mare. Și în ciuda problemelor lanțului de aprovizionare și a opririlor legate de Covid la fabrica sa din Shanghai, compania a declarat că este pe cale să producă peste 1,5 milioane de vehicule în acest an, ceea ce implică o creștere de peste 60% față de nivelurile din 2021 (obiectivul declarat al companiei este să crească producția cu 50% în medie anual). Acțiunile Tesla au crescut inițial cu 7% după actualizarea rezultatelor.

Un lucru care ajută Tesla - și întreaga industrie - sunt prețurile mai mari ale benzinei, care au făcut ca vehiculele electrice să fie și mai căutate. Și asta în ciuda faptului că prețurile vehiculelor electrice au crescut în acest an, pe fondul creșterii costurilor bateriilor, după ce metalele cheie pentru bateriile vehiculelor electrice - cum ar fi litiul, nichelul și cobaltul - au atins maxime de mai mulți ani. De fapt, prețurile litiului au crescut de 18 ori în ultimul deceniu. Acesta ar putea fi motivul pentru care Elon Musk a sugerat luna trecută că Tesla ar putea intra direct și la scară largă în afacerea de exploatare și rafinare a litiului. O astfel de mișcare ar putea reduce costul de procurare a litiului de către Tesla și, în cele din urmă, ar putea reduce costul de producție.

Mărfuri

Livrarea de gaz natural lichefiat (GNL) din SUA în Europa este o situație avantajoasă pentru ambele părți: susține industria americană de șist, permițând în același timp Europei să înlocuiască importurile de gaz natural rusesc. Dar creează și o durere de cap: pe măsură ce piața americană a gazului devine mai conectată cu cea a Europei, problemele de preț de acolo traversează Atlanticul. Un exemplu: prețurile de referință ale gazului din SUA au crescut la un maxim de 13 ani luni.

Cripto

Coinbase a lansat miercuri piața sa socială de NFT așteptată de mult timp. Serviciul, care arată ca o combinație între Instagram și OpenSea, se află încă în versiune beta și este disponibil doar pentru un număr mic de utilizatori. Lansarea ar putea fi răspunsul la problemele de creștere ale Coinbase, dar vine într-un moment în care volumele de tranzacționare NFT scad brusc. Vânzările pe OpenSea, cea mai mare piață de NFT din lume, au scăzut cu 67% în ultimele 30 de zile, potrivit DappRadar.

Dar există o altă narațiune care merită luată în considerare: lansarea pieței NFT de către Coinbase ar putea crește întreaga piață și ar putea stimula volumele de tranzacționare. Puteți începe să înțelegeți de ce atunci când luați în considerare aceste două statistici. În primul rând, potrivit Financial Times și Chainalysis, există doar aproximativ 360.000 de portofele care dețin NFT-uri. În al doilea rând, Coinbase are 89 de milioane de utilizatori la nivel mondial, dintre care 11,4 milioane au fost utilizatori activi lunar la sfârșitul anului 2021.

Săptămâna viitoare

Sezonul rezultatelor continuă cu atenția deplină a investitorilor asupra Big Tech: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta și Amazon sunt programate să raporteze săptămâna viitoare. Acești giganți ai tehnologiei reprezintă în mod colectiv o parte semnificativă din valoarea pieței de acțiuni din SUA, astfel încât actualizările rezultatelor lor vor avea implicații majore asupra pieței mai largi. La ei se va alătura și Twitter, care este implicat într-o luptă de preluare cu Elon Musk. Pe plan economic, cifrele PIB-ului din SUA vor fi publicate joi, urmate de cele din Germania a doua zi.