Finanțare Nesecurizată

Pe lângă un raport surpriză al PIB-ului SUA, săptămâna aceasta a adus o mulțime de rezultate ale companiilor Big Tech: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta și Amazon au furnizat toate actualizări. La fel a făcut și Twitter, în ceea ce ar putea fi ultima actualizare publică a rezultatelor companiei de social media după ce a acceptat oferta de preluare a lui Elon Musk de 44 de miliarde de dolari. Aceasta, în ciuda unui mister nerezolvat cu privire la modul în care Musk va acoperi partea de 21 de miliarde de dolari din tranzacție. „Finanțare nesecurizată”, cineva?

Macro

Datele publicate joi au arătat că economia SUA s-a contractat neașteptat în ultimul trimestru, scăzând cu un ritm anualizat de 1,4% – cu mult sub creșterea de 1% pe care o așteptau economiștii. Dar o privire mai atentă dezvăluie că lucrurile nu sunt la fel de rele cum sugerează cifra principală. Aceasta pentru că declinul a venit în mare parte din factori care probabil se vor inversa mai târziu în an – cum ar fi o creștere a importurilor, o scădere a cheltuielilor guvernamentale și un ritm mai lent al investițiilor în stocuri. Între timp, cheltuielile consumatorilor – cea mai mare parte a economiei – au crescut cu un ritm anualizat de 2,7% în primul trimestru, comparativ cu 2,5% la sfârșitul anului 2021.

De fapt, în ciuda tuturor îngrijorărilor cu privire la inflație, se pare că gospodăriile americane încă cumpără. Aceasta este clar din datele PIB-ului, precum și din primele indicii pe care le obținem pe măsură ce companiile raportează rezultatele. În primul rând, am avut băncile care au dat startul sezonului de rezultate spunând că finanțele gospodăriilor erau în formă bună. Bank of America, de exemplu, a remarcat cheltuieli puternice pentru călătorii, divertisment și restaurante.

Acum, companiile non-financiare urmează toate exemplul, exprimând încredere în consumatorul american – chiar dacă presiunile prețurilor cresc. Procter & Gamble, de exemplu, nu a văzut o exodare din produsele sale de marcă premium. American Express, între timp, încă vede o cerere solidă de călătorii.

Consumatorii care ignoră creșterile de prețuri contează pentru economia SUA, având în vedere că cheltuielile consumatorilor reprezintă aproximativ două treimi din PIB. Rezumatul: 1) CEO-ii americani nu subscriu încă la teama că inflația extrem de ridicată va duce în cele din urmă economia în recesiune; și 2) datele PIB-ului de joi au arătat că cheltuielile consumatorilor au accelerat de fapt în ultimul trimestru.

Acțiuni

Săptămâna aceasta a fost despre Big Tech. Să începem cu Twitter, care marți a acceptat oferta de 44 de miliarde de dolari a lui Elon Musk, într-una dintre cele mai mari achiziții din istoria internetului. Musk, care și-a lansat oferta de preluare cu mai puțin de două săptămâni în urmă, dorește să reformeze platforma de social media pentru a o face un loc de pelerinaj pentru libertatea de exprimare.

Dar există un mister în saga care rămâne nerezolvat: cum va acoperi Musk partea de 21 de miliarde de dolari din tranzacție? Poate că va găsi niște investitori care să cumpere compania cu el. Dar un scenariu mai probabil este că va vinde o parte din participația sa la Tesla, ceea ce ar putea fi motivul pentru care acțiunile producătorului de vehicule electrice au scăzut cu 12% marți.

În aceeași seară, atât Microsoft, cât și Alphabet au anunțat rezultatele trimestriale. Să începem cu Microsoft, a cărui venituri și profituri trimestriale au depășit prognozele analiștilor, grație cererii puternice pentru serviciile sale din cloud. Cele două afaceri principale din cloud ale companiei, Azure și versiunile bazate pe internet ale Office, au devenit motoare de creștere stabile care ajută la protejarea Microsoft de problemele lanțului de aprovizionare care afectează în prezent disponibilitatea PC-urilor și a consolelor Xbox. Azure – al doilea cel mai mare jucător de pe piața serviciilor de infrastructură cloud după Amazon Web Services – a înregistrat o creștere a veniturilor de 46% în ultimul trimestru, comparativ cu anul precedent.

Microsoft a oferit, de asemenea, o prognoză optimistă care ar trebui să ajute la risipirea unor temeri macro care planează asupra sectorului tehnologic: compania a prezis că cheltuielile tehnologice vor rămâne robuste chiar dacă creșterea economică va încetini, pe măsură ce clienții încearcă să contracareze inflația investind în sisteme pentru a crește productivitatea și a automatiza mai multe operațiuni.

Într-un mediu inflaționist, singurul lucru deflationist este software-ul. Satya Nadella, CEO al Microsoft

Afacerea din cloud a Alphabet a înregistrat, de asemenea, o creștere puternică, cu venituri care au crescut cu 44% în ultimul trimestru, comparativ cu anul precedent, o creștere mai mare decât se aștepta. Dar încetinirea vânzărilor de publicitate în Europa și performanța slabă a serviciului său video YouTube au afectat rezultatele generale ale companiei: veniturile sale trimestriale au fost sub așteptări – o rată rară pentru Alphabet. Și, deși a încercat să calmeze investitorii cu o răscumpărare de 70 de miliarde de dolari din propriile acțiuni, aceasta nu a funcționat: acțiunile companiei au scăzut cu aproape 4%.

Vânzările de publicitate din Europa și veniturile YouTube au fost afectate ambele de izbucnirea războiului – un eveniment unic, rar, care, probabil, nu ar trebui să provoace prea multe îngrijorări. Dar performanța slabă a YouTube ar putea evidenția o tendință mai îngrijorătoare pentru Alphabet: creșterea concurenței din partea TikTok, care începe să conteste supremația YouTube în video online. Aceasta a obligat-o să investească resurse în dezvoltarea propriei funcții video de scurtă durată – numită Shorts – pentru a concura mai bine cu TikTok. Este un moment ușor de deja vu: TikTok a obligat și Meta să investească resurse în Facebook și Instagram pentru a-și dezvolta propriile funcții video de scurtă durată.

Vorbind despre asta, Meta a raportat rezultatele miercuri și a reiterat încă o dată că TikTok oferă o concurență serioasă pentru atenția utilizatorilor tineri. Veniturile Meta au fost sub așteptări, crescând în cel mai lent ritm trimestrial de când compania a devenit publică. Dar singurul lucru care părea să le pese investitorilor este o revenire la creștere a utilizatorilor activi zilnic ai Facebook. Aceasta contează deoarece Meta a șocat investitorii în februarie când a spus că utilizatorii activi zilnic pentru serviciul său principal Facebook au scăzut ușor în ultimul trimestru, pentru prima dată. Aceasta a ridicat posibilitatea ca rețeaua socială principală să fi atins apogeul popularității, dar inversarea averii a fost suficientă pentru a trimite inițial acțiunile Meta cu aproape 20% mai sus.

Acțiunile Amazon au scăzut cu până la 10% după ce compania a raportat cea mai lentă rată de creștere a veniturilor pentru orice trimestru de la criza dot-com din 2001 și a oferit o perspectivă mai slabă decât se aștepta. În timp ce afacerea sa din cloud a continuat să înregistreze o creștere solidă, afacerea sa de comerț electronic a avut de suferit pe măsură ce boom-ul vânzărilor din era pandemiei începe să se estompeze și pe măsură ce costurile de transport și de muncă cresc.

În aceeași seară, Apple a raportat vânzări și profituri care au depășit ambele prognozele, cu venituri în aproape fiecare categorie de produse care au crescut în timpul trimestrului. Compania a autorizat, de asemenea, un program de răscumpărare de acțiuni de 90 de miliarde de dolari, trimițând inițial acțiunile sale mai sus. Dar aceste câștiguri au fost șterse rapid după ce Apple a avertizat că constrângerile de aprovizionare vor costa vânzările cu 4 miliarde de dolari până la 8 miliarde de dolari în trimestrul curent.

Mărfuri

Trebuie să vorbim din nou despre impactul războiului asupra energiei. Rusia a oprit miercuri livrările de gaze naturale către Polonia și Bulgaria, după ce cele două țări au refuzat cererea Rusiei de a plăti combustibilul în ruble. Niciun comerciant nu a fost surprins de această mișcare, care a trimis prețurile gazelor europene în creștere cu peste 20%. Întrebarea acum este care țări vor fi lovite în continuare? Germania este masiv dependentă de gazul rusesc și a ridicat posibilitatea raționării combustibilului pentru economia sa gigantică dacă fluxurile sunt întrerupte.

O altă consecință a războiului este că acesta reînvie dependența lumii de cărbune – un combustibil murdar pe care mulți credeau că va fi eliminat în curând. Cererea a crescut din anul trecut, grație unei penurii de gaze naturale combinate cu o creștere a consumului de energie electrică după ce restricțiile pandemiei au fost eliminate. Dar conflictul Rusia-Ucraina turbo-încarcă piața cărbunelui, lăsând producătorii de energie să se lupte pentru aprovizionare și împingând prețurile la niveluri record. Și asta a fost înainte de decizia Rusiei de a opri livrările de gaze naturale către Polonia și Bulgaria…

Cripto

Săptămâna aceasta a apărut o știre care ar putea avea implicații majore pentru cererea de bitcoin: Fidelity Investments – una dintre cele mai mari firme de investiții de pe planetă – va permite investitorilor să aloce o parte din contul lor 401(k) în bitcoin mai târziu în acest an, potrivit Wall Street Journal. Un 401(k) este un cont de economii pentru pensie foarte popular în SUA, care este oferit de angajatori angajaților lor. Acestea oferă avantaje fiscale și, în multe cazuri, angajatorii se potrivesc cu contribuțiile angajaților la cont.

Știrea este uriașă din două motive principale. În primul rând, Fidelity administrează programe de pensii pentru aproape 23.000 de companii. Aceasta este o mulțime de companii, fiecare cu sute sau mii de angajați cu 401(k)s. În al doilea rând, ar putea determina alte firme de investiții să urmeze exemplul, aducând investițiile în criptomonede în mainstream.

Săptămâna viitoare

Rețineți că multe piețe europene vor fi închise luni pentru o sărbătoare bancară. Pe plan economic, avem raportul lunar al locurilor de muncă din SUA vineri, care ne va oferi indicii importante despre sănătatea pieței muncii americane. Dar poate cel mai important lucru de pe agendă este ședința Rezervei Federale. Banca centrală americană se așteaptă să majoreze din nou ratele dobânzilor, dar întrebarea cheie este cu cât – 25, 50 sau chiar 75 de puncte de bază? Va fi însoțită săptămâna viitoare de Banca Angliei, care se așteaptă, de asemenea, să majoreze ratele dobânzilor, ceea ce ar fi a patra ședință consecutivă.