Fără Jumbo

O săptămână aglomerată de rezultate pentru companiile din domeniul energetic, companiile de turism și multe altele. Dar băncile centrale au furat spectacolul, cu Fed și Banca Angliei, ambele ridicând ratele dobânzilor în această săptămână. Și în timp ce Fed a livrat cea mai mare creștere a ratei dobânzilor în peste două decenii, a minimalizat perspectiva „majorărilor de rate uriașe” în lunile următoare - iar investitorii au lăsat un oftat uriaș (dar temporar) de ușurare.

Macro

Să începem cu ceea ce este, probabil, cea mai mare veste a săptămânii. Fed a majorat ratele dobânzilor cu 0,5% miercuri - cea mai mare creștere din 2000 - și a declarat că va continua să crească în acest ritm în următoarele câteva ședințe, declanșând cea mai agresivă campanie de majorare a ratei dobânzilor din decenii. De asemenea, va începe să reducă o parte din cele 9 trilioane de dolari din deținerile sale de obligațiuni luna viitoare. Jerome Powell, președintele Fed, a respins speculațiile conform cărora banca centrală americană cântărea majorări de rate chiar mai mari de 0,75% în lunile următoare. Aceasta a venit ca o ușurare majoră pentru investitori, care au trimis acțiunile în creștere după comentariile lui Powell. Dar s-a dovedit a fi temporar, acțiunile prăbușindu-se joi, pe măsură ce investitorii au digerat realitatea întunecată a stagflației.

Banca Angliei a majorat rata dobânzii joi de la 0,75% la 1% - cel mai înalt nivel din primele luni ale anului 2009. De asemenea, a avertizat că economia britanică va intra în recesiune mai târziu în acest an, pe măsură ce prețurile mai mari ale energiei vor împinge inflația peste 10% și vor strânge finanțele gospodăriilor. Previziunile sumbre au împins lira la un minim de doi ani față de dolar.

Într-un alt eveniment major de piață din această săptămână, randamentul obligațiunilor pe 10 ani a atins 3% pentru prima dată în mai bine de trei ani - dublu față de nivelul său de la începutul anului. Și conform unui sondaj realizat de Bloomberg cu peste 800 de respondenți, două treimi dintre aceștia consideră că randamentul obligațiunilor pe 10 ani va atinge un nivel maxim între 3,15% și 4,10%. Aceasta are implicații importante pentru economie: randamentele obligațiunilor influențează ceea ce plătesc americanii pentru ipoteci și multe alte împrumuturi, se reflectă în costurile de împrumut pentru companii, schimbă atractivitatea investițiilor mai riscante și multe altele.

O parte din motivul pentru care randamentele obligațiunilor se așteaptă să crească mai mult este că Fed va începe să își micșoreze bilanțul luna viitoare, după ce o blitz de cumpărare de obligațiuni din perioada pandemiei (relaxare cantitativă) se va inversa (strângere cantitativă). Fed va realiza acest lucru prin lăsarea deținerilor sale de obligațiuni guvernamentale și obligațiuni garantate cu ipoteci să ajungă la maturitate, mai degrabă decât să vândă activ activele pe care le-a cumpărat. Dar factorii de decizie ai Fed au lăsat deschisă posibilitatea de a vinde active într-un stadiu ulterior.

Mai mult, spre deosebire de ciclurile anterioare de strângere, când Fed a fost singură în micșorarea bilanțului, de data aceasta se așteaptă ca și alte bănci centrale să facă același lucru. Banca Angliei a început deja să își micșoreze bilanțul prin punerea capătului reinvestirilor de obligațiuni în februarie, iar Banca Centrală Europeană a semnalat că va pune capăt QE în trimestrul al treilea. Între timp, reducerea pasivă a bilanțului Băncii Canadei - adică optarea pentru a nu cumpăra obligațiuni noi când cele pe care le deține ajung la maturitate - se așteaptă să vadă deținerile sale de datorii guvernamentale micșorate cu 40% în următorii doi ani.

De ce contează toate acestea? Pe scurt: strângerea cantitativă coordonată de băncile centrale majore va trimite costurile de împrumut mai sus peste tot, va usca lichiditățile globale și, potențial, va introduce un alt șoc în economiile și piețele financiare ale lumii.

Acțiuni

Big Oil înoată într-o piscină uriașă de profit, dar guvernele nu sunt tocmai încântate. Gigantul petrolier britanic BP a raportat profituri uriașe marți, obținând cele mai mari venituri trimestriale din ultimii zece ani. Aceasta a venit la câteva zile după ce Chevron a anunțat că profitul său a crescut de peste patru ori în ultimul trimestru comparativ cu anul precedent, atingând cel mai înalt nivel din 2012. Exxon Mobil, între timp, a văzut profitul din ultimul trimestru dublat - și asta chiar și după ce a redus cu 3,4 miliarde de dolari din valoarea afacerii sale rusești. Shell a încheiat lucrurile joi, raportând cele mai mari profituri trimestriale din istorie.

Aceste profituri în creștere duc, în mod natural, la un flux de numerar liber în creștere, iar companiile petroliere aleg să canalizeze acești bani către acționari prin dividende și răscumpărări de acțiuni. BP și-a majorat programul de răscumpărare de acțiuni cu 2,5 miliarde de dolari în această săptămână, la câteva zile după ce TotalEnergies s-a angajat să răscumpere 2 miliarde de dolari din propriile acțiuni până în iulie. Nevrând să fie depășit, Exxon și-a triplat programul de răscumpărare de acțiuni la uimitoare 30 de miliarde de dolari. Investitorii Big Oil sunt încântați, dar guvernele nu sunt entuziasmate: ei fac presiuni asupra companiilor energetice să investească banii în producția de petrol, în schimb, pe măsură ce consumatorii simt presiunea prețurilor în creștere la benzină.

În alte știri, piața de închiriere de vacanță Airbnb a raportat vânzări din primul trimestru și a dat o prognoză pentru veniturile din trimestrul curent, ambele depășind estimările analiștilor. Compania vede „o cerere substanțială” pentru călătorii care se îndreaptă spre sezonul estival aglomerat, după mai bine de doi ani de restricții Covid. Acesta este același mesaj pe care investitorii l-au primit de la colegii Expedia și Booking Holdings, ambii care au declarat că se așteaptă ca această vară să fie una dintre cele mai bune din istoria industriei.

De fapt, uitându-ne la indicii din întregul lanț valoric, sugerează că industria turismului revine puternic, în special în SUA. Luați în considerare aceste trei statistici:

1. Călătorii aerieni volum este aproape la nivelul din 2019.
2. În martie, profitul hotelier american pe cameră disponibilă a atins cel mai înalt nivel din 2019.
3. Amex a văzut cheltuielile de călătorie mai mult decât dublate în ultimul trimestru, în timp ce Mastercard a declarat că călătoriile transfrontaliere au depășit nivelurile din 2019 pentru prima dată de la pandemie.

Pe scurt, companiile de turism asistă în prezent la o creștere lentă și constantă a activității. Dar există întotdeauna riscul ca o nouă variantă Covid să apară și să deraieze din nou industria...

Cripto

CEO-ul Coinbase, Brian Armstrong, a făcut o predicție îndrăzneață la o conferință luni: 1 miliard de oameni vor fi folosit sau au încercat cripto în următorul deceniu, față de aproximativ 200 de milioane în prezent. De asemenea, vede o parte substanțială din PIB care se întâmplă în economia cripto în următorii 10-20 de ani. Un lucru care susține această tendință este creșterea DeFi (finanțelor descentralizate), care le permite oamenilor să tranzacționeze, să împrumute și să împrumute jetoane direct, fără intermediari precum băncile.

Un lucru interesant despre predicția de 1 miliard a lui Armstrong este că aduce aminte de o predicție pe care Peter Thiel a făcut-o în 1999. Thiel este un antreprenor miliardar și investitor de capital de risc care a cofondat PayPal, Palantir și câteva alte firme. Înapoi în 1999, a prezis că 1 miliard de oameni vor avea telefoane mobile conectate la internet în 5 ani. A avut dreptate - dar a durat 10 ani în loc de 5...

În alte știri, la doar câteva săptămâni după ce Coinbase a lansat piața sa NFT socială mult așteptată, bursa de criptomonede Kraken a anunțat marți că lista de așteptare este acum activă pentru viitoarea sa piață NFT: Kraken NFT. Platforma se laudă cu taxe zero de gaz pentru vânzările și transferurile NFT, un instrument de evaluare a rarității încorporat, plăți în numerar sau criptomonede și suport pentru NFT-urile Ethereum și Solana la lansare. Dar o caracteristică care lipsește din anunț este permisiunea utilizatorilor Kraken NFT să împrumute fonduri împotriva NFT-urilor de înaltă valoare ca garanție - ceva ce CEO-ul Kraken a tachinat în decembrie.

Săptămâna viitoare

Datele privind inflația vor fi punctul central al săptămânii viitoare, cu cifrele din aprilie datorate atât din SUA, cât și din China. Aparițiile câtorva membri ai Fed vor fi, de asemenea, foarte așteptate după recentă majorare a ratei Fed, cu investitori care caută mai multe indicii despre modul în care banca centrală americană intenționează să domolească inflația, evitând în același timp o recesiune. Datele privind sentimentul consumatorilor din SUA sunt, de asemenea, datorate săptămâna viitoare, ceea ce va oferi câteva indicii despre cum se simte consumatorul american în fața stagflației. China, între timp, publică o serie de date, inclusiv date comerciale, pe fondul blocajelor și perturbărilor Covid persistente. Datele PIB din martie ale Regatului Unit și cifrele producției industriale din zona euro sunt, de asemenea, aliniate în săptămâna următoare.