Zero-Covid, Zero-Creștere

Această săptămână a adus noi dovezi ale pagubelor semnificative aduse economiei Chinei de politica zero-Covid a guvernului. Țara nu poate avea totul: încearcă să reducă datoria și să elimine Covid în timp ce încearcă să atingă un obiectiv de creștere care pare din ce în ce mai greu de atins. Dar sacrificarea creșterii ar putea fi mai micul rău în comparație cu permisiunea ca Omicron să se răspândească necontrolat. Să vedem de ce.

Macro

Săptămâna a început cu niște date macro neplăcute venite din a doua cea mai mare economie a lumii: Cheltuielile de consum și producția industrială din China au scăzut luna trecută la cele mai scăzute niveluri de la începutul pandemiei. Vânzările cu amănuntul, care deja se contractaseră în martie, au scăzut cu 11,1% în aprilie față de anul precedent - mult mai rău decât scăderea de 6,6% pe care o prognozau economiștii. Producția industrială, între timp, a scăzut neașteptat cu 2,9%.

Guvernul chinez încearcă să atingă un obiectiv de creștere de aproximativ 5,5% pentru 2022, să reducă datoria și să elimine Covid. Dar toate aceste obiective se contrazic reciproc, iar guvernul va trebui în cele din urmă să prioritizeze unele în detrimentul altora. De aceea, majoritatea economiștilor și-au redus acum prognozele de creștere pentru țară la sub 5,5%, argumentând că acest obiectiv pur și simplu nu este realizabil atâta timp cât China se menține la politica zero-Covid. Dar sacrificarea creșterii ar putea fi mai micul rău: China riscă 1,6 milioane de decese dacă guvernul permite ca Omicron să se răspândească necontrolat, potrivit cercetătorilor de la Universitatea Fudan din Shanghai.

Mai mult, problemele Chinei ar putea alimenta și mai mult stagflația globală. Vedeți, în acest moment, băncile centrale majore cresc agresiv ratele dobânzilor într-o încercare de a reduce cererea și de a domoli inflația. Dar o parte importantă a problemei inflației nu se datorează cererii: se datorează ofertei. Și cu producătorii chinezi care se luptă și cu activitatea portuară în scădere, penuria de bunuri va face doar să se intensifice. Luați în considerare și faptul că problemele Chinei nu contribuie doar la inflație: ele ar putea duce, de asemenea, la o scădere a creșterii economice globale. China reprezintă aproape o cincime din producția globală, ceea ce înseamnă că încetinirea țării ar putea avea repercusiuni grave - potențial stagflaționare - pentru economia globală în ansamblu.

În SUA, vânzările cu amănuntul au avut rezultate mai bune, crescând cu 0,9% în aprilie față de luna precedentă. Deși acest lucru a fost ușor sub 1% pe care îl așteptau economiștii, a marcat a patra lună consecutivă de creștere a cheltuielilor cu amănuntul. Aceasta sugerează că cererea consumatorilor rămâne rezistentă în ciuda inflației în creștere. O parte din motiv ar putea fi că cheltuielile se mută de la bunuri la servicii precum călătoriile și divertismentul, pe măsură ce îngrijorările legate de pandemie se estompează și cererea pentru activități de vară crește. Cu alte cuvinte, dimensiunea „plăcintei” de cheltuieli rămâne stabilă, dar ingredientele sale se schimbă.

Este important de menționat că datele privind vânzările cu amănuntul din SUA nu sunt ajustate pentru inflație. Aceasta înseamnă că, deși consumatorii au continuat să cheltuiască mai mult, ei fie obțin mai puțin pentru banii lor, fie trebuie să se bazeze din ce în ce mai mult pe credit pentru a ține pasul cu creșterea prețurilor. De fapt, datele publicate la începutul acestei luni au arătat că împrumuturile cu cardul de credit din SUA în martie au crescut cu cea mai mare rată din istorie, în timp ce un raport separat al Fed din New York a arătat că americanii au deschis un număr record de 537 de milioane de conturi de card de credit în ultimul trimestru. Chiar mai nebun când te gândești că întreaga populație a SUA este de 330 de milioane...

Acțiuni

Acțiunile Walmart au scăzut cu 11% miercuri, după ce retailerul a redus prognoza de profit pentru întregul an din cauza presiunilor inflaționiste. Reacția prețului acțiunilor - în special severă pentru acțiunile de bunuri de consum de bază, de obicei mai puțin volatile - a fost cea mai mare scădere dintr-o singură zi de la ajunul prăbușirii bursiere de pe Black Monday, acum aproape 35 de ani. Compania a declarat că se așteaptă ca profiturile să scadă cu aproximativ 1% în acest an - o întoarcere dramatică de la previziunile sale anterioare de creștere cu un singur digit mediu. Principalul vinovat? Inflația, cu costurile Walmart pentru mărfuri, transport și forță de muncă, toate crescând și erodând deja marjele sale de profit subțiri.

Walmart este cel mai mare retailer din lume și este considerat un barometru al consumatorului american. Când a fost întrebat pentru o perspectivă asupra faptului dacă cumpărătorii își retrag cheltuielile pe măsură ce sunt presați de cea mai mare inflație din ultimele patru decenii, retailerul a declarat că observă că unii consumatori trec la mărci proprii mai ieftine în sectorul alimentar. Așadar, așteptați-vă ca această tendință să continue și ca consumatorii americani să găsească alte modalități de a reduce costul cumpărăturilor.

Mărfuri

Prețul grâului a crescut la începutul săptămânii la aproape un nivel record, după ce India a anunțat în weekend că va restricționa exporturile de cereale esențiale. India, al doilea cel mai mare producător de grâu din lume după China, a umplut un gol pe piețe lăsat de scăderea producției din Ucraina, datorită, în parte, unei recolte record anul trecut. Dar țara vrea acum să restricționeze exporturile pentru a-și gestiona securitatea alimentară. Salturile semnificative ale prețului grâului au contribuit la impingerea unui indice al prețurilor mărfurilor agricole la un nou nivel record în această săptămână.

Cripto

Implozia TerraUSD, pe care am acoperit-o săptămâna trecută, a trimis fiori prin coloana vertebrală a investitorilor în criptomonede, iar acest lucru începe să afecteze și alte stablecoins. Uitați-vă doar la Tether: cea mai mare stablecoin din lume a scăzut la 95 de cenți la sfârșitul săptămânii trecute, înainte de a reveni la aproape paritatea dolarului. De atunci, valoarea sa de piață a scăzut de la aproximativ 83 de miliarde de dolari la 74 de miliarde de dolari, pe măsură ce tokenurile au fost eliminate din circulație pentru a satisface cererile de răscumpărare. Operatorii Tether au declarat că tokenul este susținut de un coș de active bazate pe dolar, egal cu valoarea tokenurilor aflate în circulație, dar nu au publicat detalii granulare ale acestor rezerve.

În ciuda problemelor recente ale stablecoins, săptămâna aceasta a apărut vestea că Trezoreria Regatului Unit avansează cu planurile de a legaliza stablecoins ca formă de plată în Marea Britanie. Planurile nu vor legaliza stablecoins algoritmice precum TerraUSD eșuată, ci se vor concentra în schimb pe cele susținute integral de rezerve, precum Tether (USDT) și USD Coin (USDC). Decizia Regatului Unit face parte din eforturile sale de a plasa sectorul său de servicii financiare „în fruntea tehnologiei” și ar trebui să ofere un impuls sectorului stablecoins - ca să nu mai vorbim de o creștere mult așteptată a sentimentului investitorilor după implozia TerraUSD din săptămâna trecută.

În cele din urmă, iată un alt punct de date interesant pentru dumneavoastră: în ciuda volatilității recente de pe piața criptomonedelor, investitorii au injectat 274 de milioane de dolari în fondurile criptomonedelor săptămâna trecută - cel mai mare flux săptămânal din acest an. Acesta este un semnal puternic că investitorii au văzut vânzarea de pe piața criptomonedelor din săptămâna trecută ca o oportunitate de cumpărare. Fondurile Bitcoin au fost principalele câștigătoare, cu fluxuri de 299 de milioane de dolari săptămâna trecută. Aceasta sugerează că investitorii s-au îndreptat către siguranța relativă a celui mai mare și mai bine stabilit activ digital în lumina turbulențelor de pe piață.

Săptămâna viitoare

Datele PMI Flash (sau indicele managerilor de achiziții, care este un sondaj al activității economice din sectoarele manufacturier și de servicii) pentru luna mai vor fi publicate pentru multe economii marți viitoare, oferindu-ne o primă privire asupra condițiilor economice la jumătatea celui de-al doilea trimestru. Minutele ședinței Fed din mai sunt, de asemenea, programate, ceea ce ne va oferi indicii suplimentare cu privire la gândirea băncii centrale americane în ceea ce privește strângerea monetară. Pe frontul câștigurilor, cele de urmărit sunt: 1) Best Buy, după ce unii retaileri mari din SUA au oferit perspective dezamăgitoare asupra câștigurilor; și 2) Alibaba și Baidu, pentru a vedea cum se descurcă companiile tehnologice chineze cu represiunea grea a guvernului asupra sectorului.