Problema parității

Toate privirile au fost ațintite asupra ultimelor cifre ale inflației din SUA de această săptămână. Și ce am primit? Surpriză, surpriză: un nou maxim de 40 de ani. Aceasta va determina Rezerva Federală a SUA să își mențină campania agresivă de majorare a ratelor dobânzilor sau să ia în considerare o creștere și mai rapidă - cu o majorare de 100 de puncte de bază la următoarea sa ședință, de exemplu. Perspectiva unor majorări mai agresive ale ratelor dobânzilor a trimis dolarul în creștere și, pentru prima dată în 20 de ani, a atins paritatea cu euro. Aceasta ar putea fi o veste bună pentru turiștii americani din Paris ("Bonjour Y'all"), dar agravează problema inflației din zona euro. Aflați de ce.

Macro

Datele publicate miercuri au arătat că inflația din SUA a accelerat luna trecută la un nou maxim de 40 de ani. Prețurile de consum au crescut cu 9,1% în iunie față de anul precedent, mai mult decât cele 8,8% așteptate de economiști și o accelerare semnificativă față de 8,6% din mai. Mai mult, prețurile de consum au crescut cu 1,3% pe baza lunară, cea mai mare creștere din 2005. De vină au fost cei de obicei: costurile mai mari ale benzinei, adăpostului și alimentelor. Dar chiar și inflația de bază, care elimină componentele mai volatile ale alimentelor și energiei, a fost mai mare decât se aștepta. Per total, datele vor menține cel mai probabil Fed pe calea majorărilor agresive ale ratelor dobânzilor. Dar cu cât Fed merge mai sus și mai repede, cu atât mai mare este riscul unei potențiale recesiuni în SUA, pe care mai mulți economiști o prevăd în următoarele 12 luni.

Datele privind inflația mai mari decât se aștepta au contribuit, de asemenea, la împingerea euro la un nou minim de 20 de ani față de dolar. De fapt, moneda comună a Europei se află acum la paritate cu dolarul. Aceasta înseamnă că 1 dolar = 1 euro, ceea ce este cu mult diferit de 1,15 dolari la care se tranzacționa euro în februarie.

Există câteva motive pentru care s-a întâmplat acest lucru. În primul rând, dolarul s-a apreciat semnificativ față de aproape toate monedele majore din această an, pe fondul celei mai agresive campanii de majorare a ratelor dobânzilor din partea Fed din ultimele decenii. Ratele dobânzilor mai mari, la urma urmei, fac dolarul mai atractiv pentru economiștii și investitorii internaționali, crescând valoarea sa. Banca Centrală Europeană, între timp, nu a majorat încă ratele dobânzilor.

În al doilea rând, euro a fost lovit în această săptămână de temerile crescânde că Rusia va reduce din nou exporturile de gaze naturale către Europa. Aceasta ar determina prețurile energiei să crească, afectând cheltuielile de consum și producția industrială și, în cele din urmă, declanșând o recesiune în regiune. Perspectiva unei creșteri economice mai mici (sau negative) duce la o monedă mai slabă.

Iată o problemă majoră: un euro mai slab va adăuga presiuni inflaționiste în regiune, datorită inflației importate. De exemplu, Europa depinde de importurile de petrol și gaze naturale pentru majoritatea nevoilor sale energetice. Aceste mărfuri, ca și majoritatea celorlalte, sunt cotate în dolari. Așadar, pe măsură ce euro se scufundă spre paritatea cu dolarul, costul importurilor de energie ale regiunii este setat să crească. Pe scurt, Europa este prinsă într-un cerc vicios: prețurile mai mari ale energiei afectează economia regiunii, determinând scăderea euro. La rândul său, un euro mai slab face importurile de energie și mai scumpe.

Perspectivele negative se reflectă deja în previziunile economice oficiale. Priviți doar ultimele proiecții ale Comisiei Europene publicate joi. Comisia Europeană estimează acum o creștere a PIB-ului de 1,4% în 2023, în scădere de la o proiecție din mai de 2,3%. De asemenea, a majorat estimarea inflației la 7,6% în acest an, față de 6,1% anterior. Aceasta este cu mult diferit de ținta oficială a Băncii Centrale Europene de 2%.

Acțiuni

Băncile de pe Wall Street au dat oficial startul sezonului de rezultate din SUA în această săptămână. Profitul din al doilea trimestru al JPMorgan a scăzut cu 28%, mai rău decât se aștepta, după ce a adăugat 428 de milioane de dolari la rezervele sale pentru potențiale credite neperformante. CEO-ul JPMorgan, Jamie Dimon, a avertizat că tensiunile geopolitice, inflația ridicată și scăderea încrederii consumatorilor ar putea afecta economia "la un moment dat în viitor". Acesta ar putea fi motivul pentru care banca a suspendat și răscumpărarea acțiunilor sale, în încercarea de a-și consolida capitalul de reglementare.

Lucrurile nu au fost cu mult diferite la Morgan Stanley: profitul din al doilea trimestru a scăzut cu 29%, mai rău decât se aștepta. Banca se bazează mai mult pe tranzacționare pentru veniturile sale, comparativ cu alte firme de pe Wall Street, și a fost, așadar, lovită mai tare de scăderea bruscă a emisiunilor de datorii și acțiuni din acest an. Atât de mult încât veniturile din operațiunile de bancă de investiții ale Morgan Stanley au scăzut cu 55% în ultimul trimestru, mai rău decât se aștepta.

Mărfuri

Cuprul a fost cândva un favorit al investitorilor datorită ofertei sale strânse și utilizării sale în tehnologiile verzi cu creștere rapidă, cum ar fi vehiculele electrice. Dar prețul metalului roșu a scăzut cu peste 30% de la maximul din martie. Și în această săptămână a pierdut unul dintre cei mai influenți susținători: Goldman Sachs și-a redus prognoza de preț pentru cupru la 6.700 de dolari pe tonă, față de o predicție anterioară de 8.650 de dolari. Banca de investiții anticipează o scădere semnificativă a cheltuielilor de consum și a activității industriale pe măsură ce criza energetică a Europei se adâncește, ambele afectând cererea de cupru. Metalul este adesea văzut ca un barometru al economiei mondiale, la urma urmei, și cu toții știm de norii economici întunecați care se ascund în fundal...

Cripto

Wall Street este departe de a fi optimist în privința bitcoin: potrivit unui sondaj realizat pe 950 de investitori instituționali, 60% dintre aceștia cred că cea mai mare criptomonedă din lume va scădea la 10.000 de dolari, reducându-și valoarea la jumătate. Ceilalți 40% au văzut-o mergând în cealaltă direcție, crescând la 30.000 de dolari. Rezultatele sondajului arată cât de pesimiști au devenit investitorii față de sectorul cripto după o serie de vești proaste din acest an, de la proiecte prăbușite (cum ar fi Terra Luna) la creditori DeFi care au dat faliment (cum ar fi Celsius, care a depus cerere de faliment joi). Per total, aproximativ 2 trilioane de dolari au dispărut din valoarea de piață a criptomonedă de la sfârșitul anului trecut.

Pesimismul se extinde și la piața de capital de risc (VC): datele noi publicate în această săptămână au arătat că finanțarea VC pentru startup-urile cripto a scăzut la un minim de un an în ultimul trimestru. Hype-ul din jurul startup-urilor cripto a făcut ca sectorul să pară oarecum imun la turbulențele economice, după ce a atras un record de aproape 10 miliarde de dolari de fonduri VC în primul trimestru. Dar lucrurile din lumea VC se întâmplă cu o întârziere: multe dintre tranzacțiile care s-au încheiat în primul trimestru erau discutate spre sfârșitul anului 2021. Așadar, datele din al doilea trimestru oferă o imagine mai exactă a apetitului piețelor VC față de sectorul cripto în acest an, și se poate spune că acesta se estompează: VC-urile au investit "doar" 6,8 miliarde de dolari în startup-uri cripto, o scădere de 31% față de trimestrul precedent.

Săptămâna viitoare

Sezonul de rezultate din al doilea trimestru continuă cu seriozitate săptămâna viitoare. Printre numele mari din domeniul financiar care raportează se numără Bank of America, Goldman Sachs și American Express. La ei se vor alătura câteva nume mari din tehnologie, cum ar fi Snap, Tesla și Netflix. Așteptați-vă ca investitorii să fie în mod special concentrați pe Netflix după actualizarea dezamăgitoare din ultimul trimestru, când gigantul de streaming a raportat că a pierdut abonați pentru prima dată în peste 10 ani. Pe plan economic, toate privirile vor fi ațintite asupra Băncii Centrale Europene, care se așteaptă să majoreze ratele dobânzilor pentru prima dată în peste un deceniu.