Secarea

Săptămâna aceasta, Banca Angliei a realizat cea mai mare majorare a ratelor dobânzilor din ultimii 27 de ani. Fed, între timp, a trimis vorbitori pentru a inversa interpretarea pacifistă a celei mai recente ședințe. Săptămâna aceasta a adus și actualizări ale veniturilor de la firmele din economia de partajare Uber și Airbnb. De asemenea, analizăm băncile chineze, care sunt prinse în mijlocul crizei imobiliare a țării și ar putea fi înregistrând pierderi mari ca urmare. În cele din urmă, revenim la râul Rin, care a continuat să se usuce și este pe punctul de a deveni aproape impracticabil. Aceasta ar avea consecințe majore asupra economiei europene. Să aflăm de ce.

Macro

The Banca Angliei a majorat ratele dobânzilor cu 50 de puncte de bază joi – cea mai mare majorare din ultimii 27 de ani – și a prezentat planuri pentru a vinde o parte din cele 844 de miliarde de lire sterline de obligațiuni acumulate de-a lungul anilor. Vânzările de obligațiuni sunt așteptate să înceapă în septembrie și vor fi în jur de 10 miliarde de lire sterline pe trimestru.

În timp ce BoE a fost prima bancă centrală majoră care a majorat ratele după pandemie, până acum s-a ținut de creșteri mai mici de 25 de puncte de bază. Aceasta a lăsat-o în pericol de a rămâne în urmă, cu aproximativ 70 de alte bănci centrale care au majorat cu 50 de puncte de bază sau mai mult în acest an.

BoE a oferit și câteva previziuni economice destul de sumbre. Se așteaptă ca o recesiune să înceapă în Marea Britanie în trimestrul al patrulea și să dureze până prin cea mai mare parte a anului viitor. Aceasta ar fi cea mai lungă scădere de la criza financiară, cu oficialii care se așteaptă ca economia să se contracte cu aproximativ 2,1% în total. BoE a majorat și previziunea sa pentru vârful inflației la 13,3% în octombrie, pe fondul creșterii prețurilor la energie, și a declarat că inflația va rămâne la „nivele foarte ridicate” pe tot parcursul anului 2023 înainte de a reveni la ținta de 2% în doi ani.

De cealaltă parte a oceanului, randamentele Trezoreriei au crescut brusc marți după ce vorbitorii Fed au încercat să inverseze interpretarea pacifistă a celei mai recente ședințe a băncii centrale americane. Oficialii Fed au respins efectiv narațiunea din săptămâna trecută, conform căreia factorii de decizie se uită la o schimbare de la strângerea monetară pe fondul dovezilor unei economii în slăbire.

Președintele Fed din San Francisco, Mary Daly, a declarat că banca centrală este „complet unită pentru a reduce inflația”, în timp ce Loretta Mester din Cleveland a spus că vrea să vadă „dovezi foarte convingătoare” că creșterile lunare ale prețurilor se moderează. Aceasta a determinat traderii să reconsidere cât de mult va mai majora banca centrală ratele dobânzilor și dacă ar putea trece la reducerea lor la începutul anului 2023.

Acțiuni

Ați auzit de cumpărătorii de case chinezi care boicotează plățile ipotecare? Iată de ce contează: Băncile chineze au o expunere mai mare la sectorul imobiliar decât la orice altă industrie. Graficul de mai jos arată că existau 39 de trilioane de yuani de credite ipotecare restante și alte 13 trilioane de yuani de credite acordate dezvoltatorilor la sfârșitul lunii martie, potrivit datelor de la Banca Populară a Chinei. Aceasta este echivalentul a 7,7 trilioane de dolari și plasează sectorul financiar al țării într-o poziție foarte delicată.

Ce determină boicoturile? Să facem un pas înapoi. Vedeți, este normal ca cumpărătorii de case chinezi să plătească în avans pentru o proprietate care nu a fost încă construită, și acest proces a funcționat bine în trecut. Dar recentul reprimarea guvernului asupra sectorului imobiliar a oprit activitatea din toată țara, și a determinat cumpărătorii de case care au plătit în avans pentru o proprietate care nu a fost încă construită să boicoteze plățile ipotecare până când nu vor vedea construcția reluată. Aceste boicoturi au loc în peste 90 de orașe.

Băncile chineze sunt prinse în mijlocul acestei crize și ar putea fi înregistrând pierderi mari ca urmare. Într-un scenariu de caz nefavorabil, S&P Global Ratings a estimat că 2,4 trilioane de yuani (356 de miliarde de dolari) – sau mai mult de 6% din creditele ipotecare – sunt în pericol de neplată, în timp ce Deutsche Bank avertizează că cel puțin 7% din creditele ipotecare sunt în pericol. În ceea ce privește cele 13 trilioane de yuani de credite acordate de bănci dezvoltatorilor, lucrurile nu arată mai bine: aproximativ 28 dintre cei mai mari 100 de dezvoltatori după vânzări au fie declarat falimentul obligațiunilor, fie au negociat prelungiri de datorii cu creditorii în ultimul an.

Per ansamblu, probabil că înțelegeți de ce investitorii sunt nervoși și de ce indicele Hang Seng Mainland Banks a scăzut cu 12% luna trecută. Dar această scădere ar putea fi doar începutul dacă boicoturile capătă avânt. Și dacă criza financiară globală din 2008 ne-a învățat ceva, este că problemele de la bănci pot să se răspândească rapid și, în cele din urmă, să tragă în jos întreaga economie. Aceasta adaugă un nou risc economiei chineze și vine pe lângă încetinirea creșterii, blocajele legate de Covid, tensiunile crescânde cu SUA cu privire la Taiwan și multe altele.

Trecerea la tehnologia americană, acțiunile Uber au crescut cu aproape 20% marți după ce gigantul de transporturi a raportat rezultate mai bune decât se aștepta. Valoarea rezervărilor efectuate pe platforma Uber – prin intermediul serviciilor sale de transport, livrare și transport de marfă – a atins un nivel record, contribuind la dublarea veniturilor din trimestrul al doilea la 8 miliarde de dolari față de aceeași perioadă a anului trecut. Pentru a încheia totul, Uber a atins și o etapă semnificativă: firma a înregistrat primul său flux de numerar pozitiv în ultimul trimestru, după ce a ars prin aproximativ 25 de miliarde de dolari de la înființarea sa cu 13 ani în urmă.

Rezultatele Airbnb, între timp, nu au avut același efect plăcut asupra investitorilor. În timp ce firma de închiriere de case, la fel ca Uber, a beneficiat de o creștere a cheltuielilor consumatorilor pe activități, spre deosebire de bunuri, rezervările sale au fost sub așteptări. Nopțile și experiențele rezervate în trimestrul al doilea au crescut cu 25% la 103,7 milioane, ratând estimările analiștilor de 106 milioane. Firma a furnizat și o prognoză a rezervărilor pentru trimestrul al treilea care a fost mai mică decât se aștepta. Investitorii au auzit suficient și au trimis acțiunile Airbnb în scădere după rezultate.

Mărfuri

Vorbeam despre râul Rin acum doar două săptămâni, și acum trebuie să vorbim din nou despre el. Recapitulare: Rinul, cu o lungime de aproximativ 800 de mile, curge din Elveția până la Marea Nordului, și este folosit pentru a transporta zeci de milioane de tone de mărfuri prin Europa continentală.

Acum două săptămâni, nivelul apei din râu era la cel mai scăzut nivel pentru acea perioadă a anului din cel puțin 2007, din cauza secetei. Și mulți se temeau că o caniculă din acea perioadă ar scădea și mai mult nivelul apei. Să trecem la astăzi, și acele temeri s-au materializat: nivelul apei este programat să scadă la 47 de centimetri până la sfârșitul săptămânii, situându-se la doar 7 centimetri de a fi aproape impracticabil. Cu alte cuvinte, nivelul apei din Rin este programat să scadă îngrijorător de aproape de punctul în care ar închide efectiv, oprind fluxul de la combustibil la substanțe chimice, în timp ce guvernele încearcă să prevină ca criza energetică să arunce regiunea în recesiune. 

Ultima dată când nivelul apei a fost atât de scăzut a fost în timpul caniculei din 2018, și disrupția rezultată a afectat creșterea PIB-ului din Germania în trimestrul al patrulea cu 0,4%, potrivit estimărilor JPMorgan. Problema este că, de data aceasta, transportul mărfurilor pe râu este și mai important, deoarece este una dintre modalitățile de compensare a pierderilor de aprovizionare cu energie din Rusia. De exemplu, Germania trebuie să ardă mai mult cărbune pentru a genera energie electrică, dar scăderea nivelului apei din Rin împiedică deja unele centrale electrice să obțină tot cărbunele de care au nevoie.

Cripto

Michael Saylor demisionează din funcția de CEO al MicroStrategy după ce compania de software a raportat o pierdere de 1 miliard de dolari în trimestrul al doilea. Ce legătură are asta cu criptomonedele? Ei bine, mega-pierderea MicroStrategy din trimestrul trecut a fost practic în întregime din cauza unei pierderi de 920 de milioane de dolari din devalorizarea deținerilor sale de bitcoin, care au scăzut în valoare. Saylor a fost unul dintre cei mai mari susținători ai criptomonedelor (și încă este), dar decizia sa de a demisiona ar putea determina alte firme care se gândesc să adauge bitcoin la bilanțurile lor să se răzgândească. Decizia lui Saylor, la urma urmei, vine la doar câteva săptămâni după ce Tesla a dezvăluit că a vândut o mare parte din deținerile sale de bitcoin.

Săptămâna viitoare

Sezonul rezultatelor din trimestrul al doilea se apropie de sfârșit, dar mai sunt câteva nume mari care raportează săptămâna viitoare, inclusiv Disney, Palantir Technologies, și Rivian Automotive. Pe plan economic, avem numerele inflației din iulie care ies din China, Italia, Germania, Franța și SUA. Traderii vor acorda o atenție deosebită cifrelor inflației din SUA pentru a evalua următoarea mișcare a Fed în septembrie. La urma urmei, banca centrală americană a majorat ratele la ultima sa ședință și a semnalat că vor mai veni, dar nu a dat detalii suplimentare, spunând că amploarea următoarei sale creșteri va depinde de datele economice.