Am atins punctul minim?

Informațiile financiare scurse în weekend au arătat că popularul schimb de criptomonede FTX și-a mărit veniturile de 10 ori în 2021. Apoi, China a început săptămâna cu noi măsuri de sprijin economic luni. Între timp, datele noi au arătat că activitatea economică în zona euro a scăzut la un minim de 18 luni în august, trimițând euro la un nou minim de 20 de ani față de dolar. Pentru a completa totul, Arabia Saudită a avertizat că OPEC+ ar putea reduce producția de petrol dacă prețurile continuă să scadă, iar Citi a avertizat că inflația din Marea Britanie este pe cale să atingă 18,6% în ianuarie. În cele din urmă, vânzarea de pe piață nu s-a încheiat încă, potrivit unui indicator creat de analiștii de la Bank of America, care are un istoric perfect în predicția fundurilor pieței de acțiuni. Aflați cum funcționează în analiza acestei săptămâni.

Macro

La doar o săptămână după ce datele au arătat că redresarea Chinei s-a slăbit neașteptat în iulie (determinând banca centrală să reducă două rate ale creditelor), țara a anunțat noi măsuri de sprijin economic luni. De data aceasta, eforturile au fost îndreptate către sectorul imobiliar al țării, care reprezintă aproximativ 20-30% din producția economică anuală. China a redus rata primă a împrumuturilor pe cinci ani, o referință pentru ipoteci, cu 15 puncte de bază la 4,30%, egalând o reducere a ratei din mai, care a fost cea mai mare din istorie. Dar, deși costurile mai mici de împrumut ar putea ajuta la stimularea cererii de ipoteci, este puțin probabil să inverseze scăderea bruscă a încrederii cu care se confruntă dezvoltatorii chinezi, mulți dintre ei luptând să finalizeze casele neterminate pe care le-au vândut deja în avans cumpărătorilor de locuințe.

Mergând mai departe în lumea FX: după ce a atins paritatea cu dolarul american luna trecută, euro a scăzut la un nou minim de două decenii față de dolarul american în această săptămână. Euro a scăzut până la 0,9930 USD - un nivel văzut ultima dată în 2002, la câțiva ani după ce moneda a apărut.

Există câteva motive pentru care s-a întâmplat acest lucru. În primul rând, un dolar mai puternic: acesta s-a apreciat față de aproape toate monedele majore din acest an, pe fondul celei mai agresive campanii de creștere a ratelor a Fed din ultimele decenii. Ratele dobânzilor mai mari, la urma urmei, fac dolarul mai atractiv pentru economiștii și investitorii internaționali.

În al doilea rând, un euro slab: acesta a scăzut în valoare pe măsură ce economia europeană suferă de mai multe probleme, războiul din Ucraina determinând creșterea costurilor energiei și alimentelor, iar o secetă severă adăugând probleme. De fapt, datele noi publicate marți au arătat că activitatea economică din zona euro a scăzut pentru a doua lună consecutiv în august, atingând un minim de 18 luni. Germania a fost un punct slab în special, înregistrând cea mai accentuată scădere a activității din iunie 2020, pe măsură ce producția industrială a continuă să scadă semnificativ pe fondul crizei energetice. Activitatea din Franța, între timp, a scăzut pentru prima dată în ultimii un an și jumătate.

Datele privind activitatea economică din zona euro de marți sugerează că economia regiunii alunecă spre recesiune, potrivit economiștilor (puteți vedea din graficul de mai sus că numerele PMI tind să se miște în tandem cu PIB-ul). Și dacă o recesiune se declanșează în bloc, euro ar putea să scadă și mai mult față de dolar.

În raport cu lira sterlină, totuși, euro este practic plat în acest an. Asta pentru că economia britanică se confruntă cu aceleași probleme cu care se confruntă economia zonei euro. Prețurile energiei și alimentelor în creștere, de exemplu, au împins rata inflației din Marea Britanie la 10,1% în iulie - cel mai ridicat nivel din ultimele patru decenii. Dar, potrivit unui nou studiu realizat de Citi în această săptămână, cel mai rău este încă de venit: banca de investiții a avertizat că inflația din Marea Britanie este pe cale să atingă 18,6% în ianuarie - cel mai ridicat vârf din aproape o jumătate de secol - din cauza prețurilor crescânde ale gazelor la nivel en-gros. Aceasta ar fi mai mare decât rata inflației de vârf de 17,8% pe care Marea Britanie a înregistrat-o după al doilea șoc petrolier al OPEC din 1979.

Acțiuni

Iată unul distractiv pentru această săptămână. Graficul de mai jos prezintă un indicator simplu creat de analiștii de la Bank of America, care are un istoric perfect în predicția fundurilor pieței de acțiuni. „Regula 20” ia raportul preț-câștig (P/E) al S&P 500 și îl adaugă la rata anuală a inflației, așa cum este măsurată de variația anuală a indicelui prețurilor de consum (CPI) din SUA. Dacă suma (linia neagră) scade sub 20 (linia roșie), fundul pieței este înăuntru, spune indicatorul. Și acest lucru s-a dovedit a fi adevărat pentru fiecare minim al pieței din anii 1950 (puncte albastre).

Dar măsura a scăzut doar la 27 în acest an, în ciuda vânzării puternice de pe piață. Cu alte cuvinte, acest indicator spune că piața nu a atins încă fundul, iar recentul salt este probabil doar o revenire a pieței ursului.

Ce ar trebui să se întâmple pentru a împinge indicatorul suficient de jos pentru a semnala un fund al pieței? Cu P/E-ul S&P 500 la aproximativ 20 și cea mai recentă citire a inflației din SUA la 8,5, măsura se află în prezent la aproximativ 28,5. Deci, pentru a scădea la 20, fie rata anuală a inflației ar trebui să scadă la zero (foarte puțin probabil), fie raportul P/E al S&P 500 ar trebui să scadă cu 8,5 puncte. Ultimul lucru se poate întâmpla dacă anunțurile despre câștigurile corporatiilor aduc surprize masiv mai bune decât se aștepta în restul anului (de asemenea, foarte puțin probabil), sau dacă prețul S&P 500 scade cu 40% (cea mai realistă posibilitate din cele trei).

Desigur, acest lucru presupune că indicatorul încă funcționează la predicția fundurilor pieței. Cu toate acestea, doar pentru că ceva a funcționat întotdeauna în trecut nu înseamnă neapărat că va funcționa întotdeauna în viitor. Dar dacă ai încredere în Regula 20, atunci știi că nu am văzut încă fundul pieței și nu merită să urmărești actualul salt.

Mărfuri

Arabia Saudită a avertizat în această săptămână că OPEC+ ar putea reduce producția de petrol dacă prețurile continuă să scadă, argumentând că prețurile viitoarelor au devenit deconectate de la fundamentalele pieței din cauza volatilității extreme și a lipsei de lichiditate. Prințul Abdulaziz bin Salman, ministrul energiei din Arabia Saudită, a declarat pentru Bloomberg în timpul unui interviu că OPEC+ a avut „capacitatea de a reduce producția în orice moment și în moduri diferite”. Comentariile sale sugerează că Arabia Saudită este nemulțumită de ultima scădere a prețurilor petrolului, prețurile țițeiului scăzând de la peste 120 de dolari pe baril în iunie la aproximativ 90 de dolari pe baril înainte de a fi făcute comentariile sale. Dacă ministrul energiei din Arabia Saudită nu blufează și, într-adevăr, împinge OPEC+ să reducă producția de petrol, ar putea inversa o parte din recentul declin al prețului țițeiului.

Criptomonede

Informațiile financiare scurse în weekend au arătat că FTX și-a mărit veniturile de 10 ori în 2021. Schimbul popular de criptomonede, care este condus de miliardarul de 30 de ani Sam Bankman-Fried, a înregistrat o creștere explozivă anul trecut, condusă de afacerea sa globală de tranzacționare, și a generat peste 1 miliard de dolari venituri în 2021. Aceasta se compară cu mai puțin de 100 de milioane de dolari cu un an înainte. Venitul operațional, între timp, a fost de 272 de milioane de dolari, în creștere de la 14 milioane de dolari cu un an înainte, ceea ce implică o marjă de profit de 27% în 2021. Compania a încheiat anul cu 2,5 miliarde de dolari în numerar în bilanțul său, în ciuda unei serii de achiziții care au văzut-o preluând aproximativ 15 firme din întreaga lume.

Săptămâna viitoare

Sezonul de raportare a rezultatelor din al doilea trimestru se încheie săptămâna viitoare, cu gigantul chinez al internetului Baidu fiind singura companie majoră care raportează. Pe plan economic, avem cifrele șomajului din Germania miercuri, precum și prima estimare a inflației din zona euro pentru august. O zi mai târziu, avem PMI-urile din SUA pentru august, oferindu-ne indicii despre modul în care activitatea economică se desfășoară în cea mai mare economie a lumii. Aceasta va fi urmată vineri de raportul important al locurilor de muncă din SUA, pe care Fed (și investitorii) îl folosesc pentru a evalua sănătatea pieței muncii. Rețineți că piețele din Marea Britanie sunt închise luni pentru o sărbătoare bancară.