Fuziunea mult așteptată

Această săptămână a fost cu siguranță una aglomerată. Datele noi au arătat că economia Regatului Unit a crescut mai puțin decât se aștepta în iulie, în timp ce șomajul a scăzut la cel mai scăzut nivel din anii 1970. În SUA, toate privirile erau ațintite asupra raportului inflației din august, care a fost publicat marți, iar datele mai slabe decât se aștepta au provocat haos pe piețe. În Europa, între timp, investitorii se retrag din fondurile de acțiuni în masă, pe măsură ce lista de probleme a regiunii crește cu fiecare zi. Dar cel puțin prețurile gazelor naturale și ale energiei electrice din Europa au scăzut la începutul săptămânii, pe măsură ce UE a prezentat detalii despre intervenția sa pe piață pentru a face față crizei energetice fără precedent. În cele din urmă, mult așteptatul „Merge” Ethereum a fost lansat joi - iată ce înseamnă.

Macro

Datele noi publicate luni au arătat că economia Regatului Unit a crescut cu 0,2% în iulie față de luna precedentă – o recuperare mai lentă decât se aștepta de la scăderea de 0,6% din iunie, care a reflectat în mare parte pierderea a două zile lucrătoare în acea lună, legate de celebrarea jubileului Reginei Elisabeta a II-a. În timp ce sectorul serviciilor a crescut în iulie, producția industrială și construcțiile au scăzut ambele pentru a doua lună consecutivă. Per total, aceasta înseamnă că dimensiunea economiei Regatului Unit în iulie a fost aceeași ca și cu șase luni în urmă.

Începutul slab al celui de-al treilea trimestru, combinat cu o altă sărbătoare legală pentru înmormântarea Reginei pe 19 septembrie, ar putea fi suficient pentru a determina economia să intre în recesiune în acest trimestru. La urma urmei, consumatorii și companiile se luptă încă sub povara inflației galopante și a facturilor mai mari la energie. Și asta chiar și cu noul pachet de măsuri al prim-ministrului pentru a îngheța creșterile suplimentare ale facturilor la energie electrică și gaz, care nu vor intra în vigoare până în octombrie.

Complicând problema inflației este piața muncii strânse din Regatul Unit: datele noi publicate în această săptămână au arătat că rata șomajului din țară a scăzut la 3,6% în cele trei luni până în iulie - cel mai scăzut nivel din 1974 - pe măsură ce mai mulți oameni au ieșit din forța de muncă. Această strângere a pieței muncii creează o presiune ascendentă asupra salariilor și ar putea duce la o inflație și mai mare din cauza „spiralelor salariu-preț”. Aici, salariile mai mari duc la cheltuieli crescute și la o inflație mai mare. Prețurile în creștere ale bunurilor și serviciilor, la rândul lor, îi determină pe angajați să ceară salarii și mai mari. Aceasta se agravează pe măsură ce companiile cresc prețurile produselor lor pentru a compensa costurile salariale mai mari. Acest ciclu duce la o inflație mai mare și mai mare (adică în spirală).

În SUA, toate privirile erau ațintite asupra raportului inflației din august, care a fost publicat marți și a provocat haos pe piețe. Prețurile de consum au crescut cu 8,3% luna trecută comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Deși aceasta a marcat o ușoară încetinire față de 8,5% din iulie, a fost mai mare decât 8,1% cât se așteptau economiștii și se află încă aproape de un maxim de patru decenii. Pentru a agrava lucrurile, prețurile de consum au crescut cu 0,1% pe baza lunară, contrazicând așteptările pentru o scădere de 0,1%. Între timp, prețurile de consum de bază (care elimină componentele volatile ale energiei și alimentelor) au avansat cu 0,6% din iulie și cu 6,3% din urmă cu un an. Ambele cifre au depășit prognozele, inflația de bază pe an crescând pentru prima dată în șase luni.

Creșterea inflației de bază confirmă natura foarte persistentă a problemei inflației din SUA și va menține presiunea asupra Fed pentru a continua să majoreze agresiv ratele dobânzilor - mai ales având în vedere că aceasta este ultima publicare majoră de date înainte de următoarea ședință a Fed. De fapt, imediat după cifrele inflației, traderii au trecut la o majorare completă a ratei dobânzii cu 75 de puncte de bază la următoarea ședință a Fed din săptămâna viitoare. Această perspectivă a unor creșteri suplimentare agresive ale ratei dobânzilor (sau, în funcție de modul în care o priviți, perspectiva diminuării unui „pivot al Fed”) a trimis acțiunile în scădere marți, cu S&P 500 închizând cu 4,3% - cea mai proastă performanță dintr-o singură zi din iunie 2020. Randamentele obligațiunilor și dolarul au crescut.

Acțiuni

Lista de probleme a Europei pare să crească cu fiecare zi: un război fără sfârșit, inflație încă în creștere, o criză energetică care ar putea duce la raționare în această iarnă, o creștere economică încetinita, o bancă centrală care a început să majoreze agresiv ratele dobânzilor și o monedă comună care a scăzut la un minim de 20 de ani față de dolar. Cum va depăși regiunea toate aceste probleme este o întrebare la care nimeni nu știe răspunsul, dar investitorii nu se opresc să afle: potrivit Deutsche Bank, investitorii au retras aproape 100 de miliarde de dolari din fondurile de acțiuni europene în ultimele 12 luni – mult mai mult decât din orice altă regiune majoră.

Problemele Europei se agravează, criza energetică în escaladare amenințând să determine regiunea să intre în recesiune. De fapt, prognozele economiștilor pentru o recesiune în zona euro în următorul an au crescut în fiecare lună din 2022, șansele ajungând la 60% în august, potrivit Bloomberg. Dacă predicțiile se dovedesc a fi corecte, scăderea economică ar afecta și mai mult profiturile companiilor europene, motiv pentru care Citigroup se așteaptă la o serie de retrogradări ale prognozelor de profit în următoarele luni, în timp ce Morgan Stanley avertizează că marjele de profit se confruntă cu cea mai mare scădere din ultimii peste 10 ani. Cu prognoze atât de pesimiste, nu este de mirare că investitorii au fugit în masă de acțiunile europene.

Per total, strategii de la băncile de investiții consideră că recentul raliu al acțiunilor europene și-a atins limita. Indicele Stoxx Europe 600 va încheia anul 2022 la 447 de puncte, implicând câștiguri de aproximativ 5% de la acest nivel, potrivit mediei a 15 estimări din ultimul sondaj lunar Bloomberg. Aceasta înseamnă că reperul cheie al acțiunilor europene este văzut că va scădea cu 8% pentru întregul an, ceea ce ar marca cea mai proastă performanță anuală din 2018.

Mărfuri

Prețurile gazelor naturale și ale energiei electrice au scăzut în Europa la începutul săptămânii, pe măsură ce UE a prezentat detalii despre intervenția sa pe piață pentru a face față crizei energetice fără precedent, inclusiv o propunere pentru obiective obligatorii de reducere a cererii de energie electrică. UE caută să reducă consumul de energie și să ofere lichiditate piețelor energetice, în încercarea de a împiedica criza să consume economia mai largă. Propunerile vizează, de asemenea, plafonarea veniturilor excesive ale companiilor care produc energie din surse altele decât gazele naturale.

Cu toate acestea, chiar și după mișcările din această săptămână, prețurile rămân de aproape opt ori mai mari decât în mod normal pentru această perioadă a anului. Dar cel puțin cineva se așteaptă ca situația să se îmbunătățească: Goldman Sachs prezice că prețurile energiei se vor reduce la jumătate de la nivelurile actuale în primul trimestru al anului 2023. Aceasta se datorează parțial faptului că site-urile de stocare a gazelor din Europa sunt ocupate în proporție de aproximativ 84% - ușor peste media pe cinci ani. Un ajutor vine din faptul că regiunea adaugă mai multe facilități pentru a importa gaz natural lichefiat (GNL) pentru a compensa pierderile de aprovizionare din Rusia, ultimul terminal GNL fiind deschis săptămâna trecută în Olanda. Per total, Goldman se așteaptă ca importurile de GNL să crească cu 16% față de iarna trecută.

Cripto

Ethereum a finalizat o actualizare mult așteptată a rețelei sale blockchain în primele ore ale zilei de joi. Revizuirea, cunoscută sub numele de „Merge”, va face Ethereum mult mai eficient din punct de vedere energetic (consumând cu aproximativ 99% mai puțină energie) și ar trebui, în timp, să paveze calea pentru scalarea sa și să devină mult mai rapidă. Dar, în timp ce dezvoltatorii rețelei spun că actualizarea, care a fost în pregătire de ani de zile, va decurge fără probleme, unii investitori sunt precauți cu privire la posibilele probleme. Urmăriți acest spațiu.

Săptămâna viitoare

Câteva companii americane raportează rezultatele financiare săptămâna viitoare, inclusiv Accenture, Costco și FedEx. Calendarul economic este dominat de ședințele băncilor centrale ale Băncii Angliei, Băncii Japoniei și Rezervei Federale. Ultima este așteptată să livreze o altă majorare „gigant” a ratei dobânzilor cu 75 de puncte de bază pentru a treia ședință consecutivă, după raportul inflației îngrijorător de marți. În altă parte, avem date PMI care vor fi publicate din zona euro și Regatul Unit vineri. Rețineți că luni, 19 septembrie, este o sărbătoare legală în Regatul Unit pentru înmormântarea Reginei.