Mai multe Jumbo

Pe plan macroeconomic, săptămâna aceasta a fost dominată de deciziile privind ratele dobânzilor, cu Rezerva Federală a SUA și Banca Angliei doar câteva dintre băncile centrale care au majorat ratele săptămâna aceasta. Inflația japoneză, între timp, a atins un maxim de trei decenii, arătând că problema inflației este cu adevărat globală. Pe planul acțiunilor, listarea planificată a Porsche de către Volkswagen a avut un început excelent săptămâna aceasta. Dar se pare că eforturile lor de electrificare vor deveni doar mai scumpe după ce prețul litiului – metalul cheie din bateriile vehiculelor electrice – a sărit la un nou maxim istoric săptămâna aceasta. În cele din urmă, au apărut vești săptămâna aceasta că SUA ia în considerare o interdicție de doi ani pentru stablecoin-urile algoritmice precum TerraUSD, care s-a prăbușit spectaculos la începutul acestui an.

Macro

O altă întâlnire a Fed, o altă majorare a ratei dobânzilor: banca centrală americană a majorat ratele dobânzilor cu 75 de puncte de bază pentru a treia oară consecutiv miercuri. O majorare de această amploare a fost în concordanță cu ceea ce se așteptau traderii după raportul inflației din august, mai rău decât se aștepta, care a arătat că prețurile de consum au crescut neașteptat pe baza lunară. Mai mult, președintele Fed Jerome Powell a reafirmat hotărârea fermă a băncii centrale americane de a aduce inflația la obiectivul său de 2%, semnalând majorări de rate chiar mai agresive în viitor. Oficialii au prognozat că ratele vor ajunge la 4,4% până la sfârșitul acestui an și 4,6% în 2023. Aceasta este o traiectorie a ratei mai abruptă decât au prezentat oficialii în iunie și implică o a patra majorare consecutivă de 75 de puncte de bază ar putea fi pe masă pentru următoarea întâlnire din noiembrie. Per total, întâlnirea Fed a fost mai hawkish decât se așteptau investitorii, trimițând acțiunile și obligațiunile americane în scădere (și dolarul în creștere) miercuri.

În prognozele actualizate ale Fed, estimările pentru creșterea economică a SUA în 2023 și 2024 au fost reduse la 1,2% și respectiv 1,7%, reflectând un impact mai mare asupra economiei din politica monetară mai strictă. Și când a fost întrebat despre o posibilă recesiune, Powell a refuzat să o excludă, adăugând că șansele unei aterizări moi scad. Pe scurt, asta înseamnă practic că Fed este dispusă să împingă economia SUA în recesiune pentru a aduce inflația sub control.

O zi mai târziu, Banca Angliei (BoE) a livrat a doua majorare consecutivă a ratei dobânzilor de 50 de puncte de bază, parte din lupta sa de a reduce inflația ridicată a țării. Această mișcare aduce rata de referință a BoE la 2,25% – cel mai înalt nivel de la începutul crizei financiare globale din 2008. Banca centrală a redus și ea prognoza pentru inflația maximă de la peste 13% la sub 11% și a sugerat că o recesiune profundă ar putea fi evitată ca urmare a noului prim-ministru Liz Truss’s plan de ajutor energetic. Dar oficialii încă proiectează o recesiune tehnică în trimestrele al doilea și al treilea din 2022, pe măsură ce economia primește o lovitură de la vacanța suplimentară pentru înmormântarea Reginei.

În cele din urmă, iată una pentru tine, în cazul în care ai nevoie de mai multe dovezi că problema inflației este cu adevărat globală: datele noi publicate marți au arătat prețurile de consum din Japonia au crescut cu 2,8% în august față de anul precedent – cea mai mare rată a inflației din țară din 1991, cu excepția efectului creșterilor de taxe pe vânzări. În ciuda acestui fapt, Banca Japoniei (BOJ) nu se așteaptă să își schimbe politica de menținere a ratelor dobânzilor la niveluri foarte scăzute. Aceasta înseamnă că BOJ este o excepție printre băncile centrale care, la rândul său, a determinat yenul să scadă la un minim de 24 de ani față de dolar. Deși acest lucru face ca importurile de energie și alimente să fie mai scumpe pentru Japonia săracă în resurse, a ajutat companiile japoneze să înregistreze cele mai mari profituri din 1954 prin umflarea veniturilor lor din străinătate când sunt aduse acasă.

Acțiuni

Listarea planificată a Porsche de către Volkswagen a avut un început excelent săptămâna aceasta. VW a strâns mai mult decât suficiente comenzi de la investitori pentru a acoperi €9,4 miliarde IPO-ul producătorului iconic de mașini sport la doar câteva ore de la începerea primirii cererilor pentru vânzarea de acțiuni. Și la €9,4 miliarde, IPO-ul este pe cale să fie al cincilea cel mai mare din Europa și vine în ciuda vânzării de pe piață din acest an. Potrivit Bloomberg, carnetul de comenzi al IPO-ului a fost acoperit de mai multe ori pe întreaga gamă de prețuri de €76,50-82,50. La limita superioară a acestei game, Porsche ar fi evaluat la €75 miliarde, ceea ce se compară cu aproximativ €92 miliarde pentru compania mamă Volkswagen. Dar iată o diferență clară între cele două: Volkswagen produce aproximativ 10 milioane de vehicule pe an, în timp ce Porsche – care se specializează în mașini de lux cu marje de profit ridicate – a vândut doar 300.000 anul trecut.

În timpul întâlnirilor cu potențialii investitori, VW a prezentat IPO-ul ca o șansă de a investi într-o firmă care combină cele mai bune dintre rivalii auto, precum Ferrari și mărcile de lux precum Louis Vuitton. Această prezentare a fost făcută cu atât mai dulce de evaluarea cu discount a Porsche: la punctul mediu al gamei de prețuri a IPO-ului, listarea ar evalua Porsche la 10x EBITDA (profitul înainte de dobânzi, impozite, amortizare și amortizare), potrivit băncii de investiții Jefferies. Aceasta se compară cu multiplicatorul EBITDA al Ferrari de 23x.

Mărfuri

Prețul litiului – metalul cheie din bateriile vehiculelor electrice (EV) – a sărit la un nou maxim istoric săptămâna aceasta. Prețurile carbonatului de litiu din China, un reper pentru prețul metalului, au atins 500.500 de yuani (71.315 USD) săptămâna aceasta – de aproximativ trei ori mai mult decât era acum un an și este de peste 10 ori mai mare decât minimul pandemiei atins în iulie 2020. Aceste prețuri mai mari adaugă presiune atât producătorilor de baterii, cât și celor de vehicule electrice, care ar putea începe să vadă erodate marjele de profit ca urmare. Și problemele nu par să dispară prea curând, cu oferta de litiu continuând să rămână în urma prognozelor pentru cererea de vehicule electrice.

Cripto

Au apărut vești săptămâna aceasta că SUA ia în considerare o interdicție de doi ani pentru stablecoin-urile algoritmice precum și permiterea băncilor și nebancarilor să emită propriile stablecoin-uri. Legislația propusă care este redactată în Camera Reprezentanților vizează activele digitale precum TerraUSD (UST), care s-a prăbușit spectaculos la începutul acestui an. Legea propusă ar face ilegală crearea de „stablecoin-uri garantate endogen” a căror valoare se bazează exclusiv pe un alt activ digital de către același emitent, care a fost exact cazul UST. Vezi, în timp ce multe stablecoin-uri de pe piața cripto sunt garantate cu dolari americani deținuți în rezervă, UST a fost legat direct de un token soră numit LUNA. Ambele aceste criptomonede s-au prăbușit în mai, determinând pierderea a zeci de miliarde de dolari de către investitori.

Săptămâna viitoare

Câteva firme americane raportează rezultatele financiare săptămâna viitoare, inclusiv Bed Bath & Beyond, Micron Technology și Nike. Pe plan macroeconomic, avem încrederea consumatorilor americani și vânzările de case noi marți. Acestea din urmă vor fi urmărite cu atenție de investitori pentru a vedea cum ratele dobânzilor în creștere afectează piața imobiliară. Dincolo de ocean, vom primi prima estimare rapidă a inflației din zona euro pentru septembrie, care va juca un rol important în determinarea următoarei mișcări a Băncii Centrale Europene.