Legăturile cu numele: Vânzarea, obligațiunilor

Datele din această săptămână au arătat că investitorii abandonează acțiunile europene într-un ritm văzut ultima dată în timpul crizei datoriilor din zona euro, acum zece ani. Apple, între timp, se pare că nu își mărește producția pentru noua gamă de iPhone-uri din cauza cererii mai slabe decât se aștepta. În lumea criptomonedelor, volumele tranzacțiilor NFT au scăzut. Dar, fără îndoială, cea mai mare poveste a săptămânii a fost volatilitatea și drama din jurul piețelor britanice după ce guvernul a anunțat o serie de reduceri de taxe în săptămâna precedentă. Aceasta a dus la o scădere a lirei sterline, a determinat o vânzare masivă a obligațiunilor guvernamentale britanice și a forțat Banca Angliei să intervină în cele din urmă. Aflați ce s-a întâmplat exact în revizuirea acestei săptămâni.

Macro

Drama din Marea Britanie a început vineri (23 septembrie) după ce cancelarul exchequer-ului, Kwasi Kwarteng, a anunțat o serie de reduceri de taxe care amenință să alimenteze și mai mult inflația – deja la un nivel maxim de patru decenii – și să umfle datoria națională. Aceste temeri au trimis lira sterlină în scădere cu peste 3% vineri, atingând cel mai scăzut nivel față de dolar din 1985.

Mai mult, reducerile de taxe – cele mai mari din 1972 – sunt estimate să coste până la 161 miliarde de lire sterline în următorii cinci ani și vor fi finanțate prin împrumuturi guvernamentale. Aceasta vine în plus față de suma uriașă de datorie suplimentară necesară pentru a finanța planul anunțat recent de prim-ministru de a îngheța facturile la energie ale gospodăriilor. Inutil să spunem că o campanie masivă de împrumuturi într-un moment în care ratele dobânzilor cresc rapid nu este o combinație bună. Aceasta a determinat investitorii să vândă și obligațiuni guvernamentale britanice, trimițând randamentele în creștere (randamentele la cinci și zece ani, de exemplu, au înregistrat cele mai mari salturi de o zi din istorie).

Vânzarea activelor din Marea Britanie a intrat în overdrive luni, după ce Kwarteng, într-un interviu la televizor în weekend, a dublat poziția guvernului și a sugerat chiar mai multe reduceri de taxe în viitor. La un moment dat luni, lira sterlină a scăzut cu aproape 5%, atingând un minim record de 1,035 dolari, apropiindu-se de paritatea cu dolarul. Traderii cred că un astfel de rezultat este inevitabil, probabilitatea implicită a pieței de paritate cu dolarul crescând la peste 50% la începutul săptămânii.

Prăbușirea obligațiunilor guvernamentale din Marea Britanie, între timp, a trimis randamentele la zece ani peste 4% luni, pentru prima dată din 2010. Criza a stârnit apeluri pentru Banca Angliei (BoE) să intervină, unii traderi pariant că banca centrală va livra majorări de urgență ale ratelor dobânzilor pentru a opri hemoragia lirei sterline. Dar o declarație a BoE luni a făcut puțin pentru a liniști traderii, banca centrală spunând că va ajusta ratele dobânzilor doar la următoarea sa ședință programată. Aceasta a determinat lira sterlină să inverseze o parte din recuperarea intraday pe care o înregistra luni după-amiază.

BoE a fost forțată în cele din urmă să intervină miercuri, dar nu pe piața valutară. În schimb, banca centrală a încercat să salveze piața obligațiunilor și să evite o catastrofă pentru fondurile de pensii din Marea Britanie. A făcut acest lucru prin promitând să cumpere cantități nelimitate de obligațiuni guvernamentale pe termen lung, determinând randamentele la 30 de ani să înregistreze cea mai mare scădere din istorie miercuri.

S-ar putea să vă întrebați ce au de-a face fondurile de pensii cu toate acestea. Vedeți, cu obligațiunile prăbușindu-se, fondurile de pensii (care dețin tone de active) se confruntau cu pierderi potențiale uriașe – în special în ceea ce privește strategiile de „investiții conduse de obligații” menite să le ofere expunere la active pe termen lung pentru a corespunde obligațiilor pe termen lung. Fondurile de pensii au început să primească o mulțime de apeluri de marjă, adică atunci când brokerii solicită mai mulți bani ca garanție pentru a acoperi acele pierderi potențiale. Dacă fondurile de pensii ar fi început să vândă investiții pentru a strânge numerarul necesar, ar fi lovit prețurile obligațiunilor și ar fi dus la o spirală descendentă care ar fi scufundat piața în totalitate. Un rezultat mai rău ar fi fost ca fondurile de pensii să nu poată face față apelurilor de marjă, ceea ce ar fi dus la falimentul lor și ar fi lovit pensiile câștigate cu greu ale milioane de britanici. Așadar, BoE nu a avut de ales decât să intervină.

În mijlocul haosului din această săptămână, mulți traderi au comparat Marea Britanie cu o țară în curs de dezvoltare, subliniind combinația dintre o monedă în scădere și randamentele obligațiunilor guvernamentale în creștere. Lucrul nebun la toate acestea este modul în care politicile țării sunt contradictorii în toate sensurile. BoE, de exemplu, majorează ratele dobânzilor pentru a reduce cererea și a domoli inflația extrem de ridicată. Reducerile de taxe ale guvernului, cu toate acestea, au efectul opus: este probabil să conducă la creșterea cheltuielilor de consum și la o inflație mai mare. Pentru a agrava lucrurile, acțiunile de urgență ale BoE din această săptămână – cumpărarea de cantități nelimitate de obligațiuni guvernamentale pe termen lung folosind bani nou-emisi – sunt pregătite să inunde piețele cu bani lichizi și ar putea adăuga mai mult combustibil la focul inflației. Nimeni nu știe cum se va termina drama...

Acțiuni

Investitorii abandonează acțiunile europene într-un ritm văzut ultima dată în timpul crizei datoriilor din zona euro, acum un deceniu. Potrivit Citi, fondurile de acțiuni europene sunt pe cale să înregistreze opt luni consecutive de ieșiri de capital, totalizând 98 miliarde de dolari, sau 6% din activele lor sub administrare (AUM). Aceasta înseamnă că răscumpărările cumulative sunt acum mai grave decât vânzarea declanșată de pandemie în 2020 și sunt comparabile cu criza datoriilor din zona euro din 2011-12. Dar pentru investitorii contrarian, aceasta ar putea fi de fapt un semnal de cumpărare. Asta pentru că în cazurile anterioare (cu excepția crizei financiare globale din 2008-09) când ieșirile au atins 6% din AUM, indicele MSCI Europe a crescut ulterior cu 16% în următoarele 12 luni, potrivit Citi.

În alte știri, Apple – cea mai mare companie din lume după valoarea de piață – se pare că renunță la planurile de a-și crește producția de noi iPhone-uri în acest an, după ce o creștere anticipată a cererii nu s-a materializat. Potrivit unor rapoarte neoficiale, gigantul tehnologic le-a spus furnizorilor să se retragă din eforturile de a crește asamblarea noii game de produse iPhone 14 cu până la 6 milioane de unități în a doua jumătate a acestui an. Acțiunile Apple au scăzut inițial cu 4% miercuri, după ce vestea a apărut, ceea ce a lovit și acțiunile furnizorilor săi cheie.

Criptomonede

Volumele tranzacțiilor NFT au scăzut cu 97% de la un nivel record în ianuarie din acest an. Potrivit datelor de la Dune Analytics, volumele tranzacțiilor NFT au scăzut la doar 466 milioane de dolari în septembrie, de la 17 miliarde de dolari la începutul anului 2022. Mania NFT în scădere face parte dintr-o ștergere mai amplă, de 2 trilioane de dolari, în sectorul criptomonedelor, pe măsură ce strângerea monetară agresivă din întreaga lume îi inspiră pe investitori să renunțe la activele cele mai speculative, cum ar fi criptomonedele, acțiunile scumpe ale companiilor tehnologice neprofitabile, NFT-urile și așa mai departe.

Săptămâna viitoare

Din punct de vedere al rezultatelor financiare, săptămâna viitoare este una liniștită, dar este „calmul înainte de furtună”, dacă vreți, deoarece sezonul rezultatelor financiare din al treilea trimestru este programat să înceapă săptămâna viitoare. Pe frontul macro, săptămâna va începe cu date PMI din o serie de economii majore. Japonia raportează datele privind inflația din septembrie marți. OPEC+ se întâlnește miercuri, iar traderii vor urmări să vadă dacă (și cu cât) grupul celor mai mari țări producătoare de petrol din lume și aliații săi reduc producția de petrol în încercarea de a susține prețurile. Vom primi vânzările cu amănuntul din zona euro joi și, în cele din urmă, raportul privind locurile de muncă din SUA, atent urmărit, vineri.